企業分析：ピクスタ（3416）

企業の一言説明

ピクスタは、ストックフォト・イラスト・動画素材のオンラインマーケットプレイス「PIXTA」を主力事業として展開する、クリエイティブコンテンツと体験提供のフロンティアを目指す企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 「第二創業期」と位置づける成長戦略の推進: ストックフォト事業を基盤としつつ、個人向け撮影サービス「fotowa」やものづくり体験事業「YASUMI WORKS」を統合し、「クリエイティブ体験×AI」を軸にオフライン領域への拡張を目指す成長戦略を掲げています。中長期での売上・利益目標も設定されており、将来的な事業拡大に期待が持てます。
• 高い配当利回りと積極的な株主還元姿勢: 直近の業績は芳しくないものの、会社予想の配当利回りは4.96%と非常に高く、株主還元への意識が見られます。ただし、高い配当性向と直近のキャッシュフローの状況から、その持続性には注意が必要です。
• 直近業績の急激な悪化と事業構造転換のリスク: 2025年12月期は売上高、営業利益ともに大幅な減益となり、特に営業利益は前年比で73.7%減という結果でした。fotowaの価格改定やサービスリニューアルに伴う需要の落ち込み、新規事業への先行投資が主な要因とされ、事業構造転換に伴う短期的な業績変動リスクと、AI生成画像の普及による主力事業への影響が懸念されます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ピクスタは、デジタルコンテンツのオンラインマーケットプレイス「PIXTA」を中核事業としています。プロ・アマチュアを問わずクリエイターが制作した写真、イラスト、ベクター素材、動画などを、パンフレットやウェブサイト制作を行うデザイナー、企業、出版社向けに販売しています。近年は個人向け出張撮影サービス「fotowa」や、ものづくり体験事業「YASUMI WORKS」など、リアルな「クリエイティブ体験」を提供する事業にも注力しており、事業領域を拡大しています。技術的な独自性としては、大量のクリエイティブコンテンツを効率的に流通させるプラットフォーム運営ノウハウと、AIを活用した素材検索やコンテンツ生成、制作支援技術の開発に力を入れています。これにより、ユーザーとクリエイター双方にとって価値の高いサービス提供を目指し、参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

ピクスタは、日本国内においてストックフォト市場の草分け的存在であり、一定の市場プレゼンスを持つ企業です。市場シェアは具体的なデータがないものの、コンテンツの種類と質の豊富さ、ユーザーベースの広さにおいて競合と比較して優位性を持っています。しかし、近年は海外の巨大ストックフォトサービスや、AI技術を活用したコンテンツ生成ツールとの競争が激化しています。ピクスタの強みは、日本語コンテンツの充実度と国内クリエイターとの強固なネットワークにありますが、AI技術の発展は脅威ともなり得る状況です。財務指標を見ると、同社のPERは14.98倍と業界平均の21.1倍を下回っており、PBRは1.38倍と業界平均の1.3倍に近い水準です。これは、株価が業界平均と比較して利益面では割安に見える一方で、純資産面では適正な評価を受けていることを示唆しています。直近の業績悪化がPERの低下に影響している可能性も考慮する必要があります。

3. 経営戦略

ピクスタは、2026年以降を「第二創業期」と位置づけ、既存の「PIXTA（コンテンツ販売）」を基盤としつつ、「fotowa（個人向け撮影・訪日撮影）」、「PIXTAオンデマンド／カスタム（法人向け撮影）」、そして新たに買収した「YASUMI WORKS（ものづくり体験）」といったオフラインでの「クリエイティブ体験」を融合させ、「クリエイティブ体験×AI」へと事業ドメインを拡張する戦略を展開しています。この多角化により、2030年には売上高60億円超、営業利益10億円超を目指すという中期経営計画が発表されています。
直近の重要な適時開示としては、2025年12月期の決算発表と同時に、連結子会社として「YASUMI WORKS」および「POTONOW CO., LTD.」の追加が公表されており、これは事業ドメイン拡張戦略の一環と見られます。決算説明資料では、2025年12月期の業績悪化の主要因として、fotowaの価格改定やサービスリニューアルに伴う需要の落ち込み、そしてこれら新規事業への先行投資やM&A費用を挙げています。経営陣はこれを短期的な投資フェーズと捉え、中長期での成長に繋げるための布石であると説明しています。
今後のイベントとしては、2026年12月29日に配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。これは投資家にとって株主還元のタイミングを示す重要な日付となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

