企業分析：フォーラムエンジニアリング（7088）

企業の一言説明

フォーラムエンジニアリングは、機械や電気系のエンジニアに特化した人材派遣・紹介サービスを「コグナビ」ブランドで展開する、国内有数のエンジニアリング人材サービス企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と優れた収益性: 過去数期にわたる売上高と利益の安定的な成長、高いROEと営業利益率を維持し、強靭な事業モデルを示しています。
• 強固な財務体質: 自己資本比率、流動比率ともに高水準を維持し、Piotroski F-Scoreも高得点であり、安定した財務状態を誇ります。
• 上場廃止予定: 現在、KJ003株式会社による株式公開買付け（TOB）が完了しており、今後上場廃止となることが予定されています。これにより、市場での株取引は終了し、新規投資家が市場を通じて株式を取得する機会は失われます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

フォーラムエンジニアリングは1981年に設立され、主に機械・電気系エンジニアに特化した人材派遣・紹介事業を展開しています。主力サービスである「コグナビ」を通じて、新卒採用から転職支援、企業向け研修まで幅広いサービスを提供し、エンジニア不足という社会課題に対応しています。同社は、特定の専門領域に特化することで、高い技術力を持つエンジニアと需要企業の最適なマッチングを実現し、高い顧客満足度と安定した収益モデルを確立しています。

2. 業界ポジション

国内のエンジニアリング人材サービス市場において、フォーラムエンジニアリングは特定の技術分野に強みを持つ独自のポジションを確立しています。一般的な人材サービス企業が幅広い職種を扱うのに対し、同社は機械・電気系エンジニアという専門領域に絞り込むことで、専門性と質の高いサービスを提供しており、これが競合に対する大きな強みとなっています。市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、専門特化型のビジネスモデルにより、大手総合人材サービス企業とは異なるニッチで強力な地位を築いています。同社のPER 29.93倍、PBR 6.48倍は、業界平均PER 17.0倍、PBR 1.8倍と比較して大幅に高水準であり、市場からの成長期待と高い事業評価が反映されていると考えられますが、割高感も否めません。

3. 経営戦略

フォーラムエンジニアリングは、高まるエンジニア人材の需要に応えるため、主力であるエンジニア派遣・紹介事業の継続的な拡大を中期経営計画の柱としていました。特に、専門性の高い「コグナビ」サービスを通じて、質の高いエンジニア獲得と定着、そして顧客企業への提供を強化する方針です。
しかし、最近の重要な適時開示として、2025年12月30日時点でKJ003株式会社が当社株式の55.89%を取得し、その後株式公開買付け（TOB）が完了したことが挙げられます。これにより、上場廃止が予定されており、企業価値を非公開化のもとでさらに高める方向へと経営戦略が大きく転換しています。
2026年2月5日には、親会社への株式売却後等に発生した公開買付関連費用など、営業外費用の計上とそれに伴う通期業績予想の修正が発表されています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日にEx-Dividend Dateが予定されていますが、2026年3月期の配当予想は0.00円であり、上場廃止の状況を鑑みると配当は実施されない可能性が高いでしょう。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの指標で評価するもので、企業の収益性、財務健全性、効率性を総合的に判断するベンチマークです。スコアが高いほど財務品質が優れているとされます。

Piotroski F-Scoreの総合スコア8/9点は「優良」と判断され、フォーラムエンジニアリングの財務体質が極めて健全であることを示しています。
各カテゴリの詳細な根拠は以下の通りです。

