企業分析：栗田工業（6370）

企業の一言説明

栗田工業は総合水処理最大手として、超純水供給事業や水処理薬品事業を展開する、業界内で確固たる地位を築く企業です。特にエレクトロニクス産業向けで高い競争力を有し、海外市場の強化にも注力しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 強固な財務基盤と高い収益性: Piotroski F-Score 7/9点で「優良」と評価されるほど財務健全性が高く、営業利益率も約14.55%と良好です。安定した事業基盤と経営の効率性を示しており、株主還元への余力も期待されます。
• 超純水・水処理薬品における競争優位性: 半導体産業などエレクトロニクス分野で不可欠な超純水供給では、高い技術力と実績を持ち、強力な参入障壁を築いています。また、水処理薬品においても豊富なラインナップとソリューション提供力で、安定した収益源を確保しています。
• 高水準のバリュエーションと市場の変動リスク: PER26.38倍、PBR2.72倍といずれも業界平均（PER16.6倍、PBR1.4倍）を大きく上回っており、割高感があります。また、過去の株価変動が大きく、直近のニュースには業績減速を示唆する懸念材料も混在しており、投資タイミングの見極めや市場センチメントの変化には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

栗田工業は1949年設立の総合水処理専業メーカーです。工場やビルにおける水処理薬品・装置の提供から、超純水供給、水処理施設の運転管理まで、水に関する幅広いソリューションを提供しています。主力はエレクトロニクス産業向けの超純水供給事業と一般産業向けの水処理薬品事業で、これらが収益の柱となっています。長年培ってきた独自の水処理技術は高度な専門性を要し、高い参入障壁を形成しています。

2. 業界ポジション

栗田工業は日本国内の総合水処理市場において最大手の地位を確立しており、特に半導体製造プロセスに不可欠な超純水供給サービスでは高い市場シェアを誇ります。競合他社と比較して、技術開発力とグローバルなサービスネットワークに強みを持っています。財務指標面では、PER26.38倍やPBR2.72倍と、業界平均PER16.6倍、PBR1.4倍と比較して高水準にあり、市場からの高い評価を受けていることが伺えます。

3. 経営戦略

栗田工業は「水と環境の最適化」を掲げ、CSV（契約型サービス）モデルの拡大を通じて収益性向上と安定収益源の確保を目指しています。決算説明資料によると、CSVモデル数は着実に増加し、全社および一般水処理市場におけるCSV売上高も前年同期比でそれぞれ10.1%、24.2%と大きく伸長しています。これは、一時的な装置販売から継続的なサービス提供への転換を図り、安定的な収益基盤を構築する戦略の成果と言えます。また、海外市場の強化も重要な戦略の一つであり、グローバルでの事業拡大を図っています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日（Ex-Dividend Date）が、同年5月7日には決算発表日（Earnings Date）が予定されており、これらのイベントが株価に影響を与える可能性があります。特に決算発表では、通期予想に対する進捗や次期見通しに注目が集まるでしょう。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

収益性スコア（3/3）: 純利益、営業キャッシュフロー、ROAのすべてがプラスであり、安定した収益創出力が認められます。
財務健全性スコア（3/3）: 流動比率は2.08倍と高く、有利子負債に対する自己資本比率も堅固です。また、株式の希薄化も発生しておらず、財務基盤は極めて健全です。
効率性スコア（1/3）: 営業利益率は14.55%と高水準を維持していますが、ROEが6.79%とベンチマークの10%を下回っており、資本を効率的に活用し切れていない側面があります。また、直近四半期の売上高成長率が0%（前年比）となっており、成長鈍化のサインも見られます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 14.55%。売上高に対する営業利益の割合。「どれだけ効率的に稼いでいるか」を示す指標で、一般的に高いほど優良。栗田工業の約14.55%は高水準であり、本業での稼ぐ力が強いことを示唆しています。
• ROE（実績、過去12か月）: 6.79%。株主資本利益率。「株主のお金でどれだけ効率的に利益を生み出しているか」を示す指標。ベンチマークである10%には届いていません。資本効率の改善が今後の課題となる可能性があります。
• ROA（過去12か月）: 6.18%。総資産利益率。「企業全体の資産をどれだけ効率的に利益に結び付けているか」を示す指標。ベンチマークの5%を上回っており、資産を比較的効率的に活用していると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 61.2%。総資産に占める自己資本の割合。「返済の必要がない自己資金がどの程度あるか」を示し、高いほど倒産しにくい安定した経営基盤を意味します。60%を大きく超える水準は非常に高く、財務健全性は極めて優良です。
• 流動比率（直近四半期）: 2.08倍 (208%)。流動資産を流動負債で割った比率。「短期的な支払い能力がどの程度あるか」を示す指標。200%以上が理想とされる中、208%は非常に良好であり、短期的な資金繰りに問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 587億7,000万円。本業で稼いだ現金の量。継続的な高水準を保っており、安定した事業運営がなされていることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 309億5,000万円。営業キャッシュフローから設備投資などを差し引いた、企業が自由に使える現金。多額のフリーキャッシュフローは、将来への投資、借入金の返済、株主還元などに充当する余力があることを意味し、財務の健全性と成長余地を示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 2.50。営業キャッシュフローが純利益の2.5倍もあることを示します。
• 利益の質評価: S (優良)。この比率が1.0以上であれば利益に占める現金の割合が高く、利益の質が健全と判断されます。2.50という高い比率は、会計上の利益が実態を伴う現金で裏付けられており、利益の質が極めて優良であることを示唆しています。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 約71.3% (303,604百万円 / 425,000百万円)
• 営業利益: 約75.2% (40,227百万円 / 53,500百万円)
• 親会社帰属当期利益: 約75.5% (27,404百万円 / 36,300百万円)