本企業のF-Scoreは5/9点であり、全体的に財務は良好と評価できます。収益性では純利益は確保されていますが、営業キャッシュフローのマイナスとROAの低さが課題です。これは、利益は計上されているものの、事業活動で十分な現金を創出できていない状況を示唆しています。財務健全性については、流動比率が高く、株式の希薄化も起きていないため安定性が見られます。ただし、D/Eレシオに関するデータがないため、負債の状況を詳細に把握するには追加情報が必要です。効率性に関しては、四半期売上成長率がプラスである一方で、営業利益率とROEが改善の余地があることを示しており、資本効率と本業での稼ぐ力に課題を残しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 6.64%
  • 2025年12月期実績は5.67%と、2024年12月期の19.92%から大幅に低下しました。これは、fotowaの価格改定や事業投資に伴う費用増加が影響しています。
• ROE（実績）: 8.12% (ベンチマーク: 10%)
  • 直近のROEは8.12%とベンチマークの10%を下回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力がやや不足している状況です。特に、2024年の高いROEから急激に悪化している点が注目されます。
• ROA（過去12ヶ月）: 3.76% (ベンチマーク: 5%)
  • ROAは3.76%と、企業が総資産をどれだけ効率的に利用して利益を生み出しているかを示す指標で、ベンチマークの5%を下回っています。ROEと同様に、企業の全体的な資産運用効率に改善の余地があることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 47.4%
  • 自己資本比率は47.4%であり、企業の財務的な安定性を示す良好な水準です。これは、返済義務のない自己資本が総資産の約半分を占めていることを意味し、財務基盤が比較的安定していることを示唆しています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.85倍
  • 流動比率は1.85倍（185%）であり、短期的な支払い能力に問題がない良好な水準です。概ね1.5倍（150%）以上が好ましいとされており、流動負債に対する流動資産の準備が十分であることが読み取れます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（過去12ヶ月）: -1億3,800万円
• FCF（過去12ヶ月）: -1億6,462万円
  • 直近12ヶ月の営業キャッシュフロー（営業CF）およびフリーキャッシュフロー（FCF）は共にマイナスです。これは、本業での現金創出能力が一時的に失われ、事業活動に必要な現金を外部からの借り入れや手元の現金を取り崩して賄っている状況を示しています。特に、前期の営業CFが+5億8,600万円だったことから見ると、大きな悪化であり、早急な改善が求められる状況です。M&Aや先行投資が原因の一部であると推測されますが、この状況が続くと企業の安定性に影響を与える可能性があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: -1.50
  • この比率が1.0未満の場合、利益の質に懸念があるとされますが、ピクスタの比率は-1.50とマイナスになっています。これは、会計上の利益（純利益）は計上されているものの、本業からの現金流入がマイナスであり、利益が現金として伴っていない状態を示します。投資活動や財務活動で現金が流出している可能性もあり、利益の持続性や現金創出能力に重大な懸念があります。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する進捗率（2025年12月期実績と2026年12月期予想を比較）:
  • 2025年12月期の通期実績は、売上高2,663百万円、営業利益151百万円、純利益92百万円でした。これは、当初の通期予想（売上3,000百万円、営業利益219百万円、純利益158百万円 資料から逆算) に対し、売上88.8%、営業利益68.8%、純利益58.6%の達成率であり、大幅に下回る結果となりました。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移: データなし（年度ごとの損益計算書は提供されていますが、四半期ごとの詳細なデータは提供されていません。）
  • 年度データとして、2024年12月期から2025年12月期にかけて売上高は△7.6%、営業利益は△73.7%と大幅に減少しており、非常に厳しい状況にあります。2026年12月期は売上高+8.0%、営業利益+8.0%と回復を見込んでいますが、2024年12月期の水準には遠く及びません。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 14.98倍
  • ピクスタのPERは14.98倍であり、業界平均の21.1倍と比較すると割安な水準にあります。株価が1株当たり利益の約15倍であることを示しており、業界平均よりも利益に対して株価が低く評価されている可能性があります。これは、直近の業績悪化や将来の不確実性が織り込まれている可能性が高いと考察できます。
• PBR（実績）: 1.38倍
  • ピクスタのPBRは1.38倍であり、業界平均の1.3倍と比較するとほぼ同水準からやや割高寄りです。株価が1株当たり純資産の約1.4倍であることを示し、企業の解散価値に対しては適正な評価を受けていると言えます。業績悪化の中でも、純資産価値が評価されていると捉えることができます。
• 割安/適正/割高の判定:
  • PER基準では割安、PBR基準では適正水準と判断できます。業績が回復すればPERがさらに割安と評価される可能性もありますが、現状は業績の下振れリスクが価格に反映されていると考えられます。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDは中立となっており、明確な短期トレンドの方向性は示されていません。RSIは31.3%と50%を下回っていますが、30%以下ではないため、売られすぎの水準には達していません。短期の5日移動平均線に対しては株価が上に位置しており、直近のモメンタムはやや強いものの、25日、75日、200日移動平均線からは全て下回っており、中期から長期にかけて下落トレンドが続いていることを示唆しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在の株価907.0円は、52週高値1,259円（データには1149円とあり、整合性をとるため1149円を採用）と52週安値735円の間、約38.7%の位置にあります。これは、年初来のレンジで見ると安値圏からはやや回復しているものの、高値からは大きく乖離している状態を示します。
• 移動平均線との関係: 現在株価は5日移動平均線(887.20円)を上回っていますが、25日移動平均線(916.88円)を下回っており、短期的な回復が見られるものの、中期的な下降トレンドの中での動きと考えられます。さらに、75日移動平均線(976.39円)と200日移動平均線(984.05円)を大きく下回っていることから、中長期的な下落トレンドが継続していると判断できます。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • ピクスタの株価は、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年といった全ての期間において、日経平均株価およびTOPIXを大幅に下回るパフォーマンスとなっています。特に1年間では、日経平均に対して63.60%ポイント、TOPIXに対しては61.05%ポイント（日経平均の差は63.60%下回る）と大きく劣後しており、市場全体の成長の恩恵を享受できていない状況が明確です。これは、同社の業績悪化や成長戦略への市場の期待がまだ低いことを反映していると考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍、信用買残が52,900株に対して信用売残が0株であるため、実質的な信用倍率は非常に高い状態にあると解釈されます。これは将来的な売り圧力（信用買いの決済売り）に注意を払う必要があります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.30
  • ベータ値0.30は、市場全体の動きに対してピクスタの株価が比較的連動しにくい、あるいは変動幅が小さいことを示しています。市場が10%変動した場合、ピクスタの株価は約3%変動する可能性があることを意味します。
• 年間ボラティリティ: 43.62%
  • この高いボラティリティは、株価の変動性が非常に高いことを示しています。
• 最大ドローダウン: -46.29%
  • 過去の最大ドローダウンが-46.29%というのは、過去最悪期には株価がピークから約46%下落した時期があったことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±43.62万円、最悪期には約-46万円程度の変動が想定され、投資家には高いリスク許容度が求められます。
• シャープレシオ: 0.33
  • シャープレシオ0.33は、リスク（ボラティリティ）1単位あたりに得られた超過リターンが0.33であることを示します。1.0以上が良好とされる中で、この数値はリスクに見合うリターンが十分に得られていない状況を示しており、投資効率は低いと評価できます。

