決算説明：山一電機（6941）

2026年3月期 中間期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 通期予想を上方修正し「過去最高の売上高および営業利益」を見込むと表明（2025年度通期予想を更新）。中間期は為替の影響や半導体分野の投資先送りがある一方、通信/データセンター向け製品の好調で補完している旨を強調。
• 業績ハイライト: 2025年度上期（中間期）売上高267億円（前年同期比▲3.0%）、営業利益64.1億円（▲6.1%）、経常利益64.9億円（+5.4%）、当期純利益46.5億円（+13.7%）。営業利益率は約24.0%（64.1/267）（良い：高水準）。
• 戦略の方向性: CS事業（コネクタ／通信系）でAI・データセンター向け需要を取り込む成長重視。TS（テスト）事業は次年度の新製品開発期を見据えつつ、市場在庫調整の影響を注視。
• 注目材料: 通期業績予想の上方修正（通期売上477億円、営業利益93億円、当期純利益64億円）と自己株式取得（2025年度合計取得株式数 1,250,000株、取得金額 約24.68億円）。中間配当は1株35円を維持。為替影響は上期で売上▲8.0億円、営業利益▲4.9億円。
• 一言評価: 成長分野（CS/データセンター）に牽引されつつ、TSの回復時期が鍵となる「好材料と懸念が混在」した決算。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–。（問合せ先として経営管理部広報課 古畑利之氏の連絡先が資料に記載）
• 報告期間: 対象会計期間：2026年3月期 中間期（2025年度上期）。報告書提出予定日：–。配当支払開始予定日（中間配当効力発生日）：2025年11月28日。
• セグメント:
  • TS事業（テストソリューション事業）：テスト用ソケット、バーンインソケット等（スマートフォン/PC向けは好調、メモリ・車載向けロジックは低調）。
  • CS事業（コネクタソリューション事業）：通信機器（基幹系・データセンター含む）、産業機器、車載機器向け（通信/データセンター好調、車載は低調）。
  • OPT事業（光関連事業）：光関連製品（小規模ながら増収）。

業績サマリー

• 主要指標（単位：億円、前年同期比はスライド明記の%を使用）
  • 売上高：267億円、前年同期比▲3.0%（良し／悪し目安：やや悪い）
  • 営業利益：64.1億円、前年同期比▲6.1%（営業利益率：約24.0%）（良し／悪し目安：利益率は高水準で良いが前年割れ）
  • 経常利益：64.9億円、前年同期比+5.4%（良い）
  • 純利益：46.5億円、前年同期比+13.7%（良い）
  • 1株当たり利益（EPS）：252.22円、前年同期比＋約25.6%（良い）
• 予想との比較
  • 会社（8月5日公表値）に対する達成率（上期・概算）
  • 売上：267/253 ≒ 105.5%（上振れ）
  • 営業利益：64.1/60.5 ≒ 106.0%（上振れ）
  • 当期純利益：46.5/40.0 ≒ 116.3%（上振れ）
  • サプライズの有無：上期は公表予想を上回る着地（小幅のポジティブサプライズ）。
• 進捗状況（通期予想：売上477億、営業利益93億、当期純利益64億）
  • 売上進捗率：267/477 ≒ 56.0%（通期に対しやや進捗良）
  • 営業利益進捗率：64.1/93 ≒ 68.9%（良好な進捗）
  • 当期純利益進捗率：46.5/64 ≒ 72.7%（良好）
  • 中期経営計画（第四次中計：2023–2025）に対する累計予想達成率：連結売上高 93.1%、連結営業利益 81.8%（資料より）。
  • 過去同時期との進捗比較：営業利益・純利益とも上期で過去実績に対する改善傾向（特にCS事業が好調）。
• セグメント別状況（上期：単位＝億円、構成比は計上値から算出）
  • TS事業：売上141（前年比▲29、▲17.4%）、営業利益43.6（▲20.0、▲31.5%）。売上比率 ≒ 52.8%（141/267）。（悪い）
  • CS事業：売上117（＋19、+19.3%）、営業利益18.6（＋13.4、+254.4%）。売上比率 ≒ 43.8%（良い・高成長）
  • OPT事業：売上8（＋2、+43.0%）、営業利益1.1（＋1.5）。売上比率 ≒ 3.0%（良い）

