企業分析：キング（8118）

企業の一言説明

キングはレディスアパレル事業を主力とし、テキスタイル事業、不動産賃貸事業も展開する中堅規模の繊維製品企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 極めて高い財務健全性と安定したキャッシュフロー: 自己資本比率87.4%、流動比率8.36倍と非常に健全な財務基盤を持ち、安定した営業キャッシュフローを維持しています。特に不動産賃貸事業が収益を安定化させています。
• 既存事業における成長力と収益性の課題: アパレル事業は売上減少傾向で直近四半期はセグメント損失計上。全体としても売上高は横ばい、利益は変動が大きく、成長性に停滞が見られます。ROEも低水準で資本効率改善が課題です。
• 業界平均と比較して割高なバリュエーション: PERは業界平均の約2倍、PBRも業界平均を上回っており、現状の成長性や収益性を踏まえると株価は割高感があります。将来の成長戦略や資本効率改善への具体的な進展が求められます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

キング（8118）は1948年設立の老舗企業で、レディスアパレルの製造販売を主力事業としています。PINORE、JUDY、PRIDEなどミセス層をターゲットとした複数のブランドを展開し、専門店販売を主な収益モデルとしています。祖業であるテキスタイル事業に加え、不動産賃貸事業も手掛けており、収益の多角化を図っています。特定の技術的独自性による参入障壁は高いとは言えないものの、長年のブランド構築と顧客基盤が強みです。

2. 業界ポジション

キングは国内レディスアパレル業界の中堅企業に位置します。成熟市場であるアパレル業界において、ミセス層向けのブランド力と長年の専門店販路が強みですが、ファッションサイクルの加速や消費行動の変化、EC化の進展などにより競争は激化しています。競合他社と比較して、財務基盤は非常に強固ですが、売上規模や成長性では大手アパレル企業に劣る面があります。
業界平均PERが12.6倍に対し、同社のPERは25.18倍と高い水準にあり、業界平均PBRが0.5倍に対し、同社のPBRは0.79倍と、割高感があります。

3. 経営戦略

キングは中期経営計画を公表していないため、具体的な数値目標は明らかではありません。しかし、決算短信からはアパレル事業の再構築と不動産賃貸事業の安定収益確保に注力していることが伺えます。
直近の2026年3月期第3四半期決算では、連結売上高が前年同期比5.5%減の5,768百万円、営業利益が13.0%減の555百万円、四半期純利益が19.9%減の467百万円となりました。セグメント別では、アパレル事業が売上高4,405百万円でセグメント損失74百万円を計上し、課題が浮き彫りになっています。テキスタイル事業も減収減益。一方で、エステート（不動産）事業は売上高761百万円（前年同期比＋3.5%）、営業利益597百万円（同＋4.8%）と堅調に推移し、全体の利益を支える形となっています。会社は通期予想の修正を行っておらず、第3四半期時点での通期予想に対する進捗率は、売上高67.4%、営業利益58.4%、純利益64.9%であり、特に営業利益の進捗が低い状況です。
今後の重要なイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利確定日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアリングシステムです。点数が高いほど財務的優良企業とされます。

キングの総合スコアは6/9点で、財務健全性は非常に良好と評価できます。収益性では純利益とROAがプラスであり安定性を示していますが、営業キャッシュフローのデータが不足しています。効率性に関しては、営業利益率は高いものの、ROEの低さと売上成長率のマイナスが課題となっています。

【収益性】

キングの収益性指標は、一部良好な点と課題が混在しています。

• 営業利益率（過去12か月）：11.72%
  • これは一般的なベンチマークである5-10%を上回っており、本業での稼ぐ力が比較的良好であることを示しています。アパレル業界においては高い水準と言えます。
• ROE（実績）：3.30%
  • ROE（Return On Equity：株主資本利益率）は、株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安とされる10%には遠く及ばず、資本効率の悪さが課題です。
• ROA（実績）：1.89%
  • ROA（Return On Assets：総資産利益率）は、会社の総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安とされる5%を下回っており、総資産を効率的に活用できていない状況です。これは、後述する高い自己資本比率と潤沢な現金残高が、必ずしも効率的な投資に結びついていない可能性を示唆しています。

【財務健全性】

キングの財務健全性は極めて高い水準にあります。

• 自己資本比率（実績）：87.4%
  • 自己資本比率とは、総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務の安定性が高いことを示します。日本の企業では40%以上が良好とされ、60%を超えると優良とされる中で、87.4%は非常に高い水準であり、倒産リスクは極めて低いと言えます。
• 流動比率（直近四半期）：8.36倍
  • 流動比率とは、流動負債に対する流動資産の割合で、短期的な支払い能力を示します。一般的に200%（2.0倍）以上が安全とされますが、キングは836%（8.36倍）であり、短期的な支払い能力には全く問題がありません。
• Total Debt/Equity（直近四半期）：1.66%
  • 総負債対自己資本比率が1.66%と極めて低く、実質的に無借金経営に近い状態であり、財務レバレッジもほとんどかかっていません。

