企業分析：イルグルム（3690）

企業の一言説明

イルグルム（YRGLM Inc.）は、ネット広告の効果測定プラットフォーム「Ad Ebis」を主力に、ECサイト構築やAIを活用したマーケティング・コマース支援を展開する国内有数の情報・通信業企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• AI事業強化とM&Aによる成長戦略: 直近のシルバーエッグ・テクノロジー子会社化によりAI技術とレコメンド機能を強化し、マーケティングAI事業及びコマースAI事業の拡大と収益性改善を加速させる方針です。これは同社の将来的な競争力と成長ドライバーとして期待されます。
• 第1四半期の好調な業績と通期黒字化予想: 2026年9月期第1四半期は、売上高が前年同期比+10.7%増、営業利益は同+634.8%増と大幅な成長を遂げ、通期営業利益予想に対して65.3%、純利益予想に対して90.7%という高い進捗率を達成。前年期の純損失から今期は黒字回復を見込んでおり、業績のV字回復に期待が高まります。
• 先行投資負担と需給環境への留意: 積極的なM&A関連費用やAI投資、新SaaSの認知獲得コストにより、FY2026通期の営業利益・経常利益は前期比で一時的に減少する見込みです。また、信用倍率が17.05倍と高水準で推移しており、将来的な売り圧力による株価調整リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

イルグルム（YRGLM Inc.）は、ネット広告の効果測定プラットフォーム「Ad Ebis」を提供する国内大手の企業です。主力サービスである「Ad Ebis」を通じて、広告効果をデータに基づいて分析し、企業のマーケティング意思決定を支援しています。また、ECサイト構築オープンソース「EC-CUBE」の提供や、コマースAI事業を展開し、企業のEC事業を多角的にサポートしています。近年はAI技術への投資を強化し、マーケティング・コマース領域でのSaaS（Software as a Service）提供を推進しており、高い技術力と市場ニーズへの対応力が特徴です。

2. 業界ポジション

イルグルムは、ネット広告効果測定の分野において国内で圧倒的な地位を確立しており、その市場シェアは高いとされています。競合に対する強みは、独立した第三者視点での正確なデータ測定と分析能力、そしてECサイト構築からマーケティング支援までを一貫して提供できる点にあります。特にAI技術の活用を進めることで、より高度なレコメンデーションや自動化ソリューションを提供し、差別化を図っています。
同社のPER（株価収益率）は27.28倍であり、業界平均の17.6倍と比較すると割高な水準にあります。PBR（株価純資産倍率）は2.05倍で、業界平均の1.6倍と比較してもやや割高です。これは将来の成長期待が株価に織り込まれている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

イルグルムは、「AI企業へのフルモデルチェンジ」を掲げ、組織・サービス群をAI最適化へ移行するという明確な中期経営計画を持っています。この戦略の要点は以下の通りです。

• AI技術を核とした事業モデルへの転換: マーケティングAI事業とコマースAI事業を二本柱とし、各サービスへのAI組み込みを強化することで、顧客のLTV（Life Time Value）最大化を支援します。
• M&Aによる成長加速: 2026年1月14日にシルバーエッグ・テクノロジー株式会社を子会社化（連結は第2四半期から）したことは、この戦略の具体的な推進を物語ります。同社のレコメンド技術を取り込むことで、コマースの垂直統合とマーケティングSaaSの拡大を加速します。
• SaaSビジネスモデルの拡大: 広告効果測定「Ad Ebis」に加え、新たなSaaSプロダクトの開発と市場浸透に注力し、ストック型収益の安定的な成長を目指します。

