企業の一言説明
テノックスは、建築基礎工事を主力事業とする独自工法に強みを持つ大手の企業です。地盤改良や土木建築コンサルティング、不動産賃貸も手掛けています。
投資判断のための3つのキーポイント
- 高い財務健全性：自己資本比率61.4%、流動比率3.03倍と非常に安定しており、Piotroski F-Scoreも5/9点 (A: 良好)と評価されています。
- 収益構造の改善と株主還元意欲：直近第3四半期決算では減収ながら営業利益は2桁増益を達成し、採算性の改善が顕著です。また、DOE（株主資本配当率）2%以上を目安に増配を継続する方針を示しており、株主還元への意識が高いです。
- 売上高の変動と市場からの評価：通期売上高予想では減収が見込まれ、受注残高も減少傾向にあります。株価PERは業界平均よりやや割高な一方、PBRは業界平均並みで、市場全体の株価上昇に比べ相対的に劣後している期間が長いことには注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | D | 売上減収傾向 |
| 収益性 | A | 営業利益率良好 |
| 財務健全性 | A | 盤石な財務基盤 |
| バリュエーション | C | やや割高感 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1,364.0円 | – |
| PER | 13.97倍 | 業界平均11.3倍 |
| PBR | 0.67倍 | 業界平均0.7倍 |
| 配当利回り | 3.81% | – |
| ROE | 5.93% | – |
1. 企業概要
テノックス (証券コード: 1905) は、1970年設立の建築基礎工事大手企業です。「建設・資材」セクターに属し、建築基礎工事を中核に、地盤改良工事の請負、コンクリート杭や鋼管杭の販売、および機器レンタル、土木建築コンサルティングサービスを提供しています。特に「テノコラム」をはじめとする独自工法を豊富に保有しており、これが同社の技術的独自性と高い参入障壁を形成しています。また、民間建築の開拓にも積極的であり、事業の多角化として不動産賃貸事業も展開しています。
2. 業界ポジション
テノックスは日本の建築基礎工事業界において、独自工法を持つ大手企業として確立されたポジションを築いています。特に、大規模な構造物の基礎や地盤改良において高い技術力を有し、競合他社との差別化を図っています。市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、「建築基礎工事大手」という説明から、業界内で一定の存在感を持っていることが伺えます。
財務指標面では、株価収益率 (PER) は13.97倍と業界平均の11.3倍よりやや割高な水準にあります。PERは株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標で、業界平均より高い場合は相対的に割高と評価されることがあります。一方、株価純資産倍率 (PBR) は0.67倍と業界平均の0.7倍と同水準で、1倍を下回るため、企業の解散価値を下回る潜在的な割安感があると言えます。
3. 経営戦略
テノックスは、中期経営計画において経常利益15億円を目標としており、直近の収益改善動向から「視野に入りつつある」とポジティブな評価がされています。また、株主還元については、DOE（株主資本配当率）2%以上を目安に増配を継続する方針を掲げており、安定的な株主還元姿勢を明確にしています。
最近の重要な開示としては、2026年3月期第3四半期決算短信が挙げられます。ここでは、売上高は前年同期比で減少したものの、営業利益・経常利益・四半期純利益はいずれも2桁増益を達成し、採算性が大幅に改善していることが報告されています。しかし、会社は通期予想を据え置いており、保守的な見通しを示している可能性があります。
今後のイベントとして、2026年3月30日が配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）として予定されています。
4. 財務分析
テノックスの財務状況を多角的に分析します。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 5/9 | A: 良好 |
| 収益性 | 2/3 | 純利益がプラスであり、有形固定資産除却損益やその他の特別損益が大きくないため、堅実な本業の収益力を示しています。 |
| 財務健全性 | 2/3 | 流動比率が3.03倍と高く、手元の資金状況に余裕があり、また株式の希薄化が見られないため、健全な財務状況にあると言えます。 |
| 効率性 | 1/3 | 営業利益率は10%を上回っていますが、ROEが10%を下回り、四半期売上成長率がマイナスである点が効率性改善の余地を示唆しています。 |
Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を評価する指標で、0点から9点で評価されます。5/9点というスコアは、全体的に良好な財務体質であることを示しています。特に収益性と財務健全性において安定性が認められる一方で、効率性には一部改善の余地があることが示唆されています。
