企業分析：AREホールディングス（5857）

企業の一言説明

ＡＲＥホールディングスは貴金属リサイクルと廃棄物処理の2本柱で、都市鉱山から貴金属を回収し、環境保全事業も展開する資源循環型社会に貢献する企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 貴金属価格高騰とリサイクル需要の追い風: 高水準で推移する貴金属価格と、サステナビリティ意識の高まりによるリサイクル需要の増加を背景に、業績を急拡大させており、通期予想の大幅な上方修正と増配を発表しています。
• 市場を大きく上回る株価パフォーマンス: 直近の株価は年初来高値圏で推移し、日経平均やTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、市場からの成長期待の高さが伺えます。
• 財務健全性と流動性への懸念: 自己資本比率が低く、有利子負債が多いため、財務健全性に課題を抱えています。また、営業キャッシュフローが恒常的にマイナスであり、運転資本の増加が資金繰りに影響を与える可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＡＲＥホールディングスは、貴金属およびレアメタルの精錬・製造・取引を行う企業です。主力事業は、E-scrap（電子機器廃棄物）、歯科技工、宝飾品、めっき処理、精密洗浄、触媒などから金、銀、パラジウム、白金、ロジウムなどの貴金属を回収・精錬する「貴金属事業」と、産業廃棄物の収集・運搬・中間処理およびデジタルプラットフォーム提供を行う「環境保全事業」の2本柱です。独自の貴金属回収技術と安定した廃棄物処理インフラを通じて、資源循環型社会の実現に貢献するビジネスモデルを確立しています。2023年6月に「Asahi Holdings, Inc.」から現在の商号に変更しています。

2. 業界ポジション

同社は東京証券取引所プライム市場の「鉄鋼・非鉄」セクター、「非鉄金属」業種に属しています。貴金属リサイクル市場は、現代社会における「都市鉱山」からの資源回収という点で、環境意識の高まりと共に成長が期待される分野です。同社は長年培ってきた貴金属精錬技術を強みとし、多くの産業分野に製品を供給しています。廃棄物処理事業も、安定的な社会インフラとしての需要があります。主要競合については具体的なデータはありませんが、精錬技術および廃棄物処理の許認可と処理能力が参入障壁となります。業界平均PER80.4倍に対し、同社のPERは14.75倍と大幅に割安ですが、業界平均PBR0.8倍に対し、同社のPBRは2.19倍と割高になっています。これは、同社の事業特性や成長期待がPERに強く反映されている一方で、PBRは純資産に対する評価を示しており、後述する財務健全性の課題も影響している可能性があります。

3. 経営戦略

ＡＲＥホールディングスは、貴金属事業と環境保全事業を両輪として持続的な成長を目指しています。特に貴金属事業においては、高水準で推移する貴金属価格の恩恵を最大限に享受するため、効率的なリサイクル体制を強化しています。直近の2026年3月期第3四半期決算では、これまでの好調な業績を背景に、売上収益、営業利益、税引前利益、親会社に帰属する当期利益の通期予想を大幅に上方修正しました。これに伴い、年間配当予想も125円と増配を発表しており、株主還元への意欲も示しています。環境保全事業では、産業廃棄物管理のデジタルプラットフォーム提供により、事業効率化と顧客基盤の強化を進めていると推察されます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に次期配当の権利落ち日が、2026年4月22日に決算発表日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

