企業分析：Aiming（3911）

企業の一言説明

ＡｉｍｉｎｇはスマートフォンやPC向けオンラインゲームの開発・配信を行う、大手ゲーム会社との共同開発も手掛けるグロース市場上場の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 黒字転換と財務体質の改善: 2025年12月期に大幅な黒字転換を達成し、現金預金が大幅に増加するなど財務基盤が堅牢化。Piotroski F-Scoreも7点と高評価。
• 事業分散と成長戦略: 既存タイトルの安定運営に加え、「イナズマイレブン クロス」などの大型新作投入、他社との共同事業やBetimoへの出資による収益源多様化を推進。
• ボラティリティと無配継続: 株価は過去1年の市場平均を大きく下回るパフォーマンス。市場からの先行きの不透明感が背景にある可能性があり、当面は無配方針である点も留意が必要。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ａｉｍｉｎｇ（コード:3911）は、2011年設立のオンラインゲーム開発・配信企業です。スマートフォンやPC、家庭用ゲーム機向けに、自社開発タイトルに加え、大手ゲーム会社との共同開発・運営も手掛けています。主力サービスには「剣と魔法のログレス いにしえの女神」や「ドラゴンクエストタクト」などがあり、多岐にわたるジャンルのオンラインゲームを提供しています。同社の強みは、MMO（大規模多人数同時参加型オンライン）技術とマルチプラットフォーム開発ノウハウ、および業界経験豊富な人材にあります。

2. 業界ポジション

Ａｉｍｉｎｇは激しい競争が繰り広げられるゲーム業界において、中堅の開発・運営会社としてのポジションを確立しています。特定のジャンルに特化せず、複数の大手パブリッシャーとの連携を通じてポートフォリオを広げている点が特徴です。モバイルゲーム市場の成長鈍化が指摘される中、既存タイトルの安定運営と新作投入、そして事業分散を通じて市場での存在感を維持しようとしています。バリュエーション指標を見ると、PBR（実績1.45倍）は業界平均（3.5倍）と比較して割安水準にありますが、PERは会社予想が非開示のため評価が困難です。

3. 経営戦略

Ａｉｍｉｎｇは、2025年12月期の黒字転換を機に、財務基盤のさらなる強化と持続的成長の実現を目指しています。経営陣は、既存タイトルの運営改善と周年施策による短期収益の確保、そして共同事業や製作委員会方式、さらにBetimoへの出資（競輪ネット投票サービス）を通じた事業分散を成長戦略の柱として掲げています。また、AI技術の活用による開発・運営コスト削減と品質向上も積極的に推進しています。

最近の重要なイベント:

• 2025年12月期の大幅黒字転換: 売上高は減少したものの、販売費及び一般管理費の大幅な削減（前期比△2,530百万円）により、前期のマイナス552百万円から2,079百万円の営業利益を達成しました。
• 新作タイトル「イナズマイレブン クロス」配信決定: レベルファイブとの共同事業タイトルであり、クローズドβテストも実施済みで、市場からの注目度が高いです。
• テレビ朝日との実写恋愛シミュレーションリリース予定: 2026年3月4日にSteam同時配信を予定しており、新たなジャンルへの挑戦です。
• Betimoへの出資: 競輪ネット投票サービスへの参入は、ゲーム事業とは異なる新たな収益源の確立を目指す事業分散戦略の一環です。

今後のイベント:

• 2026年1-3月期の業績予想: 売上高3,409百万円、営業利益129百万円、親会社株主に帰属する当期純利益42百万円を計画しており、前年同期比では大幅な減益となるものの、直前の2025年4Qの赤字から黒字転換を見込んでいます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Ｆスコアは企業の財務状態を9つの項目で評価し、0-9点で点数化する指標です。高いほど財務が優良とされます。

重要: Piotroski F-Scoreの計算時には、Operating Margin (過去12か月): -0.60% および Quarterly Revenue Growth (前年比): -40.00% のデータが参照されているため、以下の詳細な根拠では「営業利益率(-0.6%) > 10%」が❌となっていますが、提供されたF-Scoreの評価プロセスを正確に反映しています。ただし、最新の決算短信では2025年12月期の営業利益率は13.14%と改善しています。

• ✅ 純利益 > 0 (1,086百万円)
• ✅ 営業キャッシュフロー > 0 (4,530百万円)
• ✅ ROA(14.98%) > 0
• ✅ 流動比率(3.63) >= 1.5
• ✅ D/Eレシオ(0.0145) < 1.0 (総負債/自己資本比率は1.45%と極めて低い)
• ✅ 株式希薄化なし
• ❌ 営業利益率(-0.6%) > 10% (F-Score算出時の参照値)
• ✅ ROE(19.43%) > 10%
• ❌ 四半期売上成長率(-40.0%) > 0%