• ✅ 純利益 > 0: 過去12ヶ月の純利益は31億6,900万円と黒字を確保しており、安定した収益力を示します。
• N/A 営業キャッシュフローチェック: データが提供されていませんが、他の指標で補完されます。
• ✅ ROA (16.58%) > 0: 総資産に対する収益性は非常に高く、効率的な資産運用を示しています。
• ✅ 流動比率 (3.62) >= 1.5: 流動比率が362%と非常に高く、短期的な支払能力に優れています。
• ✅ D/Eレシオ (0.0037) < 1.0: 負債が自己資本に対して非常に少なく、財務レバレッジが低い堅実な財務体質です。
• ✅ 株式希薄化なし: 発行済株式数に大きな変動がなく、既存株主の利益が保護されています。
• ✅ 営業利益率 (16.05%) > 10%: 主要事業における収益性が高く、本業での稼ぐ力が強いことを示します。
• ✅ ROE (21.83%) > 10%: 株主資本を効率的に活用して利益を生み出しており、株主価値創造に優れています。
• ✅ 四半期売上成長率 (10.9%) > 0%: 直近の四半期売上高も前年同期比で成長しており、事業の拡大が継続しています。

【収益性】

フォーラムエンジニアリングの収益性は非常に優れています。

• 営業利益率（過去12か月）: 16.05%。これは一般的な目安である10%を大きく上回る高水準で、本業での高い収益力を示しています。
• ROE（実績）: 22.29%。株主資本利益率が10%以上という優良企業の目安を大幅に上回っており、株主から預かった資本を非常に効率的に使って利益を生み出していることを示唆しています。
• ROA（過去12か月）: 16.58%。総資産利益率も一般的な目安である5%を大きく超えており、会社全体の資産を効率的に活用していることを示します。

これらの指標は、同社が高い付加価値を生み出す事業構造を持っていることを明確に表しています。

【財務健全性】

財務健全性も傑出した水準です。

• 自己資本比率（実績）: 68.8%。これは50%以上が望ましいとされる中で非常に高く、外部負債に依存しない安定した経営基盤を築いていることを示します。
• 流動比率（直近四半期）: 3.62倍（362%）。短期的な負債に対する支払能力を示す流動比率も、安全圏とされる200%を大幅に上回っており、資金繰りの懸念は極めて低いと言えます。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは堅調に推移しており、優れた事業活動から安定した現金を創出しています。

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 3期連続で増益しており、特に2025年3月期には39億6,900万円と大幅に増加しています。これは、本業で安定してキャッシュ（現金）を稼ぐ力が非常に強いことを示しています。
• フリーキャッシュフロー（フリーCF）: 営業CFから投資CFを差し引いたフリーCFも、2023年3月期の9億2,100万円から2025年3月期には40億7,900万円へと大きく成長しています。フリーCFがプラスかつ増加傾向にあることは、企業が事業活動で得た現金で十分に再投資を行いながら、なお手元に自由な資金が残っている状態を示し、財務的な健全性と成長余地があることを意味します。
• 現金等残高: 過去3期で比較的安定的に100億円前後を維持しており、潤沢な手元資金を保有していることが分かります。

【利益の質】

営業CF/純利益比率は、企業が生み出した利益が、実際に現金としてどれだけ手元に残っているかを示す指標です。1.0以上が健全とされ、数値が高いほど利益の質が高い（会計上の操作が少ない）と判断されます。

• 過去12ヶ月: 1.25倍 (営業CF 39億6,900万円 ÷ 純利益 31億6,900万円)
• 2025年3月期: 1.38倍 (営業CF 39億6,900万円 ÷ 純利益 28億8,400万円)
• 2024年3月期: 1.62倍 (営業CF 32億9,900万円 ÷ 純利益 20億3,900万円)

いずれの決算期も比率が1.0倍を大きく上回っており、フォーラムエンジニアリングの利益は非常に質の高い現金裏付けがあると言えます。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期までの業績進捗は順調です。

• 売上高進捗率: 通期予想376億8,000万円に対して74.7%。
• 営業利益進捗率: 通期予想50億円に対して79.6%。
• 純利益進捗率: 通期予想29億9,000万円に対して80.9%。

