企業の一言説明
山一電機は、半導体検査用ソケットで高いシェアを持つ大手企業であり、コネクタ、光関連製品も手掛ける電気機器セクターに属する企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- AI・半導体市場の成長を捉える高成長・高収益性: 半導体製造装置市場、特にAIサーバー向けASICや車載次世代ADAS/ADS向けのコネクタソリューション（CS）事業が大きく貢献し、過去最高の業績予想を上方修正するなど、高い成長性と収益性を実現しています。
- 極めて堅牢な財務基盤: 自己資本比率が74.0%と非常に高く、流動比率も3倍以上、さらにPiotroski F-Scoreが8/9点（S評価）と、財務健全性が極めて優れています。
- 信用倍率の高水準とPBRの割高感に注意: 信用買い残が高水準にあり、将来的な需給悪化リスクがあります。また、PBRが業界平均を大きく上回っており、株価上昇にはさらなる利益成長が求められる可能性があります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | S | 非常に好調 |
| 収益性 | S | 極めて優良 |
| 財務健全性 | S | 非常に堅牢 |
| バリュエーション | C | やや割高感 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 8,720.0円 | – |
| PER | 19.96倍 | 業界平均24.2倍 |
| PBR | 3.64倍 | 業界平均1.6倍 |
| 配当利回り | 1.51% | – |
| ROE | 18.05% | – |
1. 企業概要
山一電機は1956年設立の老舗企業で、半導体向けコネクタ、特にICテストソケット分野において大手として知られます。主力の製品・サービスは、半導体検査工程で使用される「テストソリューション（TS）事業」と、電子機器の接続に使われる「コネクタソリューション（CS）事業」、および「光関連事業」です。TS事業は高精度な半導体検査技術を、CS事業は多様な用途に対応するコネクタ製品群を提供し、それぞれ高い技術的独自性と顧客基盤を確立しています。収益モデルはこれらの製品の製造・販売で、高度な技術力と品質で高付加価値製品を生み出すことで参入障壁を形成しています。
2. 業界ポジション
山一電機は半導体検査用ソケットおよびコネクタ分野において、高い技術力とグローバルな事業展開を背景に業界大手の一角を占めています。特定の市場シェアは明示されていませんが、「大手」という記述から、優位なポジションを確立していると推察されます。競合他社と比較して、幅広い製品ラインナップと、半導体から車載、医療まで多岐にわたる顧客対応力が強みです。一方で、半導体市場全体の景気変動に業績が左右されやすい点は弱みとなりえます。財務指標の比較では、PER（会社予想19.96倍）は業界平均24.2倍と比較して割安水準にありますが、PBR（実績3.64倍）は業界平均1.6倍を大きく上回っており、純資産価値から見ると割高な評価を受けていると言えます。
3. 経営戦略
山一電機は、2026年3月期が最終年度となる第4次中期経営計画において、「過去最高の売上・利益」達成を見込んでおり、売上高500億円、営業利益100億円の目標を達成する見込みです。直近の決算説明資料では、データセンターやAI投資の拡大を取り込み、コネクタソリューション（CS）事業の品種拡大を推進する方針を示しています。また、テストソリューション（TS）事業では、AIサーバー向けASICや車載の次世代ADAS/ADS（先進運転支援システム/自動運転システム）向け商談獲得に注力し、高成長分野での競争優位性を確立しようとしています。半導体メモリ市場の投資再開にも期待を寄せています。今後の重要なイベントとして、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日を迎える予定です。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するグロース投資家向けのスコアリングツールです。
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 8/9 | S: 財務優良（収益性・健全性・効率性すべて良好） |
| 収益性 | 2/3 | 純利益とROAがプラスで良好です。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率が健全、D/Eレシオ（負債比率）が低く、株式希薄化もないため極めて良好です。 |
| 効率性 | 3/3 | 営業利益率とROEが高水準を維持しており、売上高成長率もプラスと極めて効率性の高い経営がなされています。 |
山一電機のPiotroski F-Scoreは8/9点と「S: 優良」評価です。これは、同社が収益・キャッシュフローの創出力、財務の安全性、そして事業効率性のいずれにおいても非常に高い水準にあることを示しており、極めて安定した財務基盤を持つ企業であると評価できます。
【収益性】
山一電機は高い収益性を誇ります。
- 営業利益率（過去12か月）: 22.50%（電気機器業界の中央値が約10-15%であることを考えると、非常に高い水準）
- ROE（Return on Equity、過去12か月）: 18.05%（株主資本利益率。投資家にとって、株主のお金でどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安である10%を大きく上回り、優良な水準です。）
