企業分析：システムソフト（7527）

企業の一言説明

システムソフトはシステム開発、ウェブマーケティング支援、そしてアパマングループ傘下で不動産情報サービスを展開する情報・通信業の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率が83.3%と非常に高く、強固な財務基盤を有しています。豊富な現預金も強みです。
• 経営再建と成長戦略への期待: 過去の複数期にわたる赤字から脱却し、新規子会社の連結やM&Aを伴う積極的な成長戦略によって、2026年9月期は黒字転換を予想しています。
• 業績の不確実性とバリュエーションの課題: 過去2期の大幅な赤字に加え、直近の第1四半期決算は通期予想に対し大幅な未達、かつ赤字が継続しています。現在のPERは215.38倍と極めて高水準であり、業績回復への過度な期待が株価に織り込まれている可能性があり、株価変動リスクが高い点には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

システムソフト（7527）は、1979年設立の東京都千代田区に本社を置く情報・通信業の企業です。主な事業内容は、システムエンジニア（SE）サービス、クラウドサービス「SS cloud」、PoC（概念実証）支援、ロボット構築支援、AIシステム開発・コンサルティングなど多岐にわたるテクノロジー事業を展開しています。また、親会社であるアパマンショップホールディングスの傘下で不動産情報サービスにも注力しており、ウェブマーケティング支援も事業の柱としています。技術的独自性としては、特定の技術に特化するよりも、顧客のニーズに応じた幅広いソリューション提供に強みを持つと見られます。

2. 業界ポジション

システムソフトが属する情報・通信業界は競争が激しく、特にシステム開発やクラウドサービス分野は多くの企業が参入しています。同社は従業員数58名と小規模ながら、多様なソリューションを提供しており、特定のニッチ市場やパートナーシップを通じて競争力を維持していると考えられます。主要株主であるAPAMANグループとの連携により、不動産関連の情報サービス分野では一定のシナジーを発揮していると推察されます。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、同社の時価総額47億5,100万円はスタンダード市場の情報・通信業の中では比較的小規模な部類に属します。
業界平均との比較では、PER（株価収益率）が同社の215.38倍に対し、業界平均は17.6倍と大きく乖離しており、PBR（株価純資産倍率）は同社の1.19倍に対し、業界平均は1.6倍です。これは同社のPERが極めて高い水準にあることを示しており、後述する業績や成長性への期待が株価に強く織り込まれている可能性があります。

3. 経営戦略

システムソフトは、過去数期にわたる赤字経営からの脱却と、今後の持続的成長を目指す中期経営計画を策定していると見られます。2026年9月期の通期連結業績予想では、売上高18億円（前期比+31.1%）、営業利益50百万円、経常利益40百万円、純利益22百万円と、大幅な増収増益および黒字転換を計画しています。
最近の重要な適時開示としては、2026年9月期第1四半期決算短信において、連結範囲に新規子会社2社（株式会社わさび、株式会社Green&Digital Partners）を連結したことが挙げられます。これは、事業領域の拡大や新たな収益源の確保を目指す積極的なM&A戦略の一環であると考えられます。また、M&A関連費用として31,408千円を計上していることや、新株予約権の消却、のれんの計上なども見られ、経営再編や事業ポートフォリオの最適化を進めている状況がうかがえます。
今後の事業展開として、テクノロジー事業における売上高は前年同期比で+42.8%と好調に推移しており、この分野を成長ドライバーとして位置付けている可能性があります。一方、オープンイノベーション事業の売上高は前年同期比で△95.0%と大きく減少しており、事業戦略の見直しが進められているかもしれません。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性を9つの指標で評価するスコアリングシステムです。システムソフトのスコアは以下の通りです。

システムソフトのF-Scoreは3/9点と「普通」評価です。特に収益性と効率性において改善が必要なことを示唆していますが、財務健全性は非常に高い水準を保持していることがわかります。

