企業分析：リプロセル（4978）

リプロセル（4978）企業分析レポート：iPS細胞技術の未来を拓くバイオベンチャーの現状と展望

更新日: 2026年02月28日

企業の一言説明

リプロセルはiPS細胞関連の研究試薬・サービス開発、および創薬支援・再生医療事業を展開する日本の代表的なバイオベンチャーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 革新的なiPS細胞技術と高い将来性: 再生医療や創薬研究において基盤となるiPS細胞技術に強みを持ち、長期的な成長が期待される分野で事業を展開しています。
• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率が90%を超え、流動資産も豊富で、現状の赤字経営を支える強固な財務基盤を持っています。
• 事業化・収益化の不確実性と継続的な赤字: 高い技術力を持つ一方で、研究開発先行型のため継続的な赤字が続いており、事業の本格的な収益化には時間を要し、業績の不確実性が高い点が課題です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

リプロセルは、iPS細胞（人工多能性幹細胞）関連の研究試薬、創薬支援サービス、再生医療事業を主軸とするバイオベンチャーです。細胞培養試薬、分化誘導iPS細胞、3D細胞培養システムなどを提供し、東京大学や京都大学といった国内トップクラスの研究機関との連携を通じて、最先端の技術開発を推進しています。特に、iPS細胞の利用に関する幅広い製品と受託サービスを提供することで、研究機関や製薬企業のニーズに応え、創薬プロセスや再生医療技術の発展に貢献しています。この分野における技術的独自性と専門性が、同社の参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

リプロセルが事業を展開するバイオテクノロジー、特にiPS細胞関連の分野は、技術革新が著しく市場の成長が期待される一方で、高い専門性と研究開発投資を要する競争の激しい業界です。同社は、創薬研究支援、再生医療分野での試薬・サービス提供において、日本国内におけるiPS細胞研究のパイオニアとしての地位を確立しています。競合には国内外の製薬企業や他のバイオベンチャー、研究機関などが存在しますが、同社の先駆的な技術力と幅広い製品ラインナップが強みです。一方で、事業の収益化や大規模な事業展開においては課題を抱えています。バリュエーション指標として、同社のPBRは2.03倍であり、業界平均の3.6倍と比較すると低い水準にあります。これは、同社の継続的な赤字経営が評価に影響している可能性があります。

3. 経営戦略

リプロセルは、iPS細胞技術を核とした研究支援事業と再生医療に関連するメディカル事業の二つの柱で成長を目指しています。しかし、直近の2026年3月期第3四半期決算短信によると、売上高は前年同期比で大幅な減少を示し、営業損失および純損失も拡大しています。これは特にメディカル事業の売上減少が大きく影響しています。
同社は、継続的な赤字からの脱却と収益改善が喫緊の課題であり、効率的な研究開発投資と、製品・サービスの市場浸透を加速させる戦略が求められています。現状、中期経営計画に関する具体的な開示は見られませんが、今後の事業環境の変化に対応し、いかに技術的優位性を収益に繋げていくかが焦点となります。直近の適時開示として、持分法適用会社の清算に伴う投資損失計上が報告されており、事業ポートフォリオの見直しや選択と集中が進められている可能性を示唆しています。今後のイベントとしては、通期決算発表時に今後の経営方針や具体的な収益改善策が示されるか注目されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは2点/9点と「やや懸念」の評価となりました。これは主に、収益性（純利益、ROA、営業利益率、ROE、四半期売上成長率のいずれもがマイナス）と効率性（営業利益率、ROE、四半期売上成長率のいずれもが基準未満）における項目で点数を獲得できなかったためです。研究開発先行型のバイオベンチャーであるため、現在のフェーズでは収益性が伴わない状況が継続しています。一方で、財務健全性については流動比率が高く、株式希薄化も認められない点は評価できます。

【収益性】

リプロセルの収益性は現状、非常に厳しい状況にあります。

• 営業利益率（過去12か月）: -20.63%
• ROE（実績）: (連)1.19%（過去12か月では-3.66%）
• ROA（過去12か月）: -3.62%

ベンチマークであるROE10%、ROA5%を大きく下回っており、営業利益も継続的に赤字となっています。特に過去12ヶ月のROEとROAはマイナスであり、株主資本や総資産を効率的に活用して利益を生み出せていない状況が明確です。2025年3月期は純利益がわずかに黒字転換したものの、これは非営業利益や特別損益による影響が大きく、本業での収益改善はまだ途上にあると言えます。

【財務健全性】

収益性とは対照的に、リプロセルの財務健全性は非常に強固です。

• 自己資本比率（実績）: (連)92.9%
• 流動比率（直近四半期）: 5.12倍

自己資本比率92.9%は一般的な目安とされる40%をはるかに上回る水準であり、資本が安定していることを示します。また、流動比率5.12倍も一般的な目安とされる200%を大きく超えており、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。これは、大規模な研究開発投資を継続していく上で重要な経営基盤となります。直近四半期の現金及び預金と有価証券の合計が約68億5千万円と豊富であり、この強固な財務基盤が現在の赤字経営を支える大きな要因となっています。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは変動が大きく、安定した創出には至っていません。

