決算説明：カチタス（8919）

2026年3月期（第48期） 第2四半期　決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 上半期（2026年3月期 第2四半期累計）は販売・粗利が好調で営業利益が計画比+約10%上振れ。下半期も高水準の収益性継続を見込み、通期業績予想を上方修正、配当も増額。
• 業績ハイライト: 売上高72,415百万円（YoY +13.1%）、営業利益9,010百万円（YoY +32.1%）、営業利益率12.4%（+1.8pp）。（良い目安：二桁増収・三割超増益は良好）
• 戦略の方向性: 第4次中期経営計画に基づき、営業人員増強・生産性向上（戦略在庫枠）・仕入チャネル多様化・M&A検討で量的成長と収益性維持を目指す。ROE下限20%以上、配当性向50%以上（累進配当）をKGIに設定。
• 注目材料: ① 2026年通期業績予想上方修正（営業利益17,800百円、従来比+1,600百円）、② 中間配当39円→期末39円、年間78円に増額、③ 2025年5月の消費税訴訟最高裁不受理に伴う会計処理変更（売上・粗利は減るが販管費も同額減り営業利益影響なし）。
• 一言評価: 地方戸建ての買取再販で需給変化（新築コスト高）を取り込み、量・質ともに拡大。上方修正と増配で経営の自信が示された。

基本情報

• 企業概要: 株式会社カチタス（証券コード：8919）。主要事業は中古戸建ての買取→リフォーム→販売（地方中心）、及び都市郊外での類似事業（グループ子会社リプライス）。
• 代表者名: –（資料に明記なし）
• 説明会情報: 開催日時：2025年11月7日（資料日付）。形式：–。参加対象：個人投資家・機関投資家向けIR（資料は決算説明資料）。
• 説明者: –（役職／氏名の記載なし）
• 報告期間: 対象会計期間：2026年3月期 第2四半期累計（2025年4月-9月）。報告書提出予定日：–。配当支払開始予定日：–（ただし中間配当額は39.0円と発表）。
• セグメント:
  • カチタス：地方中心、主に築古戸建を買取・再生・販売。平均販売価格（税抜）約1,577万円（参考）。
  • リプライス：都市部・都市郊外中心、築浅～中堅の戸建・マンション取扱。平均販売価格（税抜）約2,243万円（参考）。

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期累計 2026/3期 2Q累計）
  • 売上高: 72,415百万円（YoY +13.1%） （良い目安：二桁成長は成長フェーズ）
  • 営業利益: 9,010百万円（YoY +32.1%）、営業利益率 12.4%（前年同期10.7% → +1.7pp）（良い目安：12%超は高収益）
  • 経常利益: 8,784百万円（YoY +32.0%）
  • 当期純利益: 5,986百万円（YoY +32.0%）
  • 1株当たり利益（EPS）: 76.56円（YoY +31.8%）
• 予想との比較:
  • 対会社当初予想達成率（第2Q累計ベース）: 売上高は計画71,800百円に対し100.9%達成、営業利益は計画8,200百円に対し109.9%達成（サプライズ：上振れ）。
  • サプライズ有無: 営業利益が計画比約+10%上振れ（Q2累計ベース）。
• 進捗状況（通期新予想基準）
  • 通期売上計画（新計画）: 147,500百円 → 進捗率 72,415/147,500 = 49.1%（目安：通期の約半分を上半期で達成。良い進捗）
  • 通期営業利益計画（新計画）: 17,800百円 → 進捗率 9,010/17,800 = 50.6%
  • 通期当期純利益計画（新計画）: 11,900百円 → 進捗率 5,986/11,900 = 50.3%
  • 中期経営計画（第4次中計）に対する達成率: 目標（2028/3） 営業利益20,000百円に向け進捗中（25/3実績14,222百円）。現状: 未達（進捗段階）。
  • 過去同時期比較: 営業利益YoY +32%と好調。
• セグメント別状況:
  • カチタス（地方）：2025/3単体売上 89,709百円（参考）。高回転・低価格帯商品を主力。販売件数 5,597件（25/3）。粗利率改善施策実行中。
  • リプライス（都市郊外）：2025/3単体売上 39,945百円（参考）。販売件数 1,775件（25/3）。低価格商品・販路改革で粗利改善継続。
  • 販売用不動産（在庫）合計: 70,822百円（YoY +33.4%）→在庫拡充により今後の売上成長余地を確保。

