決算説明：ステラ ケミファ（4109）

2026年3月期（83期）第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 原材料価格上昇を顧客への価格転嫁で吸収し採算改善を図っており、上期は通期見通しに対する進捗が順調だが、下期は主要原材料（無水フッ化水素酸：HF）の市況上昇を踏まえ業績予想は据え置く（通期予想の変更なし）。
• 業績ハイライト: 2026年3月期第2四半期累計は売上高18,157百万円（前年同期比△0.0%）、営業利益2,499百万円（同+14.6%）、経常利益2,473百万円（同+25.9%）、親会社株主に帰属する中間純利益1,704百万円（同+2.2%）。営業利益率は約13.8%（良い目安：>10%）。
• 戦略の方向性: 半導体向け超高純度薬液の安定供給・高付加価値化、濃縮ホウ素（ボロン10）の大型案件対応、フッ化スズのGMP活用で欧米展開、セルカルチャー容器やフロー合成による高付加価値製品開発など研究開発投資・設備投資を拡大。
• 注目材料: エネルギー部門の濃縮ホウ素（ボロン10）で海外の新規原子力施設向け大口案件を2Qに出荷。フッ化スズ（歯科用原薬）でFDAのGMP査察クリア・公認取得済み（欧米販売の本格化）。下期のHF市況上昇がリスクだが通期見通しは据え置き。
• 一言評価: 上期は価格転嫁や出荷増で収益改善も、主要原料の市況上昇を踏まえ下期は慎重姿勢 — 「進捗良好だが原材料リスクに注意」。

基本情報

• 企業概要: ステラケミファ株式会社（証券コード：4109）。主要事業は高純度薬品事業（半導体向け超高純度フッ化水素酸等）、運輸事業、一般製品、工業用フッ酸、仕入商品等。
  代表者：代表取締役社長 橋本 亜希
• 説明者: 発表資料上の役職名は明示されていない（代表者コメント等は資料の要旨より記載）。発言概要：第2四半期の業績要旨、通期見通し据え置きの理由（HF市況上昇）、事業・R&Dの取り組み紹介。
• セグメント: 各事業セグメント（高純度薬品事業内に半導体、エネルギー、電子材料、一般製品、工業用フッ酸、仕入商品／別途運輸事業、その他）。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比%）
  • 営業収益（売上高）: 18,157（△3、△0.0%）
  • 営業利益: 2,499（+318、+14.6%） 営業利益率 ≒ 13.8%（目安：良い >10%）
  • 経常利益: 2,473（+508、+25.9%）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益: 1,704（+37、+2.2%）
  • 1株当たり中間純利益（EPS）: 144.36円（前年同期 138.56円、増加）
• 予想との比較
  • 会社予想（2026年3月期、5/9公表）に対する達成率：会社は通期予想を据え置き。上期進捗は営業利益で約61%、経常利益で約63%（会社公表）。売上進捗は約50.4%（18,157/36,000）。
  • サプライズの有無：特別な上方修正はなし。第2Qで濃縮ホウ素の大口出荷があったが、HF原料価格上昇を踏まえ業績予想据え置き。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（2Q累計→通期予想）
  • 売上：50.4%（良い: 半分到達）
  • 営業利益：60.95%（約61%：良好）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：63.1%（約63%：良好）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：特記なし（進捗は上記通期進捗中心）。
  • 過去同時期との進捗率比較：前年同期比で営業利益＋14.6%と改善。
• セグメント別状況（2026年3月期 第2Q累計、前年同期比）
  • 高純度薬品合計：15,797百万円（△29、△0.2%）
  • 半導体：10,816（+160、+1.5%） — 構成比68%
  • エネルギー：977（+80、+9.0%）
  • 電子材料：548（+200、+57.6%） — 出荷量増が増益寄与
  • 一般製品：1,902（+2、+0.1%）
  • 工業用フッ酸：397（+66、+20.2%）
  • 仕入商品：1,155（△539、△31.8%）
  • 運輸（子会社）：2,316（+39、+1.7%）
  • その他：43（△13、△23.8%）
  • 売上の海外比率（2Q累計）：約56.9%

