企業分析：SRAホールディングス（3817）

企業の一言説明

ＳＲＡホールディングスはITコンサルティング、システム構築・運用、プロダクト・ソリューション提供を国内外で展開する独立系システム開発受託の企業です。金融、組み込み、学術分野に強みを持ち、海外展開も積極的に行っています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高い財務健全性と安定した収益基盤: 自己資本比率が高く、営業利益率・ROEも良好な水準を維持。Piotroski F-Scoreは8/9点と優良な財務体質を示しており、安定した企業経営が評価できます。
• 成長を牽引する販売事業とプロダクト戦略: 最新の四半期決算では、特に販売事業が前年同期比で大幅な増収を達成しており、CavarinやUniVisionなどの自社プロダクト・ソリューションが今後の成長ドライバーとなる期待感があります。
• 現在の株価調整による割安感: 直近の株価は下降トレンドにあり、52週高値から約17%下落しています。PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、高水準の配当利回りも魅力です。ただし、市場全体の上昇からは劣後している点には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＳＲＡホールディングス（3817）は、ITコンサルティング、システム構築、運用サービス、プロダクト・ソリューションの提供を主軸とする独立系システム開発受託企業です。金融、組み込み、学術分野など多岐にわたる業界向けに事業を展開し、海外でも積極的に事業を展開しています。Cavarin（セキュリティ）、UniVision（大学管理）、PowerGres（データベース）といった自社開発の製品やサービスも提供し、技術的な独自性と多様な収益モデルを確立している点が特徴です。

2. 業界ポジション

同社は情報・通信業において独立系のシステム開発受託会社として位置づけられています。特定のITベンダー系列に属さないため、幅広い顧客ニーズに対応できる柔軟性を持つ点が強みです。特にLinux関連技術、金融IT、製造向けのシステムに強みを持つほか、海外事業にも注力しています。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、独立系として堅実な事業展開を行っています。業界平均PER23.2倍に対し同社のPERは12.57倍、業界平均PBR2.3倍に対し同社のPBRは1.90倍と、業界平均と比較して財務指標上は割安な水準にあります。

3. 経営戦略

ＳＲＡホールディングスは、ITサービス全般にわたるソリューション提供を通じて、国内外での事業拡大を目指しています。特にITインフラの進化やデジタルトランスフォーメーション（DX）の需要増を取り込み、顧客企業の経営課題解決を支援するソリューションの強化に注力していると推察されます。
直近の2026年3月期第3四半期決算では、累計で売上高が前年同期比＋7.9%、営業利益が＋4.2%と堅調に推移しています。特に、Cavarinなどの自社プロダクトや他社製ソフトウェアの販売を手掛ける「販売事業」は、前年同期比＋21.7%と高成長を牽引しており、今後の重点戦略分野となる可能性があります。また、継続的な成長のための人材投資やM&A戦略も視野に入れているものと考えられます。

今後のイベント:

• 2026年3月30日: Ex-Dividend Date（配当落ち日）

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: Piotroski F-Scoreが8/9点と「S: 優良」評価であることは、ＳＲＡホールディングスの財務体質が総合的に極めて堅牢であることを示しています。特に財務健全性と効率性のサブスコアが満点であり、これは企業が安定した財務基盤を持ち、効率的に収益を生み出している証拠と言えるでしょう。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 15.37% (ベンチマーク: 高い収益性を示す目安である10%を大きく上回る良好な水準)
• ROE（実績）: 11.26% (ベンチマーク: 株主資本を効率的に活用しているかを示す10%を上回る良好な水準)
  • ROEは2023年3月期に3.43%と一時的に低下しましたが、2024年3月期には16.64%まで回復し、直近2025年3月期実績も11.26%と安定して高い水準を維持しています。これは、株主から預かったお金（自己資本）を使って効率的に利益を上げていることを示しています。
• ROA（過去12か月）: 10.35% (ベンチマーク: 企業全体の資産を効率的に活用しているかを示す5%を大きく上回る優良な水準)

解説: ＳＲＡホールディングスは、高い営業利益率、ROE、ROAを継続的に維持しており、非常に優れた収益性を誇っています。これにより、同社は事業活動から効率的に利益を生み出し、株主価値向上にも貢献していることが評価できます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 59.9% (ベンチマーク: 40%以上で健全と言われる中、非常に高い水準を維持)
  • 過去5年間の自己資本比率は59.16%から62.92%の間で推移しており、一貫して高水準を維持しています。これは、借入金に過度に依存せず、自己資金で安定した事業運営を行っていることを示し、外部環境の変化に強い財務体質であると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 2.65倍（265%） (ベンチマーク: 200%以上が理想的とされる中、非常に優良な水準)
  • 流動比率が高いことは、短期的な負債の返済能力に優れており、資金繰りにおいて高い安全性を確保していることを意味します。

