決算説明：阿波製紙（3896）

2026年３月期第３四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第3四半期は新小松島工場稼働等による先行投資や原材料高、調達不足に伴う輸送費増で利益が圧迫された点を説明（資料より）。
• 業績ハイライト: 連結営業利益は前年同期の110百万円→2026年3月期3Qは△182百万円に悪化。営業利益の増減差額は計△292百万円（悪い）。
• 戦略の方向性: 新工場稼働による能力強化・設備投資フェーズ（減価償却費増加が短期的負担）を推進。
• 注目材料:
  • 水処理関連資材の売上増加（+1,349百万円）（良い）
  • 新小松島工場稼働による減価償却費の増加（482百万円）（悪い/一時的投資負担）
  • 原材料単価上昇と調達不足による輸送費増加（計で営業圧迫）（悪い）
  • 為替（平均レート）が2025年3月期3Q：152円/ドル→2026年3月期3Q：149円/ドルへ変化（影響は限定的に示唆）
• 一言評価: 設備投資期に伴うコスト増と原料調達課題で短期的な利益悪化（慎重な見方が必要）。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）–、発言概要は資料に基づき「第3四半期の業績増減要因の説明（売上構成変化、在庫影響、経費増、原燃料価格変動）」のみ記載
• セグメント: 主要記載項目は「自動車関連資材」「水処理関連資材」「一般産業用資材」、それぞれ産業用途向け不織布・機能材などを扱う（概要は資料記載に準拠）

業績サマリー

• 主要指標:
  • 営業利益: 2025年3月期3Q 110百万円 → 2026年3月期3Q △182百万円（前年同期比：△292百万円、約△265%）（悪い）
• 予想との比較:
• 進捗状況:
  • 過去同時期との進捗率比較: 営業利益は前年同期比で大幅悪化（110百万円→△182百万円、△292百万円）。
• セグメント別状況:
  • 売上の変動による影響合計 +552百万円（良い）内訳（要因）:
  • 自動車関連資材：△540百万円（減少）（悪い）
  • 水処理関連資材：+1,349百万円（増加）（良い）
  • 一般産業用資材：+151百万円（増加）（良い）
  • 在庫増加等による影響 +96百万円（主に前年同期の分離膜支持体用不織布の在庫減少の反動）（良い）
  • 経費等の増加 △794百万円（主因：新小松島工場稼働による減価償却費482百万円、人件費130百万円、輸送費60百万円増）（悪い）
  • 原燃料価格等の変動による影響 △146百万円（原材料単価上昇）（悪い）

業績の背景分析

• 業績概要: 第3四半期は売上構成の変化で水処理関連が大幅増収となったものの、設備稼働に伴う減価償却や人件費、原材料高、調達問題による輸送費増で営業利益が悪化した。合計で営業利益は前期比で△292百万円のマイナス要因となった。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 水処理関連資材の需要増（+1,349百万円）、一般産業用資材の増（+151百万円）。
  • 減収の主要因: 自動車関連資材の売上減（△540百万円）。
  • 増益抑制要因: 新工場稼働による減価償却費・人件費増（△612百万円超）、調達不足対応の輸送費増（+60百万円）、原材料単価上昇によるコスト増（△146百万円）。
  • 在庫影響: 前年同期の在庫減少の反動で＋96百万円のプラス影響。
• 競争環境: 明確な市場シェアや競合比較は資料に記載なし（–）。水処理分野での増収はポジティブだが、自動車向けの需要変動が業績に影響。
• リスク要因: 原材料価格上昇、調達不足・サプライチェーン制約、輸送費上昇、設備投資の減価償却負担、為替変動（円高/円安の影響）など。

戦略と施策

• 現在の戦略: 新小松島工場の稼働による生産能力強化（資料より示唆）。その他の中期戦略詳細は資料に記載なし（–）。
• 進行中の施策: 新小松島工場稼働（稼働開始に伴う減価償却費増を計上）。
• セグメント別施策: セグメント別の具体的施策・成果は資料に記載なし（–）。
• 新たな取り組み: 説明会資料上で新施策の追加発表は記載なし（–）。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 予想の前提条件（為替レート、需要見通し等）: 資料では各期の平均為替レートを提示（2025年3月期3Q：152円/ドル・4.24円/THB、2026年3月期3Q：149円/ドル・4.47円/THB）が示されるが、通期予想前提は未記載（–）。
• 予想修正:
• 中長期計画とKPI進捗:
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向に関する記載なし（–）
• マクロ経済の影響: 為替変動、原材料価格、世界的な需要（特に自動車市場と水処理需要）が業績に影響しうる。

配当と株主還元

• 配当実績:
• 特別配当: なし（資料に記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い、株式分割等の記載なし（–）

製品やサービス

• 製品: 主に不織布・産業用資材。資料で特に挙がるのは分離膜支持体用不織布（在庫影響の要因）や自動車関連資材、水処理関連資材。
• 成長ドライバー: 水処理関連資材の需要増（既に増収で寄与）、新工場により将来的な供給力強化。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 資料にQ&A記載なし（–）
• 経営陣の姿勢: 明確な発言記録がないため総括不可（資料からはコスト増要因を丁寧に説明する姿勢が窺える）。
• 未回答事項: 中期見通し、配当方針、通期見通しの詳細などは不明（投資家にとって重要）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 公開資料のみでは限定的だが、設備投資（新工場）を進める一方で短期的なコスト増を説明しており「慎重・説明的」なトーンと推測。
• 表現の変化: 前回説明会との比較情報なし（–）。
• 重視している話題: 新小松島工場稼働、原材料調達・価格の影響、セグメント別の売上変化（特に水処理・自動車向け）。
• 回避している話題: 通期見通しや配当・株主還元の具体的数値（資料では触れられていない）。

投資判断のポイント（情報整理のみ）

• ポジティブ要因:
  • 水処理関連資材の大幅増収（+1,349百万円）（良い）
  • 在庫要因の改善による一時的プラス（+96百万円）（良い）
  • 新工場による将来的な供給力強化（中長期ではプラスの可能性）
• ネガティブ要因:
  • 連結営業利益が前年同期から△292百万円悪化（110→△182百万円）（悪い）
  • 新工場稼働による減価償却・人件費増（短期的負担）
  • 原材料単価上昇と調達不足による輸送費増（△146百万円＋輸送60百万円等）（悪い）
  • 自動車関連需要の弱含み（自動車関連資材△540百万円）
• 不確実性:
  • 原材料価格の動向、調達正常化のスピード、為替変動、車載市場の回復程度。
• 注目すべきカタリスト:
  • 自動車関連需要の回復（売上改善）
  • 調達網正常化による輸送費圧縮と在庫安定化
  • 新工場の稼働安定化とそれに伴う効率向上／売上寄与
  • 原材料価格の動向（低下すれば利益改善）

重要な注記

• 会計方針: 変更の記載なし（–）
• リスク要因: 資料内で示された主なリスクは原材料価格上昇、調達不足によるコスト増、設備投資に伴う固定費増。
• その他: 詳細な通期見通し・配当方針・中期経営計画の数値は資料に記載がなく、投資判断には追加情報の確認が必要。

（不明な項目は — と表記しています。資料は「連結営業利益増減内訳（前年同期比）」のスライドが主情報源です。）

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