企業分析：日本山村硝子（5210）

企業の一言説明

日本山村硝子（5210）は、ガラス瓶製造の国内首位企業であり、ペットボトルなどのプラスチック容器、新素材を開発するニューガラス、そして瓶の物流事業も展開する多角化企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 多角化と安定した財務基盤: ガラス瓶事業を核としつつ、プラスチック、ニューガラス、物流といった多角的な事業展開により収益源を分散しています。自己資本比率57.8%、流動比率2.07倍と、堅固な財務健全性を誇ります。
• 好調な利益進捗と配当魅力: 2026年3月期第3四半期（Q3）決算では、通期営業利益予想を既に120%達成するなど、利益面で非常に好調に進捗しており、通期業績の上方修正の可能性が高い状況です。また、会社予想配当利回り3.73%と高水準であり、株主還元への意識も高いです。
• 株価の急騰と短期的な過熱感: 直近の株価は年初来高値を更新し、市場平均を大きく上回るパフォーマンスを見せていますが、RSIは79.3%と買われすぎの状態にあり、短期的な調整リスクには注意が必要です。信用倍率22.45倍と売り圧力が潜在的に高い水準である点も留意すべきでしょう。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本山村硝子は1914年創業の老舗企業で、ガラス瓶製造において国内首位の地位を確立しています。主力事業であるガラス瓶のほか、ペットボトルなどのプラスチック容器、高機能な新素材を開発するニューガラス事業、さらには製造製品の物流を担う事業も展開し、多角的な収益モデルを構築しています。特にニューガラス分野では、焼結助剤や高耐熱結晶化ガラスなど独自の技術を活用し、高い参入障壁を持つ製品を提供しています。

2. 業界ポジション

日本山村硝子はガラス瓶業界において国内トップの市場シェアを誇り、安定した基盤を持っています。また、プラスチック容器やニューガラス事業へも展開することで、事業ポートフォリオを多様化しています。同社のPERは会社予想ベースで13.70倍と業界平均7.3倍に比べて割高な水準にありますが、PBRは0.74倍と業界平均0.7倍とほぼ同水準であり、純資産価値から見ると適正な評価を受けていると言えます。ガラス・土石製品業界は景気変動や原材料価格の影響を受けやすい性質がありますが、同社は多角化と効率的な生産体制を構築することで競争力を維持しています。

3. 経営戦略

日本山村硝子は、ガラス瓶事業で培った技術と顧客基盤を活かしつつ、成長分野であるニューガラス事業やプラスチック容器事業の強化を図っています。足元の業績では、2026年3月期第3四半期（Q3）において、ガラスびん関連事業が売上高は減少したものの、利益は29.4%増と改善しています。特にニューガラス関連事業は売上高が15.6%増、利益が91.4%増と大幅な成長を見せており、今後の貢献が期待されます。 logistics事業も堅調な伸びを示しており、グループ全体の収益性向上に寄与しています。
現時点での通期業績予想は期初から据え置かれていますが、Q3累計で既に通期営業利益、経常利益、純利益が会社予想を上回っており、今後の下方修正のリスクは低いどころか、上方修正の可能性が高いと判断できます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日を迎える予定です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは5点/9点満点で「A: 良好」と評価されました。
収益性においては、過去12か月間の純利益が33.13億円で黒字を確保し、ROAも2.30%とプラスを維持しているため、2点を獲得しました。
財務健全性の面では、流動比率2.07倍（基準1.5倍以上）、負債比率を示すTotal Debt/Equityが0.3811倍（基準1.0倍未満）と良好であり、株式の希薄化もなかったため、満点の3点を獲得しています。
一方で効率性については、営業利益率が7.60%（基準10%以上）、ROEが6.14%（基準10%以上）、直近四半期の売上成長率が-7.90%（基準0%以上）といずれも基準を満たせず、0点となっています。これは収益力向上と売上拡大に向けた施策の重要性を示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率: 7.60% (過去12か月)
• ROE（実績）: 5.22%
• ROA（実績）: 2.30%

営業利益率は7.60%と、一般的な好不況の目安とされる10%には届いていません。ROEは5.22%（ベンチマーク10%）およびROA2.30%（ベンチマーク5%）と共に、資本を効率的に活用して利益を上げているとは言えない水準であり、収益性の改善が課題です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 57.8%
• 流動比率（直近四半期）: 2.07倍

自己資本比率は57.8%と非常に高く、財務の安定性を示しています。流動比率も2.07倍と、短期的な支払い能力に全く問題がない健全な水準です。借入金も総負債として適切に管理されており、財務面では非常に安定していると評価できます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（2025年3月期）: 66.52億円
• FCF（2025年3月期）: 10.93億円

2025年3月期は66.52億円の営業キャッシュフローを創出しており、本業で確実に現金を稼ぐ力が示されています。投資キャッシュフローは-55.59億円と堅実に投資を行いつつ、フリーキャッシュフローは10.93億円とプラスを維持しており、事業活動に必要な資金を内部で賄い、余剰資金を生み出す能力があると言えます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（2025年3月期）: 240% (66.52億円 ÷ 27.72億円)

