企業の一言説明
ステラ ケミファは、半導体・液晶向け高純度薬品で世界首位のフッ素化合物大手であり、多岐にわたる高付加価値化学製品と危険物輸送事業を展開する専門化学企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 世界的な市場地位と技術力: 半導体・液晶向け高純度薬品の分野で世界首位という強固な市場地位と、高度なフッ素化合物技術が競争優位性の源泉となっています。
- 強固な財務体質と安定配当: 自己資本比率73.7%と非常に高く、潤沢なキャッシュフローと総還元性向100%以上を目標とする安定的な株主還元姿勢は魅力です。
- 市況変動と短期的な収益性の課題: 半導体市場の需給変動や為替、原料市況の影響を受けやすく、直近のROEはベンチマークを下回っており、純利益の減益傾向と相まって短期的な収益性に改善の余地があります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | まずまず |
| 収益性 | B | 改善余地あり |
| 財務健全性 | S | 極めて優良 |
| バリュエーション | C | やや割高 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 5,290円 | – |
| PER | 23.14倍 | 業界平均20.4倍 |
| PBR | 1.39倍 | 業界平均1.1倍 |
| 配当利回り | 3.21% | – |
| ROE | 6.50% | – |
1. 企業概要
ステラ ケミファは1916年創業のフッ素化合物大手メーカーです。主力は半導体・液晶製造に不可欠な高純度フッ素化合物薬品で世界首位のシェアを誇ります。その他、リチウムイオン電池向け電解質材料、光学材料、反応触媒、原子力関連材料などを手掛け、高い技術的専門性を基盤とした高付加価値製品群が収益の柱です。危険物の運搬・管理を担う運輸事業も展開しており、化学製品の製造から輸送まで一貫したサプライチェーンに強みを持っています。
2. 業界ポジション
ステラ ケミファは、半導体・液晶向け高純度薬品市場において世界トップクラスの地位を確立しており、特にフッ化水素酸分野では高い市場シェアを有しています。専門性と高品質が求められるニッチ市場で独自の技術力を確立し、容易には参入できない高い技術的参入障壁を築いています。競合は国内外の専門化学メーカーですが、同社の高純度化技術と品質管理能力は強みです。業界平均と比較すると、PERは23.14倍（業界平均20.4倍）でやや割高、PBRは1.39倍（業界平均1.1倍）でこちらもやや割高な水準にあります。
3. 経営戦略
ステラ ケミファは、半導体市場の成長を背景に高純度薬品事業を主軸としつつ、電子材料、エネルギー分野（濃縮ホウ素など）といった高付加価値領域への注力を基本戦略としています。研究開発投資を積極的に行い、選択エッチング液やフロー合成、細胞培養容器など次世代技術の開発に努めています。また、サプライチェーンの強化と生産能力増強のため、2026年3月期の設備投資予算を大幅に増額し、成長基盤の強化を図っています。
直近の通期業績予想は据え置きですが、第3四半期決算説明資料では、4Qの無水フッ化水素酸市況上振れや円安進行、一方で濃縮ホウ素（ボロン10）の4Q出荷遅延の可能性にも言及し、今後の収益に影響を与えうるリスク要因として注視する方針を示しています。
今後のイベント
- 2026年3月30日: Ex-Dividend Date（配当権利落ち日）
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するものです。
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 7/9 | S: 財務優良（収益性・健全性・効率性すべて良好） |
| 収益性 | 2/3 | 純利益がゼロを上回り、ROAもプラスですが、ROEが10%のベンチマークを下回ったため、満点には至りませんでした。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率が高く、負債比率も低く、株式の希薄化も認められないため、極めて健全な状態です。 |
| 効率性 | 2/3 | 営業利益率が10%を上回り、四半期売上成長率もプラスですが、営業キャッシュフローの質に関する詳細な検証データが不足しているため、満点には至りませんでした。 |
【収益性】
ステラ ケミファの過去12か月の営業利益率は12.25%と、高収益体質を示しています。しかし、ROE（自己資本利益率）は5.66%、ROA（総資産利益率）は4.73%であり、一般的な目安とされるROE10%やROA5%と比較すると改善の余地があります。特にROEは、株主から預かった資本をどれだけ効率良く利益につなげているかを示すため、今後の経営戦略において資本効率の向上が期待されます。
過去の推移を見ると、2022年3月期にはROEが13.68%に達していましたが、その後は低下傾向にあり、直近では5%台に留まっています。