解説: 同社の自己資本比率および流動比率は極めて健全なレベルにあり、財務的な安定性は非常に高いと評価できます。これは、不測の事態や景気変動に対しても事業を安定的に継続できる強固な基盤があることを示唆しています。

【キャッシュフロー】

解説: 過去3年間、営業キャッシュフロー（営業CF）は安定してプラスを維持しており、本業で着実に現金を稼ぎ出していることが分かります。投資キャッシュフロー（投資CF）は継続的にマイナスですが、その支出規模は営業CFで十分に賄われているため、事業拡大のための健全な投資活動と見受けられます。結果として、フリーキャッシュフロー（フリーCF）も安定してプラスであり、企業が自由に使える現金も潤沢にある状況です。これにより、現金等残高も増加傾向にあり、企業の流動性の高さを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（2025年3月期）: 1.71倍 (ベンチマーク: 1.0以上で健全)
  • 純利益に対して営業キャッシュフローが大きく上回っていることは、会計上の利益が現金としてしっかりと手元に残っていることを示唆しており、利益の質が極めて高いと評価できます。これは粉飾決算などのリスクが低い健全な財務状況の証拠です。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期（4-12月）累計の業績は、通期予想に対して以下の進捗率を示しています。

• 売上高進捗率: 73.7% (通期予想53,500百万円に対し、39,455百万円)
• 営業利益進捗率: 70.0% (通期予想8,300百万円に対し、5,807百万円)
• 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率: 84.1% (通期予想4,900百万円に対し、4,120百万円)

解説: 売上高と営業利益の進捗率は約70%台であり、例年通りであれば第4四半期（1-3月）に積み増しがあることを考慮すると、通期予想達成に向けて概ね順調なペースと判断できます。特に販売事業の売上高は前年同期比＋21.7%と好調で、他の事業の成長鈍化を補完しています。純利益の進捗率が84.1%と高いのは良い兆候であり、通期予想の上振れも期待できる可能性もあります。

直近の売上高・営業利益の推移（年度別）:

解説: 売上高、営業利益ともに過去数年間は安定した成長傾向にあります。特に営業利益率は、2021年3月期の12.76%から2025年3月期には15.38%まで改善しており、収益性の向上が見て取れます。この堅調なトレンドは、同社の事業が安定的な収益力を持ち、効率的な経営努力が実を結んでいることを示しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 12.57倍 (業界平均PER: 23.2倍)
  • PERは株価が1株当たり利益の何倍かを示し、一般的に業界平均より低いと割安と判断されます。ＳＲＡホールディングスのPERは業界平均の約54%と、企業の利益水準から見てかなり割安な評価を受けていると言えます。
• PBR（実績）: 1.90倍 (業界平均PBR: 2.3倍)
  • PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示し、1倍を下回ると解散価値を下回るとされます。同社のPBRは業界平均の約82%であり、業界水準と比較してやや割安な水準にあります。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 7,053円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 5,894円

解説: 同社のPERとPBRはいずれも業界平均を下回っており、現在の株価は企業の利益や純資産と比較して割安である可能性が高いです。特にPERの割安感が顕著であり、市場からは過小評価されている可能性があります。上記の目標株価も現在の株価4,875円を大きく上回っており、バリュエーション面では上昇余地があると見られます。

【テクニカルシグナル】

解説: テクニカル指標を見ると、現在のＳＲＡホールディングスの株価は下降トレンドにあることが示唆されています。MACDは下降トレンドを示唆し、RSIも売られすぎ水準に接近しています。特に、25日移動平均線が75日移動平均線を下抜ける「デッドクロス」が発生しており、短期的に株価が軟調に推移する可能性が高いでしょう。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価4,875.0円は、52週高値5,870.0円から約17.0%下落した位置にあり、52週安値3,850.0円からは約26.6%上昇した位置にあります。レンジの中間やや下部に位置しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価は5日、25日、75日、200日全ての移動平均線を下回っています。これは、短期から中期、そして長期においても、株価が下降トレンドにあるか、少なくとも下落圧力がかかっている状況を示しています。特に中期的な移動平均線から乖離が大きく、調整局面にあることが伺えます。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-13.72% vs 日経+5.44% → 19.16%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式-8.02% vs 日経+13.56% → 21.58%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+3.94% vs 日経+32.01% → 28.06%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+13.50% vs 日経+43.31% → 29.81%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-13.72% vs TOPIX+6.40% → 20.12%ポイント下回る

