企業分析：ショーケース（3909）

企業の一言説明

ショーケースは、Webサイト最適化やDXクラウドサービスを主力とし、広告・メディア事業も展開する情報・通信業界のSaaS提供およびWebマーケティング支援企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業構造改革と財務体質の劇的改善: 不採算事業の売却による特別利益計上と自己資本比率の大幅な向上により、財務健全性が飛躍的に改善しました。DXクラウド事業を核とした収益構造への転換を進めています。
• DXクラウドサービスの成長潜在力: 主要事業であるDXクラウド事業は、高いセグメント利益率（約35%）を誇り、企業におけるデジタル変革（DX）需要の高まりを背景に、今後の収益の柱として期待されます。
• 過去の赤字継続と将来の収益安定性の不確実性: 直近の純利益は特別利益に大きく依存しており、過去数年間は営業赤字が継続していました。通期業績予想が非開示であるため、コア事業の安定的な成長と収益改善の確実性には継続的な注視が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ショーケースは、Webサイト最適化や顧客体験向上を支援する「DXクラウド事業」を主軸に、モバイルや金融関連の情報を提供する「広告・メディア事業」を展開しています。主力サービスには、Webフォーム最適化の「NaviCastシリーズ」や本人確認・認証を強化する「ProTechシリーズ」、オンライン手続き基盤の「Omotenashi Suite」などがあり、企業が抱えるデジタル化の課題解決を支援しています。収益は、SaaSモデルによるサブスクリプション収入や広告収入が中心です。特にDXクラウドサービスは技術的な専門性を要し、企業のデジタル顧客接点を深耕する上で重要な役割を担っており、一定の参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

ショーケースは、情報・通信業（Software – Application）に分類される企業で、Webマーケティング支援やDXソリューション提供の分野で事業を展開しています。この業界は、デジタル化の波を受けて成長を続けていますが、競合も多く存在します。同社はSaaS型サービスとメディア事業を組み合わせることで、顧客獲得からエンゲージメント強化までを一貫して支援できる点が強みと言えます。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、中小から大手企業まで幅広くサービスを提供しています。PERは算出不能ですが、PBR（実績）は1.31倍と、業界平均PBR1.6倍と比較してやや割安な水準にあります。これは、財務体質改善の進展にも関わらず、過去の連続赤字が市場評価に反映されている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

ショーケースは、近年、事業ポートフォリオの見直しを進めており、不採算事業の整理を通じてDXクラウド事業と広告・メディア事業への経営資源集中を図っています。直近の重要な適時開示として、2025年3月25日付で連結子会社であったReYuu Japan株式会社を連結範囲から除外（株式一部譲渡）したことが挙げられます。これにより、約9億円の関係会社株式売却益を特別利益として計上し、財務体質の大幅な改善に繋がりました。この事業売却は、過去の赤字体質からの脱却と、収益性の高いDXクラウド事業を核とした事業構造への転換を目指す戦略の一環と見受けられます。今後の成長戦略は、デジタル化需要の高まりを背景に、DXクラウドサービスの機能拡充と顧客基盤の拡大に注力していくものと考えられますが、具体的な中期経営計画や通期業績予想は非開示であり、その進捗状況には注目が必要です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

ショーケースのPiotroski F-Scoreは6/9点と良好な水準です。収益性では純利益とROAがプラスを計上し、財務健全性では流動比率の高さ、低いD/Eレシオ、株式希薄化のなさで満点を獲得しました。効率性ではROEが10%を上回っています。しかし、営業キャッシュフローのデータ不足、低い営業利益率、そして直近の四半期売上高成長率のマイナスが減点要因となっています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 1.57%
  • ベンチマーク（営業利益率5-10%）を下回っており、本業での収益力はまだ低水準にあります。ただし、2026年3月期第4四半期決算短信では営業利益率が約2.96%とやや改善傾向が見られます。
• ROE（過去12か月）: 53.90%
  • ベンチマーク（10%）を大きく上回る非常に高い水準ですが、これは関係会社株式売却益という一時的な特別利益が純利益を押し上げたためであり、本業の収益性を正確には示していません。過去のROEはマイナスが続いていました。
• ROA（過去12か月）: 1.90%
  • ベンチマーク（5%）を下回っており、資産を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地があります。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 68.0%（2026年3月期 第4四半期決算短信）
  • 前期の22.8%から大幅に改善し、非常に安定した水準に達しました。これは事業売却による特別利益の計上が大きく貢献しています。一般的な目安である40%を大きく上回り、財務の安定性を示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.83倍（283%）
  • ベンチマーク（150%）を大きく上回っており、短期的な支払い能力は極めて高い状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（連2024.12）: -672百万円
  • 過去数年間、営業キャッシュフローはマイナスが続いており、本業で資金を生み出す力が依然として弱い状態です。
• フリーキャッシュフロー（連2024.12）: -865百万円
  • 営業キャッシュフローのマイナスに加え、投資活動に必要な資金も確保できておらず、キャッシュフロー全体としても改善が必要です。
• 現金等残高（連2024.12）: 1,233百万円
  • キャッシュフローがマイナスであるにもかかわらず、現金等残高は比較的維持されていますが、これは外部からの資金調達によるものと考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 営業CFがマイナスのため、計算上はマイナスとなります。
  • 純利益が大きくても本業の営業活動からキャッシュフローが生み出されていない状況であり、利益の質は健全とは言えません。直近の純利益は特別利益によるものが大きく、この比率からは今後の本業での持続的な利益創出能力を判断することが困難です。

