企業分析：星医療酸器（7634）

企業の一言説明

星医療酸器は、医療用ガス（病院向け・在宅向け）の製造・販売を主軸に、医療用ガス設備工事、介護用品レンタル、施設介護まで多角的に展開する国内最大手級の医療・介護関連企業の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した事業基盤と多角化: 医療と介護という景気変動に強く、高齢化社会の需要増が期待される分野で多角的に事業を展開し、安定した収益基盤を確立しています。
• 強固な財務体質と増配傾向: 自己資本比率74.9%、流動比率3.16倍と非常に高い財務健全性を誇り、Piotroski F-Scoreも良好な評価です。また、緩やかながら配当性向を抑えつつ連続増配傾向にあり、安定した株主還元が期待できます。
• 市場との相対的な出遅れとバリュエーション: 高い財務健全性と安定した収益性にもかかわらず、バリュエーション指標は業界平均とほぼ同水準からやや割高であり、PBRは1倍を下回っています。しかし、過去1年間の株価リターンは日経平均やTOPIXを大きく下回っており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない現状があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

星医療酸器（証券コード: 7634）は、1960年の創業以来、医療用酸素や麻酔ガスなどの医療用ガスを病院などの医療機関へ供給する事業を主軸としています。これに加え、在宅酸素療法機器のレンタル・販売を行う在宅医療関連事業、医療用ガス設備工事の設計・施工、さらには介護福祉用品のレンタル・販売、訪問看護、居宅介護支援、有料老人ホームやデイケア施設の運営といった施設介護関連事業まで、幅広い医療・介護サービスを提供している企業です。医療用ガスの分野では国内最大手の一角を占め、生命維持に不可欠なインフラとしての役割を担っており、安定した事業基盤と収益モデルを確立しています。医療用ガスの安定供給には法規制や専門的な技術が求められるため、新規参入障壁が高いという特徴を持っています。特に、急速な高齢化が進む日本において、病院から在宅へとシフトする医療・介護ニーズの両方に対応可能な体制を保有している点が強みと言えます。

2. 業界ポジション

星医療酸器は、医療用ガス市場において最大手の一角として確固たる地位を築いています。その市場シェアに関する具体的な数値は開示されていませんが、全国的な供給網と長年の実績により、特に病院向け供給においては強いブランド認知度と信頼性を有しています。競合他社と比較した場合、同社の強みは、医療用ガス供給だけでなく、在宅医療、医療ガス設備工事、介護福祉、施設介護といった多角的な事業展開にあります。これにより、医療・介護分野で顧客の多様なニーズにワンストップで対応できる総合力を持ち、安定した収益源を確保しています。一方で、医療・介護分野は法規制や診療報酬改定の影響を受けやすく、また競合他社も多いため、価格競争やサービス品質向上への継続的な投資が求められます。
各種指標を業界平均と比較すると、同社のPER（会社予想）は10.83倍に対し、業界平均は10.10倍とやや割高感があります。PBR（実績）は0.83倍に対し、業界平均は0.70倍と、こちらもわずかに業界平均を上回っています。これは、堅実な事業展開や安定した財務体質が評価されている一方で、市場全体と比較して突出した成長期待が織り込まれているわけではない現状も示唆しています。PBRが1倍を下回っていることは、株価が企業が持つ純資産（解散価値）を下回っている状態を示し、割安と見なされることもありますが、積極的な成長投資やブランド価値が十分に評価されていない可能性もあります。

3. 経営戦略

星医療酸器の経営戦略は、日本の高齢化社会における医療・介護ニーズの増加に対応した、安定成長と多角化を基盤としています。特に、3Q決算短信からは、各セグメントの動向が以下のように示されています。

• 在宅医療関連事業の強化: 売上が前期比で17.5%増加し、セグメント利益も好調を維持しています。病院から在宅への医療シフトが進む中で、在宅酸素療法などのニーズを取り込み、持続的な成長ドライバーとして積極的に展開していることが伺えます。
• 医療用ガス関連事業の安定化: 売上は前期比で微増しているものの、セグメント利益は減少しています。これは市場競争激化やコスト増の影響を示唆しており、効率化や高付加価値化が今後の課題となる可能性があります。
• 介護福祉関連事業と施設介護関連事業の再構築: 介護福祉関連事業は利益が大きく減少していますが、施設介護関連事業は損失を縮小しており改善傾向が見られます。超高齢社会における介護需要は高いものの、事業構造の効率化やサービス品質向上による収益改善が引き続き注力されると推測されます。

