決算説明：HYUGA PRIMARY CARE（7133）

2026年３月期 第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期は売上は計画どおり進捗する一方、成長（出店・施設開設）に伴う先行投資で利益が圧迫。中期での成長エンジン構築（在宅薬局のオペレーション改革、きらりプライムの外販、プライマリケアホームの拡大）を優先する姿勢を示した。
• 業績ハイライト: 売上高は前年同期比+17.2%（5,532百万円、良い目安）だが、営業利益は▲49.6%（225百万円、悪い目安）と大幅減益。経常利益・純利益も半減近く。
• 戦略の方向性: ①在宅訪問薬局の出店/オペレーション改革（セントラルファーマシー） ②きらりプライムの付加価値・外販（エイドプライム等） ③プライマリケアホームの拡大によるクロスセル。DXと規模の経済で利回り改善を目指す。
• 注目材料: 下期へずれ込んだリージョンプライム案件（売上想定約2億円）について監査法人と見解相違が発生。今期中の計上を見込むが不確定要素。加えて上期での出店・施設開設費が利益を圧迫。配当は期末20円を計画（配当開始）。
• 一言評価: 売上成長は堅調だが、短期的には成長投資負荷で収益性悪化。成長投資の回収（PCH稼働安定化、出店の収益化、DX効果）が鍵。

基本情報

• 企業概要: HYUGA PRIMARY CARE株式会社（証券コード 7133、東証グロース）
  主要事業分野: 在宅訪問薬局事業（きらり薬局）、きらりプライム事業（加盟/サブスク・業務支援）、プライマリケアホーム事業（高齢者施設の開設・運営）、その他（ICT等）
  代表者名: 代表取締役社長 / 薬剤師 黒木 哲史
• 説明者: 発表資料上の責任者（代表） 黒木哲史（役職: 代表取締役社長）。資料での主な発言概要はエグゼクティブサマリー参照。実際の説明会での個別Q&A発言記録は資料に明示なし。
• 報告期間: 対象会計期間: 2026年3月期 第2四半期（上期）決算説明資料。報告書提出予定日: –、配当支払開始予定日: –（期末配当20円の計画のみ記載）
• セグメント:
  • 在宅訪問薬局事業: 高齢者施設・在宅向けの訪問調剤・服薬支援（ドミナント出店・24時間対応含む）
  • きらりプライム事業: 加盟店舗向けサブスクリプション/業務支援（Solamichi、ファムケア、エイドプライム等）／コンサル・M&A支援、リージョンプライム等
  • プライマリケアホーム事業: 住宅型有料老人ホームの開設・運営、定期巡回・随時対応型訪問介護看護サービス（医療対応含む）
  • その他事業: ICT等

業績サマリー（2026/3期 第2四半期）

• 主要指標（2026/3期2Q 実績 vs 2025/3期2Q）
  • 売上高: 5,532百万円（前年同期比 +17.2%）※良い目安: 増収はポジティブ
  • 営業利益: 225百万円（前年同期比 ▲49.6%）営業利益率：約4.1%（前年同期は約9.5%）※悪い目安: 利益率低下は中期での改善要
  • 経常利益: 206百万円（前年同期比 ▲52.6%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 136百万円（前年同期比 ▲53.2%）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（四半期EPSは資料非掲載）
• 会社予想に対する達成率 / サプライズ:
  • 対期初想定差異（上期計画比）: 売上は▲188百万円未達、営業利益は▲286百万円未達（薬局出店費・PCH立上げコストが主因）。会社は通期見通しは据え置き。サプライズ材料としては「リージョンプライム（売上想定約2億円）の収益認識で監査法人と相違が発生」→計上時期の不確定要素。
• 進捗状況: 通期見通し（2026/3期）に対する上期進捗率（資料より）
  • 売上高進捗率: 45.4%（5,532 / 12,194百万円）
  • 営業利益進捗率: 17.2%（225 / 1,314百万円）
  • 当期純利益進捗率: 15.4%（136 / 883百万円）
  • コメント: 売上は順調だが利益は下期偏重（下期に収益増見込み）で進捗は低い。
• セグメント別状況（2026/3期2Q 実績 / 前年同期比）
  • 在宅訪問薬局事業: 売上 3,899百円（+14.1%）、営業利益 228百円（▲17.7%）※構成比 70.5%（売上寄与大）。出店加速に伴う出店費・採用費増が利益圧迫。
  • きらりプライム事業: 売上 590百円（+8.6%）、営業利益 342百円（+1.4%）※加盟店舗数2,754店舗に拡大、ARPU堅調。ストック型収入の比率高く安定的。
  • プライマリケアホーム事業: 売上 1,041百円（+37.3%）、営業利益 ▲28百円（前年は黒字133百）※新規施設開設費用・初期立上げで一時的赤字。既存2施設稼働率95%で改善。
  • その他（ICT）: 売上ほぼ0、営業損失あり（▲18百円）

