企業分析：アカツキ（3932）

企業の一言説明

アカツキは、人気スマートフォンゲーム『ドラゴンボールZ ドッカンバトル』などを開発・運営し、コミック配信事業や新たなエンタメ領域にも事業を拡大している情報通信・サービスその他業界の有力企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

非常に高い財務健全性: 自己資本比率75.3%、流動比率8.87倍と圧倒的な安全性を誇り、Piotroski F-Scoreも7/9点（優良）と評価される強固な財務基盤は、新規事業への投資余力や不測の事態への耐性を高めています。
多角的な事業展開と成長戦略: 主力のゲーム事業に加え、フルカラー縦読みコミックアプリ「HykeComic」やAI・DXソリューション事業など、エンターテインメントとテクノロジーを融合させた新たな成長領域へ積極的に投資。M&Aを通じた連結範囲の拡大も進め、事業ポートフォリオの多様化を図っています。
通期業績予想の不開示とヒット作依存リスク: 会社側が通期業績予想を開示しない方針であり、主要ゲームの売上動向が業績に大きく影響する構造は不透明感を増します。新規事業の収益化には時間を要するため、短期的な業績変動には注意が必要です。

企業スコア早見表

項目	スコア	判定
成長性	B	多角化に期待
収益性	A	良好
財務健全性	S	優良
バリュエーション	S	割安

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

指標	値	業界平均比
株価	3,055.0円	–
PER	21.09倍	業界平均23.2倍
PBR	1.03倍	業界平均2.3倍
配当利回り	3.60%	–
ROE	9.06%	–

1. 企業概要

アカツキは2010年設立のエンターテインメント企業です。主力事業はスマートフォンゲームの企画・開発・運営で、『ドラゴンボールZ ドッカンバトル』や『ロマンシングサガリ・ユニバース』など人気タイトルを抱えています。近年では、フルカラー縦読みコミックアプリ「HykeComic」を軸としたコミック事業、AI・DXソリューション事業へと領域を拡大し、IPコンテンツの多角的な展開とテクノロジーを活用した新たな価値創造を目指しています。技術的独自性とヒット作創出ノウハウを強みとし、エンタメ市場での競争優位性を構築しています。

2. 業界ポジション

アカツキは、ゲーム開発・運営を主軸としつつも、コミック配信や新規事業への多角化を進める情報・通信業界のプレイヤーです。特定の市場シェアのデータは提示されていませんが、人気ゲームタイトルを複数保有し、安定した収益基盤を確立しています。競合他社と比較して、強力な財務体質と新規事業への積極的な投資姿勢が強みですが、IPコンテンツ制作におけるヒットの不確実性やユーザー獲得競争の激化は弱みです。バリュエーション面では、PERが21.09倍と業界平均の23.2倍よりやや低く、PBRも1.03倍と業界平均の2.3倍を大きく下回っており、割安感があります。

3. 経営戦略

アカツキは、既存のゲーム事業で培ったノウハウを活かしつつ、エンターテインメントの可能性を広げる多様な事業戦略を展開しています。直近の第3四半期決算からは、成長戦略の要としてM&Aを通じた連結範囲の拡大（CRAYON、Natee、PAPABUBBLE等）や、AI・DXソリューション事業の立ち上げが明確に示されています。これは、安定したゲーム収益を基盤に、デジタルコミックやAI技術といった成長市場へ積極的に投資し、事業ポートフォリオの多角化を通じて持続的な成長を目指す方針です。中間配当を実施しつつも、期末配当および通期業績予想を開示しない姿勢は、成長投資を優先する決意の表れとも解釈できますが、同時に不透明感も伴います。今後のイベントとしては、2025年9月29日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアです。アカツキのスコアは以下の通りです。

項目	スコア	判定
総合スコア	7/9	S: 優良（収益性・健全性・効率性すべて良好）
収益性	2/3	純利益が黒字であり、資産に対する利益率（ROA）も良好ですが、営業キャッシュフローのデータが考慮されていません。
財務健全性	3/3	流動比率が高く、負債比率が健全で、株式の希薄化も認められないため、非常に強固な財務基盤を持っています。
効率性	2/3	営業利益率は高く評価されますが、株主資本利益率（ROE）が基準値を下回っており、改善の余地があることを示します。四半期売上成長率は良好です。

【収益性】

営業利益率（過去12か月）: 20.36%
- 高い収益性を示しており、効率的な事業運営ができています。
ROE（実績）: 9.06%
- 株主資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安とされる10%にはわずかに届いていないものの、良好な水準です。同業他社比較でも「普通（ベンチマーク10%）」と評価されています。
ROA（過去12か月）: 6.33%
- 会社の総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。ベンチマークの5%を上回っており、資産効率は良好と評価できます。