中期経営計画に関する具体的な言及は今回の提供データにはありませんが、全体として医療と介護の両分野での顧客基盤の維持・拡大、そして各事業の収益性向上に向けた取り組みを進めていることがうかがえます。特に、高齢化の進展に伴い在宅医療の重要性が高まる中、同社はこの分野でのサービス拡充と効率化を通じて、持続的な成長を目指していると解釈できます。
今後の重要なイベントとしては、2026年3月30日に予定されている配当落ち日があります。これは、その日付を過ぎると当該期末配当を受け取る権利がなくなる日を指します。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアリングシステムです。0点から9点までの間で評価され、点が高いほど財務品質が優れていると判断されます。

F-Score解説:

星医療酸器のPiotroski F-Scoreは6/9点と「良好」な水準です。これは、収益性、財務健全性、効率性の各側面において複数の強みが確認できることを示しています。

• 収益性スコア (2/3点): 直近12か月の純利益がプラスであり、ROAも正の値であることから収益を確保できています。ただし、営業キャッシュフローのデータが提供されていないため、その項目による加点は考慮されていません。
• 財務健全性スコア (2/3点): 流動比率が1.5以上であり、株式の希薄化も認められないことから、短期的な支払い能力と株主価値の維持が評価されます。D/Eレシオに関するデータがないため、この項目での評価は保留されています。
• 効率性スコア (2/3点): 過去12か月の営業利益率が10%を上回っており、直近四半期の売上成長率もプラスであることから、事業運営の効率性が一定水準で保たれています。一方で、ROEが10%の基準に達していない点が、満点に至らなかった要因となっています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 11.90%
  • 解説: 売上高に対する営業利益の割合を示し、本業でどれだけ効率的に稼いでいるかを表します。10%を超えており、同社の本業の収益性は良好な水準にあると評価できます。
• ROE（実績）: 8.24% (過去12か月では7.67%)
  • 解説: 株主資本（自己資本）に対してどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、10%以上が投資家にとって望ましいとされる一般的な目安です。同社のROEは8.24%（過去12か月では7.67%）と、この目安にやや届かない水準です。これは資本効率の改善余地があることを示唆しています。
• ROA（過去12か月）: 4.92%
  • 解説: 総資産に対してどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標で、5%以上が目安とされます。同社のROAは4.92%と、目安に迫る水準であり、総資産をある程度効率的に活用できていると言えますが、改善の余地も残しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 74.9%
  • 解説: 総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合で、企業の安定性を示す重要な指標です。一般的に40%以上で優良とされますが、同社は74.9%と非常に高く、極めて強固な財務基盤を持っていることが示されます。借入金などの返済負担が少なく、経営の安定性が高い状態です。
• 流動比率（直近四半期）: 3.16倍 (316%)
  • 解説: 1年以内に現金化できる流動資産が、1年以内に返済すべき流動負債をどれだけカバーしているかを示す指標です。一般的に200%（2倍）以上が安全とされますが、同社は316%と非常に高く、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 過去3期にわたり、20億円以上の安定したプラスを維持しており、本業で着実に現金を創出する能力があることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（フリーCF）: 2023年3月期、2024年3月期はプラスで推移していましたが、2025年3月期は-3,095百万円と大幅なマイナスに転じています。これは、大規模な投資（投資キャッシュフローが-5,293百万円）を行った結果であり、事業拡大や設備投資に積極的に資金を投下したことが伺えます。一時的な資金流出ではありますが、今後の投資回収が注目されます。
• 現金等残高: 2025年3月期末には5,925百万円と減少していますが、豊富な自己資本と高い流動比率を鑑みると、財務的な懸念は低いと考えられます。

【利益の質】

営業CF/純利益比率は、本業でどれだけ確実に利益を現金として回収できているかを見る指標です。一般的に1.0倍以上であることが健全とされます。
2025年3月期のデータでは、営業CFが2,198百万円（過去12か月）、純利益が1,463百万円（過去12か月）であることから、営業CF/純利益比率は約1.5倍となり、1.0倍を大きく上回っています。これは、同社の利益の質が健全であり、計上されている利益がしっかりと現金で裏付けられていることを示しています。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 11,320百万円（通期予想15,260百万円に対し、進捗率74.2%）
• 営業利益: 1,333百万円（通期予想2,070百万円に対し、進捗率64.4%）
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 948百万円（通期予想1,476百万円に対し、進捗率64.3%）