直近の2026年9月期第1四半期決算では、シルバーエッグ子会社化に伴うM&A費用（約50百万円）やのれん償却（約45百万円）、AI関連投資・新SaaS認知獲得コスト（約130百万円）といった先行投資を織り込みつつも、通期の売上高は+24.6%増（前期比）、純利益は黒字回復を予想しています。第1四半期時点での営業利益進捗率65.3%、純利益進捗率90.7%と高い水準から、今後の成長に対する期待を裏付けるスタートを切っています。
今後のイベント: 2026年9月29日にはEx-Dividend Date（配当権利落ち日）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreの解説:
イルグルムの総合スコアは6点であり、「良好」と評価されます。これは、財務的に全体的に健全性を示しているものの、一部改善が必要な分野があることを意味します。
収益性では、過去12か月で純利益がマイナスであったため、スコアが低くなっています。ただし、ROAはプラスを維持しています。財務健全性においては、流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化の有無の全てで高評価を得ており、強固な基盤を持っています。効率性では、過去12か月のROEがマイナスであることが減点要因ですが、営業利益率は高い水準を維持し、四半期売上成長率もプラスを達成しています。特に直近の第1四半期では純利益が黒字に転換しており、今後の収益性改善が期待されます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 13.16%
  • 一般的な目安とされる10%を上回っており、事業の収益力は良好です。
• ROE（実績）: -8.03%（過去12か月では-2.66%）
  • ROE（Return on Equity）は「株主が出資したお金をどれだけ効率良く使って利益を上げられたか」を示す指標です。ベンチマークとされる10%を大きく下回るマイナス値となっており、過去12か月間の純損失が影響しています。ただし、直近の第1四半期では純利益が黒字に転換し、通期でも黒字回復予想であるため、今後の改善が期待されます。
• ROA（過去12か月）: 7.72%
  • ROA（Return on Assets）は「会社の総資産をどれだけ効率良く活用して利益を上げられたか」を示す指標です。ベンチマークとされる5%を上回っており、資産効率は良好であると評価できます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 51.8%（直近四半期は51.6%）
  • 50%を超えており、財務基盤は非常に安定していると言えます。負債に過度に依存せず、自己資本で事業活動を賄えている良好な水準です。
• 流動比率（直近四半期）: 2.15倍（215%）
  • 流動比率は「短期的な支払能力」を示す指標で、200%以上が望ましいとされます。215%は短期的な資金繰りに問題がない非常に健全な状態を示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）:
  • 2023年9月期: 564百万円
  • 2024年9月期: 386百万円
  • 2025年9月期: 590百万円
  • 本業で安定してキャッシュを創出できており、好調です。
• フリーキャッシュフロー（FCF）:
  • 2023年9月期: 408百万円
  • 2024年9月期: -103百万円
  • 2025年9月期: 402百万円
  • 2024年9月期は投資活動が活発だったためマイナスでしたが、2025年9月期にはプラスに転じており、事業で稼いだお金と投資に回したお金の差が黒字となっています。これは外部資金に頼らずに事業を成長させる余地があることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 純利益がマイナスであった過去12か月では算出できませんが、これは営業キャッシュフローが本業からの実際の現金収入を示す一方で、純利益は会計上の利益であり、両者の乖離が大きい場合には再確認が必要です。直近の第1四半期は純利益が黒字であり、今後の回復が期待されます。

【四半期進捗】

• 2026年9月期 第1四半期（FY26.1Q）実績
  • 売上高: 1,292百万円（通期予想6,150百万円に対する進捗率: 21.0%）
  • 営業利益: 170百万円（通期予想260百万円に対する進捗率: 65.3%）
  • 純利益: 118百万円（通期予想130百万円に対する進捗率: 90.7%）
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（データなし）
  • ただし、第1四半期において営業利益と純利益が通期予想に対して非常に高い進捗率を見せており、通期予想の達成に向けて順調な滑り出しと言えます。特に純利益の進捗率から、通期での黒字回復が間近に迫っていることを示唆しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 27.28倍
  • PER（Price Earnings Ratio）は「株価が1株当たり利益の何年分か」を示す指標です。業界平均の17.6倍と比較すると、割高な水準にあります。これは市場がイルグルムの将来の成長性やAI企業への変革を高く評価している、あるいは一時的な利益減少分が織り込まれている可能性があります。
• PBR（実績）: 2.05倍
  • PBR（Price Book-value Ratio）は「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示す指標です。業界平均の1.6倍と比較すると、こちらも割高な水準です。理論上の解散価値（PBR1倍）を上回っており、「株価が企業の実質的な価値（純資産）に対して割高に評価されている」と解釈できます。
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 447円
  • 同社のBPS（1株当たり純資産）279.29円に業界平均PBR1.6倍を適用した場合の理論上の目標株価は447円となり、現在の株価572円と比較すると割高と判断されます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価572.0円は、52週高値717.0円と52週安値499.0円のレンジの中間やや安値寄りに位置しています（52週レンジ内位置: 33.5%）。
移動平均線との関係を見ると、現在株価は5日移動平均線をわずかに上回るものの、25日、75日、200日といった全ての中長期移動平均線を下回って推移しています。これは、短期的なモメンタムは回復しつつあるものの、中長期的な株価トレンドは依然として下降・弱気であることを示唆しています。