【四半期進捗】

通期業績予想が非開示のため、通期に対する進捗率の算出はできません。直近数年の売上高は増加傾向にありましたが、営業利益は赤字が続いていました。2026年3月期第4四半期には営業利益85,901千円、純利益810,381千円を計上していますが、純利益は特別利益に大きく依存している点に留意が必要です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想/過去3年平均）: データなし
  • 会社予想PERは開示されておらず、過去も赤字が続いたため、PERは算出不能です。
• PBR（実績）: (連)1.31倍
  • 業界平均PBR1.6倍と比較すると、やや割安な水準にあります。自己資本比率の大幅改善を考慮すると、現在のPBRは相対的に妥当な範囲内にあるとも言えます。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 546円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 317円
  • PBR基準での目標株価は現在の株価（260.0円）よりも高い水準にあり、PBRでみると上値余地がある可能性を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、短期的なトレンドに明確な方向感はありません。RSIは35.5%と売られすぎ水準（30%以下）に近づいており、今後の反発の可能性も示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価260.0円は、52週高値450円に対して大きく下落し、52週安値254円に極めて近い水準（3.1%）に位置しています。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（259.60円）をわずかに上回っていますが、25日移動平均線（277.00円）、75日移動平均線（288.55円）、200日移動平均線（312.49円）を全て下回っています。これは、短期から長期にわたって下降トレンドが継続していることを示唆しています。特に、長期の移動平均線を大きく下回っているため、トレンド転換には時間を要する可能性があります。

【市場比較】

ショーケースの株価パフォーマンスは、日経平均株価やTOPIXと比較して大幅に劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-11.26% vs 日経+10.34% → 21.61%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式-22.62% vs 日経+50.32% → 72.94%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-11.26% vs TOPIX+10.53% → 21.79%ポイント下回る
    この大幅な劣後は、同社の過去の厳しい業績と、市場全体のAI・半導体関連株主導の強い上昇トレンドに乗れなかったことが主な要因と考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍: 信用買残354,700株に対して信用売残が0株であるため、信用倍率が0.00倍と表示されています。これは信用売りの手が入っておらず、信用買い残が今後の潜在的な売り圧力となる可能性を示唆します。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.52
  • 市場全体の変動（日経平均やTOPIX）と比較して、ショーケースの株価は市場の動きに鈍感であり、変動幅が小さい傾向にあります。
• 年間ボラティリティ: 50.36%
  • 株価の年間変動率は比較的高い水準です。これは、株価が大きく上下する可能性が高いことを示しています。
• シャープレシオ: 0.47
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが十分に得られていない状況を示しています。一般的に1.0以上が良好とされます。
• 最大ドローダウン: -46.64%
  • 過去に経験した最大の下落率が約46.64%です。仮に現在100万円を投資した場合、年間で±50万円程度の変動（ボラティリティ）や、最悪の場合46.64万円程度の損失が発生する可能性があることを理解しておく必要があります。