営業キャッシュフローが純利益の2.4倍となっており、企業が会計上の利益だけでなく、実際に現金をどれだけ生み出しているかを示す利益の質は非常に高いと言えます。これは健全な経営が行われていることの証拠です。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期累計の業績は、通期予想に対して大幅な好進捗を見せています。

• 売上高: 54,919百万円、通期予想74,000百万円に対する進捗率74.2%
• 営業利益: 3,960百万円、通期予想3,300百万円に対する進捗率120.0%
• 経常利益: 4,649百万円、通期予想3,900百万円に対する進捗率119.2%
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 3,817百万円、通期予想3,000百万円に対する進捗率127.2%

第3四半期時点ですでに営業利益、経常利益、純利益が通期予想を上回っており、会社予想が極めて保守的であることが示唆されます。今後の通期業績の上方修正の発表が期待される状況です。直近の第3四半期純利益は前年同期比で38.0%増と大きく伸長しており、利益成長のモメンタムは強いと言えます。
年間ベースの損益計算書では、2023年3月期から2024年3月期にかけて大幅な増益を達成し、2025年3月期は一時的な要因が剥落し減益となりましたが、最新のQ3累計実績は堅調な推移を示しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 13.70倍
• PBR（実績）: 0.74倍

同社のPER13.70倍は、ガラス・土石製品業界の平均PER7.3倍と比較して約1.88倍と、やや割高な水準にあります。ただし、前述の通り第3四半期までの利益進捗は通期会社予想を大幅に上回っており、今後の上方修正によって実質的なPERは低下する可能性があります。PBR0.74倍は業界平均0.7倍とほぼ同水準であり、純資産価値に照らし合わせるとバリュエーションは適正範囲内と言えますが、解散価値を示す1倍を下回っています。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立と表示されていますが、MACD値がシグナル値を上回っており、短期的な上昇モメンタムが継続している状況を示しています。しかし、RSIが79.3%と「買われすぎ」の領域にあり、株価の過熱感が強く意識されます。全ての移動平均線乖離率がプラスかつ高い水準にあり、直近の株価が急激に上昇したことを示唆しており、短期的な調整が入る可能性に警戒が必要です。

【テクニカル】

株価4,020.0円は、52週高値4,020.0円に位置しており、年初来高値を更新しました。これは強い上昇トレンドを示していますが、過去10日間の株価履歴を見ると、本日大幅な陽線を形成する前の株価は3,200円〜3,400円台で推移しており、本日の急騰が目立ちます。全ての短期・中期・長期移動平均線を大きく上回って推移しており、強い上昇圧力が伺えますが、同時に短期間での上昇ピッチの速さから過熱感も顕著です。

【市場比較】

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のリターンを見ると、日本山村硝子はいずれの期間においても日経平均株価およびTOPIXを大幅にアウトパフォームしています。特に1年間でのリターンは+154.91%と、市場平均の+47.73%を大きく上回り、非常に強い上昇基調にあることを示しています。これは、市場から高い評価を受け、資金が流入している証拠と言えるでしょう。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が22.45倍と高水準です。これは多くの投資家が信用買いを行っていることを示し、将来的にこれらの買い残が解消される際に売り圧力となる可能性に注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 39.82%
• シャープレシオ: -0.97
• 最大ドローダウン: -67.10%
• 年間平均リターン: -38.00%

同社の年間ボラティリティは39.82%と比較的高く、価格変動が大きい銘柄と言えます。仮に100万円投資した場合、年間で±約40万円程度の変動が想定されます。シャープレシオが-0.97とマイナスであることは、リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆していますが、これは高値圏での急騰前に算出された過去のパフォーマンスが影響している可能性もあります。過去の最大ドローダウンは-67.10%と大きく、この程度の下落が今後も起こりうるリスクがあることを認識しておくべきです。

【事業リスク】

• 原材料価格の変動: ガラスやプラスチックの製造には、天然ガスや石油化学製品など、価格変動の激しい原材料を多く使用します。これらの価格高騰は、製造コストを押し上げ、収益を圧迫する可能性があります。
• 市場競争と需要変動: 容器市場は競争が激しく、特にプラスチック容器分野では競合企業の開発力や価格競争力が収益に影響する可能性があります。また、景気変動や消費者のライフスタイル変化が包装容器の需要に影響を与えるリスクも存在します。
• 環境規制の強化と新素材への移行: プラスチックごみ問題を受けて、各国で使い捨てプラスチック製品に対する規制強化が進んでいます。これにより、事業構造の転換や新素材への投資が求められ、将来的な事業リスクとなる可能性があります。ただし、ガラス瓶はリサイクル性に優れるため、環境意識の高まりはガラス瓶事業にとってはむしろ追い風となる可能性も秘めています。

