企業分析：ヤマタネ（9305）

企業の一言説明

ヤマタネ（9305）は、倉庫準大手として都市型・文書保管に強みを持つ物流事業を基盤に、米穀卸大手としての食品事業、さらに情報システム事業、不動産事業を展開する多角化された事業ポートフォリオを持つ総合サービス企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業ポートフォリオの多角化による安定性: 物流、食品、情報、不動産と幅広い事業を展開することで、特定事業への依存リスクを分散し、安定的な収益基盤を確立しています。特にコア事業である物流と食品は景気変動に比較的強く、不況時でも底堅い収益を期待できます。
• 物流・食品事業の成長性と収益性改善: 直近の四半期決算では、食品カンパニーが大幅な増収増益を達成し、物流カンパニーも利益成長を記録しています。高単価商材へのシフトや効率化により、収益性が改善傾向にあり、今後の利益拡大が期待されます。
• 株主還元への積極姿勢: 増配と自社株買いの実施をニュースで発表しており、株主還元に積極的な姿勢が見られます。3%を超える配当利回りと適正な配当性向は、株主にとって魅力的な要素です。

主要なリスク・注意点

• 財務健全性への課題: 自己資本比率がプライム市場平均を下回り、流動比率も1.0倍を割るなど、財務健全性には改善の余地があります。特に借入金依存度が高く、金利上昇時は財務負担が増加するリスクがあります。
• 市場平均を下回る株価パフォーマンス: 過去1年間、日経平均やTOPIXといった主要市場指数を下回るパフォーマンスが続いており、市場全体の株価上昇の恩恵を受けにくい傾向が見られます。
• 低PBR脱却に向けた戦略の明確化: PBRが1倍を下回る状況が続いており、資本効率改善や株主価値向上に向けた具体的な戦略や進捗が投資家から求められる可能性があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ヤマタネ（9305）は1937年設立の総合サービス企業です。主力事業は、都市型倉庫や文書保管に強みを持つ「物流カンパニー」、米穀卸を核とした「食品カンパニー」の二本柱です。その他、情報システム開発・運用を行う「情報カンパニー」、不動産賃貸・売買・仲介を行う「不動産カンパニー」を展開し、収益源の多角化を図っています。特に物流と食品は安定的な収益基盤を提供し、特定の技術に依存しない幅広い事業展開が特徴です。

2. 業界ポジション

ヤマタネは、日本の卸売業（商社・卸売）に属し、倉庫準大手として確立された市場ポジションを持ち、米穀卸では大手の一角を占めています。物流業界においては、都心立地や文書保管といったニッチながらも高付加価値なサービスで差別化を図っています。食品卸業界では、価格競争が激しい中で規模と長年の実績を強みとしています。競合他社と比較して、PER 10.21倍は業界平均12.1倍を下回っており、PBR 0.84倍も業界平均1.0倍より低い水準にあり、相対的に割安感があると言えます。

3. 経営戦略

ヤマタネは、多角的事業ポートフォリオを活かした安定成長を目指しています。特に、物流事業では都市型倉庫や文書保管といった高付加価値分野を強化し、食品事業では米穀卸として安定的な供給体制を維持しつつ、収益性改善に取り組んでいます。
直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、通期予想に対する営業利益の進捗率が86.8%と高く、特に食品カンパニーが前年同期比でセグメント利益263.0%増と大幅な成長を牽引しています。物流カンパニーも利益を17.5%増加させており、両主力事業の好調が目立ちます。また、期末配当の増額修正と自社株買いの発表があり、株主還元への意欲も高いことが伺えます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。これは株主還元の重要な節目となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