【収益性】

システムソフトの収益性は、過去2期にわたり赤字が続いており、非常に厳しい状況にあります。

• ROE（実績）: -6.15%（ベンチマーク10%） – 自己資本に対する利益がマイナスであり、株主資本を効率的に活用できていない状態です。
• ROA（過去12か月）: -6.12%（ベンチマーク5%） – 総資産に対する利益もマイナスであり、会社の所有する資産全体から利益を上げていないことを示します。
• 営業利益率（過去12か月）: -17.52% – 本業での収益性が大幅にマイナスとなっています。

直近の損益計算書を見ると、2023年9月期までは営業利益・純利益ともに黒字でしたが（年々減少傾向）、2024年9月期、2025年9月期と一転して大幅な赤字に陥っています。売上高も2022年9月期の47億44百万円から、2025年9月期には13億7,335万円へと大きく減少しており、収益力の低下が顕著です。

【財務健全性】

収益性とは対照的に、同社の財務健全性は極めて高い水準にあります。

• 自己資本比率（実績）: 83.3% – 負債への依存度が非常に低く、倒産リスクが低い安定した財務体質です。
• 流動比率（直近四半期）: 8.02倍 – 短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に200%（2倍）以上が良好とされますが、同社は802%と極めて高く、手元資金が豊富であることを示しています。
• Total Debt/Equity（直近四半期）: 0.47% – 総負債が自己資本に対して非常に少なく、財務レバレッジが低いことを示します。
• 総現金（直近四半期）: 21億5,000万円、1株あたり現金: 25.33円 – 多額の現金を保有しており、事業投資や不測の事態に備える豊富なキャッシュリザーブがあります。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは、直近で悪化の兆候が見られます。

• 営業CF（2025年9月期）: -524百万円 – 本業でのキャッシュ創出がマイナスとなっており、営業活動で現金を消費している状況です。これは、収益性の悪化と連動しています。
• 投資CF（2025年9月期）: +413百万円 – プラスであることから、資産売却などによる現金流入があったことを示唆します。
• FCF（フリーキャッシュフロー）（2025年9月期）: -111百万円 – 営業活動で創出したキャッシュから投資活動に必要な支出を賄った後に残る自由に使えるお金がマイナスであり、本業で稼いだお金だけでは投資や負債返済を賄いきれていない状況です。
• 現金等残高（2025年9月期）: 32億4,200万円 – 前期からは減少しているものの、依然として豊富な現金を保有しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率:
  • 2025年9月期: 営業CF-524百万円 / 純利益-258百万円 = 2.03倍（ただし、両者マイナスのため単純な比較は難しい）
  • この比率は、質的な利益創出能力を測る指標です。本来1.0以上が健全とされますが、営業CFと純利益がともにマイナスである場合は、会計上の損失が現金支出を伴っているか、あるいは現金支出を伴う損失が会計上の損失を上回っている可能性があります。システムソフトの場合、営業活動で会計上の損失以上の現金を消費している状態です。

【四半期進捗】

2026年9月期第1四半期（2025年10月1日～2025年12月31日）の決算は以下の通りです。

• 売上高：331百万円（前年同期比△16.6%）
• 営業利益：△58百万円（前年同期△35百万円）
• 経常利益：△59百万円（前年同期△36百万円）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益：△71百万円（前年同期+94百万円）

通期予想（売上高：1,800百万円、営業利益：50百万円、経常利益：40百万円、純利益：22百万円）に対する第1四半期の進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 18.4%（331百万円 / 1,800百万円）
• 営業利益、経常利益、純利益は第1四半期で既にマイナスとなっており、通期での黒字予想に対しては大幅な未達であり、今後の業績回復が強く求められる状況です。特に、テクノロジー事業は売上高が+42.8%と好調なものの、M&A関連費用や自己新株予約権消却損のような特別損益が利益を圧迫しています。

【バリュエーション】

システムソフトのバリュエーション指標は、現在の株価が割高圏にあることを示唆しています。

• PER（会社予想）: 215.38倍 – 株価が1株あたり純利益の何倍かを示す指標です。業界平均の17.6倍と比較して極めて高く、来期予想される利益に対して株価が非常に高水準に評価されていることを示します。これは、将来の劇的な業績回復や成長への非常に強い期待が織り込まれているか、あるいは利益水準が極めて低いために相対的にPERが高くなっている可能性が高いです。
• PBR（実績）: 1.19倍 – 株価が1株あたり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均の1.6倍よりは低い水準にあります。PBRが1倍を上回っているため、市場が同社を解散価値以上の価値があると評価していることを意味します。

