企業の一言説明
メディカル・データ・ビジョンは、医療機関向けデータネットワークサービスと製薬企業向けデータ利活用サービスを展開する、医療情報分野のリーディングカンパニーです。
投資判断のための3つのキーポイント
- 日本生命による公開買付け（TOB）が成立し、上場廃止を視野に入れている: 日本生命保険相互会社が発行済み株式の53.05%を取得し子会社化したことにより、上場廃止となる可能性が極めて高く、通常の投資判断基準とは異なる局面に入っています。
- 主力サービスが伸長し、2025年12月期は黒字転換を達成: データネットワークサービス、データ利活用サービスともに売上高が堅調に推移し、コストマネジメントの改善と持分法投資損失の解消により、前年の赤字から黒字に転換しました。
- 高水準のPBRとPER未算出によるバリュエーションの不透明性: PBRは20.64倍と業界平均を大きく上回る高水準にあり、PERも未算出であるため、通常の財務指標を用いた企業価値評価が困難な状況です。これはTOBによる株価変動を反映している可能性が高いです。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 短期不透明 |
| 収益性 | B | 回復基調 |
| 財務健全性 | A | 良好 |
| バリュエーション | D | 評価困難 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1,677.0円 | – |
| PER | —倍 | 業界平均23.2倍 |
| PBR | 20.64倍 | 業界平均2.3倍 |
| 配当利回り | 0.77% (会社予想) | – |
| ROE | 9.08% | – |
1. 企業概要
メディカル・データ・ビジョン（3902）は、病院の診療情報を含む医療ビッグデータを活用し、多岐にわたる事業を展開するIT企業です。主力事業は、病院・診療所の電子カルテデータを匿名化・集約する「データネットワークサービス」と、そのデータを製薬会社等の研究開発・マーケティングに提供する「データ利活用サービス」です。さらに、個人が自身の健康情報を管理できるPHR（パーソナル・ヘルス・レコード）サービス「Karteco」も提供しています。医療情報という機密性の高いデータを扱う専門性と、全国の医療機関とのネットワークが最大の強みであり、高い参入障壁を構築しています。
2. 業界ポジション
メディカル・データ・ビジョンは、国内の医療情報サービス市場において、質の高い大規模な医療データ基盤を持つリーディングカンパニーの一つです。近年、医療分野でのデジタルトランスフォーメーション（DX）が進む中で、同社が提供するデータネットワークは製薬会社、医療機関、政府機関にとって不可欠なインフラとなっています。競合他社も存在しますが、同社は特に大規模病院の電子カルテ連携に強みを持っています。
財務指標については、PER（会社予想）が未算出である一方、PBR（実績）は20.64倍と、業界平均PBR2.3倍と比較して極めて高水準です。これは、後述する日本生命による公開買付け（TOB）が成立し、現在の株価がプレミアムを織り込み、かつ将来の上場廃止を見込んだ特殊な状況にあるため、一般的なバリュエーション指標での比較は困難です。
3. 経営戦略
メディカル・データ・ビジョンは、医療ビッグデータカンパニーとして、データネットワークとデータ利活用サービスのさらなる拡大を中期経営計画の柱としてきました。直近の2025年12月期決算説明資料によると、データ利活用サービスが牽引役となり売上高は過去最高を更新。診療データ調査分析やMDV analyzerといったデータ利活用領域における営業体制強化で、受注拡大と生産性向上を図る方針を示していました。また、クラウド型サービスの原価増は落ち着き始め、販管費のマネジメントにより利益確保を目指す姿勢が見られました。
しかし、最も重要な最近のイベントは、日本生命保険相互会社による公開買付け（TOB）が成立したことです。これにより、日本生命が議決権割合の53.05%を取得し、メディカル・データ・ビジョンは日本生命の子会社となる見込みです。この結果、2026年12月期の業績予想は、公開買付けおよび上場廃止を見越し、未開示とされています。この状況は、これまでの経営戦略が大きく転換し、日本生命グループの一員として新たな戦略が策定されることを示唆しています。今後は、日本生命の持つ巨大な顧客基盤や金融ノウハウと、メディカル・データ・ビジョンの医療データ・サービスを連携させ、新たな価値創造を目指す可能性があります。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 7/9 | S: 財務優良（収益性・健全性・効率性すべて良好） |
| 収益性 | 3/3 | 純利益、営業キャッシュフロー、ROAいずれも良好 |
| 財務健全性 | 2/3 | 流動比率は良好だが、D/Eレシオ、株式希薄化に注意 |