同社のPiotroski F-Scoreは5/9点であり、「良好」と評価されます。これは、財務健全性の評価項目（流動比率、D/Eレシオ）に複数の懸念があるものの、収益性（純利益、ROA）と効率性（ROE、売上成長率）の指標で一定の良好な状態が保たれていることを示しています。特に、営業キャッシュフローがマイナスである点や、流動比率・D/Eレシオの課題が財務健全性スコアの低さにつながっています。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月では8.77%と、一般的な目安とされる10%には届かない水準です。しかし、2026年3月期第3四半期の累計営業利益率は約7.4%であり、通期修正予想では営業利益率が約6.0%に上昇する見込みで、収益改善が進んでいる状況です。
• ROE（自己資本利益率）: (連)15.12%と、一般的な目安である10%を大きく上回る優良な水準です。これは、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
• ROA（総資産利益率）: 3.21%と、一般的な目安の5%と比較するとやや低い水準です。総資産全体を効率的に活用しているかという点では改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率: (連)25.8%（直近2026年3月期第3四半期時点では17.2%）と、業界全体で見ても低い水準にあります。企業の財務基盤の安定性には懸念があります。
• 流動比率: 1.21倍（直近2026年3月期第3四半期時点では121%）と、短期的な支払い能力の目安とされる200%を大きく下回っています。この比率の低さは、運転資金の調達において何らかの課題を抱える可能性を示唆しています。
• 有利子負債/自己資本比率 (D/Eレシオ): 315.00%と非常に高く、自己資本に対して有利子負債が大幅に上回っています。これは、借入金への依存度が高く、財務レバレッジが非常に高い状態であることを示しており、金利上昇局面においては利払い負担の増加が懸念されます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (営業CF): 過去12か月で-1,114億7,000万円、直近2026年3月期第3四半期累計でも△1,112億9,800万円と、大幅なマイナスとなっています。これは、主として貴金属事業における棚卸資産（製品や原材料の在庫）の増加が運転資本を圧迫しているためと推察されます。
• フリーキャッシュフロー (FCF): 過去12か月で-3,134億円、直近2026年3月期第3四半期累計でも△1,126億9,000万円と、営業CFと同様に大幅なマイナスです。この状況は、事業活動から生み出される資金だけでは投資や債務返済を賄いきれていない可能性を示しています。
• 現金及び現金同等物残高: 第3四半期末で73億1,000万円と、前期末の175億5,500万円から減少しており、マイナスのキャッシュフローが企業の流動資産を減少させている状況が見て取れます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: -4.95と、1.0を大きく下回るだけでなくマイナスです。これは、計上されている純利益に対して、主たる事業活動から現金が流入しておらず、利益の質に重大な懸念があることを示します。利益は発生しているものの、その利益が手元の現金として確保されていない状態であり、貴金属在庫の評価益などが会計上の利益を押し上げている可能性があります。

【四半期進捗】

2026年3月期通期修正予想（売上収益5,850億円、営業利益350億円、親会社帰属当期利益239億円）に対して、第3四半期累計では以下の進捗率を達成しています。

• 売上収益: 65.8% (3,846億5,500万円 / 5,850億円)
• 営業利益: 81.8% (286億4,000万円 / 350億円)
• 親会社に帰属する当期利益: 81.9% (195億6,900万円 / 239億円)

営業利益と親会社に帰属する当期利益の進捗率が80%を超えており、通期予想の達成に向けて順調に推移していることが伺えます。

【バリュエーション】

現在の株価4,620.0円をもとにしたバリュエーションは以下の通りです。

• PER（株価収益率）: 会社予想14.75倍です。業界平均の80.4倍と比較すると非常に低く、収益性から見ると割安と評価できます。PERは「株価が1株あたり利益の何年分か」を示し、業界平均より低い場合は割安感があると考えられます。
• PBR（株価純資産倍率）: 実績2.19倍です。業界平均の0.8倍と比較すると割高と評価できます。PBRは「株価が1株あたり純資産の何倍か」を示し、1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。同社の場合、PBRが業界平均より高いのは、資産以上に将来の成長性や収益力が期待されていることを示唆している可能性があります。

これらの乖離が大きいのは、貴金属事業という特性上、市場の評価がPERに強く反映されやすい一方で、在庫の評価損益や為替変動リスクなど、バランスシートの変動が大きいためPBRの業界平均との比較が単純ではない可能性があるためです。
仮に業界平均PERを適用した場合の目標株価は17,623円、業界平均PBRを適用した場合の目標株価は1,680円と、両基準で大きな乖離が生じています。

【テクニカルシグナル】

その他の移動平均線乖離率は以下の通りです。

• 5日線乖離率: +5.91%
• 25日線乖離率: +17.07%
• 75日線乖離率: +36.61%
• 200日線乖離率: +83.78%

【テクニカル】

現在の株価4,620.0円は、52週高値4,645円に極めて近く、52週レンジ内位置は99.5%と、高値圏で推移しています。これは、市場が同社の成長性を高く評価していることを示唆しています。また、株価は5日移動平均線（4,362.00円）、25日移動平均線（3,946.40円）、75日移動平均線（3,381.88円）、200日移動平均線（2,511.97円）の全てを上回っており、短期から長期にわたる非常に強い上昇トレンドが確認できます。特に200日移動平均線からの乖離率が+83.92%と非常に高く、株価が急激に上昇していることを示しています。

