決算説明：ステラ ケミファ（4109）

2026年3月期（83期）第3四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 通期業績予想は据え置き（2025.5.9公表予想の変更なし）。ただし、主要原料（無水フッ化水素酸）の4Q市況上振れや円安進行、濃縮ホウ素（ボロン10）の4Q出荷遅延可能性を指摘し、下振れリスクを注視する方針。
• 業績ハイライト: 3Q累計売上高26,963百万円（＋311百万円 / ＋1.2%：小幅増収、良）、営業利益3,577百万円（＋245百万円 / ＋7.4%：改善、良）、親会社株主に帰属する四半期純利益2,410百万円（△324百万円 / △11.9%：減益、悪）。
• 戦略の方向性: 半導体向け高純度薬品を主軸に、電子材料やエネルギー（濃縮ホウ素）など高付加価値領域へ注力。研究開発（選択エッチング液、フロー合成、細胞培養容器等）と設備投資（設備投資予想を大幅増）を継続。
• 注目材料: ① 4Qでの無水フッ化水素酸市況上振れと円安で下振れリスク、② 濃縮ホウ素（ボロン10）納品先の工期進捗により4Q出荷が遅れる可能性、③ 中期での株主還元方針（3年間累計の総還元性向100%以上・配当170円下限）維持。
• 一言評価: 需給改善と価格転嫁で上期は採算改善するも、原料市況・為替・一部製品の納期リスクにより通期据え置きという「慎重な楽観」。

基本情報

• 企業概要: ステラケミファ株式会社（証券コード：4109）。主要事業分野：高純度薬品（半導体用フッ化水素酸・BHF等の製造販売）、運輸（タンクコンテナ等輸送・倉庫・通関）、一般製品（触媒・フッ化スズ等）。代表者：代表取締役社長 橋本 亜希。
• 説明者: 発表資料上の代表者（会社役員）として 代表取締役社長 橋本 亜希、代表取締役副社長（生産統括） 坂 喜代憲 が記載。発言概要：3Q実績の説明、通期見通し据え置きの理由（原料市況・為替・出荷リスク）、事業・技術開発の進捗紹介。
• セグメント:
  • 高純度薬品事業：半導体、エネルギー（濃縮ホウ素）、電子材料、一般製品、工業用フッ酸、仕入商品等を含む（主力）。
  • 運輸事業：陸上・海上・鉄道輸送、通関、倉庫、コンテナサービス等。
  • その他：小規模事業等。

業績サマリー

• 主要指標（2026年3月期 3Q累計 vs 前年同期）:
  • 売上高：26,963百万円（＋311百万円 / ＋1.2%）（増収：良）
  • 営業利益：3,577百万円（＋245百万円 / ＋7.4%）（増益：良）
  • 営業利益率（計算値）：3,577/26,963 ≒ 13.3%（良）。単四半期（2026年3Q単体）資料上の営業利益率は約12.2%（資料の四半期推移参照）。
  • 経常利益：3,467百万円（＋120百万円 / ＋3.6%）（増益：良）
  • 親会社株主に帰属する四半期純利益：2,410百万円（△324百万円 / △11.9%）（減益：悪）
  • 1株当たり四半期純利益（EPS）：204.10円（前年同期227.26円、△10.2%）（減少：悪）
• 予想との比較:
  • 会社予想（通期、2025.5.9公表）に対する修正はなし（据え置き）。サプライズはなし。ただし会社は4Qの原料市況上振れ・円安・濃縮ホウ素の出荷遅延リスクを示しており、下振れ懸念を開示。
• 進捗状況（通期予想に対する進捗率）:（通期予想は売上36,000百万円・営業利益4,100百万円・親会社株主当期純利益2,700百万円）
  • 売上進捗率：26,963/36,000 = 74.9%（進捗良）
  • 営業利益進捗率：3,577/4,100 = 87.3%（進捗良）
  • 純利益進捗率：2,410/2,700 = 89.3%（進捗良）
  • 過去同時期との進捗率比較：資料内に直接の通年比進捗比較データは無し（–）。
• セグメント別状況（2026年3Q累計 vs 前年同期）: 売上高ベース（単位：百万円）
  • 高純度薬品 合計：23,319（＋259 / ＋1.1%）
  • 半導体：16,331（＋483 / ＋3.0%） — 構成比 約70%（売上233億円中）
  • エネルギー：1,119（＋128 / ＋13.0%） — 濃縮ホウ素等（増加：良）
  • 電子材料：819（＋271 / ＋49.5%） — 出荷増が寄与（大幅増：良）
  • 一般製品：2,542（△352 / △12.2%）（減少：悪）
  • 工業用フッ酸：614（＋85 / ＋16.2%）（増加：良）
  • 仕入商品：1,891（△357 / △15.9%）（減少：悪）
  • 運輸：3,574（＋68 / ＋2.0%）
  • その他：69（△17 / △20.1%）
  • 売上の海外比率（高純度薬品含む）：3Q累計で海外約55.5%。