ヤマタネのPiotroski F-Scoreは4/9点と「普通」評価です。収益性では純利益とROAがプラスですが、営業キャッシュフローの項目がデータなしとされており、十分な評価はできません。財務健全性では株式希薄化がない点は評価されますが、流動比率の低さやD/Eレシオの高さが課題です。効率性においては四半期売上成長率がプラスであるものの、営業利益率とROEが設定基準を下回っており、資本効率には改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 5.34%
  • 一般的な目安とされる10%には届かないものの、過去の推移を見ると改善傾向にあります。卸売業としては、比較的安定した水準と言えます。
• ROE（過去12ヶ月）: 7.78% (ベンチマーク: 10%)
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示すROEは、一般的な目安10%を下回っていますが、過去5年間の推移では5%台後半から上昇しており、改善が見られます。
• ROA（過去12ヶ月）: 2.22% (ベンチマーク: 5%)
  • 総資産に対する利益率であるROAは、ベンチマーク5%を下回っており、資産全体の活用効率には改善の余地があることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（直近四半期）: 34.2%
  • 企業の安全性を示す自己資本比率は、目安とされる40%を下回っており、プライム市場における平均水準と比較してもやや低い水準です。これは負債への依存度が比較的高いことを意味します。
• 流動比率（直近四半期）: 0.77倍
  • 短期的な支払い能力を示す流動比率は、目安とされる200%（2.0倍）を大きく下回る0.77倍であり、足元の資金繰りには注意が必要です。流動負債が流動資産を上回る状態を示しています。
• 有利子負債合計（直近四半期）: 約802億35百万円
  • 総負債の約136%に相当する有利子負債があり、負債依存度が高い点が懸念されます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（2025年3月期）: 5,797百万円
  • 本業での稼ぎを示す営業キャッシュフローは、2025年3月期に大幅に改善しており、事業活動から安定的に資金を生み出せていることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（2025年3月期）: -4,230百万円
  • フリーキャッシュフローはマイナスであり、新規投資などが先行している状況です。これは成長のための先行投資である一方で、持続的に資金創出ができていない状態であり、短期的な資金繰りには注意が必要です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（2025年3月期）: 5,797百万円 / 3,091百万円 = 1.87倍
  • この比率は1.0倍以上であることが健全とされます。ヤマタネの1.87倍という数値は、会計上の純利益が実質的なキャッシュフローを伴っていることを示しており、利益の質は比較的高いと言えます。

【四半期進捗】

• 2026年3月期第3四半期（累計）通期予想に対する進捗率:
  • 売上進捗率: 70.4%
  • 営業利益進捗率: 86.8%
  • 純利益進捗率: 72.9%
  • 通期予想の修正はなかったものの、営業利益は通期予想に対して高い進捗率を示しており、通期での目標達成、あるいは上振れの可能性も示唆されます。特に食品カンパニーの大幅増益が全体を牽引しています。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去12ヶ月に基づく簡略化）:
  • 損益計算書の「過去12か月」のデータと2025年3月期の実績、2026年3月期第3四半期累計のデータから、売上高は着実に増加しており、営業利益も直近で大きく伸長していることが分かります。
    • 2022年3月期: 売上高 46,765百万円, 営業利益 3,002百万円
    • 2023年3月期: 売上高 51,090百万円, 営業利益 3,588百万円
    • 2024年3月期: 売上高 64,512百万円, 営業利益 3,483百万円
    • 2025年3月期: 売上高 80,922百万円, 営業利益 3,780百万円
    • 過去12か月 (概算): 売上高 85,825百万円, 営業利益 6,028百万円 (損益計算書より)
    • 2026年3月期第3四半期累計: 売上高 66,018百万円, 営業利益 4,956百万円

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 10.21倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示すPERは、業界平均12.1倍と比較して低く、相対的に割安感があると言えます。
• PBR（実績）: 0.84倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示すPBRは、業界平均1.0倍を下回っており、企業の解散価値とされる1.0倍を下回っている状況です。株価が純資産に対して割安な水準にあると判断できますが、同時に資本効率の改善が求められる、いわゆる「PBR1倍割れ」の状態です。

【テクニカルシグナル】

解説:

RSIは中立圏にあり、売買の過熱感は小さい状態です。MACDも中立であり、明確なトレンド転換シグナルは出ていません。移動平均線を見ると、短期の5日線、25日線は上回っていますが、中長期の75日線、200日線は下回っており、中長期的な下降トレンドの中での短期的な反発の動きと見ることができます。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置:
  • 現在株価2,325.0円は、52週高値3,280.00円の38.0%（高値比-29.1%）の位置にあります。一方、52週安値1,700.00円からは+36.8%上昇しており、レンジの中間よりやや安値寄りの水準です。
• 移動平均線との関係:
  • 現株価は5日移動平均線 (2,301.60円) と25日移動平均線 (2,292.72円) を上回っていますが、75日移動平均線 (2,385.64円) と200日移動平均線 (2,503.03円) を下回っています。これは短期的な上昇トレンドと中長期的な下降トレンドが混在する状況を示唆しています。長期的な上昇トレンドへの転換には、中長期の移動平均線を明確に上回る必要があります。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• ヤマタネの株価パフォーマンスは、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXといった主要な市場指数を大幅に下回っています。特に6ヶ月、1年ではそれぞれ60.86%ポイント、32.45%ポイントも日経平均を下回っており、市場全体の成長に乗れていない状況が浮き彫りになっています。これは、同業他社あるいは市場全体と比較して投資家の関心が低いこと、あるいは個別要因による株価下落が要因となっている可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 流動比率0.77倍、自己資本比率34.2%であり、短期的な支払い能力と財務健全性には注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 82.07%
  • これは株価の年間変動幅が非常に大きいことを示しており、投資単位100万円であれば、年間で平均±82万円程度の変動が想定される高いリスクのある銘柄です。
• シャープレシオ: 0.40
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示すシャープレシオは1.0以上が良好とされますが、0.40と低い水準であり、取っているリスクに対してリターンが十分ではないことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -51.83%
  • 過去の一時点における株価の最大下落率は-51.83%であり、仮に100万円投資した場合、約52万円の損失を被る可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: 33.70%
  • 高いボラティリティがある中で、年間平均リターンは高い水準ですが、これは過去の実績であり、将来を保証するものではありません。

【事業リスク】

• 経済状況の変化と景気変動: ヤマタネの主要事業である物流、食品卸、不動産は、マクロ経済の動向や景気変動の影響を受けやすい性質があります。特に消費支出の低迷や企業活動の縮小は、物流需要の減少、食品の仕入れ・販売量の減少、不動産需要の低迷につながり、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 金利上昇と有利子負債の負担増: ヤマタネは有利子負債が約802億円と高く、総資産に対する負債の割合も大きい状況です。今後の金利上昇局面では、支払利息が増加し、収益を圧迫する可能性があります。また、資金調達環境の悪化もリスクとなり得ます。
• 競争激化と収益性の圧力: 物流、食品卸ともに競争が激しい業界であり、価格競争やサービス品質の競争が常に存在します。新規参入や競合他社の戦略的な動きによって、ヤマタネの市場シェアや収益性が圧迫されるリスクがあります。特に、燃料価格の高騰や人件費の上昇は、物流コストの増加に直結し、収益性を悪化させる要因となります。

7. 市場センチメント

信用倍率が1.92倍（信用買残134,500株、信用売残69,900株）と、買い残が売り残を上回る状況であり、将来的に信用取引の買い方が手仕舞い売りに出た場合の株価下落圧力には注意が必要です。しかし、極端に高い水準（一般的に5倍以上で注意喚起）ではないため、現時点では大きな懸念とは言い切れません。
主要株主は、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が8.75%、公益財団法人山種美術財団が8.22%、パーシングDivドナルドソンラフキン&ジェンレットが7.02%と続き、信託銀行や財団、海外機関投資家が上位に名を連ねています。これは、安定株主の存在を示唆し、短期的な売買に左右されにくい安定した株主構成と言えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.23%
  • 現在の株価では3%を超える配当利回りであり、株主還元に積極的な姿勢が見られます。これは、安定配当を求める投資家にとって魅力的な水準です。
• 1株配当（会社予想）: 75.00円
• 配当性向（会社予想）: 35.1%
  • 利益に対する配当金の割合を示す配当性向は35.1%と、一般的な水準（30-50%）に収まっており、無理のない配当政策と判断できます。安定した配当維持のための余力があると言えます。
• 自社株買いの状況:
  • ニュース報道では「ヤマタネ、増配と自社株買い発表で買い先行」とあり、具体的な取得枠設定も行われています。これは、市場からの株式の需給改善や、1株当たりの価値向上を通じて株主還元を強化する意図を示しており、株主からの評価を高める要因となります。