解説: ＳＲＡホールディングスの株価は、単体で見れば1年リターンで+13.50%とプラス成長していますが、この期間に日経平均やTOPIXが大幅に上昇したことを考慮すると、市場全体の上昇の恩恵を十分に受けていない状況です。特に直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月では市場指数を大幅に下回るパフォーマンスとなっており、投資家の関心が他の成長株や大型株に向かっている可能性があります。この相対的なパフォーマンスの劣後は、機関投資家からの評価や組み入れ比率にも影響を与える可能性があります。

【注意事項】

• 提供データでは、信用買残14,400株に対し信用売残が0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは信用売残がほとんど存在しない状況であり、将来の売り圧力に関する特定の警告には該当しません。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 26.81%
  • これは株価の年間変動率の大きさを表します。一般的にボラティリティが高いほど、株価の変動が激しいことを意味します。ＳＲＡホールディングスは中程度のボラティリティを持つと言えます。
• 最大ドローダウン: -39.07%
  • 過去のある期間における、株価がピークから最も大きく下落した割合です。
  • 仮に100万円投資した場合、過去には年間で最大39.07万円程度の評価損を経験する可能性があったことを示しています。今後も同程度の株価下落が起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: -0.26
  • リスクに対するリターンの効率性を示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスであることは、リスクに見合った超過リターンが得られていないことを示唆しており、リスク調整後リターンは低いと言えます。
• 年間平均リターン: -6.53%
  • 過去の特定期間における年間の平均リターンがマイナスであることは、長期的な株価トレンドが必ずしも右肩上がりではなかった期間も含むことを示しています。

【事業リスク】

• IT人材確保競争の激化: IT業界全体で優秀な人材の確保が競争となっており、人件費の高騰や人材確保の難しさが、同社の利益率や事業成長に影響を与える可能性があります。特に独立系のシステム開発会社にとって、人材は最大の経営資源であり、採用・育成戦略は重要なリスク要因です。
• プロジェクト遅延や品質問題: システム開発は複雑な工程が多く、予期せぬトラブルによるプロジェクトの遅延や、品質に関する問題が発生するリスクがあります。これにより、顧客企業の信頼を失い、業績悪化につながる可能性があります。
• 景気変動によるIT投資の抑制: 企業のIT投資は景気状況に左右されやすい傾向があります。経済の低迷期には、顧客企業がIT投資を抑制する可能性があり、同社のシステム開発受託やソリューション販売の需要に悪影響を及ぼす可能性があります。また、海外事業を展開しているため、各国・地域の経済状況が悪化した場合も影響を受ける可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が14,400株ある一方で、信用売残は0株となっており、信用倍率はデータ上0.00倍と表示されています。これは、売り持ちのポジションがほとんどなく、将来的な買い戻しによる株価上昇圧力がないことを意味します。一方で、信用買残が多い状況は、将来の利益確定売りにつながる可能性がありますが、同社の信用買残は発行済株式数から見てそれほど高水準とは言えません。
• 主要株主構成: 日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、自社（自己株口）、(株)SRAなどが上位株主を占めています。機関投資家や自社による保有比率が高いことから、比較的安定した株主構成であり、短期的な投機筋からの売り圧力がN/A、株主還元への期待が高まる可能性もあります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.90% (現在の株価4,875.0円に対し、1株配当190.00円)
  • これは東証プライム市場の中でも比較的高い配当利回りであり、株主還元に積極的な姿勢を示しています。安定的なインカムゲインを期待する投資家にとって魅力的な水準と言えます。
• 配当性向: 67.3% (2025年3月期予想)
  • 配当性向は利益の何パーセントを配当に回しているかを示す指標です。67.3%という水準は比較的高めですが、過去の配当性向履歴を見ると、2023年3月期に一時196.8%と高くなった時期を除けば、40-60%台で推移しており、安定配当への意欲が伺えます。同社の安定した収益性とキャッシュフローを考慮すると、持続可能性も一定程度見込めます。
• 自社株買いの状況: 提供されたデータには自社株買いに関する具体的な記載はありません。ただし、自己株口が主要株主上位に位置していることから、過去に自社株買いを実施していることは確認できます。