業績の背景分析

• 業績概要: 半導体部門および一般製品部門では、原材料価格上昇に伴う価格転嫁（販売価格上昇）により採算改善。電子材料部門等は出荷量増加が増収増益に寄与。仕入商品は売上減少。全体として売上は小幅増、利益は改善。
• 増減要因:
  • 増収要因：半導体製品の出荷増（量的増加）および製品価格転嫁（価格上昇）、電子材料の出荷増、運輸事業の寄与。
  • 減収要因：仕入商品および一部一般製品の販売減。
  • 増益要因：価格転嫁に伴う粗利改善、運輸事業の改善。
  • 減益要因：原材料価格上昇（無水フッ化水素酸）や為替（円安）によるコスト上振れリスクが存在。
• 競争環境: 専門性の高い高純度フッ化水素酸等は参入障壁が高く、当社は超高純度化技術と生産拠点（北九州・三宝・シンガポール合計105,000t/年）を有しており競争優位。半導体関連での高純度要求対応が強み。
• リスク要因（主な外部要因）: 無水フッ化水素酸の市況上振れ、為替（円安）、濃縮ホウ素の納品遅延、半導体市況の変動、供給網/物流の遅延。

戦略と施策

• 現在の戦略: 高純度薬品の強化（半導体向け薬液、選択エッチング液の開発）、エネルギー領域（濃縮ホウ素）の拡販、電子材料・二次電池材料等の拡充。研究開発と設備投資を通じて高付加価値製品にシフト。
• 進行中の施策: 選択エッチング液（HSN BHFを上回る新製品）評価・開発、フロー合成技術を用いた少量高付加価値製品の開発、細胞培養容器の開発（2027年度製品化目標）、GMP対応のフッ化スズ（欧米販売）等。
• セグメント別施策:
  • 半導体：製品純度アップ、選択エッチング液の製品化、増産能力の維持。
  • エネルギー：濃縮ホウ素の生産・供給体制強化、原子力・BNCT用途の拡大。
  • 運輸：収益性重視の料金改定、新規案件獲得、コンプライアンス強化。
• 新たな取り組み: 細胞培養容器（再生医療等）の市場投入準備、フロー合成による高付加価値化合物開発、LAL/HSN等研究開発継続。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期 2026年3月期 会社予想）:
  • 売上高：36,000百万円（前期36,288百万円 △0.8%：やや減）
  • 営業利益：4,100百万円（前期4,338百万円 △5.5%：減）
  • 経常利益：3,900百万円（前期4,161百万円 △6.3%：減）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：2,700百万円（前期2,892百万円 △6.7%：減）
  • 配当金（予想）：年間170円／株を下限（配当方針維持）
  • 設備投資：7,600百万円（前期3,924百万円→大幅増、成長投資）
• 予想の前提条件: 既存顧客の需要前提、原料市況・為替は一定の想定（ただし資料では4Qの原料価格上振れと円安進行を懸念材料として明示）。経営陣は下振れリスクを認識しつつも現時点で予想据え置き（慎重な確信度）。
• 予想修正: 3Q発表時点で通期予想の修正なし。修正しない理由として、4Qの原料市況上振れと円安・濃縮ホウ素の納品遅延リスクの両方があり、影響を見極めるため据え置きと説明。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期の株主還元方針（2026～2028年の総還元性向3年間累計100%以上）や配当（170円下限）が設定。売上・利益目標の新たな数値（中期）提示は今回資料にはなし（–）。
• 予想の信頼性: 会社は通期予想を保守的に据え置く姿勢を示しており、下振れ要因を明示しているため「慎重で保守的」な運用と判断できる。過去の予想達成傾向の明示は資料に記載なし（–）。
• マクロ経済の影響: 為替（円安はコスト高要因となり利益押し下げ）、原料市況（無水フッ化水素酸価格）、世界半導体需要動向が主要影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 2026～2028年の3年間累計で総還元性向100%以上を目標、配当は1株当たり年間170円を下限とする方針（2025.5.9公表）。
• 配当実績:
  • 2025年3月期：年間配当 170円／株（実績）
  • 2026年3月期：年間配当予想 170円／株（据え置き）
  • 配当性向・総還元性向：資料の通り2025年3月期以降は総還元性向が上昇（例：2025年3月期101.5%、2026年予想107.0%）。
• 特別配当: 直近は特別配当なし（資料上の特別配当は過去実績のみ）。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載は今回資料に無し（–）。