業績の背景分析

• 業績概要: CS事業の通信／データセンター向け新製品が拡大し、CSは上期で売上・営業利益とも過去最高。一方TS事業はバーンイン（メモリ・自動車向けロジック）の投資先送り等で低調。為替（円高方向）の影響も上期にマイナス寄与。
• 増減要因:
  • 増収要因：CS事業での基幹系通信機器とAI含むデータセンター向け新製品の増加、産業機器向けの在庫調整の底打ち。
  • 減収要因：TS事業でのメモリ・自動車向けロジック投資の先送りによる売上減。為替（USDの円高）が売上▲8.0億、営業利益▲4.9億のマイナス影響。
  • 増益要因：営業構成の改善（CSの利益貢献増）、為替ヘッジ等で経常・純利益は増加。
  • 一時要因：特段の大型一時益・損失の記載なし。
• 競争環境: CS領域はAI/データセンター投資の本格化が追い風。TSではメモリ投資再開タイミングや車載（EV減速）影響が競争優位性回復の鍵。競合比較は資料に詳細データなし（–）。
• リスク要因: 為替変動（USD・EUR）、メモリ/車載分野の投資時期不透明、世界的な自動車需要・EV動向、サプライチェーン／顧客在庫調整の長期化。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画（第四次中計：2023–2025）に基づき売上・利益の拡大を図る。重点はCS事業の成長取り込みとTS事業の新製品開発による回復。
• 進行中の施策: 新製品開発（TSは次年度に向けた新製品開発期に入る見込み）、CSはデータセンター向け製品投入加速。自己株式取得による株主還元強化。
• セグメント別施策:
  • TS：自動車、ウェアラブル向けの販売強化、新製品開発。
  • CS：AI・データセンター向け製品の販売拡大、欧州向け産業機器の回復取り込み。
  • OPT：光関連製品の拡充（詳細施策は記載なし）。
• 新たな取り組み: 説明会での新施策として明確に提示されたM&A等はなし。自己株買い・配当方針の継続が株主還元の柱。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年度通期：今回予想）
  • 売上高：477億円（前年同期比+5.3%）
  • 営業利益：93.0億円（+13.1%）
  • 経常利益：91.0億円（+18.3%）
  • 当期純利益：64.0億円（+22.1%）
  • EPS（予想）：347.44円
• 予想の前提条件: 為替レート（通期想定）USD 145.50円、EUR 161.50円。需要前提としてCSは高需要を見込む、TSは製品別に回復バラつきあり。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 通期で過去最高の売上・営業利益を計画しており、CSの需要を根拠に比較的強気。ただしTS・車載の不確実性についても明示しており「やや強気だが慎重」なスタンス。
• 予想修正: 通期予想に修正あり（8月公表値→今回予想：売上474→477億、営業利益85.0→93.0億等）。修正理由は上期実績と下期見通しの見直し（CSの強さ等）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 第四次中期経営計画（目標：連結売上高1,390億、連結営業利益250億、設備投資140億）に対し、累計予想達成率は売上93.1%、営業利益81.8%、設備投資92.7%（資料より）。
  • 売上／利益目標は概ね到達見込みだが営業利益は目標に対しやや未達の可能性あり（達成率81.8%）。
• 予想の信頼性: 上期実績は公表予想を上回っており、同社は通期上方修正を行った。過去の予想達成傾向については資料に詳細記載なし（–）。
• マクロ経済の影響: 為替（USDの円高・円安変動）、世界のデータセンター投資動向、世界的な自動車生産動向（EV含む）が主要影響要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 安定的な配当維持と適正な利益還元を基本方針。中期経営計画で配当性向30%を目標（2018年度以降30%維持）。
• 配当実績・予想:
  • 中間配当（決定）：1株当たり35円（基準日 2025年9月30日、効力発生日 2025年11月28日）。前期中間配当も35円（維持）。
  • 通期（2026年3月期）配当予想（資料記載）：年間合計105円（中間35円＋期末70円想定）、ただし期末配当は2026年6月の定時株主総会で議案予定（未確定）。
  • 前期（2025年3月期）実績：年間89円（中間35円＋期末54円）。
  • 配当性向（予想）概算：105/347.44 ≒ 30.2%（目標の30%に合致）。（良い）
• 特別配当: なし（記載なし）。
• その他株主還元: 自己株式取得（2025年度分合計取得株式数 1,250,000株、取得金額 約24.68億円）を実施。

