企業分析：日野自動車（7205）

企業の一言説明

日野自動車は、トヨタ自動車傘下でトラック・バスなどの商用車を世界中で製造・販売する国内大手企業です。特にアジア市場に注力しており、2026年4月には三菱ふそうとの経営統合が予定されています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 三菱ふそうとの経営統合による事業規模拡大と競争力強化: 2026年4月を目途とした三菱ふそうとの統合は、開発・生産効率の向上とグローバル市場、特にアジアでのプレゼンス強化に繋がり、新たな成長機会を創出する可能性を秘めています。
• データ不正問題からの回復基調と業績改善の兆し: 過去の認証不正問題により深刻な赤字に陥りましたが、直近の決算では黒字転換を果たし、営業利益は大幅に改善しています。通期予想も黒字を見込んでおり、事業回復への期待が高まります。
• 親会社トヨタ自動車による強力な支援とシナジー効果: トヨタグループの一員であることで、技術開発、品質管理、グローバルネットワークにおいて強力なサポートを得られる点は大きな強みです。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日野自動車は、1910年創業、1942年設立の商用車メーカーです。トラック、バス、小型商用車、乗用車、各種エンジン、サービス部品などの製造・販売をグローバルに展開しています。特に中・大型トラック・バスの分野で国内大手の一角を占め、アジア市場を重要戦略地域としています。親会社であるトヨタ自動車との連携により、技術開発やサプライチェーンにおいて優位性を持ちますが、過去の認証不正問題により企業イメージに大きな打撃を受けました。

2. 業界ポジション

日野自動車は、国内商用車市場において、いすゞ自動車、三菱ふそうトラック・バスと並ぶ主要プレイヤーです。グローバルでは特にアジア市場に注力しており、現地生産・販売体制を強化しています。2026年4月には、競合である三菱ふそうトラック・バスとの経営統合が予定されており、これにより開発・生産における規模の経済を追求し、電動化などの次世代技術開発を加速させることで、国際競争力のさらなる強化を目指しています。
競合に対する強みは、世界最大手自動車メーカーであるトヨタグループの一員としての技術力と安定した経営基盤です。一方、過去の認証不正問題は、ブランドイメージと市場信頼性に大きな課題を残しています。
財務指標では、PER（会社予想）が3.50倍と業界平均13.3倍と比較して大幅に割安ですが、PBR（実績）は1.22倍と業界平均0.8倍を上回っており、純資産に対する株価評価は割高感があります。PERの極端な低さは、過去の連続赤字などによる業績変動の激しさや、将来の利益継続性に対する市場の慎重な見方を反映している可能性があります。

3. 経営戦略

日野自動車の現在の経営戦略の最大の柱は、2026年4月を目途とした三菱ふそうトラック・バスとの経営統合です。この統合は、両社の統合会社をトヨタ自動車とダイムラートラックAGが共同出資する形で行われ、商用車の開発、調達、生産における協力関係を深化させ、電動化やCASE（Connected, Autonomous, Shared & Services, Electric）技術開発への投資を効率化することを狙いとしています。特にアジア地域での競争力強化と市場シェア拡大を目指します。
直近の重要な適時開示としては、自社株の消却発表があり、これは株主還元への意識の高まりを示唆しています。また、2026年3月期の経常利益予想が上方修正されたことは、足元の業績改善への自信の表れと捉えられます。
今後の主要イベントとしては、2026年4月23日に予定されている決算発表があり、経営統合に向けた進捗や今後の具体的な事業計画が注目されます。決算短信では、通期純利益の進捗率が40.8%に留まっているものの、営業利益は83.7%と好調に進捗しており、事業構造改革による収益体質の改善が期待されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは5/9点と「良好」な評価となりました。収益性ではプラスの純利益とROAを達成しており、効率性でも高いROEと売上高成長が見られます。しかし、財務健全性においては、流動比率が1.5未満、D/Eレシオが1.0以上と、いくつか改善が必要な項目が残っています。提供されたF-Scoreは営業キャッシュフローに関するデータがN/Aとなっていますが、別途データでは営業CFがプラス計上されているため、この点は実質的に改善傾向にあると言えます。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で6.20%を記録しています。ベンチマークの10%には届かないものの、過去の赤字から着実に改善しています。第3四半期時点では62,764百万円の営業利益を計上しており、通期予想75,000百万円に対する進捗率は83.7%と極めて良好です。
• ROE（Return on Equity）: 過去12か月で35.36%と、一般的な目安である10%を大きく上回る優良な水準です。これは株主資本を効率的に利用して利益を生み出していることを示唆しますが、過去の大幅な赤字からの回復局面であるため、一時的に数値が高く出ている側面も考慮が必要です。
• ROA（Return on Assets）: 過去12か月で3.41%と、ベンチマークである5%を下回っています。総資産に対する利益創出能力にはまだ改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 決算短信によると15.8%と非常に低い水準です。これは資産のうち、返済義務のない自己資本が占める割合が低いことを意味し、財務基盤の脆弱性を示します。業界平均や健全性の目安とされる40%以上と比べても大幅に下回っており、経営統合や今後の事業展開において財務的な課題となる可能性をはらんでいます。
• 流動比率: 決算短信によると82.4%と、こちらもベンチマークの200%を大幅に下回る水準です。短期的な支払い能力を示す指標であり、100%を下回ると短期債務の返済に懸念が生じる可能性があります。これは短期借入金376,301百万円に対し、現金及び預金が108,390百万円と不足している状況からも裏付けられます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 2025年3月期には1,128百万円とプラスに転じました。過去2期連続でマイナスだったことを考えると、本業で現金を稼ぐ力が回復している兆しが見られます。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 2025年3月期は-3,472百万円とわずかにマイナスとなっています。営業CFの改善が見られるものの、設備投資などの財務活動を賄うにはまだ不十分な状況です。過去もマイナスが続いており、事業回復に伴う今後の安定的なFCF創出が期待されます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 営業CF（2025年3月期）が1,128百万円であるのに対し、2026年3月期の通期予想純利益は75,000百万円です。この比率は約0.015と極めて低い値です。一般的に1.0以上が健全とされますが、これは会計上の利益（純利益）に対して、本業で実際に生み出された現金（営業CF）が非常に少ないことを意味します。この乖離は、収益認識方法、減価償却費、売掛金や棚卸資産の増減など、会計上の要因によるものであり、利益の質には注意を払う必要があります。