- ROA（Return on Assets、過去12か月）: 11.44%（総資産利益率。企業が総資産をどれだけ効率的に活用して利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安である5%を大きく上回り、良好な資産運用がなされています。）
これらの指標はいずれも業界平均や一般的なベンチマークを大きく上回っており、同社の事業が高収益体質であることを明確に示しています。特に、営業利益率の高さは、製品競争力とコスト管理能力の高さを示唆しています。
【財務健全性】
財務健全性も極めて優れています。
- 自己資本比率（実績）: 74.0%（総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定していることを示します。70%を超える非常に高い水準であり、外部負債への依存度が低く、財務基盤が極めて強固です。）
- 流動比率（直近四半期）: 3.36倍（流動負債に対する流動資産の割合で、短期的な支払い能力を示します。一般的に200%（2倍）以上が安全とされますが、同社は3.36倍と非常に高く、短期的な資金繰りに全く問題がない状態です。）
これらの指標は、同社が堅牢な財務体質を持ち、外部環境の変化や不測の事態にも十分に耐えうることを示しています。
【キャッシュフロー】
キャッシュフローの状況も良好です。
- 営業キャッシュフロー（2025年3月期）: 9,005百万円（本業で稼ぐキャッシュフロー。安定的にプラスを維持しており、事業からの資金創出力が高いことを示します。）
- フリーキャッシュフロー（2025年3月期）: 5,348百万円（営業キャッシュフローから投資活動によるキャッシュフローを差し引いたもので、企業の自由に使える資金を表します。プラスを維持しており、M&Aや株主還元に充てる余裕があることを示唆します。）
- 現金等残高（直近四半期）: 167億7,000万円（現預金の残高。豊富な手元資金を有しており、機動的な経営判断が可能です。）
【利益の質】
営業キャッシュフロー/純利益比率（2025年3月期実績）:
営業キャッシュフロー9,005百万円 / 純利益5,240百万円 = 約1.72倍
この比率が1.0以上であることは、本業で創出する現金がしっかりと純利益を上回っており、利益が会計上の操作によるものではなく、実体のある現金として会社に入ってきていることを示しています。これは健全な利益の質であると評価できます。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期までの累計業績は、通期予想に対して極めて順調に進捗しています。
- 売上高: 39,595百万円（通期予想52,000百万円に対し、約76.1%の進捗）
- 営業利益: 9,312百万円（通期予想11,000百万円に対し、約84.7%の進捗）
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 6,977百万円（通期予想8,050百万円に対し、約86.7%の進捗）
特に営業利益と純利益の進捗率が高く、通期予想の上方修正が発表されたことと合わせて、好調な業績推移を示しています。
事業別に見ると、テストソリューション（TS）事業は売上高20,389,188千円（前年同期比－3.1%）、営業利益5,996,563千円（前年同期比－10.4%）と減益でしたが、コネクタソリューション（CS）事業が売上高18,058,690千円（同＋27.0%）、営業利益3,113,085千円（同＋426.2%）と大幅な増収増益を達成し、全体の業績を牽引しました。光関連事業も増収増益に転じています。
【バリュエーション】
山一電機の株価は、いくつかの指標でその評価が分かれます。
- PER（会社予想）: 19.96倍（株価収益率。株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標で、低いほど割安とされます。）業界平均PER24.2倍と比較すると、同社のPERは約82%の水準であり、利益面から見れば割安感があります。
- PBR（実績）: 3.64倍（株価純資産倍率。株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態です。）業界平均PBR1.6倍と比較すると、同社のPBRは約2.28倍の水準であり、純資産価値から見ると割高であると評価されます。
目標株価を見ると、業種平均PER基準で7,517円、業種平均PBR基準で3,830円と、現在の株価8,720円から乖離が見られます。特にPBR基準では大幅な割高感を示しており、現在の株価が高い成長期待を織り込んでいると解察できます。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値669.94 / シグナル値645.59 | 短期トレンドは強気傾向にある可能性を示唆 |
| RSI | 中立 | 67.1% | 買われすぎのライン（70%）に近づいているものの、まだ過熱圏ではない状態 |
| 5日線乖離率 | – | +0.62% | 直近のモメンタムはややプラス |
| 25日線乖離率 | – | +16.65% | 短期トレンドからの株価上離れが続いている |
| 75日線乖離率 | – | +37.35% | 中期トレンドからの強い上離れを示唆 |
| 200日線乖離率 | – | +105.07% | 長期トレンドからの非常に強い上離れを示唆 |
MACDは中立と表示されていますが、MACD値がシグナルラインを上回っていることから、短期的な上昇トレンドへの強気を示唆している可能性があります。RSIは67.1%で、買われすぎの目安とされる70%に近づいており、短期的な過熱感に注意が必要です。各移動平均線からの乖離率がすべてプラスであり、特に長期の移動平均線から大きく株価が上回っていることから、強い上昇トレンドが継続していることが見て取れます。