【市場比較】

イルグルムの株価パフォーマンスは、日本の主要株価指数である日経平均株価やTOPIXに対して、直近1年間で大幅に劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 4.20%ポイント下回る（株式-2.56% vs 日経+1.64%）
  • 3ヶ月: 17.00%ポイント下回る（株式-4.19% vs 日経+12.81%）
  • 6ヶ月: 43.75%ポイント下回る（株式-12.94% vs 日経+30.81%）
  • 1年: 42.56%ポイント下回る（株式+0.88% vs 日経+43.44%）
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 4.51%ポイント下回る（株式-2.56% vs TOPIX+1.95%）
  • 3ヶ月: 15.53%ポイント下回る（株式-4.19% vs TOPIX+11.34%）
  • 6ヶ月: 43.75%ポイント下回る（株式-12.94% vs TOPIX+30.81%）
  • 1年: 42.56%ポイント下回る（株式+0.88% vs TOPIX+43.44%）

日経平均やTOPIXが高いパフォーマンスを見せる中でイルグルムの株価は低迷しており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない状況です。これは、過去の純損失や先行投資に伴う利益の圧迫などが投資家のセンチメントに影響している可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が17.05倍と高水準で推移しています。これは、将来的に信用買い残の決済（売り）が発生する可能性が高く、株価の本格的な上昇を阻害する、あるいは売りの圧力となる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 28.44%
  • 株価の変動の激しさを示す指標です。仮に100万円を投資した場合、年間で±28.44万円程度の価格変動が想定され、比較的変動が大きい銘柄と言えます。
• シャープレシオ: 0.35
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされる中で0.35は、リスクに見合うリターンが十分に得られていないことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -28.73%
  • 過去のある期間における「最大の下落率」を示します。これは、過去にこの程度の大きな下落が実際にあったことを意味し、将来も同程度の下落が起こりうるリスクがあることを投資家は認識しておくべきです。

【事業リスク】

• トラッキング規制と広告市場の変化: プライバシー保護の強化（例: クッキーレス化）に伴うトラッキング規制や、各プラットフォーマーのポリシー変更が、広告効果測定事業に直接的な影響を与える可能性があります。これにより、同社の主力サービスの有効性が低下し、収益基盤に打撃を与えるリスクがあります。
• M&A統合と新SaaS浸透の不確実性: シルバーエッグ・テクノロジーの子会社化は成長戦略の核ですが、組織文化の統合、技術連携の円滑化、シナジー効果の実現には不確実性が伴います。また、新SaaS市場への投入は初期投資を伴う上、競合他社との競争が激しく、市場での認知獲得や浸透に想定以上の時間を要する可能性があります。
• 競争激化と技術革新への対応: ネット広告やEC支援の分野は新規参入が多く、技術革新のスピードも速いため、常に競争が激化しています。同社はAIへの転換を掲げていますが、持続的な技術投資と迅速な市場投入が不可欠であり、競合に遅れを取れば市場シェアを失うリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が129,600株、信用売残が7,600株であるため、信用倍率は17.05倍と非常に高い水準にあります。これは将来的な売り圧力が強まる可能性を示唆し、株価の上値を抑える要因となることがあります。
• 主要株主構成:
  • 岩田進（代表者名）: 41.44%
  • 福田博一: 12.10%
  • 又座加奈子: 5.17%
    上位株主には創業メンバーや関係者が多く、特に代表者の岩田進氏が41.44%と過半数近くを保有しています。これは経営の安定性を示す一方で、市場での流通量が比較的少ない「浮動株比率」の低さにも繋がり、需給バランスに影響を与える可能性があります。機関投資家による保有は0.00%とデータがあり、個人投資家が主体となっていることが伺えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.40%
  • 現在の株価572円、予想年間配当8.00円（普通配当7.00円＋記念配当1.00円）に基づく利回りです。
• 配当性向:
  • 過去12か月の純損失により、一時的に配当性向は112.39%と非常に高くなっています。しかし、2026年9月期の通期予想純利益130百万円（予想EPS約20.39円）に基づくと、予想配当性向は約39.2%となります。これは一般的な企業の配当性向（30-50%）の範囲内であり、無理のない水準での配当実施を目指していることがうかがえます。
• 配当方針: 連結株主資本配当率（DOE）2.5%を目安に期末配当を実施する方針を掲げています。これは株主資本の安定性を考慮しながら、安定的な配当を目指す姿勢を示しています。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 国内有数の広告効果測定プラットフォーム「Ad Ebis」による高い市場競争力とシェア。
• M&A（シルバーエッグ・テクノロジー）により強化されるAI技術とコマース領域での垂直統合戦略。
• 強固な財務健全性（自己資本比率、流動比率、F-Score）。
• 2026年9月期第1四半期の売上高・利益の大幅な伸長と通期での純利益黒字回復見込み。