これらの指標から、同社株はPER基準では非常に割高、PBR基準では業界平均よりはやや割安ですが、直近の赤字や業績予想の進捗状況を考慮すると、現在の株価は収益性に対して高い水準にあると評価できます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価56.0円は、52週高値99.0円、安値45.0円に対し、レンジの約20.4%の位置にあります。これは、52週安値に近い水準で推移していることを示します。
• 移動平均線との関係: 現在株価56.0円は、5日移動平均線（55.40円）は上回っていますが、25日移動平均線（60.68円）、75日移動平均線（63.56円）、200日移動平均線（66.66円）を全て下回っています。これら長期の移動平均線から大きく乖離していることは、株価が中長期的な下降トレンドにあることを示唆しています。短期的な上昇の兆しが見えても、依然として上値の重い展開が続く可能性があります。

【市場比較】

システムソフトの株価は、市場全体の動きと比較して大幅に劣後しています。

• 日経平均比: 過去1ヶ月で日経平均が+1.64%上昇する中、同社株は-9.68%と11.32%ポイント下回っています。3ヶ月、6ヶ月、1年で見ても、日経平均が大きく上昇する中で同社株はマイナスリターンとなっており、日経平均を大幅に下回るパフォーマンスが続いています。
• TOPIX比: 同様に、過去1ヶ月から1年にわたり、TOPIXの上昇に対して同社株は大幅なマイナスリターンを示しており、市場平均と比較して魅力に欠けるパフォーマンスが継続しています。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が10,207,400株、信用売残が0株であるため、信用倍率はデータ上「0.00倍」ですが、実質的には信用買い過多の状態にあり、将来的な売り圧力（信用買いの反対売買）が顕在化する可能性に注意が必要です。
⚠️ 低PBR（1.19倍）ですが、直近および過去2期にわたる赤字決算が続いており、将来的な利益成長が見込まれない場合、いわゆる「バリュートラップ」に陥る可能性も考慮する必要があります。

【定量リスク】

システムソフトの株価は、過去5年間の月次データに基づくベータ値が0.41とされており、市場全体の変動に対して約41%の影響を受ける比較的安定した銘柄であることを示しています。しかし、年間ボラティリティは62.45%と極めて高く、短期的な価格変動が大きい点に留意が必要です。過去の最大ドローダウンは-42.22%であり、仮に100万円を投資した場合、年間で±62.45万円程度の変動が想定され、過去最悪では42.22万円の損失が発生した実績があります。リスクに見合うリターンを評価するシャープレシオは0.45と、リスクあたりのリターンが低い水準にあります。

【事業リスク】

• 業績回復の不確実性: 2026年9月期は黒字転換を予想していますが、直近の第1四半期決算は大幅な未達かつ赤字であり、通期目標達成には大きなハードルがあります。計画が未達となった場合、投資家の信頼を損ねる可能性があります。
• 競合環境の激化と技術革新への対応: 情報・通信業は競争が激しく、技術革新のスピードが速い業界です。同社が主力とするシステム開発やクラウドサービス分野も例外ではなく、競合他社との差別化や最新技術への継続的な投資が不可欠です。
• M&A戦略のリスク: 新規子会社の連結やM&Aを伴う成長戦略は、シナジーが期待できる一方で、PMI（M&A後の統合プロセス）の失敗やのれんの減損リスクなど、新たなリスクを伴います。

7. 市場センチメント

信用買残が10,207,400株と多く、信用売残が0株であるため、信用買いが一方的に膨らんでいる状況です。これは、将来的にこれらの買い残が売却される際に、株価の頭打ちや下落圧力となる可能性があります。
主要株主構成を見ると、アパマンショップホールディングスの関連会社が上位を占めており、APAMANが筆頭株主として10.25%を保有しています。これに日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、野村證券といった機関投資家が続きます。会社関係者が多いことから、経営の安定性はある程度保たれていると考えられます。