【事業リスク】

• 収益構造の安定化への不確実性: DXクラウド事業は高収益性を期待されていますが、過去数年間は営業赤字が継続していました。事業売却により純利益は回復しましたが、本業での安定した黒字化と、それが持続可能であるかについては、今後の業績進捗を継続的に確認する必要があります。通期業績予想が非開示であることも、将来の不確実性を高める要因です。
• 市場競争の激化: 情報・通信業界、特にSaaSやDXソリューションの分野は新規参入が多く、技術革新も速いため競争が激しいです。同社が技術的な優位性を維持し、顧客を引き付け続けることができるかが課題となります。
• 主要事業への依存度上昇: 不採算事業の売却により、今後DXクラウド事業と広告・メディア事業への依存度が高まります。これらの事業の成長が鈍化したり、市場環境の変化に柔軟に対応できなかったりした場合、会社全体の業績に大きな影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残354,700株に対し信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。これは信用売りの手が入っていないことを示し、買い残が多い状況は将来的な売り圧力を内包している可能性があります。
• 主要株主構成: 筆頭株主はAIフュージョンキャピタルグループで42.92%を保有しており、他に自社（自己株口）が15.84%を保有しています。これにより、経営は特定の大株主によって安定的に支えられている一方で、浮動株が少なく、市場での流動性が低い可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向（過去12か月）: 0.00%
  ショーケースは現在、配当を実施していません。過去の配当性向も不安定であり、利益が少ない時期や赤字の時期には配当を停止する傾向が見られます。これは、事業構造変革期であり、成長投資に資金を優先的に配分しているためと考えられます。
• 自社株買いの状況: 直近で大規模な自社株買いの情報は確認できませんが、自己株口が15.84%を占めていることから、過去に自社株買いを実施してきた実績があることが伺えます。

SWOT分析

強み

• 関係会社株式売却による財務体質の大幅な改善（自己資本比率68.0%への向上）。
• DXクラウド事業の高いセグメント利益率（約35%）とデジタル変革需要の追い風。

弱み

• 過去数年間の営業赤字継続と、本業における収益安定化の不確実性。
• 通期業績予想が非開示であり、将来の業績見通しが不透明な点。

機会

• 企業におけるDX（デジタルトランスフォーメーション）需要の継続的な拡大。
• 不採算事業の整理により、コア事業への経営資源集中とシナジー効果の追求。

脅威

• 情報・通信業界における競争激化と技術革新の加速。
• コア事業の成長鈍化や、景気変動による広告事業への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 事業構造改革による回復・成長を期待するリスク許容度の高い投資家: 不採算事業の整理と財務改善に成功したものの、今後の本業での安定的な利益創出に期待する方。
• DX分野の成長性に着目する中長期投資家: DXクラウドサービス市場の拡大を見込み、同社のコア事業がこの波に乗って成長していくと考える方。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益の安定性と持続性: 直近の純利益は一時的な特別利益に大きく依存しています。今後の決算において、本業であるDXクラウド事業や広告・メディア事業からの営業利益の安定的な黒字化が実現できるか、注意深く見極める必要があります。
• 通期業績予想の開示状況: 現在、通期業績予想が非開示であるため、企業が描く将来像や具体的な目標が不明確です。企業が今後明確な事業計画や業績予想を開示するかどうかにも注目が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• DXクラウド事業の売上高成長率とセグメント利益率の推移。目標値としては、セグメント利益率30%以上の維持と、年間2桁以上の売上高成長率を持続できるか。
• 連結ベースでの営業利益の黒字転換と、それが安定的に継続できるか。
• 株価が長期移動平均線（25日、75日、200日移動平均線）を上回り安定するかどうか。

10. 企業スコア

• 成長性: C (やや不安)
  • 直近の年間売上成長率は約9%（2024年12月期実績）ですが、Quarterly Revenue Growth（前年比）が-78.00%と大幅なマイナスを示しています。これは事業売却の影響を強く受けていると考えられ、コア事業の純粋な成長性を見極めるには追加情報が必要です。現在のデータだけでは、安定した高成長を見込むにはやや不安が残ります。
• 収益性: A (良好)
  • 過去12ヶ月のROEは53.90%と非常に高い水準ですが、これは関係会社株式売却益という一時的な特別利益によるものです。営業利益率は1.57%と依然として低水準ですが、ROEが15%以上であるため、提供されたスコア基準に基づき「良好」と判断します。ただし、一過性の利益による影響が大きいことを理解しておく必要があります。
• 財務健全性: S (優良)
  • 最新の決算短信によれば自己資本比率は68.0%と大幅に改善し、非常に高い水準にあります。流動比率も2.83倍と短期的な支払い能力に全く問題なく、Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3点と満点です。極めて優れた財務基盤を築いていると評価できます。
• バリュエーション: A (良好)
  • PERは算出不能ですが、PBRは1.31倍と業界平均PBR1.6倍の約82%に位置しており、相対的に評価するとやや割安な水準にあります。事業構造改革による財務体質改善後の株価評価には上値余地がある可能性を示唆します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 260円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。