第3四半期終了時点での進捗率としては、売上高は順調に見えますが、利益面ではやや遅れている状況です。特に、前年同期比では営業利益が△2.8%、純利益が△1.7%と利益が減少しています。
セグメント別では、在宅医療関連事業が売上・利益ともに好調に推移している一方で、医療用ガス関連事業と介護福祉関連事業で利益が減少しており、特定のセグメントでの収益性悪化が全体の利益進捗に影響を与えている可能性があります。施設介護関連事業は損失を縮小しており改善傾向にあります。第4四半期での巻き返しが通期目標達成の鍵となります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 10.83倍
  • 解説: 株価が1株当たり純利益の何倍かを示す指標です。業界平均の10.10倍と比較すると、やや割高感があります。将来の成長を織り込んだ水準としては、極端な高水準ではありませんが、割安とは言えません。
• PBR（実績）: 0.83倍
  • 解説: 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍未満は株価が企業の持つ純資産価値を下回っている状態（解散価値以下の評価）を意味し、理論上は割安と判断されることが多いです。業界平均の0.70倍と比較すると、やや高いものの、依然として1倍を下回っています。これは、企業の資産価値に比べて市場からの評価が低い可能性を示唆しています。この銘柄の場合、強固な財務基盤と安定した利益を考えると、低いPBRは割安感を示す要素となり得ます。
• 目標株価:
  • 業種平均PER基準: 4,732円
  • 業種平均PBR基準: 4,325円
  • 解説: 現在の株価5,120円は、これらの目標株価（業種平均を基準とした理論値）を上回っており、バリュエーションからはやや割高であるという評価です。

【テクニカルシグナル】

シグナル解説:
MACDがゴールデンクロスを示しており、短期的な株価の上昇トレンドへの転換の可能性を示唆しています。RSIは57.7%と中立圏にあり、過熱感や売られすぎ感はありません。移動平均線との乖離率は、全ての期間でプラスとなっており、株価が各移動平均線を上回って推移していることから、短期から長期にかけて上昇基調にあることを示唆しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 年初来高値5,200円、年初来安値4,250円に対し、現在の株価は5,120円であり、52週レンジの91.6%の位置にあります。これは、過去1年間で株価が高値圏にあることを示しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価5,120円は、5日移動平均線5,086円、25日移動平均線5,055.20円、75日移動平均線4,959円、200日移動平均線4,762.05円を全て上回って推移しています。これは、短期、中期、長期の全ての期間において、株価が上昇トレンドにあることを強力に支持するサインです。

【市場比較】

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間を見ても、星医療酸器の株価リターンは日経平均やTOPIXといった主要市場指数を大きく下回っています。

• 日経平均比: 1年リターンで星医療酸器が+16.63%に対し、日経平均は+48.89%であり、32.26ポイント下回っています。
• TOPIX比: 1年リターンで星医療酸器が+16.63%に対し、TOPIXは+9.23%であり…これはデータが矛盾している可能性があります。「S&P 500 52-Week Change 3: 16.65%」という記述もありますが、今回は日本国内の企業であるため、日経平均とTOPIXとの比較に焦点を当てます。この表現だと「S&P 500 52-Week Change 3: 16.65%」がTOPIXと混同されている可能性があります。TOPIX比のデータは、1ヶ月: 株式+1.99% vs TOPIX+9.23% → 7.24%ポイント下回る となっており、これは日本市場指数という点で矛盾はありません。

全体として、市場全体が力強く上昇する中で、同社の株価は相対的に出遅れており、主要市場の活況を十分に享受できていない状況が確認できます。

【定量リスク】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.44
  • 解説: 市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標で、1.0より小さい場合は市場全体よりも変動が小さい（ディフェンシブ）傾向があることを示します。0.44という低いベータ値は、星医療酸器の株価が市場全体に比べて安定しており、変動リスクが小さいことを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 20.52%
  • 解説: 株価の年間変動幅の度合いを示します。この数値は、過去のデータに基づくと、年間で株価が約20.52%上下する可能性があることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -21.89%
  • 解説: 過去の一定期間において、株価がピークから最も下落した割合を示します。仮に100万円を投資した場合、過去の最悪ケースでは一時的に80万円以下に減少する可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして考慮すべきです。
• 年間平均リターン: 0.68%
  • 解説: 過去の年間平均リターンは0.68%と非常に低いですが、これは長期的な市場比較のデータが示すように、市場全体のリターンに比べると劣後していることを裏付けています。
• シャープレシオ: 0.01
  • 解説: リスク（ボラティリティ）に見合ったリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされますが、0.01と極めて低い水準です。これは、リスクを取ったにもかかわらず、リターンが相対的に低いことを示唆しており、リスク効率が悪いという評価になります。