業績の背景分析

• 業績概要: 仕入件数増（2Q＝2,573件、YoY +19.6%）により在庫を確保、販売は好調。新築のコスト上昇・環境規制で新築供給が縮小し、中古の価格競争力が向上したことが追い風。
• 増減要因:
  • 増収の主因: 仕入増・販売数量増（販売件数4,064件、YoY +10.6%）および粗利単価の向上（調整後ベース）。
  • 増益の主因: 粗利率改善（調整後売上総利益率24.8%：消費税訴訟影響を除く想定値で過去最高水準）、販管費増はあるが投資（採用・インセンティブ・システム）を行いつつも営業利益は好調。
  • 一時的/会計要因: 2025年5月の消費税訴訟最高裁不受理により売上・売上総利益は会計上減少する処理に変更（売上から消費税差額を控除）。ただし従来は販管費に計上していたため営業利益は影響を受けない。
• 競争環境: 新築供給減少により中古戸建て（特に地方）で価格優位性が強化。カチタスは地方で高い認知度・広域店舗網・仕入力を持ち、業界No.1の販売件数（グループ合計6,556戸 2024年度実績）を確保。
• リスク要因:
  • 法制度・税務リスク：消費税訴訟の会計処理変更（影響は営業利益上は相殺されるが、売上・粗利表面値は低下）。
  • マクロ：金利上昇・住宅ローン審査厳格化で需要に影響する可能性（現時点では顕在化していないと報告）。
  • 仕入れ／物件特有リスク：築古戸建て特有の大規模補修や権利関係の問題による長期化や評価損（失敗事例は蓄積して管理）。
  • サプライチェーン/工務店キャパシティの制約（対策中）。

戦略と施策

• 現在の戦略（第4次中期経営計画の基本戦略）
  • 営業人員数増加と育成強化（未出店地域・小型店出店・新卒採用拡大：26年4月カチタス150名予定）
  • 生産性向上（システム投資、戦略在庫枠設定で高回転物件を重点）
  • リフォーム企画の多様化（新顧客層獲得、世帯多様化対応）
  • 仕入チャネル多様化（自治体連携・異業種等）
  • M&A（複数検討、資金は負債調達予定、自己資本比率最低ライン30%を想定）
  • リプライスの収益安定化（工務店開拓、コスト管理）
• 進行中の施策:
  • 新卒採用・営業人員増強（2025/9時点 営業人員877名、YoY +10.5%）。
  • 戦略在庫枠の仕入進捗（計画通り：仕入フェーズ）。
  • グループ内仲介促進（リプライス物件をカチタス営業が仲介：仲介比率上昇）。
  • ニトリとの業務提携：家具付物件やVHS（バーチャルホームステージング）導入で成約率向上、買主の負担軽減（クーポン提供等）。
• セグメント別施策:
  • カチタス：地方での店網拡大、小型店舗展開、営業人員・生産性強化、仕入拡大と高回転物件強化。
  • リプライス：低価格商品の拡充、販売チャネル最適化で粗利改善、採用増で規模拡大。
• 新たな取り組み: 戦略的在庫投資、M&A検討、ニトリ連携（VHS、家具提供クーポン）等。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年3月期 新予想）
  • 売上高: 147,500百万円（当初計画146,000 百円 → +1,500 百円, YoY +13.9%）
  • 営業利益: 17,800百万円（当初計画16,200 百円 → +1,600 百円, YoY +25.2%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 11,900百万円（当初10,800 百円 → +1,100 百円, YoY +24.6%）
• 予想の前提条件:
  • 新築市場の供給減少・コスト上昇が続き、中古住宅（当社製品）の競争力が維持されること。
  • 仕入件数・在庫を計画通り確保し、販売・粗利率が上期並みに推移すること。
  • 消費税訴訟の会計処理変更は営業利益に影響しない前提。
• 予想の根拠と経営陣の自信度:
  • 上半期の実績好調を踏まえ下半期も継続的に高水準を見込むとしており、経営陣は比較的強気（業績上方修正・増配の判断）。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有り（上方修正）。主な修正ドライバーは粗利率向上見込み（調整後ベースで約+1pt）、敗訴影響の反映（販管費調整）、人的資本・広告等の追加投資（年合計4億円）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標（2028/3）：販売棟数 10,000件（CAGR 10.7%）、営業利益 20,000百万円（CAGR 12.0%）、ROE ≥20%、配当性向 ≥50%かつ累進配当。
  • 進捗：25/3実績販売7,372件、営業利益14,222百円→目標達成には増速が必要。現時点で方針は整備完了し実行段階。
• 予想の信頼性:
  • 過去実績では成長と利益改善の実績あり。今回の上方修正は上半期実績ベースの合理的修正だが、不確実性（市場・金利・物件特有リスク）は残るため慎重に確認が必要。
• マクロ経済の影響: 為替は限定的。金利上昇は購買力に影響する可能性があるが、同社商品の価格優位性により影響は相対的に小さいとの見方（現状は顕在化せず）。