【テクニカル】
現在の株価8,720円は52週高値9,230円に近く、52週安値1,650円からは約5倍に上昇しています。52週レンジ内位置は93.3%と、ほぼ最高値圏で推移しています。これは、過去1年間で株価が大きく上昇し、投資家の期待が高いことを示しています。
移動平均線（5日、25日、75日、200日）はすべて下から順に並び、株価がこれらすべての移動平均線を上回っている状態です。これは株価が強い上昇トレンドにあることを示す「パーフェクトオーダー」に近い状態であり、短期・中期・長期的に見て株価が堅調に推移していることを表しています。
【市場比較】
山一電機は、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数に対して、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間で大幅にアウトパフォームしています。
- 1ヶ月: 株式+46.80% vs 日経+11.10% → 35.71%ポイント上回る
- 1年: 株式+287.56% vs 日経+48.89% → 238.67%ポイント上回る
この顕著なアウトパフォーマンスは、同社の事業が半導体市場といった成長分野と密接に関わっており、市場全体のトレンドを超えた独自の成長ストーリーへの期待が株価に強く織り込まれていることを示唆しています。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率7.68倍と高水準なため、将来の売り圧力に注意が必要です。
【定量リスク】
- 年間ボラティリティ: 49.74%（株価の変動の激しさを示す指標です。過去1年間で株価が大きく変動する傾向があることを示しており、投資においては注意が必要です。）
- 最大ドローダウン: -81.11%（過去の特定期間において、一度被った最大の下落率です。仮に100万円投資した場合、最悪の局面で約81万円の損失を被る可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。）
- 年間平均リターン: -58.20%（過去の平均的なリターンです。長期的に見ると、リスクを伴うにもかかわらず負のリターンとなっており、今後の動向を慎重に見極める必要があります。ただし、これは過去の特定のデータ期間に依存するため、直近の強い上昇トレンドとは異なる示唆を与えている可能性があります。）
- シャープレシオ: -1.18（リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。プラスであるほど効率的とされますが、マイナスの値であることから、リスクを取ったにもかかわらず十分なリターンが得られていない期間があったことを示しています。）
- ベータ値: データなし（市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標です。データはありませんが、半導体関連企業であることから、市場全体よりもボラティリティが高い可能性があります。）
仮に100万円投資した場合、年間で±49.74万円程度の変動が想定されるため、短期的な株価変動リスクに耐えうる資金管理が必要です。特に、最大ドローダウンの大きさは、株価が一時的に大幅に下落する可能性があることを示唆しています。
【事業リスク】
- 半導体市場の景気変動: 半導体検査用ソケットやコネクタの需要は、半導体市場の設備投資動向に大きく左右されます。半導体サイクルと呼ばれる景気変動の影響を受けやすく、市場の冷え込みや投資の先送りは同社の業績に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。
- 為替変動・原材料価格高騰: グローバルに事業を展開しているため、為替レートの変動は連結業績に影響を与えます。また、原材料価格の高騰は、製造コストを押し上げ、収益性を圧迫するリスクがあります。
- 地政学リスクとサプライチェーン: 半導体産業のサプライチェーンは国際的に複雑に絡み合っており、地政学的な緊張や貿易摩擦、パンデミックなどの影響によりサプライチェーンが寸断されるリスクがあります。これは生産活動や製品供給に支障をきたし、業績に影響を及ぼす可能性があります。
7. 市場センチメント
信用取引状況を見ると、信用買残が416,500株に対し、信用売残が54,200株と、信用倍率は7.68倍と高水準です。これは、株価が上昇した場合に利益確定の売りが出やすい状況にあることを示唆しており、将来的な株価の重しとなる可能性があります。
主要株主構成の上位3社は、自社（自己株口）が15.72%と最大の株主であり、経営の安定性に寄与しています。次いで日本マスタートラスト信託銀行が10.59%、日本カストディ銀行が8.04%と、信託銀行が安定株主として名を連ねています。機関投資家による保有割合も37.39%と高く、プロからの評価も一定数得ていることがうかがえます。
8. 株主還元
山一電機は、配当性向30%目標を継続しており、安定的な株主還元を目指しています。
- 配当利回り（会社予想）: 1.51%
- 1株配当（会社予想）: 132.00円（2026年3月期は年間合計132円を予定しており、前年度の89円から大幅な増配です。）
- 配当性向（会社予想）: 34.3%（純利益の約3割を配当に充てる方針であり、利益成長に応じた配当増加が期待できます。これは同業他社と比較しても妥当な水準です。）
