企業分析：東亞合成（4045）

企業の一言説明

東亞合成は、瞬間接着剤「アロンアルファ」で知られ、アクリル酸関連製品にも強みを持つ化学中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高水準の財務健全性と安定配当: 自己資本比率74.3%、流動比率2.33倍と非常に高い財務健全性を誇り、安定したキャッシュフローを維持。2026年12月期は配当利回り4.04%（会社予想）を予定し、株主還元への意識も高い。
• 成長分野への注力とPBR改善目標: 中期経営計画で半導体、モビリティ、メディカル、下水道老朽化対策を成長分野と位置づけ、既存事業の安定性を基盤に新たな収益源を育成。2028年にはPBR1倍以上を目標に掲げており、株価の割安感解消への期待が持てる。
• 効率性と成長性には改善余地: Piotroski F-Scoreの効率性スコアは0/3点であり、ROE5.97%とROA3.13%は業界平均や投資家が求めるベンチマークを下回る。フリーキャッシュフローが直近でマイナスに転じており、大型投資が収益に結びつくかに注目が必要。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

東亞合成は1942年設立の化学メーカーで、多様な化学製品の製造・販売をグローバルに展開しています。主力事業は、「アロンアルファ」に代表される瞬間接着剤などの「接着材料」と、石油化学製品である「アクリル酸関連」を中心とした「基幹化学品」です。その他、「ポリマー・オリゴマー」「高機能材料」「樹脂加工製品」などを手掛け、幅広い産業に製品を供給しています。長年の事業実績と技術蓄積により、特定のニッチ分野で高いシェアを持つ製品を有し、これが参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

東亞合成は化学業界において中堅に位置し、多様な製品ポートフォリオを持つことで安定した事業基盤を築いています。特にアクリル酸とその誘導体、瞬間接着剤においては一定の競争優位性を持っています。競合と比較した際の強みは、「アロンアルファ」の強力なブランド認知度と、アクリル酸関連製品における技術力・生産能力です。
財務指標で見ると、PERは16.16倍と業界平均の20.4倍を下回っており、PBRは0.87倍と業界平均の1.1倍を下回っています。これは現在の株価が業界平均と比較して割安である可能性を示唆しています。PBRが1倍未満であることは、企業の純資産価値と比較して株価が低い状態であり、市場からの評価がまだ低いことを意味します。

3. 経営戦略

東亞合成は、2026年から2028年までの中期経営計画において、持続的な成長と企業価値向上を目指しています。具体的には、「半導体・モビリティ・メディカル・下水道老朽化対策」の4分野を成長ドライバーと位置づけ、これらの領域への経営資源の重点配分を進める方針です。
定量目標としては、2028年に営業利益180億円の達成を掲げ、さらにPBR1倍以上の実現をコミットしています。これは、資本効率の改善と株主との積極的な対話を通じて、市場評価の向上を図る強い意志の表れと言えます。
最近の重要な経営判断としては、2025年12月期に約69.0億円を投じて4,825,200株の自己株式を取得し、全株を消却しました。さらに、2026年には30億円規模の自己株式取得を計画しており、株主還元への積極的な姿勢がうかがえます。
今後のイベントとしては、2026年4月28日に決算発表が、2026年6月29日に配当落ち日が予定されています。これらのイベントは、投資判断において重要な情報となるでしょう。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの観点から評価し、0点から9点までの総合点で財務の健全性を判断する指標です。東亞合成のF-Scoreは以下の通りです。

収益性（3/3点）： 純利益、営業キャッシュフロー、ROA（純資産利益率）のいずれもプラスであり、基本的な収益性が確保されていると評価できます。
財務健全性（3/3点）： 流動比率が基準値を上回り、負債比率が低く、株式の希薄化もなかったことから、非常に健全な財務体質を持続していることがわかります。
効率性（0/3点）： 営業利益率が10%を下回り、ROEが10%を超えず、直近の四半期売上成長率もマイナスであったため、資本活用や売上拡大の効率性には改善の余地があることを示しています。