配当と株主還元

• 配当方針: 第4次中期経営計画で配当性向50%以上、累進配当を方針化（従来の40%超から引上げ）。
• 配当実績／今回修正:
  • 2026年3月期（新予想）: 中間配当 39.0円（当初35.0円→+4.0円）、期末配当 39.0円（当初35.0円→+4.0円）、年間配当 78.0円（前年・2017年上場直後の配当の約3倍に相当）。
  • 配当性向: 51.3%（当期純利益ベース、調整後ベースは別算出）。
  • 良し/悪しの目安: 配当性向50%超は株主還元重視の姿勢でポジティブ。ただし今後の自己資本状況やM&A資金需要を踏まえ継続性確認が必要。
• 特別配当: 無し（発表なし）。
• その他株主還元: 自社株買い等の開示はなし。

製品やサービス

• 主要製品: リフォーム済み中古戸建の販売（カチタス：地方向け、低価格・高回転商品）。平均販売価格（カチタス単体）約1,631万円（税込、25/3実績）。
• サービス: 物件買取、リフォーム企画・施工、販売（自社Web・ポータル掲載）、住宅ローン手配（地方銀行・信用金庫等）。
• 協業・提携: ニトリホールディングスとの資本・業務提携により家具付き物件やVHS（ヴァーチャルホームステージング）、クーポン提供等で成約率向上。
• 成長ドライバー: 空き家ストックの増加（全国900万戸想定）、新築価格上昇による中古へのシフト、営業人員増加と生産性向上、ニトリ等との提携による販売力強化。

Q&Aハイライト

• 説明資料にはQ&Aセッションの詳細は記載なし。重要な懸念点は以下が想定されるが未回答:
  • 予定されるM&Aの対象・スケジュール・資金調達具体（資料では「検討中・非開示」）。→未確定のため投資判断には影響する可能性有り。
  • 金利上昇の感応度（具体的なシナリオ分析の提示は無し）。→現状影響は顕在化していないとの説明。
• 経営陣の姿勢: Q&A記載なしだが、資料のトーンは積極投資（人材・システム）と成長確信を示す強気寄り。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気〜中立。上方修正と増配を実施し、成長投資も継続する姿勢を示している。
• 表現の変化: 5月の消費税訴訟敗訴の会計処理変更は丁寧に説明し「営業利益影響はなし」と繰返し強調。業績の良好さと投資継続を両立する表現が多い。
• 重視している話題: 営業人員増加と生産性、在庫（仕入）確保、調整後粗利率の改善、配当・ROE。
• 回避している話題: M&Aの具体先や詳細、想定外の大型リスク想定（ストレステスト等）は非開示。

投資判断のポイント（助言ではなく材料整理）

• ポジティブ要因:
  • 新築価格上昇で中古の価格競争力が向上。販売・粗利が堅調。
  • 営業利益・純利益が二桁成長（上方修正）および配当増額を表明。
  • 広域な店舗網・高い地方認知度・蓄積ノウハウ（累計8万戸超）により仕入力・販売力が強い。
• ネガティブ要因:
  • 物件毎の個別リスク（権利関係・構造不具合）による長期化・評価損発生の可能性。
  • 中期的にM&Aを検討しており負債調達を予定。自己資本比率維持の必要性。
  • 会計上の売上・粗利低下（消費税処理）により表面的な指標が見かけ上悪化する点。
• 不確実性:
  • 金利上昇や住宅ローン審査の厳格化が需要に与える影響。
  • M&Aの成否・規模と資金調達条件。
• 注目すべきカタリスト:
  • 通期業績の下半期実績と通期達成の可否（Q3以降の販売動向）。
  • M&Aの公表・実行。
  • 配当政策の継続（50%超の維持）と株主還元の追加施策。

重要な注記

• 会計方針: 2025年5月の消費税訴訟最高裁不受理を受け、国税側の計算方法を売買契約段階から採用。結果、売上高および売上総利益は減少するが、従来販管費に計上していた消費税差額が同額減るため営業利益には影響がない（資料上の「調整後」数値は比較参考）。
• リスク要因: 仕入れ失敗や長期保有による評価損リスク、金利・住宅ローン環境変化、M&Aの資金調達リスク等を注視する必要あり。
• その他: 不明な項目は"–"で記載（代表者名、発表の会場形式、報告書提出予定日等）。本まとめは資料に基づく整理であり、投資助言ではありません。

（補足）

• 主な数値の良し/悪し目安:
  • 売上高YoY +13.1%：良（成長）
  • 営業利益YoY +32.1%：良（高い増益率）
  • 営業利益率 12.4%：良（業界内で高水準）
  • 在庫増（販売用不動産合計 +33.4%）：中立〜良（成長のための仕入拡大。ただし資金・在庫回転リスクは監視必要）
• 参考: 本資料はカチタス提供の決算説明資料（2025/11/07）に基づく要約。出典元の詳細数値・注記は原資料をご参照ください。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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