【キャッシュフロー】

キングのキャッシュフローは安定しており、特に営業活動によるキャッシュフローは堅調です。

• 営業キャッシュフロー（営業CF）： 安定して年間8億円以上のプラスを計上しており、本業で着実に現金を稼ぎ出しています。これは企業の事業活動が健全であることを示します。
• 投資キャッシュフロー（投資CF）： 毎年マイナスで推移しており、設備投資や不動産投資など、企業の成長に必要な投資を行っていることが伺えます。
• フリーキャッシュフロー（フリーCF）： 営業CFから投資CFを差し引いたもので、企業が自由に使えるお金を示します。2025年3月期は305百万円と減少傾向にはありますが、毎年プラスを維持しており、健全な範囲内です。これにより、配当や借入金の返済、自社株買いなどに充てることができます。
• 現金等残高： 直近四半期で103億4,000万円と非常に潤沢な現金を保有しており、Total Cash Per Shareも648.32円となっています。これは、発行済株式数24,771,561株に対するCash Per Share (648.32)と、直近のShares Outstanding (1,594万株)から、後者を基準として算出された数値でしょう。いずれにせよ、手元資金が豊富であることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：1.20倍（2025年3月期）
  • この比率が1.0倍以上であることは健全と評価されます。キングの場合、純利益を上回る営業キャッシュフローを生み出しており、利益が伴う実態のあるものであることを示しています。これは、会計上の利益操作リスクが低いことを意味し、利益の質は良好と判断できます。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期（4～12月）累計の連結決算においては、通期予想に対する進捗が売上高67.4%、営業利益58.4%、純利益64.9%となっています。特に営業利益の進捗が通期予想に対して低い水準であり、第4四半期で大幅な巻き返しがない限り、通期目標達成には課題が残る可能性が示唆されます。直近3四半期の売上高および営業利益は以下の通りです（決算短信の情報より、前年同期比）。

• 売上高：5,768百万円（前年同期6,101百万円、△5.5%）
• 営業利益：555百万円（前年同期638百万円、△13.0%）

主力のアパレル事業がセグメント損失を計上するなど、既存事業の苦戦がうかがえます。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）：25.18倍（会社予想）
  • 株価が1株当たり利益（EPS）の何年分かを示す指標です。業界平均の12.6倍と比較すると、キングのPERは非常に高い水準にあり、利益水準から見ると割高であると判断できます。これは、現状の利益規模に対して投資家の期待値が高いか、あるいは利益成長が期待できないにも関わらず株価が上昇している可能性を示唆します。
• PBR（株価純資産倍率）：0.79倍（実績）
  • 株価が1株当たり純資産（BPS）の何倍かを示す指標です。1倍未満は株価が企業の解散価値を下回っている状態（帳簿上の資産価値より株価が低い）を示し、一般的に割安とされます。業界平均の0.5倍と比較すると、キングのPBRはわずかに高いものの、引き続き割安圏内にあると言えます。しかし、低PBRは必ずしも割安ではなく、成長性や収益性の課題を反映している「バリュートラップ」の可能性も考慮する必要があります。
• 目標株価（業種平均PER基準）：512円
• 目標株価（業種平均PBR基準）：718円
  • これらの目標株価は現在の株価1,136.0円と比較して大幅に低い水準であり、現在の株価が業界平均のバリュエーション基準から見ると割高であることを強く示唆しています。

【テクニカルシグナル】

MACDはMACD値がシグナルラインを上回っているものの、システムは「中立」と判定しています。RSIは69.6%と70%に近く、短期的に買われすぎの状態に近づいており、調整が入る可能性に注意が必要です。移動平均線からの乖離率を見ると、全ての期間で株価が移動平均線を大きく上回っており、短期から長期にわたって強い上昇トレンドにあることがわかります。特に200日線からの乖離率が30%を超えている点は、過熱感があることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,136.0円は、年初来高値1,167円に近い水準（52週レンジ内位置: 93.3%）にあります。直近の1ヶ月で株価は+19.33%と大きく上昇しており、強いモメンタムが見られます。
移動平均線との関係では、現在の株価は5日移動平均線（1,136.20円）のほぼ真上に位置しており、短期的な均衡点にあります。また、25日移動平均線（1,017.48円）、75日移動平均線（940.63円）、200日移動平均線（872.42円）を全て大きく上回って推移しており、強い上昇トレンドが現在の株価の基調となっています。特に200日移動平均線が上向きであり、長期的なトレンドも好転していると見えます。しかし、短期間での急騰は調整局面を招く可能性も否定できません。