【四半期進捗】

• 2026年3月期第3四半期の決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
  • 売上高: 通期予想1兆5,500億円に対し、実績1兆1,412億3,700万円（進捗率73.6%）。
  • 営業利益: 通期予想750億円に対し、実績627億6,400万円（進捗率83.7%）。営業利益は順調に進捗しており、黒字転換と収益性改善が強く示唆されます。
  • 純利益: 通期予想750億円に対し、実績305億8,000万円（進捗率40.8%）。純利益の進捗率は営業利益に比べて低い水準に留まっており、特別損失の計上（111億4,800万円）が影響していると考えられます。年間目標達成には、第4四半期での挽回が重要となります。
• 直近3四半期の売上高は前年同期比で10.9%減少しており、トップラインの成長には課題が残りますが、営業利益は前年同期比で39.3%増加しており、利益率改善の取り組みが進んでいることが伺えます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 3.50倍と、業界平均13.3倍と比較して極めて低い水準にあり、数値上は非常に割安感があります。この低PERは、過去の認証不正問題からの業績回復期待がまだ十分に株価に織り込まれていないか、あるいは予想される利益が一時的なものであり、その持続性に市場が懐疑的である可能性を示唆します。
• PBR（実績）: 1.22倍と、業界平均0.8倍を上回っています。これは純資産価値に対して株価が割高であることを示し、PERの割安感とは異なる評価となっています。低PBR銘柄が多い輸送用機器業界において、1倍を超えるPBRは、企業価値の改善期待を一定程度含んでいるとも考えられますが、業界平均と比較すると、純資産に対する評価は適正水準よりやや高いと言えます。

【テクニカルシグナル】

MACDがシグナルを下回って推移しているため短期的な上昇勢いに調整局面が見られるものの、RSIは中立圏にあり、過熱感はありません。全ての移動平均線乖離率がプラスであることから、株価は短期・中期・長期のいずれの移動平均線よりも上に位置しており、直近の株価は強い上昇モメンタムを維持しています。

【テクニカル】

現在の株価457.0円は、52週高値494.90円の66.4%の位置にあり、年初来安値342.00円からは大きく反発しています。52週レンジで見ると、やや高値圏に近づいているものの、まだ上値余地はあります。
株価は5日移動平均線 (444.20円)、25日移動平均線 (442.80円)、75日移動平均線 (407.57円)、そして200日移動平均線 (398.89円) の全てを上回って推移しています。これは短期から長期にかけて明確な上昇トレンドが形成されていることを示唆しており、特に75日線と200日線からの乖離が大きいことは、中長期的な株価の強さを物語っています。