【財務健全性】
財務の健全性は極めて高い水準にあります。自己資本比率は73.7%と非常に高く、企業の安定性を示しています。流動比率も3.48倍と、短期的な支払い能力に全く問題ありません（一般的なベンチマークは150%以上）。直近四半期の総負債対自己資本比率（Total Debt/Equity）も13.19%（0.1319倍）と低く、借入依存度が極めて低い強固なバランスシートを誇ります。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF | 営業CF | 投資CF | 財務CF | 現金等残高 | 現金比率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023.03 | 2,353百万円 | 5,634百万円 | -3,281百万円 | -3,717百万円 | 14,728百万円 | 26.55% |
| 2024.03 | 711百万円 | 6,542百万円 | -5,831百万円 | -141百万円 | 15,846百万円 | 27.03% |
| 2025.03 | 2,791百万円 | 7,115百万円 | -4,324百万円 | -2,828百万円 | 16,203百万円 | 26.68% |
営業キャッシュフローは毎年安定して多額のプラスを維持しており、本業で着実に現金を稼ぎ出していることがわかります。積極的な設備投資により投資キャッシュフローはマイナスですが、フリーキャッシュフローも安定的にプラスを確保しています。財務キャッシュフローは主に配当金の支払いによりマイナスとなっていますが、健全な範囲内です。直近の現金及び預金は153億6,000万円と潤沢です。
【利益の質】
過去12か月の営業キャッシュフローは7,115百万円、純利益は2,929百万円でした。営業CF/純利益比率は約2.43倍となり、純利益を大きく上回るキャッシュフローを生み出しており、利益の質は非常に健全であると評価できます。これは、会計上の利益だけでなく、実際の現金収入を伴った質の高い利益であることを示唆します。
【四半期進捗】
2026年3月期 第3四半期累計期間の業績は以下の通りです。
- 売上高: 26,963百万円 (通期予想36,000百万円に対し進捗率74.9%)
- 営業利益: 3,577百万円 (通期予想4,100百万円に対し進捗率87.2%)
- 親会社株主に帰属する四半期純利益: 2,410百万円 (通期予想2,700百万円に対し進捗率89.3%)
売上高の進捗率はやや緩やかですが、営業利益・純利益は通期予想に対して高い進捗率を示しており、通期目標達成に向けて順調に推移しています。ただし、親会社株主に帰属する四半期純利益は前年同期比で11.9%の減益となっており、これは前年同期に計上された持分変動利益（263百万円）が今期はなかったことが主な要因と説明されています。特別損益の変動による純利益への影響には注意が必要です。
5. 株価分析
【バリュエーション】
現在の株価5,290円に対し、PER（会社予想）は23.14倍、PBR（実績）は1.39倍です。
- 業界平均PER: 20.4倍
- 業界平均PBR: 1.1倍
PER、PBRともに業界平均を上回っており、現在の株価は割安とは言えず、やや割高な水準で評価されていると判断できます。バリュエーション分析による目標株価は、PER基準で5,040円、PBR基準で4,180円であり、現在の株価はこれらの目標株価を上回っています。これは、市場が同社の将来の成長性や技術力に対して一定の期待を織り込んでいる可能性を示唆しています。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: 144.07 / シグナル値: 199.28 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 54.2% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | -0.60% | – | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | +0.27% | – | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | +15.73% | – | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | +25.29% | – | 長期トレンドからの乖離 |
MACDはシグナルラインを下回っており中立的な状況、RSIも54.2%と買われすぎ・売られすぎの判断はできません。現在の株価は5日移動平均線をわずかに下回り、25日移動平均線をわずかに上回っています。これは短期的な方向感が定まっていない状態を示唆します。一方で、75日線、200日線といった中長期の移動平均線を大きく上回っており、これらの移動平均線自体も上昇傾向にあることから、長期的な上昇トレンドの中に短期的な調整局面がある可能性が考えられます。
【テクニカル】