自社株買いに関する直近のデータは提供されていません。企業は過去最高の業績予想を上方修正し、配当も大きく増やすことで、株主還元への積極的な姿勢を示しています。
SWOT分析
強み
- AI/データセンター関連需要を取り込む高い技術力と製品競争力
- 極めて堅牢な財務基盤と高い利益率
弱み
- 半導体市場の景気変動に業績が左右されやすい
- 信用倍率が高く、需給面での潜在的な売り圧力が存在する
機会
- 第4次中期経営計画の目標達成による企業価値向上
- AIサーバー向けASIC、車載次世代ADAS/ADSなど高成長分野での商談拡大
脅威
- 為替変動、原材料価格高騰による収益性悪化リスク
- 半導体投資の先送りや地政学リスクによるサプライチェーンの混乱
この銘柄が向いている投資家
- 半導体関連の成長テーマへの投資を志向する投資家: AIや自動車の進化を支える半導体関連市場の成長を取り込みたいと考える投資家。
- 堅実な財務基盤を持つ企業への長期投資を検討する投資家: 高い自己資本比率やF-Scoreから示されるような、安定した財務体質を持つ企業に安心して投資したい投資家。
- 増配傾向にある企業に魅力を感じる投資家: 業績好調に伴い配当を増やしており、将来的なインカムゲインも期待したい投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 半導体市場動向の継続的な確認: 業績が半導体市場に大きく依存するため、市場の周期的な変動や設備投資の状況を常に把握しておく必要があります。
- 高PBRと信用倍率の理解: 業界平均を大きく上回るPBRは、高い成長期待を株価が織り込んでいることを意味します。また、信用倍率の高さは、短期的な株価調整局面での売り圧力になり得るため、株価変動への耐性が必要です。
今後ウォッチすべき指標
- 四半期ごとの各事業セグメント別（TS/CS）売上高・営業利益の推移: 特にコネクタソリューション事業の成長が持続するか、テストソリューション事業の回復度合いに注目。
- 半導体市場の設備投資額や関連指標の発表: 半導体メーカーの決算や業界団体の統計データを定期的に確認し、市場のトレンドを把握。
- 通期業績予想に対する進捗率と期末配当の動向: 上方修正後の業績予想が達成されるか、および配当方針の維持・変更に注目。
- 信用買残の増減: 信用取引の状況が将来の株価に与える影響を把握するため、信用倍率の推移を注視。
成長性
スコア: S
根拠: 直近の四半期売上高成長率が前年比50.20%と極めて高く、四半期純利益成長率は同491.90%と大幅な伸びを示しています。通期業績予想も売上高で前年比+14.8%、営業利益で同+33.7%と上方修正されており、過去最高の売上・利益を達成する見込みであることから、非常に強い成長トレンドにあると評価できます。
収益性
スコア: S
根拠: 過去12ヶ月のROEが18.05%（評価基準S：15%以上）であり、営業利益率も22.50%（評価基準S：15%以上）と、いずれも高い水準を大幅にクリアしています。これは、株主資本を効率的に活用し、本業で高い利益率を達成していることを示しており、極めて優良な収益体質であると評価できます。
財務健全性
スコア: S
根拠: 自己資本比率が74.0%（評価基準S：60%以上）、流動比率が3.36倍（評価基準S：200%以上）と非常に高く、財務基盤が極めて強固です。加えて、Piotroski F-Scoreも8/9点と「S:優良」判定を受けており、借入依存度が低く、短期・長期的な支払い能力にも全く問題がないことから、最高水準の財務健全性を持つと評価できます。
バリュエーション
スコア: C
根拠: PER（会社予想19.96倍）は業界平均24.2倍と比較してやや割安ですが、PBR（実績3.64倍）は業界平均1.6倍を大幅に上回っており、純資産価値からは割高感があります。高い成長期待が株価に織り込まれているため、現在の市場価格はやや割高であると判断され、C評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 6941 |
| 企業名 | 山一電機 |
| URL | http://www.yamaichi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 8,720円 |
| EPS（1株利益） | 436.83円 |
| 年間配当 | 1.51円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 1.3% | 23.7倍 | 11,049円 | 4.9% |
| 標準 | 1.0% | 20.6倍 | 9,464円 | 1.7% |
| 悲観 | 1.0% | 17.5倍 | 8,038円 | -1.6% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 8,720円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 4,709円 | △ 85%割高 |
| 10% | 5,881円 | △ 48%割高 |
| 5% | 7,421円 | △ 18%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エンプラス | 6961 | 14,260 | 1,387 | 29.52 | 2.12 | 8.5 | 0.63 |
| ケル | 6919 | 1,603 | 124 | 40.07 | 0.76 | 2.0 | 4.99 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。