• 営業CF（過去12か月）: -527,864千円
• 営業CF（2025年3月期）: 6千円
• フリーCF（2025年3月期）: -789千円（営業CF – 投資CF）

過去12ヶ月では営業キャッシュフローはマイナスであり、本業でキャッシュを稼げていない状況を示しています。2025年3月期にはわずかながらプラスに転じたものの、投資活動によるキャッシュフローは継続してマイナスであるため、フリーキャッシュフローはマイナスで推移しています。これは、研究開発や設備投資に資金を投じていることを示唆しますが、その資金が本業の稼ぎで賄いきれていない状況です。なお、直近の第3四半期決算短信では四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 営業CFは-527,864千円、純利益は-278,877千円といずれもマイナスであるため、比率を算出することはできません。この状況は、本業でキャッシュを生み出す力が依然として弱いことを示しており、利益の質は高いとは言えません。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期業績予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 70.7%（通期予想2,276百万円に対し、第3四半期累計1,609百万円）
• 営業損失進捗率: 80.1%（通期予想△844百万円に対し、第3四半期累計△676百万円）
• 純損失進捗率: 79.7%（通期予想△575百万円に対し、第3四半期累計△459百万円）

売上高は前年同期比で22.2%減少しており、営業損失（△676百万円）および純損失（△459百万円）ともに前年同期から大幅に拡大しています。研究支援事業は売上が減少したもののセグメント利益は確保している一方、メディカル事業は売上が38.9%減となりセグメント損失を計上しています。通期の損失予想に対する進捗率は高い水準にあり、計画通りの赤字が進んでいる状況です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: — 倍（継続赤字のため算出不能）
• PER（過去3年平均）: 0.00倍（過去の赤字も含むため算出不能）
• PBR（実績）: (連)2.03倍
• 業界平均PBR: 3.6倍

PERは継続赤字のため算出不能であり、利益に基づいて株価が割安か割高かを判断することはできません。PBRは2.03倍で、業界平均の3.6倍と比較すると低い水準にあります。PBRはその企業の純資産に対し株価が何倍かを示す指標です。1倍を下回ると解散価値以下の評価、一般的には低い方が割安とされます。しかし、バイオベンチャーであることや、将来の事業化への期待が先行しがちなセクターであること、および現状の赤字を考慮すると、PBRのみでの割安判断は限定的です。業種平均PBR基準で算出した目標株価は334円となりますが、現在の赤字状況ではあくまで参考値にとどまります。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立状態ですが、MACD値がシグナルラインを上回っており、短期的な強気を示唆しています。RSIは64.0%で過熱圏には達しておらず、まだ上昇余地がある状態です。株価は全ての移動平均線を上回っており、短期から中期にかけて上昇トレンドにあることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価188.0円は、52週高値277.00円の58.5%の位置にあります。年初来高値に比べるとまだ下回っていますが、年初来安値99円からは大きく上昇しています。直近10日間の株価推移を見ると、142円から188円のレンジで推移し、特に過去数日で上昇基調にあります。全ての短期・中期・長期移動平均線（5日、25日、75日、200日）を現在株価が上回っており、直近の株価は上向きのトレンドを示しています。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+16.05% vs 日経+10.34% → 5.71%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+16.77% vs 日経+21.03% → 4.26%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+3.30% vs 日経+37.22% → 33.92%ポイント下回る
  • 1年: 株式-8.29% vs 日経+50.32% → 58.61%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+16.05% vs TOPIX+10.53% → 5.52%ポイント上回る

リプロセルは、直近1ヶ月間では日経平均やTOPIXを上回るパフォーマンスを示しています。これは、特定の材料やセクター全体の動きに牽引された結果である可能性があります。しかし、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の視点では、主要市場指数を大幅にアンダーパフォームしており、同社の株価が市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない現状がうかがえます。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が5,972,800株と多く、将来的な売り圧力になる可能性に注意が必要です。また、継続的な赤字企業であるため、バリュートラップの可能性もあり、業績回復が鍵となります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.57
  • ベータ値が1より小さいため、市場全体の変動と比較して株価の変動は小さい傾向にあります。
• 年間ボラティリティ: 65.35%
  • 同社の株価は年間で約65.35%の変動幅が想定されます。これは市場全体の中では比較的高めの水準であり、比較的価格変動が大きい銘柄であることを示します。
• 最大ドローダウン: -60.00%
  • 過去には最大で60.00%の株価下落を経験しています。仮に100万円投資した場合、年間で最大±65万円程度の変動幅、そして過去には最大60万円の損失を経験する可能性があることを意味します。
• シャープレシオ: 0.20
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。0.20という値は、リスクに見合った十分なリターンが得られていないことを示唆しており、リスク効率は低いと言えます。一般的に1.0以上が良好とされます。