【収益性】

東亞合成の収益性指標は、安定しているものの高水準とは言えません。

• 営業利益率（過去12か月）: 8.74%
  • 売上高に占める営業利益の割合で、本業での稼ぐ力を示します。一般的な目安である10%には届いておらず、改善が期待されます。
• ROE（実績）: 5.97%
  • 株主資本を使ってどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標です。投資家が一般的に目安とする10%を大きく下回っており、「資本コストを上回る効率性」という観点では課題が残ります。
• ROA（過去12か月）: 3.13%
  • 総資産に対する当期純利益の割合で、会社全体の資産をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示します。一般的な目安である5%を下回っており、こちらはROEと同様に改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

非常に高い水準で、極めて堅固な財務基盤を有しています。

• 自己資本比率（実績）: 74.3%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、会社の財務的な安定性を示します。70%を超える非常に高い水準であり、有利子負債への依存度が低く、外部環境の変化に強い体質であることがわかります。
• 流動比率（直近四半期）: 2.33倍
  • 流動資産を流動負債で割った比率で、短期的な支払い能力を示します。200%（2倍）以上が理想とされる中で、2.33倍という高水準は、短期的な資金繰りに全く問題がないことを意味します。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフローは堅調に推移していますが、投資活動が活発な様子がうかがえます。

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 222億9,000万円
  • 本業でどれだけの現金を生み出したかを示す指標で、安定してプラスを維持しており、健全な事業活動を裏付けています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -112億円
  • 営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いたもので、企業の自由に使える現金の状況を示します。直近12か月はマイナスであり、大型の設備投資などが積極的に行われた結果であると推測されます。2025年12月期の設備投資額が314億7百万円と開示されており、この旺盛な投資がフリーキャッシュフローを一時的に押し下げています。この投資が将来の成長に繋がるかが注目されます。

【利益の質】

営業CF/純利益比率: 1.75 (S: 優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

• この比率は、純利益がどれだけ実際の現金収入を伴っているかを示し、1.0以上が健全とされます。東亞合成は1.75と非常に高い水準であり、帳簿上の利益以上に現金を稼ぐ力があることを示しています。これにより、利益の質は非常に高く、会計上の操作リスクが低いと言えます。

【四半期進捗】

2025年12月期は、売上高が1,623億1,200万円で前年比▲3.2%、営業利益は141億8,000万円で同▲0.4%と減収微減益でしたが、純利益は127億6,600万円で同+7.5%と増加しました。これは特別利益（投資有価証券売却益等）の計上が影響しています。
2026年12月期の会社予想では、売上高1,670億円（前年比+2.9%）、営業利益145億円（同+2.3%）と増収増益を見込んでいますが、純利益は115億円（同▲9.9%）と減益予想です。これは2025年12月期に計上された特別利益がなくなることによる反動と見られます。通期予想に対する直近の進捗率はデータがないため不明ですが、今後の四半期決算で実績の進捗を注視する必要があります。

【バリュエーション】

東亞合成のバリュエーション指標は、業界平均と比較して割安感があります。

• PER（会社予想）: 16.16倍
  • 株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標です。業界平均の20.4倍と比較すると低く、利益に対して株価が割安である可能性を示しています。
• PBR（実績）: 0.87倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均の1.1倍を下回るだけでなく、「1倍」を下回っているため、会社が保有する純資産価値よりも株価が低い状態にあります。これは株主資本効率の改善や株主還元策の強化が進めば、株価上昇の余地があることを示唆しています。
• バリュエーション判定: 業界平均と比較してPER、PBRともに割安であり、目標株価は業種平均PER基準で2,386円、業種平均PBR基準で2,202円と算出されています。現在の株価1,732.5円と比較すると上昇余地が見込め、A（良好）と評価できます。

【テクニカルシグナル】

MACDが中立でRSIも中立圏にあることから、現時点では短期的な売買シグナルは明確ではありません。しかし、株価が5日移動平均線と25日移動平均線を下回っている一方で、75日移動平均線と200日移動平均線は上回っており、短期的な調整局面にあるものの、長期的なトレンドは上昇基調にあると見ることができます。

【テクニカル】

現在の株価1,732.5円は、52週高値1,922円から10%程度低い位置にあり、52週安値1,204円からは約44%高い位置（52週レンジ内73.6%）にあります。これは、長期的に見て上昇してきた中で、高値圏での調整局面を迎えていることを示しています。
移動平均線との関係では、現在株価は5日移動平均線（1,760.10円）と25日移動平均線（1,825.42円）を下回っており、短期的な下落圧力が存在します。一方で、75日移動平均線（1,721.07円）は上回っており、中期的にはサポートラインとして機能する可能性があります。長期的な目安となる200日移動平均線（1,577.59円）を大きく上回っていることは、長期的な上昇トレンドが継続していることを示唆しています。