現在の株価5,290円は、52週高値5,940円と52週安値3,130円の中間に位置し、52週レンジ内では約76.9%の高値圏にあります。これは年初来安値から大きく上昇していることを意味します。株価は200日移動平均線（4,220.15円）を25.35%上回り、中期的な75日移動平均線（4,570.80円）も15.73%上回っており、中長期的な上昇基調を継続していると見られます。短期的な5日移動平均線と25日移動平均線が非常に近い値で推移しており、短期的な揉み合いを示唆しています。
【市場比較】
ステラ ケミファの株価パフォーマンスを市場指数と比較すると、以下の傾向が見られます。
- 日経平均比: 1ヶ月では日経平均を下回るものの、3ヶ月では日経平均を15.63%ポイント上回る良好なパフォーマンスを見せました。しかし、6ヶ月、1年といった長期では日経平均を大きく下回っています。
- TOPIX比: TOPIXに対しても同様に、1ヶ月ではわずかに下回りますが、3ヶ月ではTOPIXを大きく上回っています。
短期・中期では市場をアウトパフォームする局面も見られますが、長期では市場全体の上昇の勢いには及ばない状況です。
6. リスク評価
【注意事項】
信用倍率2.24倍、将来の売り圧力に注意。
【定量リスク】
ステラ ケミファの年間ボラティリティは31.01%と比較的高い水準です。これは、株価が年間で大幅に変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±31万円程度の変動が想定され、短期的な価格変動リスクは意識しておく必要があります。
最大ドローダウンは-44.54%と、過去には株価がほぼ半減するリスクも存在しました。投資する際にはこの程度の株価下落は起こり得るものとして、リスク許容度を十分に考慮する必要があります。シャープレシオは-0.44となっており、リスクに見合ったリターンが過去には実現できていない状況を示唆しています。年間平均リターンも-13.07%と過去1年間でマイナスです。
【事業リスク】
- 半導体市場の需給変動: 主力である半導体・液晶向け高純度薬品の売上は、半導体市場の設備投資動向や需給変動に大きく左右されます。市況の低迷は業績に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
- 為替変動・原料価格変動: 主原料であるフッ化水素酸や、その他の素材の価格変動、および海外取引における為替レートの変動は、製造コストや収益性に影響を与える可能性があります。特に決算説明資料では、無水フッ化水素酸市況の上振れや円安がプラス要因として言及されていますが、逆方向への変動はリスクとなります。
- 特定製品の納期リスク: 濃縮ホウ素（ボロン10）のような特定高付加価値製品の納期遅延は、四半期業績に大きな影響を与える可能性があります。
7. 市場センチメント
信用買残が105,900株、信用売残が47,200株であり、信用倍率は2.24倍です。信用買い残が売り残よりも多く、将来的に株価の上昇局面で「買残の売り」という形で株価の重しとなる可能性もありますが、現在の2.24倍という水準は極端に高いとは言えず、過度な警戒が必要なレベルではありません。
主要株主構成を見ると、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が12.08%、(株)FUKADAが9.27%、自社(自己株口)が7.63%を保有しています。機関投資家や関連企業の安定株主が一定割合を占めており、安定した株主構成と言えます。
8. 株主還元
ステラ ケミファは、2026年3月期の年間配当予想を170円としており、現在の株価に対する配当利回りは3.21%となります。これは市場平均と比較しても魅力的な水準です。配当性向は70.5%であり、利益の多くを株主還元に充てる方針を示しています。
同社は、2025年から2028年の3年間累計で総還元性向100%以上を目標としており、配当は1株当たり年間170円を下限とすることを明確にしています。これは、安定的な配当を重視する経営姿勢を示しており、株主にとって安心材料となります。自社株買いに関する直近の情報はありません。
SWOT分析
強み
- 世界的な技術力と市場地位: 半導体・液晶向け高純度薬品分野での世界首位は、高い技術力と品質管理能力の証であり、強固な競争優位性をもたらします。
- 極めて強固な財務体質: 自己資本比率73.7%、流動比率3.48倍と財務健全性が非常に高く、安定した事業運営を可能にします。
弱み
- 半導体市況への依存度: 主力事業が半導体市場に大きく依存しているため、市況の変動が業績に直接影響を与えやすい構造です。
- 現状の収益性（ROE）の改善余地: ROEがベンチマークの10%を下回っており、資本効率のさらなる向上が課題となっています。
機会
- 半導体市場の再成長と高機能化・微細化ニーズ: AI、IoT、EVなどの普及による半導体需要の拡大は、高純度薬品の需要増に直結します。
- 新分野への展開と高付加価値製品の開発: 電池材料や新技術（選択エッチング液、フロー合成、細胞培養容器など）への研究開発が、新たな成長ドライバーとなる可能性があります。