【財務健全性】

自己資本比率（実績）: 75.3%
- 総資産に占める自己資本の割合を示す指標で、一般的に40%以上で安定的とされます。アカツキの75.3%は非常に高く、財務基盤が極めて強固であることを示しています。
流動比率（直近四半期）: 8.87倍
- 短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に200%（2倍）以上が望ましいとされます。アカツキの8.87倍（887%）は非常に高く、短期的な資金繰りには全く問題がない、極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフロー（2025年3月期）: 3,639百万円
- 本業で稼ぐ力を示す営業キャッシュフローは、2025年3月期に大幅に改善し、潤沢な資金が生み出されています。
フリーキャッシュフロー（2025年3月期）: 2,399百万円
- 営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いたもので、企業の自由に使える資金を表します。2024年3月期にマイナスとなっていたものの、2025年3月期にはプラスに転じており、財務的な自由度が回復しています。
現金及び預金（直近四半期）: 28,191百万円
- 潤沢な手元資金を保有しており、今後の成長投資や予期せぬ事態への対応力が高いことを示します。

【利益の質】

営業CF/純利益比率：直近年度（2025年3月期）の営業キャッシュフロー3,639百万円に対し、純利益は1,646百万円です。この比率は約2.21倍となり、純利益を大きく上回るキャッシュフローを創出していることから、利益の質は非常に健全であると評価できます。会計上の利益が実質的な現金の裏付けを持っていることを示します。

【四半期進捗】

アカツキは通期業績予想を開示していないため、通期予想に対する進捗率の算出はできません。しかし、直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、売上高が16,497百万円（前年同期比＋2.1%）、営業利益は3,063百万円（前年同期比＋115.7%）、親会社株主に帰属する四半期純利益は2,856百万円（前年同期比＋287.6%）と、大幅な増益を達成しています。特に営業利益の伸長は顕著であり、特別利益の計上も純利益を押し上げています。セグメント別では、ゲーム・コミック事業の利益が大幅に改善し、エンタメ・ライフスタイル事業も売上を大きく伸ばしています。一方で、新規セグメントのAI・DXソリューション事業は立ち上げ段階でセグメント損失を計上しています。

【バリュエーション】

株価収益率（PER）: アカツキのPER（過去12ヶ月実績）は、現在の株価3,055.0円を過去12ヶ月の希薄化EPS144.81円で割って算出すると、約21.09倍です。業界平均の23.2倍と比較すると、やや割安な水準にあります。
- PERは「株価が利益の何年分か」を示し、業界平均より低ければ割安の評価を受けやすい傾向があります。
株価純資産倍率（PBR）: アカツキのPBR（実績）は1.03倍です。業界平均の2.3倍と比較すると、大きく割安な水準にあり、企業が保有する資産価値に対し、株価が比較的低く評価されている状態です。
- PBRは「株価が純資産の何倍か」を示し、1倍未満は解散価値を下回る状態と解釈されます。1.03倍はほぼ純資産と株価が等しい水準であり、割安感があります。
目標株価:
- 業種平均PER基準: 3,360円 (業界平均PER 23.2倍 × 過去12ヶ月EPS 144.81円)
- 業種平均PBR基準: 6,869円 (業界平均PBR 2.3倍 × BPS 2,986.58円)
  現行株価3,055円と比較すると、PER基準ではやや上値余地があり、PBR基準では大幅な割安感を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

指標	状態	数値	解釈
MACD	デッドクロス	MACD値: 100.22 / シグナル値: 100.42	短期的な下落トレンドへの転換の可能性を示唆
RSI	中立	62.2%	70%以上で買われすぎ、30%以下で売られすぎと判断され、現在は加熱感は低い中立状態
5日線乖離率	–	+1.08%	直近のモメンタムはややプラス圏
25日線乖離率	–	+8.18%	短期トレンドから上方に乖離
75日線乖離率	–	+13.05%	中期トレンドから上方に乖離
200日線乖離率	–	+8.39%	長期トレンドから上方に乖離

MACDデッドクロスは短期的な下落トレンドへの転換を示唆していますが、RSIは中立圏にあり、過熱感はありません。また、全ての移動平均線を上回っており、特に短期～中期的なモメンタムは強いことがうかがえます。

【テクニカル】

現在の株価3,055.0円は、52週高値3,535.0円と安値2,480.0円の中間（約54.5%の位置）にあり、レンジの中央付近で推移しています。全ての主要移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、株価は上昇トレンドにあると解釈できます。特に、短・中期移動平均線からの乖離率の高さは、直近の株価上昇の勢いを示しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