いずれの項目も7割を超過しており、通期予想に対して順調な進捗を見せています。特に利益項目は75%以上の進捗であり、上振れの可能性も視野に入ります。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移は以下の通りです（データから年度業績と直近四半期情報から推測）。

• 2026年3月期 第1四半期〜第3四半期累計: 売上高 303,604百万円、営業利益 40,227百万円。
• 前年同期比では、売上高が+0.9%、営業利益が+15.9%と、利益面で大きく改善しています。特に一般水処理市場が前年同期比で売上高+3.9%、事業利益+23.8%と好調で、全体を牽引しています。電子市場はやや減速が見られましたが、超純水供給契約中途解除に伴う清算益計上が営業増益に貢献しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 26.38倍。株価が1株あたり利益の何倍かを示す指標。「株価が利益の何年分か」と解釈でき、業界平均と比較して割安か割高かを判断する目安となります。業界平均PER16.6倍と比較すると、栗田工業のPERははるかに高く、割高と評価されます。これは、同社の安定した収益性や成長性に対する市場の期待が株価に織り込まれていることを示唆している可能性があります。
• PBR（実績）: 2.72倍。株価が1株あたり純資産の何倍かを示す指標。「株価が会社の解散価値の何倍か」と解釈でき、1倍未満は理論上、解散価値を下回る状態です。業界平均PBR1.4倍と比較して、栗田工業のPBRは高く、こちらも割高と評価されます。

バリュエーション分析による目標株価は、業種平均PER基準で3,384円、業種平均PBR基準で4,477円となっており、現在の株価8,713.0円と比較すると、大幅な乖離が見られます。

【テクニカルシグナル】

RSIが77.3%と「買われすぎ」水準にあり、株価が短期的に過熱感を持っている可能性を示唆しています。MACDは「中立」ですが、MACD値がシグナルラインを上回っているため、足元は比較的堅調な推移を示しています。

【テクニカル】

現在の株価8,713.0円は、52週高値8,719.0円に極めて近い水準（99.9%の位置）にあり、非常に強い上昇モメンタムがあることを示しています。各移動平均線（5日、25日、75日、200日）を全て上回って推移しており、いずれの期間においても株価が強い上昇トレンドにあることを示唆しています。特に200日移動平均線からの乖離率が+45.95%と非常に高くなっており、長期的な上昇トレンドに乗っているものの、一時的な反落のリスクにも注意が必要です。

【市場比較】

栗田工業の株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に上回っています。

• 日経平均比: 1年で栗田工業の株価は+67.49%上昇に対し、日経平均は+50.32%の上昇に留まっており、17.17%ポイント上回るアウトパフォームを見せています。
• TOPIX比: 同様に1年でTOPIXを17.17%ポイント上回っており、市場全体の動きと比較しても、栗田工業への高評価と強い買い圧力が続いていることが確認できます。

【注意事項】

⚠️ RSIが77.3%と買われすぎ水準。短期的な調整局面入りに注意。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 42.26%。株価の年間変動幅が±42.26%程度と高く、価格変動リスクが大きい銘柄と言えます。仮に100万円投資した場合、年間で±42万2,600円程度の変動が想定されます。
• シャープレシオ: -0.30。リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆しており、高ボラティリティがリターンに結びついていない期間があったことを示します。
• 最大ドローダウン: -55.53%。「過去最悪の下落率」。この程度の水準の大きな下落は今後も起こりうる可能性があります。過去に一時的に株価が半分以下に下落する局面があったことを示しており、投資する際にはこのような大幅な下落リスクも考慮する必要があります。
• 年間平均リターン: -12.05%。過去5年間の月次データに基づくリターンがマイナスであり、長期的に見てリターンが安定していない期間も存在することを示唆しています。