【収益性】

• 営業利益率: 13.14%（2025年12月期実績）。過去の赤字から大幅に改善し、一般的な優良企業とされる10%を超える水準に戻しました。これはコスト適正化の効果が大きいことを示しています。
• ROE（実績）: 17.15%（株主資本利益率）。株主の投資額に対して効率的に利益を生み出しているかを示す指標で、一般に10%以上が良好とされる中、非常に高い水準を維持しており、優良な収益性を示しています。
• ROA（実績）: 14.98%（総資産利益率）。会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標で、一般的な目安とされる5%を大きく上回っており、資産の有効活用ができていることを示唆しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 74.7%（連結）。総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務基盤が安定していることを示します。70%を超える非常に高い水準であり、倒産リスクが極めて低い優良な財務状態です。
• 流動比率（直近四半期）: 3.63倍（363%）。流動資産を流動負債で割ったもので、短期的な支払能力を示します。一般に200%以上が安全とされる中、余裕のある水準であり、短期的な資金繰りに問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（過去12か月）: +45億3,000万円。本業で稼ぐキャッシュフローであり、大幅なプラスに転換しました。これは2023年、2024年のマイナスから大きく改善しており、事業の収益性がキャッシュフローを伴う形で健全化したことを示しています。
• フリーCF（過去12か月）: +31億2,000万円。営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いたもので、企業の活動を通じて自由に使える現金を示します。大幅なプラスであり、財務基盤の安定と成長投資余力があることを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 4.16倍。営業キャッシュフローを純利益で割ったもので、利益がどの程度キャッシュを伴っているかを示します。1.0倍以上が健全とされる中、4倍を超える非常に高い比率であり、利益の質が極めて優良であることを示しています。会計上の利益が適切に現金として得られている状況です。

【四半期進捗】

通期予想は非開示ですが、2026年1-3月期の業績予想が公表されています。

• 売上高: 3,409百万円 (2025年4Q実績 3,186百万円から+7.0%増)
• 営業利益: 129百万円 (2025年4Q実績 △18百万円から黒字転換)
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 42百万円 (2025年4Q実績 △88百万円から黒字転換)

直近の四半期で赤字だった営業利益と純利益が、翌四半期には黒字転換する見込みであり、回復基調にあることがうかがえます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: —。会社が通期業績予想を公表していないため、算出できません。ただし、過去12ヶ月のEPS（31.34円）を基に計算すると、今日の株価（216.0円）に対するPERは約6.9倍となります。これは業界平均PER 66.2倍と比較して非常に低く、割安に見える可能性がありますが、将来の不確実性や成長期待の織り込み方によって解釈が分かれます。
• PBR（実績）: 1.45倍。株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。業界平均PBR 3.5倍と比較すると低い水準であり、割安感があると言えます。ただし、グロース市場銘柄としては、今後の成長期待がPBRに反映されていない可能性があります。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価216.0円は、52週高値331.0円と52週安値202.0円のレンジ内で、安値圏（52週レンジ内位置: 7.3%）に位置しています。移動平均線との関係を見ると、5日移動平均線は上回っていますが、25日、75日、200日移動平均線はすべて下回っており、特に長期の移動平均線から大きく乖離していることから、株価は弱いトレンドにあると言えます。

【市場比較】

Ａｉｍｉｎｇの株価は、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に下回るパフォーマンスとなっています。特に1年間のリターンでは、日経平均が+48.89%を記録する中でＡｉｍｉｎｇが+3.33%に留まっており、市場全体の上昇の恩恵をほとんど受けていない状況です。これは市場からの評価がまだ低い状態にあることを示唆しています。

6. リスク評価

【注意事項】

⚠️ 信用買残が4,264,300株と発行済株式数の約9%を占めており、将来的な売り圧力に注意が必要です。信用売残が0であるため信用倍率は算出できません。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.46。市場全体の変動に対して、この銘柄の株価がどれくらい変動するかを示す指標です。1.0未満であるため、市場全体と比較して株価の変動は小さい（ディフェンシブな）傾向があります。
• 年間ボラティリティ: 47.81%。株価の変動の激しさを示す指標です。比較的高い水準であり、株価の短期的なブレ幅が大きいことを意味します。
• 最大ドローダウン: -42.90%。過去に発生した最大の下落率です。仮に100万円投資した場合、年間で最大42.9万円程度の損失を経験する可能性があったことを示しており、今後も同様の下落リスクは想定しておくべきです。
• 年間平均リターン: 17.31%。リスクを伴いますが、過去にはリターンも期待できる銘柄であったことを示しています。

【事業リスク】

• 主要タイトル依存リスク: 収益貢献度の高い既存タイトルの人気が低下した場合、売上に直結し業績が悪化するリスクがあります。新規タイトルのヒットが継続して求められます。
• 市場競争激化とモバイルゲーム市場の鈍化: ゲーム業界は競争が非常に激しく、新作ゲームの投入サイクルも速いです。また、モバイルゲーム市場全体の成長率が鈍化しているため、収益確保がより困難になる可能性があります。
• 新作開発遅延・中止および制作コスト上振れリスク: 新作ゲームの開発は不確実性が高く、開発の遅延や中止、予想以上のコスト増加が発生した場合、業績に重大な影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況では、信用買残が426万株を超えており、浮動株（2882万株）と比較しても無視できない水準です。これは、株価が上昇した場合に利益確定売りとして、また下落した場合には追証による投げ売りとして、潜在的な売り圧力となる可能性があります。
主要株主は、ゲーム会社のコロプラが筆頭株主（13.99%）であり、代表者の椎葉氏が2番目（6.41%）に続きます。上位株主には金融機関の他、楽天証券などの証券会社も名を連ねており、比較的安定した株主構成である一方、特定企業の影響も大きいと考えられます。ニュース動向は、直近の業績黒字転換や新作ゲーム配信決定に関するポジティブな見出しが目立ち、市場のセンチメントは好転している様子が見受けられます。