製品やサービス

• 主要製品: 超高純度フッ化水素酸（HF）、バッファードフッ酸（BHF/LL BHF/LAL BHF）、濃縮ホウ素（ボロン10）、フッ化スズ（GMP製品）等。半導体のエッチング・洗浄薬液が主力。
• サービス: 運輸事業（タンクトレーラ・ISOコンテナ等の輸送・洗浄・整備・リース）、通関・倉庫サービス。国内外拠点・子会社を活用。
• 協業・提携: 主要子会社（国内外）によるグローバル供給体制（シンガポール、中国拠点等）。具体的な新規提携の開示は今回資料に無し（–）。
• 成長ドライバー: 半導体向け高純度薬液の需要、電子材料の出荷増、濃縮ホウ素（原子力・BNCT用途）、新製品（選択エッチング液の製品化）、フロー合成による高付加価値品。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: Q&Aセッションの詳細は資料に記載なし（–）。ただし資料で経営が強調した点は「4Qの原料市況・為替の影響」と「濃縮ホウ素の納品スケジュールリスク」で、これらは投資判断で注目すべき事項。
• 経営陣の姿勢: 予想は据え置きながらリスクを明確に開示する慎重姿勢。成長投資（設備・R&D）は継続する方針。
• 未回答事項: Q&A記載なしのため詳細は不明（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜慎重。上期実績は堅調だが、原料・為替・納期リスクを明確に示して通期据え置きとした点から慎重姿勢が強い。
• 表現の変化: 前回資料との比較データは資料に記載なし（–）。
• 重視している話題: 原料市況・為替リスク、濃縮ホウ素の納期管理、研究開発（選択エッチング、フロー合成、細胞培養容器）、設備投資。
• 回避している話題: Q&A等具体的な顧客別需要見通しや短期の価格契約条件については詳細開示を避けている模様。

投資判断のポイント（情報整理、投資助言不可）

• ポジティブ要因:
  • 半導体向け高純度薬品が主力で構成比が高く、需要回復や価格転嫁で採算改善が進んでいる（営業利益改善）。
  • 電子材料部門の出荷増とエネルギー部門の伸び（3Q）により収益性が拡大。
  • 生産能力（105,000t/年）と超高純度技術による競争優位。
  • 中期の株主還元方針（配当下限170円・総還元性向目標）を公表。
• ネガティブ要因:
  • 無水フッ化水素酸の市況上振れ・円安が4Qに利益を圧迫するリスク。
  • 濃縮ホウ素（ボロン10）の納品遅延リスクが4Q出荷・業績に影響する可能性。
  • 3Q累計で親会社株主に帰属する純利益が減少（△11.9%）。
  • 有利子負債が増加（3Q期中で約+590百万円、10.6%増）している点（資金負担）。
• 不確実性: 原料価格推移、為替動向、顧客の工期進捗（濃縮ホウ素）、半導体市場の需給変化。
• 注目すべきカタリスト: ① 4Qの無水フッ化水素酸市況と為替動向、② 濃縮ホウ素の4Q出荷状況、③ 選択エッチング液（HSN後継）の評価・製品化進捗、④ 細胞培養容器の2027年製品化の進展。

重要な注記

• 会計方針: 変更や特有の会計処理の記載は資料に無し（–）。
• リスク要因（特記事項）: 資料中で主要原料価格上振れと円安、濃縮ホウ素の納期遅延のリスクを明示。
• その他: 本資料は発表日現在の情報に基づくもので、将来の業績保証ではない旨の免責記載あり。

（注）不明な項目は資料に基づき「–」として記載しました。数値に対して「良い/悪いの目安」を併記しています。投資判断に関する助言は行っていません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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