業績の背景分析

• 業績概要（ハイライト）: 売上は出店・施設開設で増加。だが在宅訪問薬局の出店ペース加速やPCHの4棟目開設費用、熊本PCHの当初入居ピッチ低下と立上げコスト増により営業利益は減少。
• 増減要因（主要）:
  • 増収要因: 在宅訪問薬局の店舗数拡大（上期で8店増、うち北海道3店同時出店含む）、きらりプライムの加盟店増（+264店で2,754店に）、プライマリケアホームの売上拡大（新棟効果）。
  • 減益要因: 新規出店・新施設立上げに伴う出店費・採用費・開設費の先行計上、特に在宅訪問薬局の出店費が計画超過、PCH「熊本はません」での当初人員不足による運営負荷。
• 競争環境: 大手オンライン流通業者の薬局サービス参入について資料は「当社への影響はない」と主張（在宅患者層とオンラインのターゲットが異なる点を理由）。ただし、オンライン化の進展は業界構造変化につながるため注視が必要。
• リスク要因: 為替等は小さいが、主なリスクは（1）PCHの稼働・患者単価の安定、（2）出店投資の拡大による財務負担（有利子負債増加）、（3）監査法人との収益認識相違（リージョンプライム）、（4）法制度・薬機法改正の影響（外部委託解禁の詳細条件）、（5）人材確保・離職。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期的方向）: 「第1ステップ」在宅訪問薬局の拡大とオペレーション改革（セントラルファーマシー）、「第2ステップ」きらりプライム（加盟・外販で付加価値）、「第3ステップ」プライマリケアホームの施設拡大と運営ノウハウ確立。DX（エイドプライム、Solamichi、ファムケア）を共通の成長原資として活用。
• 進行中の施策:
  • 在宅訪問薬局: 出店（上期8店、通期想定は60店規模）、人材確保・離職率低下施策、在宅専門店配置、北海道・愛知等新たなエリア進出。
  • セントラルファーマシー構想: 定期薬の24時間オートメーション化中核薬局を想定（法改正の詳細次第で投資計画）。
  • きらりプライム: エイドプライム（業務効率化パッケージ）の外販化（既に自社導入済み、外販2社決定）、在宅薬剤師派遣サービス、M&A支援の拡大。
  • プライマリケアホーム: 3棟目/4棟目の稼働安定化、5棟目以降の準備着手。
• セグメント別施策と成果: きらりプライムは加盟店増・ARPU向上で収益性維持。在宅薬局は出店による売上拡大だが短期での採算悪化→セントラルファーマシーで効率化を目指す。PCHは高稼働化による中長期収益化を目指すが初期はコスト負担。
• 新たな取り組み: ICTの外販、業務委託（調剤工程の外部委託）を見据えた法改正対応、リージョンプライム案件の拡大。

将来予測と見通し

• 次期（2026/3期）通期業績予想（会社公表）:
  • 売上高: 12,194百万円（前期比 +22.1%）
  • 営業利益: 1,314百万円（前期比 +25.0%）
  • 経常利益: 1,269百万円（前期比 +24.1%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 883百万円（前期比 +22.9%）
• 予想の前提条件: 在宅訪問薬局: 期末店舗数60店、在宅患者数12,000人超。きらりプライム: 期末加盟店舗数2,800店、ARPU 50.8万円/四半期前提（資料上の単位注意）。プライマリケアホームは新規施設効果を通期で反映。リージョンプライムの一部は下期計上想定。
• 予想修正: 上期でのリージョンプライム案件の期ズレはあるが通期見通しは据え置き（期初想定維持）。上期未達分は下期で積み増す想定。
• 中長期計画とKPI進捗: 2026/3期は公表中期計画の最終年度だが、経営は「成長ドライバーの仕組み作り」を優先し、中期計画は後日改定予定。進捗は売上では概ね計画超過、経常利益はほぼ計画どおり（資料記載）。
• 予想の信頼性: 売上は通期達成見込みだが利益面は下期偏重で不確実性あり（特に監査の収益認識判断、PCHの稼働・単価）。過去の予想達成傾向は2025/3期で計画超過しているが、短期的には保守的・実行要因が混在。
• マクロ影響: 規制・薬機法・オンライン診療普及、医療政策（診療報酬改定）や人手不足・賃金動向、資金調達コスト等が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 業績・財務健全性を考慮しつつ、利益成長に合わせた還元。ROEを意識した配当開始。成長原資（WACC等）を踏まえ多様な手段で検討。
• 配当実績（今回発表）: 期末配当計画 20円（2026/3期）→「配当開始」を明示。中間配当は今回の資料では言及なし（中間=0想定）。配当性向・配当利回り: –（数値未提示）。
• 特別配当: なし。
• その他株主還元: 自社株買い等は言及なし。