仮に100万円投資した場合、過去のデータからは年間で±20万円程度の変動が想定される一方で、市場全体と比較してリターンは限定的である可能性も考慮する必要があります。

【事業リスク】

• 医療・介護制度改革と診療報酬改定: 主要事業である医療用ガスや在宅医療、介護サービスは、国による医療・介護制度改革や診療報酬・介護報酬の改定に大きく影響されます。報酬引き下げや規制強化が行われた場合、収益性が圧化するリスクがあります。特に高齢化に伴う社会保障費抑制の動きは、中長期的な脅威となり得ます。
• 競争激化と価格圧力: 医療用ガス市場は大手企業の寡占化が進んでいる一方で、在宅医療や介護福祉分野では新規参入も多く、価格競争が激化する可能性があります。特に、介護福祉機器のレンタル・販売では、競合他社との差別化やコスト競争力が重要となります。
• 人材確保と人件費上昇: 医療・介護分野は人手不足が深刻であり、質の高い人材の確保が事業継続・拡大に不可欠です。人件費の上昇は利益率を圧迫する要因となり得ます。また、従業員の平均年齢が39.9歳と比較的若いものの、離職率の管理も重要です。

信用取引状況

• 信用買残: 24,500株（前週比-1,200株）
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍
  • 解説: 信用売残がないため信用倍率は0.00倍となっていますが、信用買残が24,500株存在します。これは、将来的な売り圧力となる可能性を秘めていますが、発行済株式数3,420,000株に比較するとその規模は限定的であり、現時点では大きな市場センチメントの偏りを示唆するものではありません。

主要株主構成

解説: 上位株主には、自社の持株会や創業家関連と思われる法人・個人が多く、安定株主による保有比率が高い構造です。特に「% Held by Insiders」が54.90%と過半数を占めており、これは経営陣と従業員が企業の株価上昇に強いインセンティブを持つことを示唆します。機関投資家の保有割合は2.05%と低く、個人投資家の動向や内部要因が株価に影響を与えやすい可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.76%
  • 解説: 株価に対する1株当たり配当金の割合を示します。一般的な水準の配当利回りであり、株価が上昇基調にあることを鑑みると十分な水準と言えます。
• 1株配当（会社予想）: 90.00円
• 配当性向: 17.07%
  • 解説: 会社が稼いだ利益のうち、どれだけを配当金として株主に還元しているかを示す指標です。一般的に30%～50%が目安とされる中で、同社の配当性向17.07%はかなり低い水準です。これは、企業が内部留保を厚くして将来の成長投資や財務体質の強化に充てる方針を示唆しています。低い配当性向は、将来的な増配余地が大きいとも解釈できます。
• 配当の推移: 2021年3月期から2026年3月期（予想）にかけて、年間配当は35円→55円→60円→70円→70円→90円と増加傾向にあります。特に2026年3月期は大幅な増配を予想しており、株主還元への意識が見られます。
• 自社株買いの状況: 提供されたデータからは自社株買いに関する情報はありませんでした。

SWOT分析

強み (Strengths)

• 安定した事業基盤と多角化: 医療用ガス供給で培った高い専門性と全国的な供給網に加え、在宅医療、介護福祉、施設介護といった多角的な事業展開により、景気変動に強く安定した収益源を確保しています。
• 極めて強固な財務体質: 自己資本比率74.9%、流動比率3.16倍と非常に高い水準を維持しており、経営の安定性と危機対応能力に優れています。Piotroski F-Scoreも良好な評価です。

弱み (Weaknesses)

• 資本効率の改善余地: ROEが8.24%と、日本企業として一般的な目安とされる10%を下回っており、資本をより効率的に活用して利益を生み出すための改善余地があります。
• 市場と比較した成長率の鈍化: 売上・利益は着実に成長しているものの、主要市場指数（日経平均・TOPIX）と比較した株価パフォーマンスは著しく劣後しており、成長期待が十分に評価されていない可能性があります。

機会 (Opportunities)

• 高齢化社会に伴う医療・介護需要の拡大: 日本の急速な高齢化は、在宅医療サービスや介護施設サービス、医療用機器への需要を構造的に押し上げ続けると予想され、同社の事業成長の大きな追い風となります。
• 在宅医療へのシフト: 医療費抑制政策の一環として病院から在宅への医療提供体制のシフトが進んでおり、在宅酸素療法機器レンタルや訪問看護といった在宅医療関連事業のさらなる拡大機会があります。