7. 市場センチメント

信用買残が154,900株に対して信用売残が6,900株と少なく、信用倍率は22.45倍と非常に高水準です。これは短期的な買いの勢いが強い一方で、将来的にこれらの買いが決済される際に売り圧力に転じる可能性があることを示しており、投資家の間で株価の過熱感が意識されている状況です。
主要株主構成を見ると、「MURAKAMI TAKATERU」氏が8.88%を保有する大株主となっており、その動向は注目されます。また、自社取引先持株会や自社（自己株口）が上位に名を連ねており、安定した株主構成を保っています。

8. 株主還元

同社の配当政策は、安定的な株主還元を重視していると考えられます。会社予想の配当利回りは3.73%と、現在の低金利環境下では魅力的な水準です。配当性向は会社予想ベースで49.7%と、利益の約半分を株主へ還元する健全な水準にあります。過去の配当履歴を見ると、2024年3月期から配当を再開し、2025年3月期、2026年3月期と増配基調にあり、株主還元への積極的な姿勢が伺えます。自己株口の保有も4%あり、株価の安定化や資本効率向上への意識も高いと評価できます。

SWOT分析

強み

• 国内ガラス瓶市場での圧倒的な首位ポジションと確立されたブランド力。
• ガラス、プラスチック、ニューガラス、物流といった多角的な事業ポートフォリオによる収益源の分散と安定性。
• 自己資本比率57.8%、流動比率2.07倍と極めて健全な財務基盤。
• 最新の第3四半期決算で通期予想を大幅に上回る利益進捗と高い配当利回り。

弱み

• ROE5.22%、ROA2.30%と、資本効率や資産活用において改善の余地がある。
• 営業利益率7.60%と、業界平均と比較して収益性に課題を残している。
• PERが業界平均と比較して割高感があり、市場からの高い期待が株価に織り込まれている可能性。
• 売上高成長が全体的に緩やかで、一部セグメントで減少傾向が見られる。

機会

• ニューガラス事業における高機能素材の需要増加と事業の成長余地。
• 環境意識の高まりに伴うガラス瓶の見直しやリサイクル需要の拡大。
• 物流事業におけるノウハウを活かした新たなビジネス展開の可能性。
• 保守的な通期予想に対する実績の好調さから、上方修正発表による株価再評価の機会。

脅威

• 原材料費（天然ガス、石油関連製品など）の高騰による製造コスト上昇リスク。
• プラスチック容器市場における競争激化と環境規制強化による事業構造変化の圧力。
• 景気の減速や消費行動の変化による包装容器全体の需要低迷。
• 信用倍率の高さとRSIの過熱感からくる短期的な株価調整リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と高配当を重視する長期投資家: 健全な財務と魅力的な配当利回りを背景に、安定的なインカムゲインを求める投資家。
• 多角化による事業安定性を評価する投資家: 複数の事業セグメントを持つことでリスク分散を図り、企業の安定成長を期待する投資家。
• PBR1倍割れ銘柄へのバリュー投資を志向する投資家: PBRが1倍を下回る水準にあり、企業価値評価の向上に期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 株価の過熱感と信用倍率: 直近の株価急騰による過熱感（RSI買われすぎ）と高い信用倍率は、短期的な反動売りのリスクを示唆しています。エントリータイミングには慎重な判断が求められます。
• 通期予想の保守性と上方修正の織り込み: 第3四半期までの利益進捗は非常に好調ですが、既に株価にその期待が織り込まれている可能性もあります。上方修正発表後の市場の反応を見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• ニューガラス事業の売上高・利益成長率: 今後の成長ドライバーとなる可能性があるため、特に注目すべきセグメントです。
• 原材料価格の動向: エネルギー価格や化学品価格の変動が収益性に与える影響を継続的に確認する必要があります。
• 信用倍率とRSIの推移: 短期的な売買圧力と株価の過熱感を測る上で重要な指標です。
• 通期業績予想の修正有無: 会社が保守的な予想をどこまで修正するかが、今後の株価に大きく影響します。

10. 企業スコア

• 成長性: C
  • 根拠: 2025年3月期の売上高は前年比0.63%増に留まり、直近の四半期売上成長率も-7.90%とマイナスです。通期売上高予想も前年比で約0.9%増と緩やかな成長にとどまっており、明確な高成長は見られません。
• 収益性: C
  • 根拠: 過去12ヶ月のROEは5.22%（基準C: 5-8%）、営業利益率7.60%（基準B: 5-10%）と、一般的な目安であるROE10%や営業利益率10%を下回っています。これは、資本や売上高から効率的に利益を生み出す力において改善の余地があることを示しています。
• 財務健全性: A
  • 根拠: 自己資本比率57.8%と非常に高く、流動比率も2.07倍で短期支払い能力も良好です。また、Piotroski F-Scoreも5/9点（A判定）と評価されており、財務基盤は強固で安定しています。
• バリュエーション: C
  • 根拠: PBR0.74倍は業界平均0.7倍と概ね同水準で適正に近いですが、PER13.70倍は業界平均7.3倍と比較して大幅に割高です。ただし、第3四半期までの好調な利益進捗を考慮すると、会社予想EPSが上方修正されることでPERは実質的に低下する可能性がありますが、現時点の数値では過熱感があるためC評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,020円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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