SWOT分析

強み

• 多様な事業ポートフォリオ（物流、食品、情報、不動産）によるリスク分散と安定収益基盤。
• 都市型・文書保管に特化した物流サービスや米穀卸大手としてのブランド力・市場浸透度。

弱み

• PBRが1倍割れしており、資本効率の改善と株主価値向上に向けた具体的な戦略や進捗が不十分。
• 自己資本比率や流動比率が低く、有利子負債が高い水準にあり、財務健全性への懸念がある。

機会

• 物流DXの進展やサプライチェーンの多様化に伴う物流サービスの高度化需要。
• 米穀卸における機能性表示食品等の新たな食品需要の取り込み。

脅威

• 地政学的リスクや円安進行による燃料費、原材料費の高騰が物流・食品事業の採算を圧迫。
• 金利上昇期における有利子負債の利払い費用増加。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を重視する長期投資家: 3%を超える配当利回りと積極的な株主還元策は、インカムゲインを狙う投資家にとって魅力的です。
• 割安株を好むバリュー投資家: PER、PBRともに業界平均を下回っており、財務健全性の改善や資本効率の向上によって株価再評価の可能性を期待する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務体質の改善状況を注視する: 低い流動比率や高い有利子負債比率が課題であるため、今後の財務改善策やキャッシュフローの動向を継続して確認する必要があります。
• 中長期的な株価トレンドの転換点を見極める: 現在、中長期の移動平均線を下回っているため、下降トレンドからの明確な転換シグナルが出るまで慎重な姿勢が求められます。市場平均を下回るパフォーマンスが継続する可能性も考慮すべきです。

今後ウォッチすべき指標

• 自己資本比率: 35%から40%以上への改善（より盤石な財務基盤の確立）。
• 流動比率: 0.77倍から1.0倍以上への改善（短期的な資金繰りの健全化）。
• PBR: 0.84倍から1.0倍以上への回復（資本効率の改善と株主価値向上）。
• 各セグメントの利益率: 特に食品・物流カンパニーの収益性改善が持続するか。

成長性: S (高成長期待)

• 根拠: 2026年3月期の通期売上高予想成長率が対前期比で約15.9%と非常に高く、直近第3四半期累計の売上高も前年同期比+9.8%と良好な成長を示しています。特に食品カンパニーの大幅な増益が全体を牽引しており、今後も好調な成長が期待されます。

収益性: B (中程度)

• 根拠: ROE（過去12ヶ月）が7.78%、営業利益率（過去12ヶ月）が5.34%と、ROEは目安とされる10%に届かず、営業利益率も15%には及びません。ただし、昨年度と比較してROEは改善傾向にあり、卸売業としての安定的な収益性は確保されています。

財務健全性: C (やや不安)

• 根拠: 自己資本比率が34.2%（目安50%以上）、流動比率が0.77倍（目安200%以上）と、共に一般的な基準を下回っています。有利子負債も約802億円と高く、F-Scoreも4/9点（普通）であることから、財務体質には改善の余地が大きく、やや不安が残ります。

バリュエーション: A (割安感あり)

• 根拠: PER（会社予想）10.21倍は業界平均12.1倍を下回り、PBR（実績）0.84倍も業界平均1.0倍を下回っています。これにより、株価は業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。投資家にとって、割安な価格で企業価値を取得できる可能性を秘めていると考えられます。

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企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,325円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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