決算短信：山崎製パン（2212）

2025年12月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕(連結)

エグゼクティブサマリー

• 決算サプライズ：会社予想（通期）は2025年8月公表値から修正（上方修正）。第3四半期累計実績は通期会社予想に対して概ね上振れ傾向（進捗率が高い）。
• 業績の方向性：増収増益（売上高 +5.3％、営業利益 +15.3％、親会社株主に帰属する四半期純利益 +10.9％）。
• 注目すべき変化：パン類（食パン・菓子パン等）を中心に品質向上施策が奏功し、食品事業の売上・利益が牽引。流通事業は売上増で営業損失が縮小（営業損失→-378百万円）。自己資本比率は49.3％（安定水準）。
• 今後の見通し：通期業績予想を上方修正（売上 +10,000百万円、営業利益 +1,500百万円、当期純利益 +1,000百万円）。第3四半期時点の進捗率（売上74.3％、営業利益75.8％、親会社純利益76.2％）は概ね順調で、通期予想達成の可能性は高いと会社は判断。
• 投資家への示唆：原材料（鶏卵、油脂、包材）・人件費・物流費等コスト上昇リスクは継続するが、技術導入による製品競争力強化とデイリーヤマザキ等の収益改善が進んでおり、業績は安定的に推移している。進捗はやや前倒しで推移しているため、通期見通しは追跡が必要（原材料価格や需要動向がキー）。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名：山崎製パン株式会社（Yamazaki Baking Co., Ltd. / 山崎製パン㈱）
  • 主要事業分野：食品事業（食パン、菓子パン、和洋菓子、調理パン・米飯類、製菓・米菓等）、流通事業（デイリーヤマザキ等のコンビニエンスストア運営）、その他事業
  • 代表者名：代表取締役社長 飯島 延浩
• 報告概要:
  • 提出日：2025年10月29日
  • 対象会計期間：2025年1月1日～2025年9月30日（2025年12月期 第3四半期累計、連結）
• セグメント:
  • 食品事業：食パン、菓子パン、和菓子、洋菓子、調理パン・米飯類、製菓・米菓・その他商品類
  • 流通事業：デイリーヤマザキ等コンビニ事業（店舗運営）
  • その他事業：不二家等関連事業や物流・サービス等
• 発行済株式:
  • 期末発行済株式数（自己株式を含む）：220,282,860 株（2025年9月30日）
  • 期末自己株式数：22,728,049 株（2025年9月30日）
  • 期中平均株式数（四半期累計）：197,820,172 株（2025年3Q累計）
  • 時価総額：–（資料に株価記載なしのため省略）
• 今後の予定:
  • 決算説明会：当該四半期は開催なし（決算補足説明資料・決算説明会：無）
  • 株主総会、IRイベント：–（今回資料に記載なし）

決算サプライズ分析

• 予想 vs 実績（会社予想＝通期修正後数値 2025年通期を基準に進捗を算出）
  • 売上高：968,100百万円（実績）÷ 1,303,000百万円（通期予想）＝ 74.3％（進捗率）
  • 営業利益：44,718百万円 ÷ 59,000百万円＝ 75.8％
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：29,725百万円 ÷ 39,000百万円＝ 76.2％
• サプライズの要因：
  • 上振れ要因：食品事業（特に食パン・菓子パン・調理パン・製菓等）の売上好調、品質改善による取扱拡大および子会社（サンデリカ、YKベーキング等）の好調が寄与。デイリーヤマザキでは売上改善と値入管理で収益改善。
  • 下振れ要因：特段の大幅下振れ要因は見当たらない。特別損益は増加しているものの業績全体には限定的。
• 通期への影響：
  • 会社は通期予想を上方修正（2025/8/1発表分から修正）。第3四半期の進捗は高めで、現時点では修正後予想の達成可能性は高いと見られる。ただし、鶏卵・油脂・包材等の原材料高や労務・物流費の動向がリスク。

財務指標（主要数値）

（単位：百万円、％は前年同期比）

• 売上高：968,100（+5.3％、前年比 +48,506）
• 売上総利益：317,003（前年 302,493 → +4.8％、+14,510）
• 販売費及び一般管理費：272,285（前年 263,708 → +3.3％）
• 営業利益：44,718（+15.3％、前年 38,785）
  • 営業利益率：44,718 / 968,100 = 4.62％（業種平均との比較は業種により差異あり。参考：製パン・大手食品業で4%台は堅調）
• 経常利益：46,317（+12.2％）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益：29,725（+10.9％）
• 1株当たり四半期純利益（EPS）：150.26円（前年 132.37円、+13.5％）
• ROE（概算）：29,725 ÷ 自己資本（431,612）＝ 約6.9％（目安：8％以上で良好 → 現状はやや下回る）
• ROA（概算）：29,725 ÷ 総資産（875,098）＝ 約3.4％（目安：5％以上で良好 → 現状は下回る）
• 進捗率（通期予想に対する第3Q累計進捗）：
  • 売上高進捗：74.3％
  • 営業利益進捗：75.8％
  • 純利益進捗：76.2％
  • 過去同期間（2024年度）の進捗（参考）：売上73.9％程度 → 今回はほぼ同等〜やや前倒し
• キャッシュ・フロー（注：第3四半期のCF計算書は作成していない旨注記）
  • 現金及び預金：174,524（百万円）← 前期末 152,443（増 +22,081）
  • 減価償却費（累計）：31,730（前年 30,581）
  • 営業CF / 純利益比率：–（具体的な営業CF数は未作成のため省略）
  • フリーCF：–（未作成）
• 四半期推移（QoQ・季節性）：四半期ごとの詳細は開示ページ参照だが、第3四半期累計での進捗は通年比で通常ペースかやや前倒し。
• 財務安全性：
  • 総資産：875,098百万円（前期末 865,105 → +9,993）
  • 純資産：480,579百万円（前期末 460,486 → +20,092）
  • 自己資本比率：49.3％（安定水準、目安40％超で安定）
  • 流動資産 339,029 / 流動負債 252,270 = 流動比率約134％（短期支払能力は良好）
  • 有利子負債（短期借入金＋長期借入金）：58,142 + 36,564 = 94,706百万円（前期と概ね同水準）
• 在庫等：
  • 商品及び製品：18,132（前期 14,762、増加）
  • 原材料及び貯蔵品：18,464（前期 16,893、増加）
  • 在庫増は生産・需給調整や販売施策の結果と推察