【収益性】
- 営業利益率: 過去12か月で10.75%を達成しており、建設業としては非常に良好な水準です。これは、受注活動における採算性の重視やコスト管理の徹底が進んでいることを示唆します。
- ROE（自己資本利益率）: 実績は5.93%です。ROEは株主資本を元手に企業がどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標で、一般的に10%以上が優良な目安とされます。テノックスのROEは業界平均よりは高いものの、目安には届いていません。
- ROA（総資産利益率）: 過去12か月で3.72%です。ROAは企業の総資産に対する利益の割合を示す指標で、一般的に5%以上が健全とされます。こちらも目安には届いていないものの、堅実な運用を示します。
【財務健全性】
- 自己資本比率: 実績は61.4%と非常に高く、同社の財務が極めて安定しており、外部からの借入に依存しない強固な経営基盤を持っていることを示しています。
- 流動比率: 直近四半期で3.03倍です。流動負債に対する流動資産の比率を示す指標で、150%（1.5倍）以上が健全とされます。3倍を超える水準は、短期的な支払い能力に極めて余裕があることを意味し、財務の盤石さを示しています。
【キャッシュフロー】
- 営業キャッシュフロー (CF): 2025年3月期には3,047百万円と、前年同期の142百万円から大幅に増加しました。これは本業で現金をしっかり稼ぎ出していることを示し、収益性の改善と連動しています。
- フリーキャッシュフロー (FCF): 2025年3月期には2,255百万円とプラスに転じました。FCFは事業活動で自由に使える現金のことで、プラスであることは企業の資金繰りが健全であることを示します。
- 現金等残高: 直近四半期で8,212百万円と、前期末の10,230百万円からは減少していますが、依然として十分な手元資金を保有しています。
- キャッシュフローの状況: 2024年3月期には投資CFが大きく、フリーCFがマイナスでしたが、続く2025年3月期には営業CFの大幅改善によりフリーCFがプラスに転じ、キャッシュ創出力が向上していることがわかります。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: 2025年3月期は4.06倍（営業CF 3,047百万円 / 純利益 749百万円）です。この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が現金として伴っていることを示し、利益の質が健全であると判断されます。テノックスの場合、4倍を超える高い水準であり、非常に健全な利益の質であると言えます。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期連結業績予想に対する進捗状況は以下の通りです。
- 売上高進捗率: 70.8%（通期予想21,500百万円に対し15,226百万円）
- 営業利益進捗率: 123.9%（通期予想900百万円に対し1,115百万円）
- 純利益進捗率: 125.2%（通期予想650百万円に対し814百万円）
売上高は進捗率7割程度ですが、営業利益および純利益は通期予想を既に大きく超過しており、特に利益面で非常に好調に推移しています。これは、同社が期初に掲げた通期利益予想が保守的であった可能性を示唆しています。
【バリュエーション】
- PER（株価収益率）: 会社予想は13.97倍です。業界平均の11.3倍と比較すると、約23.6%割高な水準にあります。PERは企業の利益に対して株価が何倍になっているかを示す指標で、業界平均より高い場合は成長への期待が高いか、あるいは割高に評価されている可能性があります。
- PBR（株価純資産倍率）: 実績は0.67倍です。業界平均の0.7倍とはほぼ同水準であり、1倍を下回るため、企業の純資産価値と比較して株価が割安であると判断できます。PBRが1倍未満の企業は、解散価値を下回っているとも解釈され、資本効率の改善や株主還元の強化が期待されることがあります。
現在のバリュエーションはPERでは割高感があるものの、PBRでは割安感があるという状況です。これは、市場が同社の現時点での利益水準に対してはやや慎重ながらも、その資産価値や将来的な資本効率改善の可能性を評価していると捉えることもできます。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: 7.96 / シグナルライン: 17.97 | 短期的なトレンドの方向性を示唆するMACDは中立となっており、明確な上昇・下降トレンドは見られません。 |
| RSI | 中立 | 41.8% | 相対力指数 (RSI)は41.8%で、買われすぎでも売られすぎでもない中立な状態です。一般的なレンジである30から70の間に位置しています。 |
| 5日線乖離率 | – | -3.48% | 直近のモメンタムはやや弱含みです。 |
| 25日線乖離率 | – | -5.22% | 短期トレンドからの乖離は下方向で、短期的に株価が移動平均線を下回っています。 |