【市場比較】

キングの株価は、直近1ヶ月および3ヶ月で日経平均株価とTOPIXを大きく上回るパフォーマンスを見せています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+19.33% vs 日経+10.34% → 8.98%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+27.78% vs 日経+21.03% → 6.76%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+32.56% vs 日経+37.22% → 4.66%ポイント下回る
  • 1年: 株式+54.56% vs 日経+50.32% → 4.24%ポイント上回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+19.33% vs TOPIX+10.53% → 8.80%ポイント上回る

相対パフォーマンスの観点では、中長期的には市場平均を上回るリターンを上げていますが、6ヶ月リターンでは日経平均を下回るなど、安定性に欠ける面もあります。直近の上昇は個別材料によるものか、あるいは投機的な動きの可能性も考慮する必要があります。

【定量リスク】

キングの株価は比較的高ボラティリティな特性を持っています。

• ベータ値（5Y Monthly）：0.38
  • ベータ値は市場全体（日経平均やTOPIXなど）の動きに対して、個別銘柄の株価がどれくらい変動するかを示す指標です。1.0より小さい場合、市場全体の変動よりも株価の変動が小さいとされます。0.38は市場に比べ株価の変動が小さい低リスク銘柄であることを示します。
• 年間ボラティリティ：27.68%
  • 株価の年間変動幅の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±27.68万円程度の変動が想定され、投資資金の20%以上の価格変動が起こりうると考えられます。
• 最大ドローダウン：-49.40%
  • 過去の特定の期間において、株価がピークから最も大きく下落した割合です。仮に最も高値で100万円投資した場合、最大で約49.4万円の損失が発生したことを示しています。今後も同程度の急落が起こりうるリスクがあることを認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン：-21.69%
  • 過去の一定期間における年間あたりの平均リターンがマイナスであり、長期的に保有することによるリターンの不安定性を示しています。
• シャープレシオ：-0.80
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。1.0以上が良好とされますが、キングのシャープレシオは-0.80とマイナスであり、この銘柄に投資するリスクに見合うリターンが得られていないことを示しています。これは、年間平均リターンがマイナスであることに起因しています。

【事業リスク】

• アパレル事業の市場環境変化と競争激化： ファッションのトレンドサイクルが短くなっていることや、ファストファッション、EC専業ブランドとの競争激化は、レディスアパレル事業の収益性を圧迫する主要なリスクです。ミセス層向けというニッチな市場でも、消費動向の変化に対応できなければ、更なる売上減や損失計上の可能性があります。
• 原材料価格および為替変動リスク： 繊維製品の原材料価格の高騰や、海外生産比率が高い場合の為替レートの変動は、製造コストに直接影響を与え、利益率が悪化する可能性があります。
• 労働力不足と人件費上昇： 国内アパレル生産や販売現場での人手不足は、人件費上昇圧力となり、企業収益を圧迫する可能性があります。平均年収が高い一方で、従業員数が144人と少数精鋭であるため、特定のスキルを持つ人材の確保は重要です。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が43,000株に対し、信用売残は10,200株であり、信用倍率は4.22倍となっています。信用倍率が比較的高い水準にあるため、将来的な売り圧力が発生する可能性に注意が必要です。信用買残は前週比で減少、信用売残は増加しており、需給は若干改善傾向にありますが、まだ買い方が優勢です。
主要株主構成では、自社（自己株口）が35.64%と最も高い比率を占めています。次いでLNSマネジメント、一般財団法人山田育英財団が上位に名を連ねており、安定株主が多く、株主基盤は比較的安定していると言えます。
ニュース動向分析では、「業績減益が続き、短期的に株価は上昇」という傾向が示されています。総合センチメントはネガティブであり、業績の減益や利益の低進捗を懸念する声が多いものの、短期的な株価はランキング上位に浮上するなど、投資家からの注目は集まっているようです。これは、PBR1倍割れなどのバリュエーションに着目した買いや、個人投資家の短期的な資金流入によるものかもしれません。

8. 株主還元

キングの配当政策は期末一括配当であり、2026年3月期の年間配当予想は18.00円、配当利回りは1.58%です。配当性向は会社予想ベースで39.9%（Yahoo Japanデータでは39.2%）と、利益の約4割を株主還元に充てる方針であり、無理のない水準と言えます。しかし、高roeではない為、配当性向だけで評価はできません。
過去の配当性向も30%台後半から50%台で推移しており、安定した配当を継続する姿勢を示しています。データ上、自社株買いの状況に関する具体的な記載はありませんでした。