| 効率性 | 2/3 | 営業利益率と四半期売上成長率は良好だが、ROEに改善余地あり |
解説:
本社のF-Scoreは7点と優良な水準を示しており、財務の安定性が確認できます。収益性においては、純利益、営業キャッシュフローともにプラスであり、ROAも4.62%と堅調です。財務健全性では、流動比率が2.22倍と高く短期的な支払い能力に問題はありませんが、提供データにD/Eレシオがないため全体像の把握には限界があります。効率性では、営業利益率が13.44%と良好であり、四半期売上成長率もプラスですが、ROEが8.82%とベンチマークの10%を下回っており、資本効率の面でさらなる改善の余地があります。
【収益性】
- 営業利益率: (過去12ヶ月) 13.44% – ベンチマーク（15%以上でS、10-15%でA）と比較し、良好な水準です。2025年12月期は5.34%（前年0.05%）と大幅に改善しました。
- ROE: (実績) 9.08% – ベンチマーク（10%以上が目安）を下回るものの、前年のマイナスから大きく回復し、収益性が改善していることを示しています。
- ROA: (過去12ヶ月) 4.62% – ベンチマーク（5%以上が目安）に迫る水準であり、総資産を効率的に活用している状況は評価できます。
【財務健全性】
- 自己資本比率: (実績) 64.4% – 非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定していることを示しています。借入依存度が低く、外部環境の変化に強い体質です。
- 流動比率: (直近四半期) 2.22倍 – 200%以上が良好とされる中で、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて良好な水準です。
【キャッシュフロー】
- 営業CF (過去12ヶ月): 7億8,200万円 – プラスであり、本業で安定的にキャッシュを生み出していることを示します。2024年12月期のマイナスから大きく改善しました。
- FCF (過去12ヶ月): 4億5,900万円 – プラスであり、事業投資や借入返済、株主還元に充てられる十分なキャッシュがあることを示します。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: 2.79倍 – 1.0倍を大きく上回っており、純利益以上に営業キャッシュフローを稼ぎ出している優良な状態です。利益に占める現金創出能力の高さを示し、利益の質が極めて高いと評価できます。
【四半期進捗】
2025年12月期連結決算では、売上高65億3,915万9千円（前年比+10.7%）、営業利益3億4,946万4千円（前年376万5千円）、親会社株主に帰属する当期純利益2億8,024万2千円（前年△7億9,116万9千円）となり、売上高、営業利益、当期純利益ともに会社予想を達成し、大幅な黒字転換を達成しました。
直近3四半期の具体的な売上高・営業利益の推移データは提供されていませんが、決算短信によると売上区分ではデータネットワークサービス、データ利活用サービス、その他サービスがそれぞれ前年比+10.7%、+10.9%、+9.3%と堅調に増加しており、特にデータ利活用サービスが全体の売上成長を牽引しています。この業績回復は、コストマネジメントの改善と、前年に計上された持分法投資損失のほぼ解消が大きく寄与しています。
【バリュエーション】
- PER（会社予想）: —倍 – 会社予想EPSが未開示のため、PERは算出されていません。
- PBR（実績）: (連)20.64倍 – 業界平均PBR2.3倍と比較して突出して高い水準にあります。提供データには日本生命による公開買付け（TOB）の価格に関する詳細がないものの、現在の株価がTOBによるプレミアムや上場廃止を見込んでいる可能性があり、通常のPBR評価基準では「割高」と判断されますが、この状況下では単純な比較は適当ではありません。業種平均PBR基準の目標株価は187円と算出されており、現在の株価1,677.0円とは大きく乖離しています。これは、TOBという特殊な企業イベントが株価に強く影響しているためです。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | – | トレンドに明確な方向性は見られない |
| RSI | 中立 | – | 買われすぎでも売られすぎでもない |
| 5日線乖離率 | – | -0.19% | 直近のモメンタムは安定している |
| 25日線乖離率 | – | -0.44% | 短期トレンドからの乖離は小さい |
| 75日線乖離率 | – | +38.72% | 中期トレンドに対し大きく上方乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +122.52% | 長期トレンドに対し極めて大きく上方乖離 |
解説:
MACDとRSIは中立を示しており、短期的な明確なトレンドシグナルは出ていません。しかし、株価は5日移動平均線、25日移動平均線をわずかに下回る水準で推移しており、短期的な勢いはやや鈍化しつつある可能性があります。一方で、75日移動平均線、200日移動平均線からは大きく上方に乖離しており、中長期的に見れば極めて強い上昇トレンドを形成してきたことが分かります。これは、年初来安値332円から年初来高値1,693円まで急騰した背景にある、日本生命による公開買付け（TOB）の思惑や成立によるものです。
【テクニカル】
現在の株価1,677.0円は、52週高値1,693.00円に非常に近い位置（98.8%）にあり、年初来の急激な株価上昇（+278.60%）を反映しています。移動平均線を見ると、株価は50日移動平均線（1,605.22円）を上回り、さらに200日移動平均線（760.01円）を大きく上回っていることから、強い上昇基調が維持されてきました。しかし、直近では高値圏でのもみ合いが見られます。
【市場比較】
メディカル・データ・ビジョンの株価は、日本生命による公開買付け（TOB）の動向が市場全体よりも強く影響しています。
- 日経平均比: 過去1ヶ月間では日経平均を下回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年間では日経平均を200%ポイント以上も大きく上回るパフォーマンスを見せています。これはTOBによって株価が急上昇した特殊な要因によるものです。
- TOPIX比: TOPIXに対しても、過去1ヶ月間では下回るものの、長期では大幅に上回っており、同様の特殊要因が影響しています。
市場全体が上昇傾向にある中で、同社株は個別の企業イベントによって大幅なリターンを上げていますが、その上昇は一過性のものとなる可能性が高いです。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が22.58倍と高水準です。将来的な需給悪化や株価下落局面での売り圧力に注意が必要です。特に、TOB価格に株価が収斂していると仮定した場合、TOB不成立や、TOB価格を下回っていない場合の利確売りによって株価が大幅に変動するリスクがあります。
【定量リスク】
- ベータ値（5Y Monthly）: 1.16 – 市場全体の動きとほぼ連動するものの、市場が1%変動する際、当社株価は1.16%変動する傾向があります。市場よりもやや値動きが大きい銘柄と言えます。
- 年間ボラティリティ: 63.48% – 株価の変動率が高く、短期間で株価が大きく動く可能性があります。これはTOB後の上場廃止プロセスや市場の再評価によってさらに高まる可能性も秘めています。
- 最大ドローダウン: -80.20% – 過去には最大で80.20%の下落を経験したことがあります。仮に100万円投資した場合、年間で±63.48万円程度の変動が想定され、過去には最大で80.2万円程度の資産減少があったということです。この程度の大きな下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
- シャープレシオ: -0.54 – リスクに見合うリターンが得られていないことを示します。TOBによる急騰前のデータに基づく可能性もありますが、この数値は投資効率が低いことを示唆しています。
【事業リスク】
- 日本生命の子会社化・上場廃止による投資環境の変化: 日本生命保険相互会社によるTOB成立に伴い、同社は上場廃止となる可能性が極めて高くなっています。これにより、一般の市場で株を売買することができなくなり、個人投資家にとっては投資機会が大きく変化します。
- 医療データガバナンスと規制強化: 医療データは個人情報の中でも特に機微な情報であり、プライバシー保護やセキュリティ強化のための法規制は今後も強化される可能性があります。これらへの対応コスト増加や、データ利用制限が事業成長に影響を与えるリスクがあります。
- 主要取引先への集中: 企業概要から、病院や製薬会社といった特定の顧客セグメントに事業が集中している可能性があります。これらの顧客との関係悪化や、顧客側の事業環境の変化が、同社の業績に直接影響を与えるリスクが考えられます。
7. 市場センチメント
信用取引状況を見ると、信用買残が27,100株に対して信用売残が1,200株と少なく、信用倍率は22.58倍と高水準で推移しています。これは、株価が上昇する中で含み益を抱えた個人投資家が多い、またはTOBによる上場廃止を期待して買い建てが増加した可能性を示唆しており、将来的に売り圧力となる可能性があります。
主要株主構成では、日本生命によるTOBが成立する前はSBIホールディングスが筆頭株主でしたが、TOBにより日本生命が実質的な支配株主となることが重要です。現在のデータの上位株主にはSBIホールディングス（36.24%）、メディパルホールディングス（8.03%）、日本マスタートラスト信託銀行（6.69%）などが名を連ねています。TOBの応募状況によっては、株主構成は大きく変動します。
8. 株主還元