【事業リスク】

• 為替変動リスク: 決算説明資料でもリスク要因として挙げられていますが、海外売上が大きく、為替レートの変動が業績に直接影響を与えます。特に円安はプラスに働く可能性もありますが、急激な変動は予期せぬ影響をもたらします。
• 顧客産業の景気変動: 主要顧客であるエレクトロニクス産業、特に半導体業界の設備投資サイクルや景況感に業績が左右される可能性があります。世界経済の減速や地政学的リスクは、これらの産業の投資意欲を減退させる要因となります。
• 技術革新と競争激化: 水処理技術は常に進化しており、新たな技術や競合企業の台頭により、栗田工業の技術的優位性や市場シェアが脅かされる可能性があります。研究開発投資の継続と新技術への対応が不可欠です。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残103,800株に対し、信用売残28,500株で、信用倍率は3.64倍です。信用買残が売残を大きく上回っており、将来の売り圧力が存在する可能性があります。ただし、著しく高い水準（一般的に10倍以上など）ではないため、現時点では極端な警戒は不要と考えられますが、今後の動向には注目が必要です。
• 主要株主構成: 日本マスタートラスト信託銀行 (信託口) が14.11%、日本カストディ銀行 (信託口) が5.48%と、機関投資家や信託銀行が主要株主として上位を占めています。自社(自己株口)も5.44%を保有しており、安定株主が多く、企業価値向上への意識が高いと考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.29%。現在の株価に対する年間配当金の比率。安定した配当を提供しています。
• 配当性向: 50.07%（過去12か月）。「利益の何%を配当に回しているか」を示す指標で、50.07%という水準は、利益の半分程度を株主に還元し、残りを内部留保や成長投資に回していることを意味します。配当性向の履歴を見ると、2025年3月期は50.9%と高水準で、株主還元に積極的な姿勢が見て取れます。
• 自社株買いの状況: 提供データには具体的な自社株買いの情報は記載されていませんが、自社(自己株口)が5.44%を保有しており、過去に自社株買いを実施している可能性があります。自社株買いは、1株当たりの価値を高め、株価を下支えする効果があります。

SWOT分析

強み

• 日本最大手の水処理技術と安定した顧客基盤、特にエレクトロニクス分野での高い競争優位性。
• 極めて健全な財務体質と強力な営業キャッシュフロー、継続的な株主還元への意欲。

弱み

• ROEがベンチマークに届かず、資本効率に改善余地がある点。
• 高い株価バリュエーション（PER、PBR）が市場平均を大きく上回り、割安感に欠ける点。

機会

• グローバルな水不足問題や環境規制強化により、水処理ビジネスの需要が拡大する可能性。
• CSV（契約型サービス）モデルのさらなる拡大による安定収益と収益性向上の機会。

脅威

• 為替変動や主要顧客産業（特に半導体）の景気変動、設備投資サイクルの影響。
• 技術革新の加速や新規参入による競争激化リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した事業基盤と財務健全性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と安定したキャッシュフローは、長期的な保有に適しています。
• 水処理・環境技術分野の成長に注目する投資家: 地球規模での水問題解決に貢献する企業の成長性に期待する投資家には魅力があります。
• 配当と内部留保のバランスを評価する投資家: 健全な配当性向で株主還元も行いつつ、将来の成長のための内部留保も確保しており、安定と成長のバランスを重視する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 現在の株価が高バリュエーション水準にあるため、新規参入には慎重な検討が求められます。特にRSIの買われすぎシグナルには注意が必要です。
• 過去の株価が大きなボラティリティと最大ドローダウンを示しており、市場全体の調整局面や特定の悪材料が出た際には、大幅な下落リスクも念頭に置く必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• CSVモデル売上高の成長率と収益性への寄与: 契約型サービスの拡大が、持続的な成長と収益改善にどれだけ貢献しているか。
• 電子市場および一般水処理市場の受注高・売上高の推移: 特に電子市場の今後の回復動向や、一般水処理市場の持続的な成長。
• 資本効率改善に向けた取り組み(ROE向上): 資本効率改善のための具体的な戦略や目標値、進捗に注目。

10. 企業スコア

• 成長性: A
  • 2025年3月期は利益が一時的に落ち込みましたが、2026年3月期の会社予想では売上高、営業利益、親会社利益ともに回復・成長が見込まれています。特にEPSは前年比で82.7%増と大きく成長する計画であり、売上高成長は緩やかですが、利益面での回復・成長期待が高いため、「良好」と評価します。
• 収益性: A
  • 営業利益率（過去12か月）が14.55%と高く、Sの基準に非常に近い水準にあります。一方でROEは6.79%とベンチマークの10%を下回ります。片方の指標が良好であるため「良好」と評価します。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率61.2%、流動比率208%と、いずれもSの基準（60%以上、200%以上）を大きくクリアしています。Piotroski F-Scoreも7/9（S判定）であり、財務体質は極めて頑健で「優良」と評価できます。
• バリュエーション: D
  • PER（会社予想）26.38倍、PBR（実績）2.72倍は、業界平均PER16.6倍、PBR1.4倍と比較して大幅に割高な水準にあります。現在の株価水準では、割安感はほとんどなく「懸念」と評価せざるを得ません。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 8,713円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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