特別損益・一時的要因

• 特別利益：566百万円（前年 2,042百万円）— 投資有価証券売却益等は前年より減少
• 特別損失：1,897百万円（前年 1,526百万円）— 固定資産除売却損、減損損失等
• 一時的要因の影響：特別損益の純額は小幅マイナスで業績に限定的影響。継続性は限定的で、通常の営業活動が主因。

配当

• 配当実績・予想：
  • 2024年12月期：期末配当 45.00円（年間45.00円）
  • 2025年12月期（会社予想）：年間合計 50.00円（注：資料上の表記により中間/期末の内訳は資料参照。公表予想からの修正はなし）
• 自社株買い：当期に自己株式取得あり（2025年2月に1,326,200株取得）、自己株式額が増加（自己株式 55,516百万円）
• 特別配当：なし
• 株主還元方針：明確方針は資料に限定的な記載だが、配当は維持・増配見込み（予想上方修正なしで50円予想）。

設備投資・研究開発

• 設備投資額：–（資料に明確な当期設備投資総額の記載なし）
• 減価償却費：31,730百万円（当第3四半期累計、前年 30,581）
• 研究開発（R&D）費用：–（明細記載なし）
• 備考：新規技術導入（「ダブルソフト」等）による品質改善を積極展開。生産技術投資は継続中と記載あり。

受注・在庫状況（該当情報）

• 受注状況：–（該当記載なし）
• 在庫状況：商品及び製品・原材料ともに増加（商品及び製品 18,132百万円、原材料及び貯蔵品 18,464百万円）。在庫回転日数は記載なし。

セグメント別情報

• 食品事業：
  • 売上高：897,169百万円（対前年同期比 105.2％、増収）
  • 営業利益：42,409百万円（前年 37,150 → +14.1％程度）
  • 内訳（主力）：
  • 食パン：89,991百万円（103.8％）
  • 菓子パン：359,472百万円（103.9％）
  • 和菓子：58,380百万円（106.1％）
  • 洋菓子：116,352百万円（103.6％）
  • 調理パン・米飯類：132,220百万円（110.2％）
  • 製菓・米菓等：140,752百万円（106.0％）
  • コメント：新規技術導入による品質向上が価格改定とあわせて好影響。子会社（不二家、YK等）も堅調。
• 流通事業：
  • 売上高：59,497百万円（対前年同期比 106.2％）
  • 営業損失：-378百万円（前年 -829百万円 → 損失縮小）
  • コメント：デイリーヤマザキの店舗収益改善施策（デイリーホット品質向上、売場・店舗改装等）が奏功。
• その他事業：
  • 売上高：11,278百万円（対前年同期比 106.4％）
  • 営業利益：2,379百万円（+12.0％）
• 地域別：詳細記載なし（国内中心だがインバウンド需要の寄与を言及）

競合状況や市場動向

• 市場動向：消費者の節約志向・低価格志向が継続、原材料（鶏卵、油脂、包材）や人件費・物流費の上昇が業界全体の課題。インバウンド回復や人流増加は小売（デイリーヤマザキ等）に追い風。

今後の見通し（会社開示）

• 通期業績予想（修正後、2025年1月1日～12月31日）
  • 売上高：1,303,000百万円（+4.7％ vs 前期）
  • 営業利益：59,000百万円（+13.7％）
  • 経常利益：61,500百万円（+9.2％）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：39,000百万円（+8.3％）
  • 1株当たり当期純利益（予想）：197.21円
  • 修正の有無：有（2025年8月公表予想から上方修正。増減額：売上 +10,000百万円、営業利益 +1,500百万円等）
• 予想の前提：原材料価格や為替等の基本前提は添付資料参照（資料内に不確実性と下振れリスクを明記）。
• リスク要因：鶏卵・油脂・包材価格の上昇、労務費・物流費高騰、米国関税政策等の外部要因、消費者の節約志向。

重要な注記

• 会計方針の変更：なし（当四半期における重要な会計方針変更等なし）
• 四半期連結キャッシュ・フロー計算書：当第3四半期連結累計期間に係る四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成していない旨の注記あり。
• 自己株式取得：2025年2月に1,326,200株取得（結果として自己株式金額が増加）。

注記・留意点

• 不明な項目・未記載項目は「–」で示しています。

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