| 75日線乖離率 | – | -0.66% | 中期トレンドからの乖離はわずかな下方向で、中期的なサポートラインに接近しています。 |
| 200日線乖離率 | – | +4.22% | 長期トレンドからの乖離は上方向で、長期的な上昇トレンドは維持されています。 |
現在の株価1,364.0円は、5日移動平均線（1,413.20円）および25日移動平均線（1,439.08円）を下に乖離しており、短期的には下落傾向が見られます。しかし、75日移動平均線（1,373.11円）とはほぼ同水準であり、200日移動平均線（1,307.18円）は上回っているため、長期的な上昇トレンドは維持されていると判断できます。52週高値1,520円、安値963円に対し、現在の株価は52週レンジの72.0%の位置にあり、高値圏から調整局面に入っていると見ることができます。
【市場比較】
テノックスの株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、全ての期間（1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年）においてアンダーパフォームしています。特に6ヶ月、1年という中期から長期にかけて、市場指数とのパフォーマンス差が顕著です。これは、同社が建設セクターに位置し、市場全体の強い上昇トレンドの恩恵を十分に享受できていない可能性や、個別材料による株価上昇が限定的であったことを示唆しています。
【定量リスク】
- ベータ値（5年月次）: 0.09。これは市場全体の動きと比較して株価の変動が極めて小さいことを示します。ベータ値が1.0未満の場合、市場よりもリスクが低いと考えられ、0.09という値は、市場変動に対して銘柄の株価がほとんど影響を受けない、または非常に安定していることを意味します。
- 年間ボラティリティ: 25.58%。これは、年間で株価が平均的にこれだけの幅で変動し得ることを示します。
- 最大ドローダウン: -35.76%。これは過去の一定期間において記録された株価の最大の落ち込み幅を示します。この程度の株価下落は今後も起こり得るリスクとして認識しておく必要があります。
- 年間平均リターン: -4.76%。過去の平均リターンはマイナスとなっています。
仮に100万円をテノックスに投資した場合、年間で±25.58万円程度の価格変動が想定されます。ベータ値が低いことから、市場全体の動向に左右されにくい安定性を持つ一方で、個別銘柄としてボラティリティが存在することを示しています。シャープレシオが-0.21とマイナスのため、リスクに見合ったリターンが得られていないという評価になります。
【事業リスク】
- 建設市場の景気変動と公共投資依存度: 建設業はその性質上、景気動向や公共投資の増減に業績が大きく左右されます。直近で採算性は改善しているものの、総売上高の減少傾向は、市場環境の変化や競争激化の影響を受けている可能性を示唆しています。
- 原材料価格の高騰および人件費の上昇: 建設工事には多くの原材料や人件費が必要であり、これらが高騰すると工事原価を圧迫し、収益性を悪化させるリスクがあります。資材調達コストや熟練工の確保コストは、今後も業界全体の課題として存在します。
- 自然災害および工事環境のリスク: 基礎工事や地盤改良は、自然災害（地震、豪雨など）による地盤状況の変化や、予期せぬ地中埋設物など、工事現場特有のリスクに常に直面しています。これらの事象は、工期遅延や追加費用の発生、さらには損害賠償責任に繋がる可能性があります。
7. 市場センチメント
テノックスの市場センチメントは、総じてポジティブな傾向にあります。特に、直近の決算発表における減収増益や、DOE2%以上を目指す株主還元方針が投資家から好感されています。北海道新幹線工事のピークアウトといった市場環境の変化がある中でも、採算性が改善している点も評価されており、事業としての安定性と収益力の向上が注目されています。
信用取引状況を見ると、信用買残が107,600株であるのに対し、信用売残は0株となっています。このため信用倍率は0.00倍と表示されます。信用売残がゼロであることは、現時点で株価下落を狙う売り圧力が極めて少ないことを意味しますが、信用買残が多い状況は将来的な決済売りにつながる可能性を秘めているため、動向には注意が必要です。
主要株主構成では、UHPartners2投資事業有限責任組合、自社(自己株口)、光通信KK投資事業有限責任組合など、特定の大株主が上位を占めています。特定のファンドや事業会社が上位に存在するのは、安定株主として経営の安定に貢献する一方で、一部の株主に議決権が集中する形にもなります。
8. 株主還元
テノックスは株主還元に対して積極的な姿勢を示しています。
- 配当利回り（会社予想）: 3.81%と、現在の低金利環境下では魅力的な水準にあります。
- 1株配当（会社予想）: 52.00円です。
- 配当性向（会社予想）: 44.1%です。これは利益の約半分を配当に充てていることを意味し、一般的な目安とされる30〜50%の範囲内に収まっており、企業としての成長投資と株主還元とのバランスが取れていると評価できます。
- 同社はDOE2%以上を目安に増配を継続する方針を表明しており、今後も安定的な、あるいは漸進的な配当増加が期待できます。