【事業リスク】

• 研究開発の不確実性と収益化の遅延: iPS細胞関連の研究開発は成功すれば大きなリターンが期待できる一方で、臨床応用や製品化に至るまでの道のりは長く、多額の資金と時間を要します。予期せぬ研究の頓挫や、製品化後の市場浸透の遅れが収益化をさらに遅らせる可能性があります。
• 競合の激化と技術陳腐化: バイオテクノロジー分野は技術革新が激しく、国内外で多くの企業や研究機関がしのぎを削っています。新たな技術や製品が台頭することで、同社の技術的優位性が失われたり、市場シェアを奪われるリスクがあります。
• 資金調達リスク: 継続的な赤字と研究開発費の負担から、将来的に追加の資金調達が必要となる可能性があります。その際、増資による株式の希薄化や借入による財務負担の増加Sも投資リスクとして考慮する必要があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 5,972,800株
  • 信用買残（前週比）: +117,900株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍（売残がゼロのため算出不能）
    信用買残が約600万株と多いため、需給面では将来的な売り圧力が存在する可能性があります。信用売残がゼロであることから、市場全体としては現時点では買い方が優勢、または売り手の信用が積み上がりにくい状況にあると解釈されます。
• 主要株主構成:
  分散型の株主構成となっており、特定の機関投資家や事業会社が大株主として目立っている状況ではありません。代表者である横山周史氏が1.17%を保有するのみで、上位株主の保有割合は総じて低い水準にあります。これは、個人投資家の動向や市場全体のセンチメントが株価に影響を与えやすい可能性を示唆しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

リプロセルは、現在配当を実施していません。研究開発先行型のバイオベンチャーであり、事業成長のための投資を優先しているため、株主還元策としては配当以外の形（例えば、将来的な企業価値向上）が期待されます。現状の赤字経営を考慮すると、配当実施はまだ見込まれない状況です。自社株買いの実施についても、直近のデータでは確認できません。

SWOT分析

強み

• iPS細胞関連技術の研究開発における専門性と先駆的地位。
• 自己資本比率が90%を超え、手元資金も潤沢な極めて強固な財務基盤。

弱み

• 継続的な赤字経営と、事業の本格的な収益化の遅延。
• 研究開発先行型のため、安定的なキャッシュフロー創出が困難。

機会

• グローバルな再生医療・創薬市場の拡大とiPS細胞技術の応用範囲の広がり。
• 国策としての再生医療研究支援や規制緩和の進展。

脅威

• バイオテクノロジー分野における国内外の競争激化と技術革新のスピード。
• 資金調達環境の変化や想定外の研究開発費の増加、為替変動リスク。

この銘柄が向いている投資家

• ハイリスク・ハイリターンを許容できる投資家: 再生医療やiPS細胞といった先端技術の長期的な成長可能性に投資したい個人投資家。
• 長期的な視点でバイオベンチャーを応援する投資家: 短期的な業績変動ではなく、将来の事業化や技術革新に期待し、企業を応援する姿勢を持つ投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績回復までの期間と計画の進捗: 継続的な赤字からの脱却に向けた具体的な事業計画の進捗状況を注視する必要があります。特に、メディカル事業の収益改善が今後の鍵となります。
• 資金繰りと追加の資金調達リスク: 豊富な手元資金があるとはいえ、今後の研究開発投資や事業展開において追加の資金調達が必要となる可能性があり、その際の希薄化リスクを考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益の推移と黒字化の目途: 本業での収益改善が最も重要です。四半期ごとの営業利益の改善状況と、黒字化に向けた具体的な進捗に注目が必要です。
• 新製品・サービスの市場浸透度: 研究支援事業、メディカル事業における新製品やサービスの市場での受容度、売上貢献度が重要です。特に、メディカル事業の回復状況は注視すべきです。
• キャッシュフローの質と改善: 営業活動によるキャッシュフローが安定的にプラスに転じ、フリーキャッシュフローが黒字化するかどうかが、事業の自立的な成長力を測る上で重要な指標となります。

10. 企業スコア

• 成長性: D（不安）
  2026年3月期の通期予想では売上高、営業利益ともに減少する見込みであり、直近の第3四半期決算でも売上高の減少と損失拡大が見られます。過去の売上高も増減を繰り返しており、安定的な成長トレンドは見られません。このため、成長性は不安な水準と評価されます。
• 収益性: D（懸念）
  過去12ヶ月の営業利益率は-20.63%、ROEは-3.66%、ROAは-3.62%といずれも大幅な赤字であり、ベンチマークを大きく下回っています。現時点では、本業で安定して利益を創出する力が非常に弱い状況にあり、収益性に関しては懸念があります。
• 財務健全性: S（優良）
  自己資本比率が92.9%と極めて高く、財務基盤は非常に強固です。流動比率も5.12倍と短期的な支払い能力に全く問題ありません。Piotroski F-Scoreの収益性・効率性スコアは低いものの、これは赤字に起因するものであり、会社全体の資金繰りや資産状況は優良な水準にあります。
• バリュエーション: B（普通）
  継続的な赤字のためPERは算出できません。PBRは2.03倍で業界平均の3.6倍を下回りますが、あくまで業界平均との比較であり、赤字体質であることを考慮すると、これを単純に割安と判断することは難しいです。将来の成長期待が株価に織り込まれている可能性もあり、現状では適正な評価が困難なため「普通」と判断しました。

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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