脅威 (Threats)

• 医療・介護制度改革および報酬改定: 国が推進する社会保障費抑制策により、診療報酬や介護報酬が引き下げられた場合、同社の収益性に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。
• 人手不足と人件費の高騰: 医療・介護分野全体での人手不足は深刻であり、人材確保のための人件費上昇はコスト増加要因となり、利益率を圧迫するリスクがあります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定志向の長期投資家: 景気変動に左右されにくい医療・介護分野で安定した事業基盤と極めて堅固な財務体質を持つため、リスクを抑えつつ長期的に資産を保全したい投資家に向いています。
• 配当収入を重視する投資家: 緩やかながら増配傾向にあり、低い配当性向から将来的な増配余地も大きいと見られるため、安定した配当収入を求める投資家にとって魅力的な選択肢となり得ます。
• 高齢化社会という社会課題に関心のある投資家: 少子高齢化という日本の社会構造的変化から恩恵を受けるセクターに投資したいと考える投資家にも適しています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 株価の市場アンダーパフォーム: 過去1年間の市場平均に対する株価パフォーマンスは大きく劣後しており、市場全体のモメンタムに乗りにくい特性を理解しておく必要があります。市場全体が上昇する局面でも、本銘柄が同様に上昇するとは限りません。
• バリュエーションの適正性: PERやPBRが業界平均に対してやや割高、かつ目標株価を上回る水準にあるため、現在の株価が短期的な割安感に乏しい点を認識することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 在宅医療関連事業の成長率: 今後も需要拡大が見込まれるこのセグメントが、全体の成長をけん引できるかを判断するため、継続的な売上・利益の伸びに注目すべきです。
• F-Scoreの推移と資本効率（ROE）の改善: 現在良好なF-Scoreを維持しつつ、F-Scoreの満点に足りていない項目（営業キャッシュフロー、D/Eレシオ、ROE）が改善されるか、特にROEが10%を上回る水準に向上するかを注視することで、資本効率改善への企業の取り組みを評価できます。

成長性：B（緩やかな成長）

過去の業績推移を見ると、売上高は2021年3月期の約118億円から2025年3月期予想の151億円まで安定的に増加しており、営業利益、純利益も同様に着実に伸びています。直近の四半期売上成長率も7.10%とプラス成長を維持しています。しかし、この成長率は10%以上の高成長とは言えず、急速な成長が見込まれるグロース株とは異なる特性を持つため、「緩やかな成長」を表すB評価としました。高齢化社会の進展による需要増を背景に、堅実な事業展開による安定的な売上・利益の積み上げが期待されます。

収益性：A（良好な水準）

同社の営業利益率は過去12か月で11.90%と10%を上回っており、本業での収益力の高さを示しています。ROAは4.92%と目安の5%に迫る水準であり、総資産をある程度効率的に活用できています。一方で、ROEは7.67%と10%の目安には届きませんが、安定した事業構造と良好な営業利益率を考慮し、全体としての収益性を「良好な水準」であるA評価としました。ROEの改善は今後の課題であり、資本効率の向上が期待されます。

財務健全性：S（極めて優良）

星医療酸器の財務健全性は、「極めて優良」と判断しS評価としました。自己資本比率は74.9%と非常に高く、同社の財務基盤が極めて堅固であることを示しています。流動比率も3.16倍（316%）と200%を大きく上回っており、短期的な支払い能力に全く問題ありません。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な水準を記録しており、財務分析の複数の側面から見て、同社の財務は非常に安定していると評価できます。これは、事業環境の変化や予期せぬ事態に対しても柔軟に対応できる強みとなります。

バリュエーション：B（適正水準）

現在のPERは10.83倍で業界平均10.10倍をやや上回り、PBRは0.83倍で業界平均0.70倍をやや上回っています。PBRが1倍を下回る水準であるため、純資産価値から見ると割安感があるとも言えますが、業界平均と比較して突出した割安感があるわけではありません。また、業種平均PER/PBR基準の目標株価を下回らず、現在の株価が理論値よりやや高いという分析も出ています。これらの点を総合的に判断し、バリュエーションは「適正水準」であるB評価としました。絶対的な割安感はないものの、極端な割高感もない状況です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 5,120円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• みんかぶ
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証券会社

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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。