弱み

• PER/PBRが業界平均と比較して割高であり、バリュエーション面の重さ。
• 過去12か月の純損失計上と、先行投資による短期的な利益圧迫。
• 信用倍率の高さによる将来の売り圧力リスク。
• 市場全体と比べた株価パフォーマンスの劣後。

機会

• AI市場の急速な拡大と企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進ニーズの増加。
• EC市場の持続的成長と、多様なEC支援ソリューションへの需要拡大。
• M&Aによるシナジー効果の早期実現と事業ポートフォリオの強化。
• 新たなSaaSプロダクトの開発・投入により収益源を多角化する可能性。

脅威

• 激化する競争環境と、GAFAMなどの巨大プラットフォーマーによる市場支配力。
• IT規制の強化（例: クッキー規制、個人情報保護法改正）が事業モデルに与える影響。
• 景気変動による広告費抑制や企業IT投資の減速。
• M&A後の企業文化やシステムの統合（PMI）失敗リスク。

この銘柄が向いている投資家

• AI関連のテーマ型投資家: AI技術を核とした事業転換とM&Aによる成長戦略に魅力を感じる方。
• 長期的な成長期待を重視する投資家: 短期的な利益変動よりも、AI/SaaS領域での将来的な競争優位性と収益性向上に期待できると考える方。
• 財務の安定性を重視する投資家: 自己資本比率や流動比率が高く、財務健全性が評価できるため、安定性を求める投資家にも適しています。

この銘柄を検討する際の注意点

• M&A効果のモニタリング: シルバーエッグ・テクノロジー子会社化のシナジー効果や、先行投資の回収状況を慎重にウォッチする必要があります。
• バリュエーションの再評価: 現在の市場評価は割高感があるため、業績の進捗と株価とのバランスを継続的に確認することが重要です。
• 信用取引動向の注視: 高い信用倍率が解消されず長期化した場合、株価の上昇を阻害する要因となる可能性があるため、信用残高の推移に注意が必要です。
• 事業リスクへの対応: トラッキング規制や競合環境の変化に、同社がどのように対応していくかを注視することが必要です。

今後ウォッチすべき指標

• Commerce AI事業の収益改善: M&A効果が顕在化し、コマースAI事業がどの程度収益に貢献するか（特にシルバーエッグ・テクノロジーの利益寄与度）。
• 新たなSaaSプロダクトの市場浸透率とARR（年間経常収益）: AIを活用した新SaaSがどの程度顧客を獲得し、安定的な収益源となるか。
• F-Score収益性スコアの改善: 純利益が安定的に黒字化し、ROEが回復基調にあるか。
• PER/PBRの適正化: 業績成長に伴い、現在のバリュエーションが是正されていくか。

10. 企業スコア

• 成長性: A (良好)
  • 直近12か月のRevenue成長率は10.70%であり、2026年9月期の通期売上高予想は前期比+24.6%と大幅な成長を見込んでいます。特にシルバーエッグ・テクノロジーの子会社化によるAI事業強化の成長戦略や、第1四半期の売上進捗率の高さから、将来の成長ポテンシャルは高いと評価できます。
• 収益性: C (やや不安)
  • 過去12か月のROEは-8.03%とマイナスであり、ROE単体で見るとD評価となります。ただし、Operating Margin（営業利益率）は13.16%と高く、F-Scoreの効率性項目でも営業利益率で1点を獲得しています。直近の第1四半期では営業利益率13.1%を達成し、純利益も黒字転換していることから、一時的な損失は先行投資によるものであり、今後の改善が期待されるため、「やや不安」としています。
• 財務健全性: S (優良)
  • 自己資本比率は51.8%、流動比率は2.15倍と安定した水準を維持しています。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアは3/3と満点であり、D/Eレシオ（負債資本倍率）も37.17%と低く、非常に強固な財務基盤を持つと評価できます。
• バリュエーション: C (やや割高)
  • 同社のPER27.28倍は業界平均17.6倍を、PBR2.05倍は業界平均1.6倍をそれぞれ上回っており、現在の株価は業界平均と比較して割高であると判断されます。PBR基準の目標株価も447円と現在の株価より低いことから、バリュエーション面ではやや割高感があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 572円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。