製品やサービス（主なもの）

• 在宅訪問薬局（きらり薬局）: 訪問調剤・服薬管理・報告書作成（医師・ケアマネ連携）、24時間365日対応体制の構築。出店は医療機関近接や介護施設重視のドミナント展開。
• きらりプライム: サブスクリプション（基本料金、報告書システム貸与、業務支援、医薬品仕入交渉代行、コンサル等）、ARPU中心のストック型収益。DXパッケージ（Solamichi、ファムケア、エイドプライム）を外販。
• プライマリケアホーム: 100床級大型施設で定期巡回・随時対応型訪問介護看護サービスを提供。医療ニーズ高い入居者向けで月額ARPUは高め（資料では平均約44万円/月）。ICT、太陽光等ESG配慮。
• 協業・提携: 医療機関、介護施設、外部ITベンダー等。M&A支援（事業承継薬局）案件も推進。
• 成長ドライバー: PCHの規模化とクロスセル、きらりプライム外販（効率化パッケージ）、在宅薬局のセントラルファーマシー化。

Q&Aハイライト

• 注目のやり取り（資料に記載のQ&A）: 「大手オンライン流通業者による薬局サービス参入について」→Q: 在宅型薬局に影響はありますか？ A: ありません（会社見解）。理由はターゲット層や連携の有無、電子処方箋普及率等の違いを挙げている。
• 経営陣の姿勢: オンライン参入は警戒しつつも、自社の在宅対応ノウハウ・連携が差別化要因と説明。監査との収益認識相違については開示し、期内計上を目指す姿勢。
• 未回答事項: 監査との相違の詳細や期内計上確度、PCHの個別施設別の収益寄与予想（数値詳細）、四半期EPS等は資料上で不明。→記載箇所は「–」。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。売上成長や中長期戦略（DX・PCH）に対する自信を示す一方で、短期的な利益圧迫は正直に説明。
• 表現の変化: 前期説明会に比べると「成長投資の先行」の説明に時間を割き、利益圧迫を説明する姿勢が強い（過去実績の超過達成は強調）。
• 重視している話題: 出店・施設開設の進捗、DX（業務効率化パッケージ）、セントラルファーマシーの制度対応。
• 回避している話題: 監査との相違の詳細や具体的な数値感（期内計上確度）、短期のキャッシュ流動性に関する深掘りは限定的。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 売上成長率は高水準（上期 +17%）。
  • きらりプライムの加盟店拡大とARPU堅調、ストック型収益比率が高い点（収益の安定化要因）。
  • PCHはTAMが大きく収益性向上の余地（高付加価値・クロスセル効果）。
  • DXやエイドプライム等サービスの外販は収益レバレッジの源泉。
• ネガティブ要因:
  • 当期は出店・開設費用で大幅減益。営業CFは上期で▲133百万円、フリーCFは▲660百万円（上期）と負のキャッシュ影響。
  • 有利子負債が増加（+1,030百万円 vs 前期末）し自己資本比率は28.7%へ低下（前期末33.6%）。財務面の余裕が相対的に低下。
  • 監査との収益認識の相違（リージョンプライム）と法制度の不確定性。
  • PCHの個別施設での稼働・人材リスク（熊本での立上げ課題）。
• 不確実性: 規制（調剤外部委託の運用ルール）、監査判断、出店採算性の回復スピード、労働市場（薬剤師・看護師の確保）等。
• 注目すべきカタリスト: リージョンプライム案件の期内計上解決（監査判断）、セントラルファーマシーの実証/法的要件の明確化、PCHの稼働率・ARPUの回復、エイドプライムの外販拡大（収益寄与）。

重要な注記

• 会計方針: リージョンプライム案件（売上想定約2億円）の収益認識に関して監査法人と相違があり、計上タイミングに不確定要素あり（会社は期内計上を見込むと明記）。
• リスク要因（資料記載の主な特記事項）: 出店ペース加速に伴う初期費用、PCHの立上げ時の人材不足、債務増加による自己資本比率低下、法制度（調剤外部委託等）次第で事業モデルに影響が及ぶ可能性。
• その他: 重要イベント（次回決算発表日、説明会実施日は資料上明示なし）→次回開示での監査判断・下期実績に注目。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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