営業利益と純利益は通期予想に対して8割近くまで進捗しており、特に順調な推移を示しています。この好調な進捗は、通期での目標達成、あるいは上方修正の可能性を示唆していましたが、公開買付関連費用といった営業外費用が計上されたため、通期業績予想が修正された経緯があります。

5. 株価分析

現在株価は1,698.0円です。

【バリュエーション】

フォーラムエンジニアリングのバリュエーション指標は、業界平均と比較して割高な水準にあります。

• PER（会社予想）: 29.93倍。株価収益率PERは、株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標です。業界平均PERが17.0倍であるのに対し、同社のPERは大幅に高く、市場が将来の成長に大きな期待を寄せているか、あるいは株価が利益に対して割高に評価されている可能性を示唆しています。
• PBR（実績）: 6.48倍。株価純資産倍率PBRは、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均PBRが1.8倍であるのに対し、同社のPBRも顕著に高く、純資産価値から見ても株価は割高と判断できます。PBRが1倍を下回る場合は解散価値を下回る割安とされるため、この水準は非常に高い評価と言えます。

これらのバリュエーション指標は、同社が優れた収益性と成長性を背景に市場から高く評価されている一方で、絶対的な株価は割高圏にあることを示しています。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立状態を示しており、明確なトレンド転換のシグナルは出ていません。RSIは53.1%と50%付近で推移しており、買われすぎでも売られすぎでもない中立的な水準です。
移動平均線乖離率は、株価が短期の5日線、25日線、75日線とほぼ同じ水準で推移しており、直近の株価はこれらの移動平均線に近接している状態を示します。一方、200日線からの乖離率は+20.84%と大きく上回っており、長期的な上昇トレンドが継続していることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,698.0円は、52週高値1,713.0円に対し98.3%の水準にあり、ほぼ52週高値圏で推移しています。52週安値833.0円からは大きく上昇しています。
移動平均線との関係を見ると、5日移動平均線1,698.22円、25日移動平均線1,698.12円、75日移動平均線1,701.09円といずれも現在の株価と非常に近い水準で推移しており、短期・中期的に揉み合いまたはレンジ相場にある可能性を示唆しています。一方で、200日移動平均線1,414.44円を大きく上回っており、長期的な視点では上昇トレンドが継続していることが確認できます。これは、過去1年間の株価が堅調に推移し続けていることを反映しています。
テクニカル的なサポート・レジスタンスについては、直近1ヶ月レンジが1,694.00円～1,702.00円、3ヶ月レンジが1,691.00円～1,710.00円であり、この狭い範囲での価格帯で取引が集中していることが伺えます。

【市場比較】

日経平均株価やTOPIXといった市場指数との相対パフォーマンスを見ると、以下の特徴が挙げられます。

• 1ヶ月: 株式のパフォーマンスが+0.12%に対し、日経平均は+1.64%、TOPIXは+1.95%と、市場指数を1.53%ポイント および 1.83%ポイント下回っています。
• 3ヶ月: 株式のパフォーマンスが-0.41%に対し、日経平均は+12.81%、TOPIXは+11.34%と、市場指数を大幅に下回っています（日経平均に対して13.22%ポイント、TOPIXに対して11.75%ポイント）。
• 6ヶ月: 株式のパフォーマンスが+28.64%に対し、日経平均は+30.81%と、日経平均を2.17%ポイント下回っています。
• 1年: 株式のパフォーマンスは+57.95%と好調で、日経平均の+43.44%を14.52%ポイント上回っています。この期間では市場指数に対して大幅なアウトパフォームを達成しています。

総じて、過去1年間では日経平均を大きく上回るパフォーマンスを記録しましたが、直近3ヶ月や半年では市場指数を下回る動きが目立ち、短期的なモメンタムは停滞している傾向が見られます。これは、TOBによる上場廃止の決定が、新規の市場からの資金流入を抑制し、市場の関心が薄れている可能性も考えられます。