SWOT分析

強み

• 強固な財務基盤と安定した資産規模: 自己資本比率87.4%、流動比率8.36倍、低負債比率と潤沢な現金残高は、不確実性の高い市場環境下でも企業の存続能力を大きく高めます。不動産事業からの安定収入も財務の健全性に貢献しています。
• 長年のブランド構築と顧客基盤: PINORE、JUDYなどミセス層をターゲットとした複数のブランドを展開し、長年にわたり培ってきた知名度と専門店中心の販売チャネルは、一定の顧客ロイヤルティと市場での地位を確立しています。

弱み

• 低調な成長性と資本効率の悪さ: 売上高は横ばい傾向で、ROEは3.30%と低水準にあり、資本を効率的に活用して収益を上げる力が弱いという課題を抱えています。特に主力のアパレル事業の減収減益は顕著です。
• アパレル事業の収益性悪化: 直近四半期でアパレル事業がセグメント損失を計上するなど、本業の収益性が悪化しています。市場環境の変化への対応や、ブランド戦略の見直しが急務です。

機会

• 不動産賃貸事業の更なる安定収益化: 景気変動の影響を受けにくい不動産賃貸事業の堅調な業績は、全体の収益安定化に寄与しています。保有資産をさらに有効活用することで、安定的な成長ドライバーとなる可能性があります。
• ECチャネルの強化と新規顧客層の開拓: 従来の専門店販売に加え、EC（電子商取引）の強化を通じて、より幅広い顧客層へのアプローチや販売効率の改善を図る機会があります。

脅威

• 国内アパレル市場の縮小と消費者ニーズの変化: 国内アパレル市場は少子高齢化や節約志向の高まりにより縮小傾向にあり、消費者ニーズの多様化やトレンドの高速化への対応が追いつかないリスクがあります。
• 競合他社との差別化と価格競争: 多数のブランドがひしめくアパレル市場において、競合他社との差別化が難しく、価格競争に巻き込まれることで収益性がさらに悪化する可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 超堅実な財務基盤を重視する長期投資家: 極めて高い自己資本比率と潤沢なキャッシュ、安定した不動産収益を持つため、企業の安全性や倒産リスクを低く見積もりたい投資家に向いています。
• PBR1倍割れのバリュエーションに着目する投資家: PBRが1倍を下回る水準にあるため、将来的な資産価値評価の改善を期待するバリュー投資家にとっては魅力的かもしれません。ただし、成長性とのバランスを考慮する必要があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 低い成長性と収益性の改善状況: アパレル事業の再建や、不動産事業を含む全社的な成長戦略が明確に示され、具体的な成果に結びつくかどうかが投資判断の鍵となります。ROEの改善に向けた取り組みに注目が必要です。
• PERから見た割高感と株価の過熱感: 業界平均と比較してPERが割高であり、直近の株価上昇には過熱感が見られます。市場のセンチメントや業績進捗を慎重に見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• アパレル事業のセグメント利益率の推移: 主力事業の収益性が改善に向かうかどうかが、企業価値向上の重要な鍵となります。黒字転換や利益率の上昇が見られるか注目します。
• ROE（株主資本利益率）と売上高成長率の動向: 資本効率改善の具体的な施策と、その効果がROEの上昇として現れるか、また、売上高の成長が回復するかを継続的に確認します。
• 四半期決算の進捗率と通期予想の修正: 特に営業利益の進捗状況が通期予想に対して極端に低い場合、その理由と今後の見通し、会社側の通期予想修正の有無に注目します。

成長性

• スコア: D
• 判定: 停滞傾向
• 根拠: 直近の四半期売上成長率が前年比-10.2%と減収基調であり、過去数年の売上高や利益も横ばいから変動が大きく、持続的な成長は見られないためD評価としました。

収益性

• スコア: A
• 判定: 良好
• 根拠: ROE（3.30%）は低いものの、営業利益率（11.72%）が10%を上回る水準にあり、本業での稼ぐ力は比較的良好と評価できるためA評価としました。

財務健全性

• スコア: S
• 判定: 優良
• 根拠: 自己資本比率が87.4%と極めて高く、流動比率も8.36倍と非常に優良な水準です。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3点であり、財務基盤は盤石であるためS評価としました。

バリュエーション

• スコア: D
• 判定: 割高である
• 根拠: PER（25.18倍）は業界平均（12.6倍）の約2倍、PBR（0.79倍）も業界平均（0.5倍）を上回っており、現在の成長性や収益性を考慮すると株価は割高と判断できるためD評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,136円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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