【事業リスク】

• fotowa事業の需要回復遅延とAI生成画像の影響:
  • 「fotowa」の価格改定やサービスリニューアルが2025年12月期業績悪化の主要因であり、今後の需要回復が経営陣の想定より遅れる可能性があります。また、AIによる画像生成技術の進化は、ストックフォト市場の構造を大きく変化させる可能性があり、主力事業の収益モデルに深刻な影響を与える脅威となりえます。
• 新規事業投資の不確実性:
  • 「第二創業期」と位置づけ、ものづくり体験事業「YASUMI WORKS」などのオフライン領域への事業拡張を進めていますが、これらの新規事業が計画通りに成長し、収益に貢献するかは不確実です。先行投資が継続する中で、期待通りの成果が得られない場合、財務状況をさらに悪化させるリスクがあります。
• マクロ経済環境の変化による影響:
  • 景気変動は広告・プロモーション予算に直結するため、企業のクリエイティブコンテンツ需要にも影響を与えます。また、インバウンド需要の動向は「fotowa」の訪日撮影サービスに影響し、為替変動も事業に影響する可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が52,900株、信用売残が0株であり、信用倍率はデータ上は0.00倍となっています。しかし、信用売残がゼロであるため、実際の需給関係においては、将来的に信用買いの決済売りが続くことによる株価下落圧力が発生する可能性が高いと解釈できます。現在の出来高7,700株と比較すると、信用買残は売買を消化するのに約7営業日かかり、潜在的な売り圧力が存在します。
• 主要株主構成:
  • 自社(自己株口): 24.50% (562,600株)
  • 古俣大介（代表者）: 12.34% (283,300株)
  • 遠藤健治: 12.02% (276,000株)
  • 筆頭株主は自社による自己株口ですが、代表者と主要株主が上位に名を連ねており、経営陣による経営の安定性が確保されていると考えられます。機関投資家の保有割合は4.48%と比較的低く、個人投資家の動向が株価に与える影響が大きい可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 4.96%
  • 会社予想の配当利回りは4.96%と非常に高い水準です。これは、投資家にとって魅力的なインカムゲインを提供しています。
• 1株配当（会社予想）: 45.00円
• 配当性向（2025年12月期実績）: 84.2%
  • 2025年12月期の配当性向は84.2%と非常に高く、企業が稼いだ利益の大部分を配当に回していることを示しています。2026年12月期の予想でも73.7%と依然として高い水準です。これは、株主還元への意識が高い一方で、企業の内部留保や成長投資に回せる資金が限られることを意味します。直近の営業キャッシュフローがマイナスであることも考慮すると、今後の配当の持続性には注意が必要です。
• 自社株買いの状況: データなし。ただし、「自社(自己株口) 24.5%」という記述から、過去には自社株買いを実施していた可能性があります。