製品やサービス

• 主要製品:
  • TS：テスト用ソケット（スマートフォン、PC、自動車、ウェアラブル）、バーンインソケット（DRAM/NAND等メモリ向け）。
  • CS：コネクタ製品（通信機器向け、データセンター/AI向け新製品、産業・車載向け）。
  • OPT：光関連製品（詳細は限定的）。
• 新製品 / 販売状況: CSのAI含むデータセンター向け新製品が上期で売上増。TSは次年度に新製品開発期へ移行予定。
• 協業・提携: 特記事項なし（–）。
• 成長ドライバー: CSでのデータセンター/AI関連需要回復、メモリ向け投資再開（DRAM/NAND）など。

Q&Aハイライト

• 説明会でのQ&A記載：資料にQ&Aの詳細は無し（–）。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）: 業績・配当・株主還元（自社株買い）について説明し、成長分野（CS）を重視する姿勢が明確。TSの不透明要素には慎重な見解。
• 未回答事項: 下期の製品別需要回復タイミング（メモリ、MCUなど）の具体時期、期末配当の最終確定額は未確定（期末配当は6月の株主総会付議予定）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体としてやや強気（通期上方修正・過去最高の予想を提示）だが、TSや車載分野には慎重さも示す（混合トーン）。
• 表現の変化: 前回公表（8月5日）に比べ実績を踏まえ楽観的な部分（通期上方修正）が出ている。
• 重視している話題: CS事業の需要取り込み（AI／データセンター）、株主還元（配当・自社株買い）、中期計画の達成状況。
• 回避している話題: 個別顧客動向や競合との比較、詳細な価格動向などは簡潔に留められている。

投資判断のポイント（説明資料から読み取れる材料整理）

• ポジティブ要因:
  • CS事業の高い成長（上期・通期見通しともに増収増益）。
  • 通期業績の上方修正（過去最高水準を見込む）。
  • 自己株式取得の実行および配当方針の維持（配当性向30%目標）。
  • 営業利益率が高水準（上期：約24%）。
• ネガティブ要因:
  • TS事業の上期大幅減収・減益（-17.4%、営業利益▲31.5%）。
  • 車載（EV減速等）やメモリ投資の回復タイミング不透明。
  • 為替（USDの円高）による業績下押し（上期で売上▲8億、営業利益▲4.9億）。
• 不確実性:
  • DRAM/NANDなどメモリ分野の投資再開時期、MCU市場の在庫調整解消時期。
  • 世界の自動車生産（EV含む）の回復度合い。
• 注目すべきカタリスト:
  • メモリ（DRAM/NAND）向け投資再開の兆候（業績に上振れ要因）。
  • 第3四半期決算発表（予定：2026年2月4日）と期末配当決定（2026年6月の定時株主総会付議）。

重要な注記

• 会計方針: 資料に会計方針の変更記載なし（–）。
• リスク要因: 為替変動、顧客在庫調整、世界的な自動車需要、半導体投資サイクルの遅れ等が挙げられている。
• その他: 第3四半期決算発表予定日：2026年2月4日 15:30（資料記載）。問合せ先：経営管理部広報課 古畑利之（furuhata@yamaichi.co.jp、TEL等資料参照）。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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