- 自社株買いに関する直接的なデータはありませんが、「自社(自己株口) 6.4%」の保有は、過去に自社株買いを実施した実績があることを示しています。
SWOT分析
強み
- 「テノコラム」など豊富な独自工法と高い技術力に基づいた参入障壁
- 自己資本比率61.4%、流動比率3.03倍といった盤石な財務健全性
弱み
- 建設市場全体の景気変動や競争激化による売上高の変動性
- ROE実績5.93%と、事業規模に対して収益効率に改善の余地
機会
- 社会インフラの老朽化対策や災害対策に伴う地盤改良・基礎工事需要の拡大
- 民間建築分野の継続的な開拓による新たな収益源の確保
脅威
- 建設人材の高齢化や不足、および原材料価格の高騰によるコスト増
- 政府の公共投資政策の変動や、環境規制の強化による事業環境の変化
この銘柄が向いている投資家
- 安定した財務基盤と魅力的な配当利回りを重視する長期的なインカムゲイン投資家。
- PBR1倍割れの水準にあるバリュー株（割安株）を好み、資本効率改善や株主還元強化の可能性に期待する投資家。
- ニッチな分野で独自の技術力を持つ企業に投資したいと考える投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 通期売上高が減収予想であるにもかかわらず、利益が通期予想を大きく超過している点です。会社の保守的な見通しなのか、それとも先行きの不透明感を反映しているのか、通期の最終的な着地を注意深く見守る必要があります。
- 日経平均やTOPIXといった市場全体と比較して株価パフォーマンスが劣後しているため、キャピタルゲインを主目的とする場合は、市場の動向と個別要因のバランスを慎重に判断する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 受注残高の推移: 受注残高は将来の売上高を予測する先行指標であり、現在の減少傾向が長期化しないか注視が必要です。
- 営業利益率の持続的改善: 直近四半期で示された採算性改善が今後も継続し、利益率を高めることができるかを確認することが重要です。
- 四半期ごとの売上高成長率: 長期的な成長トレンドに復帰できるか、または市場環境の変化にどれだけ対応できるかを見極めるため、売上高の動向を追う必要があります。
成長性
スコア: D (売上減収傾向)
根拠: 2026年3月期の通期売上高予想が前年比で約-9.3%の減収となる見込みであり、直近第3四半期の売上も前年同期比で-19.3%と減少傾向にあるため、売上高成長率はマイナス圏にあります。
収益性
スコア: A (営業利益率良好)
根拠: 過去12か月の営業利益率が10.75%と良好な水準を維持しており、収益力の高さを示しています。ROE（自己資本利益率）は5.93%と基準値（8-10%）を下回るものの、営業利益率の評価を優先しました。
財務健全性
スコア: A (盤石な財務基盤)
根拠: 自己資本比率が61.4%と非常に高く、流動比率も3.03倍と極めて余裕があります。Piotroski F-Scoreも5/9点で良好な水準を維持しており、盤石な財務体質であることが確認できます。
バリュエーション
スコア: C (やや割高感)
根拠: PER（会社予想）が13.97倍と業界平均（11.3倍）より約23.6%割高な水準にあります。PBR（実績）は0.67倍と業界平均（0.7倍）と同水準で割安感があるものの、PERの割高感が全体評価に影響を与えています。
企業情報
| 銘柄コード | 1905 |
| 企業名 | テノックス |
| URL | http://www.tenox.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,364円 |
| EPS（1株利益） | 97.71円 |
| 年間配当 | 3.81円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 11.8% | 16.1倍 | 2,739円 | 15.2% |
| 標準 | 9.1% | 14.0倍 | 2,106円 | 9.3% |
| 悲観 | 5.4% | 11.9倍 | 1,512円 | 2.4% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,364円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,059円 | △ 29%割高 |
| 10% | 1,323円 | △ 3%割高 |
| 5% | 1,670円 | ○ 18%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 日特建設 | 1929 | 1,266 | 528 | 14.37 | 1.46 | 10.7 | 3.87 |
| 日本基礎技術 | 1914 | 705 | 206 | 22.96 | 0.53 | 3.9 | 3.82 |
| 太洋基礎工業 | 1758 | 2,500 | 61 | 12.80 | 0.54 | 5.4 | 2.40 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。