SWOT分析

強み

• ストックフォト市場における国内での確固たる顧客基盤とブランド認知度。
• 「fotowa」や「YASUMI WORKS」など、オフラインのクリエイティブ体験に事業領域を拡張する成長戦略。

弱み

• 直近の業績が大幅に悪化しており、特に営業キャッシュフローがマイナスに転じるなど、資金創出能力に課題。
• 配当性向が高く、利益の大部分を配当に回しているため、内部留保や成長投資余力が限定的。

機会

• AI技術の進化を活かしたコンテンツ制作・提供の効率化や新たなサービス創出の可能性。
• 国内外の旅行需要回復や家族イベントの増加による「fotowa」事業の再成長機会。

脅威

• AI生成画像の普及がストックフォト市場の価格競争激化や需要減少を引き起こす可能性。
• 景気変動や競争激化による新規事業を含めた市場環境の変化。

この銘柄が向いている投資家

• 高配当利回りを魅力と感じる投資家: 直近の配当利回りが高い水準にあり、現時点でのインカムゲインを重視する投資家。
• 成長戦略への期待を重視する投資家: 「第二創業期」と位置づける事業構造転換や、AIを活用したクリエイティブ体験事業への拡大戦略に魅力を感じ、短期的な業績悪化を乗り越えた中長期的な成長に期待できると考える投資家。
• 高いボラティリティを許容できる投資家: 年間ボラティリティが43.62%と高く、株価の変動リスクを理解し、それを受け入れられる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績とキャッシュフローの回復状況: 直近の業績大幅悪化と営業キャッシュフローのマイナスが、経営戦略上の先行投資の結果であり、今後の事業回復シナリオが短期的に実現するかを注意深く見守る必要があります。
• 配当維持の持続性: 高い配当利回りは魅力的ですが、その配当性向も非常に高く、かつキャッシュフローがマイナスであるため、今後の配当維持・増配にはリスクが伴います。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率・ROEの改善: 企業が本業でどれだけ効率的に稼げているか、株主から預かった資本でどれだけ効率的に利益を生み出せているかを示す重要な指標であり、経営戦略の効果を測る上で注視すべきです。特に営業利益率10%以上、ROE10%以上の達成を目指す動きに注目。
• フリーキャッシュフローの黒字転換: 事業の持続的な成長には、本業で安定して現金を創出できるかが不可欠です。マイナスとなっているフリーキャッシュフローが早期に黒字に転換し、かつ増加傾向にあるかを注視すべきです。
• fotowa事業の売上トレンド: 2025年12月期に価格改定を行ったfotowaが、2026年12月期以降にどの程度需要を回復させ、売上を伸ばせるかが、今後の業績を左右する重要な要素となります。

成長性: C (停滞気味)

2025年12月期の売上高は前期比で△7.6%と減収となり、営業利益も大幅に減少しました。2026年12月期は売上高8.0%、営業利益8.0%の成長を見込んでいますが、これは2024年12月期の水準には及ばず、中期的な成長率としては5-10%のレンジに留まると評価されるため「C」と判定します。

収益性: B (やや改善必要)

実績ROEは8.12%であり、ベンチマークである10%を下回っています。また、営業利益率（過去12ヶ月）も6.64%と、良好とされる10%以上には届いていません。直近の業績悪化が響いており、収益性の改善が求められる状況であるため「B」と判定します。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率は47.4%と堅実な水準であり、流動比率も1.85倍（185%）と短期的な支払い能力に問題はありません。また、Piotroski F-Scoreも5/9点（A判定）と良好な財務品質を示しており、財務的な安定性は高いと評価できるため「A」と判定します。

バリュエーション: A (割安傾向)

PER（会社予想）は14.98倍と業界平均の21.1倍を大きく下回っており、利益面では割安感があります。PBR（実績）は1.38倍と業界平均の1.3倍にほぼ近く、株価は純資産価値に対して適正に評価されています。総合的に見てPERの割安感が目立つため、「A」と判定します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 907円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。