【市場比較】

ＡＲＥホールディングスの株価は、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大幅にアウトパフォームしています。

• 1ヶ月リターン: +20.94% (日経平均+9.85%P上回る)
• 3ヶ月リターン: +67.15% (日経平均+49.23%P上回る)
• 6ヶ月リターン: +131.12% (日経平均+96.19%P上回る)
• 1年リターン: +147.72% (日経平均+98.83%P上回る)

このパフォーマンスは、同社が市場全体の動向以上に独自の成長要因によって投資家の期待を集めていることを示しています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が86.19倍と高水準です。これは信用買い残が信用売り残を大幅に上回っている状態であり、将来的な株式の売り圧力となる可能性があるので注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.35 （5年間の月次データ）
  • ベータ値が1より小さいため、市場全体の値動きに対して比較的安定している傾向があります。しかし、貴金属価格の変動など個別の事業リスクは存在します。
• 年間ボラティリティ: 32.33%
  • 株価の変動の激しさを示す指標です。年間32.33%というのは比較的高めの水準であり、短期間での株価変動が大きいことを意味します。
• 最大ドローダウン: -62.93%
  • 過去の特定期間において、株価がピークからどれだけ下落したかを示す指標です。過去には約63%という大きな下落を経験した実績があり、これは今後も同様の規模の下落が起こりうるリスクがあることを示唆しています。
• 年間平均リターン: -42.35%
  • 過去のデータに基づく年間平均リターンがマイナスです。これは高値から直近までの期間で見て、過去には収益を上げにくい時期があったことを示します。現在の株価上昇は、直近の急速な業績改善と貴金属価格高騰が主な要因と考えられます。
• シャープレシオ: -1.33
  • 投資リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスであることは、リスクを取ったにも関わらず、過去の特定期間においてはリスクに見合うリターンが得られていなかったことを意味します。
• 想定変動額: 仮に100万円投資した場合、年間で±32.33万円程度の変動が想定されます。これはあくまで過去の実績に基づく概算であり、将来を保証するものではありませんが、投資判断の参考にすべき数値です。

【事業リスク】

• 貴金属価格および為替レートの変動リスク: 同社の業績は、主要事業である貴金属事業が、金、銀、プラチナなどの国際商品価格および為替レート（特に円安）の変動に大きく影響を受けます。価格の急落や円高への転換は、収益性を悪化させる可能性があります。
• 運転資本の増加に伴う資金繰りリスク: 貴金属事業では、原材料や製品の調達・在庫保有に多額の資金を要します（運転資本）。貴金属価格高騰や事業規模拡大により棚卸資産が増加すると、営業キャッシュフローがマイナスとなり、調達資金が増加する可能性があります。上記の財務健全性セクションで指摘したように、自己資本比率の低さや有利子負債の多さと相まって、金利上昇局面においては資金調達コストの増加や資金繰りの逼迫が懸念されます。
• 環境規制および循環経済政策の変更リスク: 環境保全事業は、国内外の環境規制や循環経済に関する政策動向に影響を受けます。規制強化はコスト増につながる一方、緩和は事業機会の減少を招く可能性もあります。貴金属リサイクル事業においても、リサイクル率目標の厳格化などが直接影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が1,646,200株に対して信用売残が19,100株と、信用買残が圧倒的に多く、信用倍率は86.19倍と非常に高水準です。これは、株価上昇を期待して買い建てが増えている状況を示しますが、同時に将来的な売り圧力となる可能性をはらんでいます。
主要株主構成では、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）14.68%、日本カストディ銀行（信託口）6.09%など、大手金融機関が上位を占めており、機関投資家の保有割合も43.42%と高めです。創業家も上位に名を連ねており、安定株主の存在は一定の安心材料ですが、流動性が高い水準にある中で信用買残の高さは注視が必要です。

8. 株主還元

同社は、2026年3月期の年間配当予想を125.00円としており、現在の株価に対する配当利回りは2.72%です。これは、前年度の80円から大幅な増配となります。会社予想の配当性向は42.8%であり、利益の約4割を配当に回すという、比較的健全な水準にあります。過去の配当性向は年によって変動がありますが、概ね30%～60%台で推移しており、株主還元への意識は一定に保たれていると言えるでしょう。自社株買いに関する直近の具体的な開示データはありません。