【注意事項】

⚠️ KJ003株式会社による株式公開買付け（TOB）が完了し、上場廃止が予定されています。このため、現在の株価で市場から株式を新規購入しても、将来的に市場で売却できる機会が限られるか、失われる可能性があります。

【定量リスク】

提供されたリスク指標は以下の通りです。

• ベータ値（5年平均月次）: 0.22。ベータ値は市場全体の動きに対する個別銘柄の感応度を示し、1.0より小さい場合は市場全体の変動より株価が安定していることを示します。同社のベータ値は低く、市場全体の変動に対して相対的に安定した株価推移を示してきました。
• 年間ボラティリティ: 33.52%。株価の変動の大きさを表します。現在株価1,698円を基に、仮に100万円投資した場合、年間で±33.52万円程度の変動が想定されることを示します。この数値は、株価の変動リスクが中程度であることを意味します。
• 最大ドローダウン: -55.00%。過去の特定の期間において、株価が最高値から最低値までどれだけ下落したかを示す指標です。これは、過去最悪時における株価の最大下落率を示しており、今後も同様の下落が起こりうるリスクがあることを投資家は認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: -29.76%。これは、過去の特定の期間における年間平均の収益率を示しますが、TOBによる株価の変動や上場廃止の状況を考慮すると、この数値のみで将来のリターンを判断することは困難です。
• シャープレシオ: -0.90。シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。マイナスの値であることから、リスクに見合う十分なリターンが得られていない期間があったことを示します。

これらの指標は、同社の株価が過去において一定の変動リスクを有していたことを示していますが、ベータ値の低さから市場全体とは異なる動きをする特性があることが分かります。

【事業リスク】

• エンジニア人材の需給変動: エンジニア派遣・紹介事業は、景気変動や企業の設備投資動向に大きく影響を受けます。特に専門性の高いエンジニアの獲得競争は激しく、質の高い人材を安定して確保できない場合、事業成長が鈍化するリスクがあります。
• 法規制の変更: 人材派遣業は、労働者派遣法をはじめとする各種法規制の影響を大きく受けます。法改正があった場合、事業運営コストの増加やビジネスモデルの変更を余儀なくされる可能性があります。
• 競合の激化: エンジニア人材の需要増は、新規参入や既存企業の強化を促し、競争激化につながる可能性があります。価格競争や人材獲得コストの上昇は、収益性を圧迫する要因となり得ます。

7. 市場センチメント

信用取引状況は、信用買残が4,400株、信用売残が0株であり、信用倍率が0.00倍となっています。信用売残がゼロであるため信用倍率は計算上ゼロとなりますが、信用買残も非常に少量であるため、現時点では信用取引による大きな売り圧力や買い圧力は小さいと考えられます。ただし、市場での流動性は極めて低い状況にあると推察されます。
主要株主構成を見ると、筆頭株主は(株)ラテールホールディングスで36.94%、それに大久保泉氏(7.49%)、一般社団法人ラテールネクスト(7.09%)が続きます。データには「% Held by Insiders 1: 92.66%」とあり、これは発行済株式の約9割以上を内部関係者が保有していることを示唆しており、創業家や特定の関係者によって株式が強く掌握されている状態です。特に、KJ003株式会社によるTOBが完了し、過半数（55.89%）の株式が取得されていることから、市場での浮動株はさらに減少していると見込まれます。

8. 株主還元

フォーラムエンジニアリングの株主還元については、以下の通りです。

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%。2026年3月期の年間配当予想は0.00円と発表されており、過去の配当性向は高かったものの、現在は配当が停止される見込みです。これは、前述のTOBによる上場廃止に伴うものと考えられます。
• 配当性向: 過去数期は高水準（90%台から110%超）で推移していましたが、直近の2026年3月期予想では配当が0円となっているため、配当性向も計算上0%となります。
• 自社株買い: データには明示されていませんが、「自社（自己株口）」として1.36% (728,600株) の保有があることから、過去に自社株買いを実施した実績がある可能性が考えられます。しかし、現在の状況では、上場廃止が予定されているため、新規の自社株買いは想定されていません。