日経平均比:
- 1ヶ月: 株式+19.20% vs 日経+1.64% → 17.55%ポイント上回る
- 3ヶ月: 株式+15.46% vs 日経+12.81% → 2.64%ポイント上回る
- 6ヶ月: 株式+0.99% vs 日経+30.81% → 29.82%ポイント下回る
- 1年: 株式+2.62% vs 日経+43.44% → 40.82%ポイント下回る

直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均をアウトパフォームしており、短期での株価の勢いを感じさせますが、6ヶ月および1年といった中期・長期では日経平均に対しアンダーパフォームしており、長期的なトレンドでは市場全体の上昇の恩恵を十分に享受できていない状況です。

TOPIX比:
- 1ヶ月: 株式+19.20% vs TOPIX+1.95% → 17.25%ポイント上回る
- 3ヶ月: 株式+15.46% vs TOPIX+11.34% → 4.12%ポイント上回る

日経平均と同様に、直近1ヶ月および3ヶ月ではTOPIXをアウトパフォームしています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が7.02倍と高水準です。これは信用買い残が信用売り残の約7倍存在することを示しており、将来的な売り圧力となる可能性に注意が必要です。

【定量リスク】

ベータ値（5Y Monthly）: 0.39
- 市場全体の動き（ここではS&P 500または同等の広範な市場指数）に対する株価の感応度を示します。0.39という低い値は、市場全体が1%変動した時にアカツキの株価が平均して0.39%しか変動しないことを意味し、市場要因による価格変動リスクが小さいことを示唆しています。
年間ボラティリティ: 36.59%
- 株価の年間変動幅の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±36.59万円程度の変動が想定され、比較的高い価格変動リスクがあることを示します。
最大ドローダウン: -43.91%
- 過去一定期間における株価の最大下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去には43.91万円の損失を被る局面があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうる可能性があります。

【事業リスク】

ゲーム事業のヒット依存と競争激化: 主力ゲームの売上が依然として収益の大半を占めるため、一作品のパフォーマンスや人気低下が業績に直接影響します。モバイルゲーム市場は競争が激しく、新作の成否や既存タイトルの維持には常にリスクが伴います。
新規事業の育成と収益化の不確実性: コミック事業やAI・DXソリューション事業など、多角化を進めていますが、これらの新規事業が本格的に収益貢献するまでには時間を要します。多額の先行投資が必要であり、期待通りの成果が得られないリスクも存在します。
通期業績予想の不開示による不透明感: 会社側が通期業績予想を開示しない方針を取っているため、投資家は将来の業績見通しを判断するための情報が限られます。これは、予期せぬ業績変動に対する警戒感を高め、投資判断の難易度を上げる要因となります。

7. 市場センチメント

信用取引状況: 信用買残が179,000株である一方、信用売残は25,500株にとどまり、信用倍率は7.02倍と高水準です。これは、株価が上昇基調にある中で、将来の株価下落に備える売り方よりも、上昇を期待する買い方が多い状況を示します。しかし、買残の積み上がりは将来的な売り圧力となりうるため、株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。
主要株主構成:
- 香田哲朗: 10.16%
- ソニーグループ: 9.64%
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 8.93%

筆頭株主は代表取締役の香田哲朗氏、次いでソニーグループや機関投資家が上位に名を連ねており、安定した株主構成です。ソニーグループの出資は、コンテンツ連携の可能性を示唆しているとも考えられます。

8. 株主還元

配当利回り: 3.60% (フォワード年間配当利回り)
- 配当を実施しており、比較的高い利回りを提供しています。
配当性向: 直近のデータでは、2026年3月期（予想）の配当性向は83.2%、2025年3月期は76.9%、2024年3月期は80.8%となっています。
- 配当性向は、利益のうちどれだけを配当に回しているかを示す指標で、一般的な目安とされる30%～50%を大きく上回っています。これは積極的な株主還元姿勢を示唆する一方で、利益の多くを配当に回しているため、内部留保や成長投資に回せる資金が相対的に少なくなる可能性もあります。
自社株買い: データなし

SWOT分析

強み

豊富な手元資金（現金及び預金281億円）と強固な財務健全性（自己資本比率75.3%、流動比率8.87倍）。
人気ゲームタイトル（『ドラゴンボールZ ドッカンバトル』等）を複数保有し、安定した収益源を確保。

弱み

通期業績予想の不開示により、投資家への情報提供が不足し、将来の業績見通しに不透明感が残る。
ゲーム事業の主要タイトルへの依存度が高く、新作の成否や既存タイトルの人気低下が業績に直結するリスク。

機会

フルカラー縦読みコミック市場「HykeComic」やAI・DXソリューションといった新規事業による成長領域の開拓。
M&Aを通じたエンターテインメント領域での事業拡大とポートフォリオの多様化。