SWOT分析

強み

• 貴金属リサイクルと廃棄物処理という社会貢献性の高い事業ポートフォリオとシナジー効果。
• 高水準で推移する貴金属価格を背景にした貴金属事業の業績急拡大。
• 過去1年で市場を大幅にアウトパフォームする株価のモメンタムと市場からの成長期待。

弱み

• 自己資本比率の低さ（17.2%）や流動比率の低さ（121%）など、財務健全性に課題。
• 営業キャッシュフローの継続的なマイナスと、それに伴う有利子負債の膨張（D/Eレシオ315%）。
• 貴金属価格や為替レートの変動が業績に与える影響が大きい。

機会

• 資源循環型社会への移行加速と、それに伴う都市鉱山からの貴金属回収需要の増加。
• DX推進による産業廃棄物処理の効率化・新たなビジネスモデル構築の可能性。

脅威

• 貴金属価格の急落または高値での安定が崩れた場合、収益性が大幅に悪化するリスク。
• 金利上昇局面における、多額の有利子負債による金利負担の増加。
• 信用倍率の高さが将来的な株価の売り圧力となる可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 貴金属市場の動向に強く注目する投資家: 貴金属価格の変動が業績に直結するため、その動向を追いかける意欲のある投資家。
• 環境問題解決に貢献する成長企業を支援したい投資家: 資源循環型社会の実現に重要な役割を果たす企業として、中長期的な視点で投資を検討したい投資家。
• 高成長株を狙う積極的な投資家: 足元の高い業績成長と株価パフォーマンスに魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務リスクの評価: 自己資本比率が低く、有利子負債が多いなど、財務健全性には大きな懸念があります。特に、営業キャッシュフローが恒常的にマイナスである点は、貴金属在庫の増加という事業特性を考慮しても、資金繰り逼迫のリスクを常に意識する必要があります。
• 貴金属価格と為替の動向: 同社の業績は貴金属価格と為替の変動に大きく左右されます。これら市況の反転が業績に与える影響を常に分析し、リスクオフのシナリオを考慮に入れるべきです。
• 信用倍率の高止まり: 高い信用倍率は、将来的な売り圧力を内包しています。株価が調整局面に入った場合、信用取引の整理売りが加速する可能性があるため、株価動向には細心の注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 貴金属価格の動向（特に金、プラチナ、パラジウム）: 国際市況における貴金属価格の四半期ごとの推移。
• 営業キャッシュフローの改善状況: マイナスが解消され、安定的にプラスに転換するかどうか。
• 自己資本比率および有利子負債の推移: 財務改善に向けた取り組みと数値の変化。
• 四半期決算における運転資本（棚卸資産）の推移: 貴金属在庫の適正な管理状況。

10. 企業スコア

• 成長性: S
  • 2026年3月期第3四半期決算で売上収益、営業利益ともに前年比で大幅な成長を達成し、通期予想も上方修正されています。過去1年間の株価リターンも日経平均やTOPIXを大きく上回る+147.72%と非常に高く、顕著な成長を示しています。
• 収益性: A
  • 実績ROEは15.12%と優良な水準で、株主資本を効率的に活用して利益を生み出しています。過去12か月の営業利益率は8.77%とベンチマーク（10%）に僅かに届きませんが、直近四半期で改善傾向にあり、今後の推移が注目されます。
• 財務健全性: D
  • 自己資本比率が25.8%（直近17.2%）、流動比率が1.21倍（直近121%）と低い水準にあります。さらに、有利子負債/自己資本比率が315.00%と非常に高く、財務レバレッジへの依存度が高いです。営業キャッシュフローが継続的にマイナスである点も、財務品質上の重大な懸念材料であり、企業の財務基盤は脆弱であると評価せざるを得ません。F-Scoreの財務健全性スコアも1/3と低いです。
• バリュエーション: S
  • PERが会社予想で14.75倍と、業界平均の80.4倍と比較して大幅に割安です。 PBRは業界平均より高めですが、足元の高い成長性と業績拡大を考慮すると、現在の株価は収益面から見て非常に割安感があると言えます。

本レポートは、提供された公開情報に基づき、個人投資家向けに企業の分析を行ったものです。特定の有価証券の取得または売却を推奨、勧誘するものではありません。また、本レポートの内容は、正確性や完全性を保証するものではなく、将来の株価や業績を予測するものではありません。投資判断はご自身の責任において行われるようお願いいたします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,620円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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