脅威
- 原料価格・為替の大幅な変動: 主原料の価格動向や円安・円高といった為替の変動は、採算性を悪化させるリスクを常に抱えています。
- サプライチェーンの不安定化と競合の動向: 地政学リスクや国際情勢の変化によるサプライチェーンの混乱、および競合他社の技術革新や価格競争激化は脅威となりえます。
この銘柄が向いている投資家
- 安定配当と財務健全性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と安定した配当方針は、長期的な資産形成を目指す投資家にとって魅力的です。
- 半導体関連市場の成長テーマに注目する投資家: 半導体製造に不可欠な素材を提供しており、半導体市場の成長の恩恵を受けたい投資家に向いています。
この銘柄を検討する際の注意点
- 市況変動による業績の振れ: 半導体市場の周期的な変動や原料市況、為替の変動が業績に与える影響を常に意識し、動向を注視することが重要です。
- バリュエーションの相対的な割高感: 業界平均と比較してPER、PBRがやや高い水準にあるため、現在の株価が企業の成長期待を十分に織り込んでいる可能性を考慮する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 半導体関連デバイスメーカーの設備投資動向: 主要顧客の設備投資計画は、同社の高純度薬品需要に直結します。
- フッ素化合物の国際市況および原材料価格・為替動向: 無水フッ化水素酸などの価格や円ドルレートの変動は、業績に大きな影響を与えます。
- 新規研究開発および設備投資の進捗状況: 新技術や新製品への投資が、将来の収益成長にどれだけ貢献するかを評価します。
- ROEの改善に向けた取り組みと実績: 資本効率向上に向けた具体的な施策とその効果を注視します。
10. 企業スコア
成長性: B (まずまず)
過去12か月の売上高成長率（前年比）は3.70%であり、2026年3月期通期予想の売上高は前年並み、純利益は前年比で減少する見込みです。中期的な売上はやや変動が見られるため、高成長とは言えません。しかし、積極的な設備投資と研究開発により新たな成長ドライバーを育成しようとする姿勢は評価できます。
収益性: B (改善余地あり)
過去12か月の営業利益率は12.25%と良好な水準ですが、ROE（自己資本利益率）は5.66%と、目標とされる10%を下回っています。ROA（総資産利益率）も4.73%と、ベンチマークの5%にわずかに届いていません。これは、非常に高い自己資本比率が影響している可能性もありますが、資本効率のさらなる改善が求められる状況です。
財務健全性: S (極めて優良)
自己資本比率は73.7%、流動比率は3.48倍、実質無借金経営に近く、Total Debt/Equityも13.19%と非常に低水準です。Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）を獲得しており、財務の安定性と安全性が極めて高い優良企業と評価できます。
バリュエーション: C (やや割高)
現在のPER23.14倍とPBR1.39倍は、それぞれ業界平均PER20.4倍、業界平均PBR1.1倍を上回っています。これは、市場が同社の将来の成長性や安定性をある程度高く評価し、株価に織り込んでいるためと考えられますが、相対的な割安感は乏しく、バリュエーション的にはやや割高と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4109 |
| 企業名 | ステラ ケミファ |
| URL | http://www.stella-chemifa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 5,290円 |
| EPS（1株利益） | 228.58円 |
| 年間配当 | 3.21円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 9.6% | 26.1倍 | 9,470円 | 12.4% |
| 標準 | 7.4% | 22.7倍 | 7,432円 | 7.1% |
| 悲観 | 4.5% | 19.3倍 | 5,491円 | 0.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 5,290円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 3,705円 | △ 43%割高 |
| 10% | 4,627円 | △ 14%割高 |
| 5% | 5,839円 | ○ 9%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 関東電化工業 | 4047 | 1,658 | 954 | 35.35 | 1.39 | 4.0 | 1.08 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。