SWOT分析

強み

• 高い財務健全性: 自己資本比率が高く、潤沢な現預金と健全なキャッシュフローにより、経済変動や不測の事態に強い。
• 安定した収益基盤と独自プロダクト: 堅実なシステム開発受託事業に加え、Cavarin等の独自プロダクトが収益源となり、多様な顧客ニーズに対応。

弱み

• 市場指数への劣後: 日経平均やTOPIXといった主要市場指数と比べて、株価パフォーマンスが劣後しており、市場からの注目度が低い可能性がある。
• 特定事業の成長鈍化: 開発事業が前年同期比で微減するなど、一部事業の成長に伸び悩みの兆候が見られる。

機会

• DX需要の拡大と海外市場: グローバルでのDX推進が加速する中、ITソリューションへの需要は高く、海外事業のさらなる拡大余地がある。
• AI・クラウド関連ソリューションの強化: AIやクラウド技術の進化に対応したソリューション提供を強化することで、新たな市場や顧客層を獲得できる可能性がある。

脅威

• IT人材不足と競争激化: IT業界全体で優秀な人材の獲得競争が激化しており、人件費の高騰やプロジェクト遂行能力への影響が懸念される。
• サイバーセキュリティリスクの増大: ITサービスを提供する企業として、顧客データの保護やシステムセキュリティは極めて重要であり、サイバー攻撃などのリスク増加が事業継続に影響を及ぼす可能性がある。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める中長期投資家: 高い配当利回りと堅実な財務体質により、安定したインカムゲインを期待できるため、長期的な視点での資産形成を目指す投資家に向いています。
• 割安なバリュー株を探す投資家: PER、PBRともに業界平均を下回っており、企業価値に対して株価が過小評価されている可能性があるため、割安な銘柄を探している投資家にとって魅力的です。
• 企業の成長鈍化リスクを許容できる投資家: 財務は健全で収益性は高いものの、市場平均に劣後する株価動向や一部事業の成長鈍化が見られるため、これらのリスクを理解し、企業の今後の戦略的成長に期待できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 株価のテクニカルな下落トレンド: 直近の株価は全ての移動平均線を下回り、デッドクロスも発生しているため、短期的な買いを検討する際には慎重な姿勢が必要です。底打ちを確認するまで待つ、あるいは段階的な投資を検討するなどの対応が考えられます。
• 市場トレンドとの整合性: ＳＲＡホールディングスは堅実な企業ですが、市場全体の動向（特に主要株価指数）と比較してパフォーマンスが劣後している点は、投資判断において無視できない要素です。市場の強い上昇トレンドに乗れていない理由を慎重に分析する必要があるでしょう。

今後ウォッチすべき指標

• 販売事業の成長率と利益貢献度: 第3四半期決算で好調だった販売事業が、今後も成長を維持し、会社全体の業績を牽引できるか。特に利益面への貢献度を引き続き注視すべきです。
  • 目標値: 販売事業の売上高成長率が継続的に15%以上、かつ営業利益率の改善。
• 通期業績予想に対する最終的な進捗と業績修正: 第3四半期時点での純利益進捗率は高いものの、通期予想の達成状況、および期末に向けた業績修正の有無。
  • 目標値: 通期純利益進捗率が計画を上回る。
• 配当政策の継続性と安定性: 高い配当利回りを維持するための企業体力と、配当性向の推移。安定配当を期待する投資家にとって重要な要素です。
  • 目標値: 配当性向が60%前後で安定的に推移。

10. 企業スコア

• 成長性: C (やや不安)
  • 2026年3月期の会社予想売上高成長率は対前年比で約3.65%と5%未満であり、過去数年の実績も比較すると、市場全体の成長ペースと比較して緩やかな成長と評価されます。ただし、販売事業の成長は期待材料です。
• 収益性: A (良好)
  • ROEは11.26%であり、ベンチマークの10%を上回っています。また、営業利益率も15.37%と高水準を維持しており、効率的な事業運営により安定して利益を創出している点が評価できます。
• 財務健全性: S (優良)
  • 自己資本比率が59.9%、流動比率が2.65倍と非常に高く、Piotroski F-Scoreも8/9と優良な評価を獲得しています。これにより、極めて強固な財務基盤を有していることが明確です。
• バリュエーション: A (良好)
  • PER12.57倍は業界平均23.2倍の約54%、PBR1.90倍は業界平均2.3倍の約82%に留まっており、業界平均と比較して割安感があると判断できます。これは、現在の株価に上昇余地がある可能性を示唆しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,875円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.29)」によって自動生成されました。

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