【市場比較】

日野自動車の株価は、直近1ヶ月では日経平均株価およびTOPIXをそれぞれ6.84%ポイント、6.65%ポイント上回るパフォーマンスを見せており、市場全体を牽引しています。しかし、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期的な視点では、日経平均株価とTOPIXのパフォーマンスを下回っており、過去の不正問題や業績不振から市場全体の上昇トレンドに乗り遅れていた状況が伺えます。直近のパフォーマンス改善は、業績回復期待と経営統合への期待が株価に反映され始めたことを示唆していると言えるでしょう。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が8.1倍と高水準です。これは信用買い残が多い状態を示し、将来的にこれらの買い残が「売り」に転じた際に、株価の重しとなる可能性があります。特に、短期的な株価上昇局面においては、利益確定の売りが出やすい点に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.39と低く、市場全体の動きに対して比較的株価の変動が小さいことを意味します。市場全体のリスクが上昇する局面では、株価の下落幅も小さい傾向にありますが、市場が上昇トレンドにある局面では、株価の上昇も緩やかになる可能性があります。
• 年間ボラティリティ: 44.16%と高水準です。これは、株価が年間で大幅に変動する可能性を示唆しており、投資の不確実性が高いことを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で±44.16万円程度の変動が想定され、高リスク・高リターンを許容できる投資家向けと言えるでしょう。
• シャープレシオ: 0.33と低い水準です。これは、負っているリスクに対して得られるリターンが少ないことを示しており、リスク効率の観点からは改善の余地があると言えます。一般的な目安としては1.0以上が良好とされます。
• 最大ドローダウン: -40.76%と、過去には株価がピークから約4割下落した経験があることを示します。これは、今後同様の市場環境や企業固有のリスクが発生した場合にも、同程度の株価下落が起こりうることを投資家は認識しておく必要があります。

【事業リスク】

• 認証不正問題の長期的な影響: 過去のエンジン認証不正問題は、ブランドイメージと市場からの信頼を大きく損ないました。再発防止策の徹底と信頼回復には時間を要し、行政処分の可能性、損害賠償請求、顧客離れなど、事業運営に長期的な影響を及ぼし続ける可能性があります。
• 経営統合の遂行リスクとシナジー効果の不確実性: 三菱ふそうとの経営統合は大きな成長機会ですが、組織文化の融合、生産体制の再編、ブランド戦略の調整など、統合プロセスには複雑な課題が伴います。計画通りのシナジー効果（開発効率化、コスト削減、競争力強化）が実現しない場合、期待以下の成果に終わるリスクがあります。
• 商用車市場の景気変動への高い依存度と競争激化: 商用車市場は、企業の設備投資意欲やマクロ経済の動向に強く左右されます。景気後退期には販売台数が大きく落ち込むリスクがあります。また、電動化や自動運転技術への移行に伴う研究開発競争は激化しており、新たな技術への対応が遅れれば、市場での競争力を失う可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残が4,275,100株に対して信用売残が527,600株であり、信用倍率は8.10倍と高水準です。これは、買いポジションを取っている投資家が多いことを示し、将来的にこれらの買い残が利益確定や損切りの売りとして市場に出た場合、株価の上昇を抑制したり、下落圧力を強める要因となる可能性があります。
主要株主構成を見ると、トヨタ自動車が50.11%を保有する筆頭株主であり、経営の安定性に寄与しています。その他、日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行といった機関投資家が上位に名を連ねており、安定株主が多く一定の支持を得ていることが伺えます。

8. 株主還元

日野自動車は、配当利回り（会社予想）および1株配当（会社予想）がともに「—」と記載されており、配当性向も0.00%であることから、現在は無配当であると推測されます。過去のデータを見ても、数年にわたり配当が実施されていない期間が長く、特に不正問題発覚以降は厳しい財務状況が影響していると考えられます。
しかし、直近のニュースでは自社株の消却を発表しており、これは発行済み株式数を減らすことで1株当たりの価値を高め、株主還元の一環とする姿勢を示しています。今後業績が本格的に回復すれば、配当の再開や自社株買いの継続など、より積極的な株主還元策が期待されます。

SWOT分析

強み

• トヨタグループの堅固な資本・技術バックアップ: 親会社トヨタ自動車からの経営支援、最先端技術へのアクセス、グローバルネットワークの活用は、競争優位性を維持する上で不可欠。
• 三菱ふそうとの経営統合による市場再編と事業規模拡大: 商用車業界での規模の経済を確立し、開発・生産効率の向上、特に電動化技術投資の加速、アジア市場でのプレゼンス強化に繋がる。

弱み

• 過去の認証不正問題によるブランドイメージの毀損と市場信頼の低下: 不祥事の再発防止策や信頼回復には継続的な努力が求められ、既存顧客からの支持維持や新規顧客獲得において足枷となる可能性がある。
• 脆弱な財務体質: 低い自己資本比率（15.8%）と流動比率（82.4%）は、事業環境の変化や大規模投資への対応力を阻害し、財務的なリスク要因となる。これらは経営統合の準備や今後の成長戦略実行にも影響を及ぼす恐れがある。