8. 株主還元

Ａｉｍｉｎｇの株主還元については、2025年12月期、2024年12月期、2023年12月期と3期連続で無配が決定しています。会社は、2025年度の決算説明資料において「早期復配を目指す」と明言しており、財務基盤強化を優先する方針を打ち出しています。現状では配当利回り0.00%、配当性向0%であり、短期的な株主還元は期待できません。自社株買いについては、データ上実績の記載はありません。

SWOT分析

強み

• 2025年12月期の大幅な黒字転換と財務体質の改善（自己資本比率74.7%、営業CF大幅プラス）。
• MMO技術・マルチプラットフォーム開発力、大手ゲーム会社との共同開発実績、多様な共同事業による事業ポートフォリオ。

弱み

• モバイルゲーム市場の成長鈍化と主要タイトルへの依存による収益不安定性。
• 高い株価ボラティリティと、過去1年の市場指数に対する相対的なパフォーマンスの低さ。

機会

• 「イナズマイレブン クロス」やテレビ朝日との実写恋愛シミュレーションなど、話題性のある新作タイトルの投入。
• Betimoへの出資による競輪ネット投票サービス参入など、非ゲーム分野への事業分散と収益源の多様化。

脅威

• ゲーム業界内での激しい競争と、ゲーム開発・運用コストの上昇傾向。
• 新作ゲームの開発遅延や品質問題、市場での評価不足による業績への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な成長に期待する投資家: 財務体質が改善し、複数の成長戦略を打ち出していることから、将来的な収益拡大に期待できる。
• ゲーム・エンタメ業界の動向に詳しい投資家: 新作タイトルの成否や市場トレンドを自身で分析できる投資家。
• リスク許容度が高い投資家: 株価のボラティリティが高く、無配継続であるため、短期的な株価変動や配当収入を気にしない投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• PER非開示と成長期待の上乗せ: 通期業績予想が非開示であるため、PERでのバリュエーション評価が困難です。過去12ヶ月のEPSに基づけば割安に見えますが、市場が未だ織り込んでいない将来の成長期待やリスクが価格に反映されている可能性があります。
• 収益の持続性と事業分散の成果: 黒字転換は評価できるものの、今後の新作タイトルのヒットや事業分散（Betimoなど）が実際に収益に貢献し、持続的な成長に繋がるかを見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 新作タイトルのセルイン状況とユーザー評価: 「イナズマイレブン クロス」やテレビ朝日との共同開発タイトルの売上推移と市場からの評価。
• 四半期ごとの業績進捗: 会社が通期予想を非開示の方針であるため、四半期ごとに発表される業績予想と実績の乖離、売上高や営業利益の推移を注視し、回復基調の持続性を見極める。
• フリーキャッシュフローの推移: 継続的にプラスを維持できるか、成長投資に適切に充当されているかを確認する。

成長性：C（やや不安）

根拠: 2025年12月期の売上高は15,826百万円で前期比△7.4%と減収傾向にあります。また、過去12ヶ月の四半期売上成長率も-40.0%と大きくマイナスであり、現在のところ売上高の成長には課題が見られます。ただし、2026年1Q予想では直前期比で増収を見込んでいるため、今後の回復に期待が集まります。

収益性：A（良好）

根拠: ROE17.15%はベンチマーク（10%）を大きく上回り、ROA14.98%もベンチマーク（5%）を大幅に超過しています。2025年12月期の営業利益率13.14%も高い水準にあり、大幅な黒字転換による収益構造の改善が明確です。課題はF-Score計算時に参照された過去12ヶ月のOperating Marginがマイナスであった点ですが、最新の確定決算では改善が見られます。

財務健全性：S（優良）

根拠: 自己資本比率74.7%は非常に高く、流動比率3.63倍も短期的な支払能力に極めて余裕があることを示します。Piotroski F-Scoreも7点と高く、収益性・健全性スコアともに満点であり、財務体質は極めて優良です。現金預金も大幅に増加し、負債も低水準です。

バリュエーション：B（普通）

根拠: PBR1.45倍は業界平均3.5倍と比較して割安水準にありますが、PERが会社予想非開示のため評価が困難です。仮に過去12ヶ月のEPSで計算したPER（約6.9倍）を用いると業界平均より大幅に割安ですが、市場からの将来の成長期待やリスクが織り込まれていない可能性もあります。長期的な株価パフォーマンスが市場平均を下回っている点も踏まえ、現状は適正な範囲内と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 216円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。