SWOT分析

強み

• 機械・電気系エンジニアという専門分野に特化し、高まるニーズを的確に捉えている。
• 優れた収益性（高ROE、高営業利益率）と強固な財務健全性（高自己資本比率、高F-Score）。

弱み

• TOBによる上場廃止が決定しており、市場での流動性や株価形成から独立性が失われる。
• 特定の領域（エンジニア派遣）への事業集中によるリスク分散の限定性。

機会

• 国内の製造業DX（デジタルトランスフォーメーション）推進と深刻なエンジニア不足による需要の構造的な拡大。
• 親会社であるKJ003株式会社との連携による、非上場化後の事業戦略の自由度向上。

脅威

• 企業の非公開化に伴い、市場からの監視や情報開示義務が少なくなり、潜在的なリスクの可視性が低下する可能性。
• 人材獲得競争のさらなる激化や人件費の高騰が、収益性を圧迫する可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 既に株式を保有しており、公開買付（TOB）に応募した投資家：現在、TOBは完了し、上場廃止へ向かっているため、新規で市場から株式を購入する投資家には適しません。
• 非上場化後の事業成長に期待を寄せていたが、現在では市場での取引が終了したため、間接的な形での投資機会を探す投資家：例えば、親会社に対する投資を通じて、間接的にフォーラムエンジニアリングの成長に投資する道を考えることになります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 最も重要な注意点は、既にTOBが完了し、上場廃止が予定されている点です。 市場での株式売買は近い将来終了するため、新規の市場からの購入は極めて慎重に行う必要があり、現時点では推奨されません。
• 上場廃止後は、配当方針や企業情報の開示レベルも変化する可能性があるため、情報収集が難しくなる点にも留意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• この銘柄は上場廃止が予定されているため、市場でウォッチすべき具体的な株価関連指標はありません。企業としての動向を注視したい場合は、親会社からの情報開示や関連報道を通じてとなります。

成長性: S

過去数期にわたる売上高は堅調に増加しており、直近の過去12ヶ月のRevenueは362億1,300万円と前年から伸長しています。2026年3月期第3四半期の売上高進捗率も74.7%と順調であり、営業利益も堅調に伸びていることから、継続的な事業成長が期待できます。これは評価基準のS（15%以上）に匹敵する、高い成長力を示していると言えます。

収益性: S

フォーラムエンジニアリングは非常に高い収益性を誇ります。ROE（実績）は22.29%と評価基準のS（15%以上）を大きく上回り、株主資本を効率的に活用して収益を上げています。また、営業利益率（過去12ヶ月）も16.05%と、こちらもS（15%以上）の基準を満たしており、本業での稼ぐ力が非常に強いことを示しています。

財務健全性: S

財務健全性も傑出しています。自己資本比率（実績）は68.8%と、評価基準のS（60%以上）をクリアし、財務基盤の強固さを示しています。さらに、流動比率（直近四半期）は3.62倍（362%）と200%を大きく上回り、潤沢な手元資金と短期的な支払能力に優れています。Piotroski F-Scoreも8/9点とS（7点以上）評価であり、総合的に見て非常に優良な財務状態です。

バリュエーション: D

バリュエーションは業界平均と比較して割高と判断されます。PER（会社予想）は29.93倍であり、業界平均PER17.0倍を大幅に上回っています。PBR（実績）は6.48倍であり、業界平均PBR1.8倍と比べても相当に高く、株価が企業価値に対して過度に評価されている可能性を示唆しています。この水準は評価基準のD（130%以上）に該当するため、バリュエーション面では懸念があります。ただし、これはTOBプレミアムが少なからず株価に織り込まれていた結果である可能性も考慮すべきでしょう。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,698円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

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