配当利回り（会社予想）は0.77%ですが、2025年12月期は無配となりました。2024年12月期は年間配当実績6.50円、配当性向は設定されていません。2026年12月期の配当予想は、公開買付けおよび上場廃止を見越して未開示となっています。このため、短期的には配当による株主還元は期待できない状況です。自社株買いについては、提供されたデータからは確認できません。
SWOT分析
強み
- 医療分野に特化したデータネットワークと利活用サービスの専門性
- 日本全国の医療機関との連携による大規模データ基盤と高い参入障壁
弱み
- TOBによる上場廃止が前提となるため、通常の市場での株価上昇期待が限定的
- 高水準のPBRなど、一般的なバリュエーション指標での評価が困難
機会
- 日本生命グループ入りによる経営基盤の安定化と新規事業機会の創出
- 医療DXの加速やPHR普及推進による医療情報サービスの市場拡大
脅威
- 医療データに関する法規制強化やプライバシー保護要件の厳格化
- TOB価格を下回った場合の株価下落リスクおよび上場廃止後の流動性喪失リスク
この銘柄が向いている投資家
- TOBプロセスに精通し、裁定取引を行う短期投資家: 日本生命によるTOB価格へのサヤ寄せを狙う投資家。
- 日本生命グループとしての将来性に期待する投資家: ただし、上場廃止後の投資機会は限定的となるため、TOB応募や、現物保有者に許容されるであろう買取り請求を検討できる投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 日本生命による公開買付け（TOB）が成立し、今後上場廃止となる可能性が極めて高いため、一般的な株式投資とは異なる見方をする必要があります。現時点での株価はTOB価格近辺で推移していると考えられ、それ以上の大幅な株価上昇は期待しにくいです。
- TOBに応募するか、上場廃止後のスクイーズアウト（強制買い取り）を待つかなど、投資家自身の判断が求められます。TOB価格が現在の株価を下回る、あるいはTOBが不成立となるリスクもゼロではありませんが、既にTOB成立が公表されているため、主なリスクは手続き上の不確実性となります。
今後ウォッチすべき指標
- 上場廃止の日程と手続きに関する情報: 今後の開示情報に特に注目し、スムーズな売却手続きが行えるかを確認する。
成長性: C (短期不透明)
2025年12月期は売上高が前年比+10.7%と堅調に伸び、過去最高を更新しましたが、日本生命による公開買付け（TOB）が成立し、2026年12月期の業績予想が上場廃止を見越し未開示とされているため、今後の具体的な成長戦略や短期的な業績見通しが不透明な状況です。日本生命グループの一員として長期的な成長戦略は期待されますが、現段階では評価が困難であるためCと判定します。
収益性: B (回復基調)
ROEが9.08%とベンチマークの10%を下回るものの、前年の△791百万円の赤字から280百万円の黒字に転換し、営業利益率も5.34%（過去12ヶ月は13.44%）と改善しました。コストマネジメントの強化と、持分法投資損失の解消が寄与し、収益性は回復基調にあると評価できますが、引き続きROE10%超えを目指す余地があるためBと判定します。
財務健全性: A (良好)
自己資本比率が64.4%と非常に高く、流動比率も2.22倍と短期の支払い能力に問題がないため、財務基盤は極めて強固です。Piotroski F-Scoreも7点と優良であり、財務の健全性は良好と評価できるためAと判定します。
バリュエーション: D (評価困難)
PBRが20.64倍と業界平均を大幅に上回る高水準にあり、PER（会社予想）も未開示です。これは、日本生命による公開買付け（TOB）成立による株価の特殊な状況を反映しており、一般的なバリュエーション指標では割高と判断されます。しかし、TOBが前提となっているため、通常の企業価値評価基準で「割安」「適正」といった判断を下すことは適切ではありません。現在の株価がTOB価格に収斂している可能性が高く、投資家にとっての価値判断はTOB価格と現株価の差に限定されるため、バリュエーションをDと判定します。
企業情報
| 銘柄コード | 3902 |
| 企業名 | メディカル・データ・ビジョン |
| URL | http://www.mdv.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エムスリー | 2413 | 1,628 | 11,059 | 23.53 | 2.65 | 12.4 | 1.28 |
| ＪＭＤＣ | 4483 | 4,150 | 2,715 | 36.69 | 3.31 | 9.4 | 0.38 |
| メドレー | 4480 | 1,976 | 646 | 35.92 | 4.12 | 12.1 | 0.00 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。
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