8. 株主還元

システムソフトは、過去に配当実績があるものの、2023年9月期から2025年9月期にかけては無配となっており、2026年9月期の配当予想も「未定」であり、期末配当も0.00円と予想されています。配当性向も0.00%であり、現状では株主への配当による還元は行われていません。これは、業績不振によるものであり、まずは本業の回復に注力している姿勢がうかがえます。自社株買いに関する直近の情報はありません。

SWOT分析

強み

• 自己資本比率83.3%、流動比率8.02倍と、極めて高い財務健全性と豊富なキャッシュリザーブを保有。
• APAMANグループ傘下に入り、不動産情報サービス分野でのシナジー及び安定株主からのサポートが期待できる。

弱み

• 過去2期にわたる大幅な赤字決算と、ROE -6.15%、ROA -6.12%と低い収益性・効率性。
• 直近の第1四半期決算が通期予想に対し大幅な未達であり、業績回復への不確実性が高い。

機会

• M&A戦略による新規事業の獲得や事業領域の拡大、およびそれに伴う成長加速の可能性。
• テクノロジー事業（システム開発、クラウド、AI等）が堅調に推移しており、この分野での市場成長を取り込む余地。

脅威

• PER215.38倍と極めて高いバリュエーションが、今後の業績回復を十分に織り込んでいる可能性があり、期待を下回る場合は株価調整リスクが高い。
• 情報・通信業界は競争が激しく、技術革新が早いセクターであり、継続的な投資と競争力維持が不可欠。

この銘柄が向いている投資家

• 企業の再建と成長性への期待を重視するリスク許容度の高い投資家: 財務健全性が高いため、長期的な視点での事業再編や成長戦略が成功した場合のアップサイドを期待する投資家。
• 不動産テック分野など特定の成長分野に関心のある投資家: アパマングループとの連携による不動産情報サービスや、新規連結された子会社の事業内容に将来性を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の進捗状況を徹底的に確認すること: 特に第2四半期以降の進捗が、通期黒字予想達成に向けた重要なマイルストーンとなります。計画未達が続く場合は、株価にネガティブな影響を与える可能性があります。
• 高すぎるPERと将来の利益の実現性を評価すること: 現在のPERは「超割高」と言える水準であり、今後の大幅な利益成長が前提となっています。M&Aを含めた成長戦略がどれだけ利益に貢献するのか、具体的な見通しと実績を慎重に見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの業績進捗率と利益改善の兆候: 特に営業利益、経常利益、純利益が黒字予想に向けてどれだけ回復していくか。
• M&A効果と新規連結子会社の収益貢献: 新規子会社が全体の業績に与える影響や、買収シナジーが計画通りに進むか。

成長性: D (停滞・懸念)

• 根拠: 過去数期の売上高は減少トレンドにあり、直近の四半期売上成長率も-16.6%とマイナスです。2026年9月期は増収増益予想ですが、第1四半期時点での進捗率は売上高わずか18.4%、利益は赤字と大幅な未達であり、現状では成長性が停滞していると評価されます。

収益性: D (収益力不足)

• 根拠: ROE-6.15%、ROA-6.12%、営業利益率-17.52%と、主要な収益性指標の全てがマイナスです。これは、事業が効率的に収益を生み出せていない状態を示しており、収益力の改善が喫緊の課題です。

財務健全性: S (極めて優良)

• 根拠: 自己資本比率83.3%、流動比率8.02倍、D/Eレシオ0.47%と、極めて高い水準にあります。F-Scoreの財務健全性スコアも3/3点と完璧であり、負債が少なく潤沢な手元資金を保有していることから、財務基盤は非常に強固であると評価できます。

バリュエーション: D (割高)

• 根拠: PER215.38倍は業界平均17.6倍と比較して著しく高水準であり、来期予想される少ない利益に対して株価が過度に評価されている可能性が高いです。PBRは業界平均より低いものの、現状の赤字を考慮すると、現在の株価は割高と判断せざるを得ません。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 56円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

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