業績の背景分析

• 業績概要: 半導体・一般製品部門のフッ化スズは原料価格上昇分を価格転嫁して採算改善。仕入商品は売上減だが、電子材料部門等の出荷量増が増益に寄与。エネルギー部門では濃縮ホウ素（ボロン10）の大口案件出荷が上期の押し上げ。
• 増減要因:
  • 増収/減収の主因: 半導体向けの出荷や電子材料の増加、運輸の微増。一方仕入商品が減収（△31.8%）。
  • 増益/減益の主因: 価格転嫁による販売価格上昇（+310百万円寄与）、原材料価格上昇によるマイナス（△68百万円）、電子材料出荷増（+50百万円）、運輸事業（+26百万円）等により営業利益は増加（前年同期比+318百万円）。
• 競争環境: 半導体向け超高純度薬液は高純度・安定供給が競争優位。出荷先は日本、韓国、台湾、シンガポール等に分散。競合との比較データは資料に限定的記載。
• リスク要因: 無水フッ化水素酸（HF）等主要原料の市況上昇、半導体需要変動、為替・輸出比率が高いことによる外部環境依存、サプライチェーン制約、原子力関連（輸出規制等）の外部リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: 高純度薬品での技術優位（超高純度化）、濃縮ホウ素で原子力・医療分野を拡大、フッ化スズのGMP対応で欧米市場開拓、研究開発・設備投資を積極化（FY投資計画7,600百万円）。
• 進行中の施策: 半導体向け選択エッチング液（HSN BHF超える新薬液）開発、細胞培養容器の開発→2027年度製品化目標、フロー合成法による少量高付加価値製品開発（医薬中間体等）。
• セグメント別施策:
  • 半導体: 超高純度フッ化水素酸の量産体制（3工場合計105,000 t/年）、選択エッチング液の製品化。
  • エネルギー: 濃縮ホウ素（ボロン10）の大量生産体制活用で原子力・BNCT向け展開。
  • 一般製品: フッ化スズのGMP販売拡大（欧米中心）、新用途（蹄殺菌等）開拓。
  • 運輸: 収益性重視の料金改定、車両・容器確保、人材育成。
• 新たな取り組み: 細胞培養容器（2027製品化目標）、フロー合成による高付加価値含フッ素製品。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年3月期 通期予想、会社公表）
  • 売上高：36,000百万円（前期実績36,288、△0.8%）
  • 営業利益：4,100百万円（前期4,338、△5.5%）
  • 経常利益：3,900百万円（前期4,161、△6.3%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：2,700百万円（前期2,892、△6.7%）
  • 1株当たり当期純利益（予想）：228.76円（前期241.00円）
  • 予想の前提条件：HF等主要原料の市況、需要動向等（詳細数値前提は非開示）。経営陣は下期の原材料上昇を注視しており、見通しは慎重に据え置き。
• 予想修正: 2025年5月9日公表の予想から変更なし（据え置き）。据え置き理由はHF価格上昇等の下期リスク。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画に関する詳細KPIの記載は限定的。設備投資計画大幅拡大（FY計画7,600百万円、前年比+93.6%）は成長投資を示唆。
  • 株主還元方針（2026～2028）：3年間累計で総還元性向100%以上目標、年間配当170円を下限とする。
• 予想の信頼性: 会社はHF市況変動等の外部要因を理由に通期予想を据え置いており、下期の原料価格次第で実績は変動し得る旨を明記（保守的姿勢）。
• マクロ経済の影響: 半導体需要、原子力関連案件、HF原料価格（輸入貿易統計を参考に価格上昇傾向）、為替・金利等が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 2026～2028年の3年間累計で総還元性向100%以上を目標、年間配当1株当たり170円を下限とする（公表済み方針）。
• 配当実績:
  • 2025年3月期：年間配当 170円／株
  • 2026年3月期（予想）：年間配当 170円／株（据え置き、2025/5/9公表）
  • 配当性向・総還元性向の推移：2026年予想で総還元性向107.0%（会社資料のグラフ参照）。
• 特別配当: なし（当面の情報）。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし。

製品やサービス

• 主要製品:
  • 超高純度フッ化水素酸（HF）、超高純度バッファードフッ酸（BHF等）— 半導体のエッチング・洗浄用薬液（製品グレードは9N～12N等を保有）。
  • 濃縮ホウ素（ボロン10） — 原子力、BNCT向け。
  • フッ化スズ（GMP対応） — 歯磨き用原薬、欧米販売展開。新用途（蹄殺菌等）開拓中。
• サービス: 運輸事業（陸上・海上・鉄道輸送、コンテナサービス、倉庫・通関等）。
• 協業・提携: 資料内に特定の外部提携の明示は限定的。
• 成長ドライバー: 半導体向け高純度薬液の安定需要、濃縮ホウ素の原子力／医療用途、フッ化スズの欧米展開、フロー合成による高付加価値製品。

Q&Aハイライト

• 注：資料中のQ&Aセッションの記載はなし。重要なやり取りは不明。Q&A要旨は — 。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 上期の進捗に対しては「順調」との表現を用い自信あり。ただし主要原料（HF）市況の上昇を理由に通期予想は据え置き、下期リスクに慎重な姿勢（強気と慎重の併存）。
• 表現の変化: 前回（前期）比較での明確な言葉遣いの変化は資料単体では不明。
• 重視している話題: 価格転嫁による採算改善、濃縮ホウ素の大型案件、研究開発（選択エッチング、細胞培養容器、フロー合成）。
• 回避している話題: 具体的な下期の価格前提値や為替感度、詳細な顧客別売上構成の詳細開示は限定的。

投資判断のポイント（判断は各自の責任で）

• ポジティブ要因:
  • 半導体向け超高純度薬液で高い技術力（不純物レベル1ppt以下等）を持ち競争優位。
  • 上期は営業利益進捗が良好（約61%）で、濃縮ホウ素の大口出荷など成長案件が発生。
  • フッ化スズでFDAのGMP査察完了・公認取得、欧米販売が期待できる。
  • キャッシュ創出力は改善（営業CF 3,049百万円、フリーCF 643百万円）。
• ネガティブ要因:
  • 主要原料（HF）市況上昇が継続するとマージン圧迫のリスクあり（会社も注視）。
  • 仕入商品や一部セグメントの売上減少（仕入商品 △31.8%）。
  • 海外比率が高く（約57～59%）、外部需要変動・規制リスクに影響されやすい。
  • 有利子負債の増加（2Q末で6,407百万円、+15.2%）と設備投資拡大（FY7,600百万円見込み）が財務負担を増す可能性。
• 不確実性: HF価格動向、半導体景気の先行き、原子力関連の受注確度、為替変動。
• 注目すべきカタリスト:
  • 下期のHF市況推移（価格動向が業績に直接影響）。
  • 濃縮ホウ素（ボロン10）の追加大型案件受注・出荷動向。
  • 細胞培養容器の製品化（2027目標）や新薬液（選択エッチング）の市場採用。
  • 2026年度通期決算・業績修正の有無。

重要な注記

• 会計方針: 資料上での会計方針変更の記載はなし。
• リスク要因: 主要原料の市況変動、海外市場依存、法規制等（資料に記載の旨）。
• その他: 資料に記載の業績見通しは開示日現在の情報に基づくものであり、将来の業績を保証するものではない旨の免責事項あり。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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