機会

• アジア市場での商用車需要の持続的成長: 経済発展が続くアジア地域は、物流インフラの整備に伴い商用車需要の拡大が見込まれ、同社の強みであるアジア注力戦略に合致する。
• 電動化・CASE技術への移行期におけるリーダーシップ確立: 自動車業界全体の変革期において、三菱ふそうとの統合により電動車開発を加速させ、次世代モビリティ分野での技術的優位性を確立する機会がある。

脅威

• グローバル経済の減速や景気変動による商用車市場の需要低迷: 企業の設備投資意欲は景気に左右されやすく、経済状況の悪化は商用車の販売台数に直接的な悪影響を及ぼす。
• 厳格化する環境規制と電動化競争の激化: 各国で導入される排ガス規制や電動化義務化は、研究開発投資の増大と技術革新の加速を要求し、既存メーカー間の競争をさらに激化させる。

この銘柄が向いている投資家

• 企業再生・再編による成長を期待する投資家: 過去の不正問題からの回復と三菱ふそうとの経営統合という大きな変革期にあるため、将来的な事業価値向上に賭ける長期志向の投資家。
• トヨタグループの安定性と商用車市場の将来性に注目する投資家: トヨタグループの強固な支援体制と、物流の基盤を支える商用車市場の安定的な需要に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 不正問題の潜在的影響と信頼回復の進捗: 過去の認証不正問題による潜在的な訴訟リスクや、ブランドイメージ回復に要する時間とコストは、業績に不確実性をもたらす可能性があります。経営陣のガバナンス強化と再発防止策の実行状況を継続的に確認する必要があります。
• 経営統合の複雑性とシナジー効果の実現可能性: 三菱ふそうとの統合は大きな期待が持たれる一方で、規模の大きさと複雑性から統合プロセスが難航するリスクも存在します。計画通りのシナジー効果が確実に発揮されるか、その進捗を慎重に判断する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 三菱ふそうとの経営統合の具体的な進捗と、それによってもたらされるシナジー効果（コスト削減額、開発効率化、市場シェア拡大など）: 特に統合後の財務諸表における変化に注目。
• 自己資本比率および流動比率の改善状況: 財務健全性の回復に向けた具体的な施策と、その進捗を注視する必要があります。目標として自己資本比率30%以上、流動比率150%以上への回復を目指せるか。
• アジア市場における販売台数と市場シェアの推移、特に電動車の導入状況: 主要な成長ドライバーであるアジア市場でのシェア拡大が、持続的な成長を実現する鍵となります。また、電動化への対応状況も重要です。

成長性：D (停滞・減少)

根拠は、直近の2026年3月期第3四半期決算短信において、売上高が前年同期比で10.9%減少しており、2026年3月期の通期予想売上高（1兆5,500億円）も、直前の2025年3月期実績（1兆6,972億2,900万円）から減少が見込まれているためです。短期的な収益改善は進むものの、トップラインの持続的な成長には課題が見られ、売上高基準でマイナス成長と判断されるため、評価は「D」としました。

収益性：A (良好)

根拠は、ROE（Return on Equity）が過去12か月で35.36%と、評価基準のS評価（15%以上）を大きく上回る非常に高い水準にあることです。これは株主資本を効率的に活用し、高い利益を上げていることを示します。一方で、営業利益率（Operating Margin）は過去12か月で6.20%と、基準のB評価（5-10%）に該当します。ROEの極めて良好な数値は、過去の赤字からの回復局面で一時的に高くなる傾向も考慮が必要ですが、全体としては「A」と評価しました。

財務健全性：D (懸念)

根拠は、自己資本比率が15.8%（基準D評価：20%未満）と極めて低く、また流動比率も82.4%（基準D評価：100%未満）と短期的な支払能力に懸念がある水準であるためです。これら主要な財務健全性指標がベンチマークを大幅に下回っていることは、財務基盤の脆弱性を示しており、将来的な事業展開や外部環境の変化に対する耐性に重要な課題があると言えます。F-Scoreは比較的に良好ですが、重要な財務健全性指標の数値の低さを重視し、「D」と評価しました。

バリュエーション：C (やや割高)

根拠は、PER（会社予想）が3.50倍と業界平均13.3倍の約26%であり、PER基準ではS評価（業界平均の70%以下）に該当し非常に割安に見える点です。しかし、PBR（実績）は1.22倍と業界平均0.8倍の約150%であり、PBR基準ではD評価（130%以上）に該当し、純資産に対しては割高感があるためです。過去の業績が不安定であり、将来の利益継続性に対する不確実性が高い中で、PBRが業界平均を上回っている点を考慮し、総合的には「C」と判断しました。PERの低さは、市場が予想利益の持続性を慎重に見ている可能性も示唆しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 457円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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