脅威

モバイルゲーム市場における競争激化とユーザー獲得コストの高騰。
業界トレンドの変化やヒットコンテンツの短命化により、持続的な成長モデルの構築が困難になる可能性。

この銘柄が向いている投資家

安定した財務基盤を重視する投資家: 非常に高い自己資本比率と流動比率は、企業の安定性を求める投資家にとって魅力です。
IPコンテンツやエンタメ市場の成長に期待する投資家: ゲーム事業の成功実績と、コミック、AI・DXといった新しいエンタメ領域への積極的な投資姿勢に魅力を感じる投資家。
中長期的な視点で新規事業の育成を見守れる投資家: 新規事業の収益化には時間がかかることを理解し、将来的な成長に期待してじっくりと投資できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

通期業績予想の不開示: 会社側が通期業績予想を開示しない方針であるため、定期的な開示情報だけでなく、業界動向や競合の状況なども考慮した複合的な情報収集が必要です。
新規事業の進捗と収益貢献: AI・DXソリューション事業など新たな領域への投資が着実に進み、計画通り収益に貢献できるか、その進捗を注意深くウォッチする必要があります。

今後ウォッチすべき指標

主要ゲームタイトルの売上ランキングとユーザー動向: 主力ゲームの安定稼働と新規コンテンツ投入によるランキング維持は、依然としてアカツキの業績を左右する重要な指標です。
HykeComic事業の利用者数と収益性: コミック事業の本格的な成長と利益貢献度を測る上で、利用者数や有料課金率の推移が重要です。
AI・DXソリューション事業の受注状況と利益貢献: 新規セグメントの立ち上げがどのような形（M&Aか、内製開発か、顧客開拓状況か）で進み、どれだけ早く損益分岐点を超えて利益に貢献できるかが今後の成長を左右します。

10. 企業スコア

成長性: B (多角化に期待)
- 2022年3月期の26,273百万円から2025年3月期見込みの23,652百万円へと、過去数年の売上高は減少傾向にあります。しかし、直近の第3四半期決算では売上高が前年同期比約+2.1%と微増に転じ、M&Aによる連結範囲拡大やQG「Quarterly Revenue Growth (前年比): 79.00%」というデータもあるため、新規事業や既存事業の最適化を通じて成長の芽が見られます。特に、AI・DXソリューションといった新セグメントへの進出は、新たな成長機会を創出する可能性を秘めているため、「普通」と評価します。
収益性: A (良好)
- 過去12ヶ月の営業利益率は20.36%と非常に高く、効率的な事業運営を示しています。一方で、ROE（実績）は9.06%と一般的な目安である10%にはやや届いていません。しかし、ROA（過去12ヶ月）が6.33%とベンチマークの5%を上回っており、資産を効率的に活用できていることから、全体としては「良好」と評価します。
財務健全性: S (優良)
- 自己資本比率が75.3%と非常に高く、流動比率も8.87倍と圧倒的な安全性を誇ります。Piotroski F-Scoreも7/9点（優良）を獲得しており、財務基盤は極めて強固です。潤沢な現金及び預金281億円も保有しており、事業拡大のための投資余力も十分にあります。この高い財務安全性は、不確実性の高いエンタメ業界において大きな強みとなります。
バリュエーション: S (割安)
- PER（過去12ヶ月実績）は21.09倍と業界平均の23.2倍より低く、PBR（実績）は1.03倍と業界平均の2.3倍を大きく下回っています。このPBRの低さは、企業が保有する純資産価値に対して株価が低く評価されていることを示唆しており、非常に「割安」と判断できます。業種平均PBR基準の目標株価6,869円と比較しても、現在の株価に大幅な上値余地があることを示唆しています。

企業情報

銘柄コード	3932
企業名	アカツキ
URL	http://aktsk.jp/
市場区分	プライム市場
業種	情報通信・サービスその他 – 情報・通信業

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

株価	3,055円
EPS（1株利益）	144.81円
年間配当	110.00円

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

シナリオ	成長率	将来PER	5年後株価	期待CAGR
楽観	13.2%	26.7倍	7,188円	21.2%
標準	10.2%	23.2倍	5,452円	15.2%
悲観	6.1%	19.7倍	3,840円	8.0%

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,055円

目標年率	理論株価	判定
15%	3,080円	○ 1%割安
10%	3,846円	○ 21%割安
5%	4,854円	○ 37%割安

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

企業名	コード	現在値(円)	時価総額(億円)	PER(倍)	PBR(倍)	ROE(%)	配当利回り(%)
コロプラ	3668	457	595	91.40	0.88	0.9	4.37
ＫＬａｂ	3656	383	301	1,276.66	2.86	0.1	0.00
エイチームホールディングス	3662	1,005	189	31.50	2.08	6.6	2.78

関連情報

証券会社

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

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