【市場比較】

各期間における日経平均株価およびTOPIXとの相対パフォーマンスは以下の通りです。

• 1ヶ月リターン:
  • 株式: -7.75% vs 日経平均: -6.65% → 日経平均を1.10%ポイント下回る
  • 株式: -7.75% vs TOPIX: -5.87% → TOPIXを1.88%ポイント下回る
  • 短期的には市場全体と比較して軟調に推移しています。
• 3ヶ月リターン:
  • 株式: +8.62% vs 日経平均: +6.40% → 日経平均を2.22%ポイント上回る
  • 株式: +8.62% vs TOPIX: +7.23% → TOPIXを1.39%ポイント上回る
  • 中期的には市場全体を上回るパフォーマンスを見せています。
• 6ヶ月リターン:
  • 株式: +12.28% vs 日経平均: +28.33% → 日経平均を16.05%ポイント下回る
• 1年リターン:
  • 株式: +24.24% vs 日経平均: +42.43% → 日経平均を18.20%ポイント下回る
  • 長期的には市場全体（特に日経平均）の上昇に比べて、東亞合成の株価上昇は緩やかであったと言えます。

直近1ヶ月は市場平均を下回る動きですが、3ヶ月という中期スパンでは市場平均を上回っており、個別銘柄としての評価は分かれるところです。長期的な市場全体との比較ではやや劣後していますが、これは直近の市場の大きな上昇トレンドに乗り切れなかった側面があると考えられます。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 22.23%
  • 株価の年間変動率の目安です。この数値から、仮に100万円を投資した場合、年間で±22.23万円程度の株価変動が想定されます。
• シャープレシオ: -0.14
  • リスク（ボラティリティ）1単位あたりにどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。一般的に1.0以上が良好とされる中、マイナスの値であることは、過去1年間でリスクに見合ったリターンが得られなかったことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -35.42%
  • 過去のある期間において、株価が直前の高値から最も大きく下落した割合です。この程度の短期間での大幅な下落は、今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: -2.59%
  • 過去1年間の平均的な年率リターンはマイナスとなっており、全体として株価は停滞気味だったことを示しています。

【事業リスク】

• 原材料価格・為替変動リスク: 化学品事業は、原油価格やナフサなどの原材料価格の変動、および為替レートの変動が業績に直接的な影響を及ぼします。グローバル展開しているため、これらの変動は常に事業収益を不安定にする要因となりえます。
• 需要変動リスクと競争環境: 主力であるアクリル酸関連や接着剤市場は、半導体景気や自動車産業、インフラ投資など関連産業の需要変動に左右されます。また、国内外の競合他社との技術開発競争も激しく、製品競争力の維持・強化が常に求められます。
• 計画達成の実行リスク: 中期経営計画で掲げた成長分野への投資（半導体・モビリティ・メディカル・下水道老朽化対策）が期待通りの成果を生まない場合や、PBR1倍達成に向けた施策が市場に評価されない場合、成長戦略の遅延や株価の低迷に繋がり、投資家の期待を裏切る可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 98,400株
  • 信用売残: 184,600株
  • 信用倍率: 0.53倍
  • 信用倍率が1倍を下回る「売り長」の状態であり、信用売り残（将来の買い戻し圧力）が信用買い残を上回っています。これは、短期的な株価上昇に対して潜在的な買い圧力が存在することを示唆し、ポジティブなシグナルと捉えられることがあります。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行（信託口）: 13.49%
  • 日本カストディ銀行（信託口）: 6.64%
  • 自社取引先持株会: 4.42%
  • 上位には信託銀行が並んでおり、安定株主としての位置づけが強いと言えます。企業側も自己株口3,355,000株、グループ社員持株会3,163,000株を保有しており、安定した株主構成です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 4.04%
  • 現在の株価と会社予想1株配当70.00円から計算される配当利回りは、4%台と非常に高い水準であり、インカムゲインを重視する株主にとって魅力的です。
• 配当性向:
  • 2025年12月期実績: 55.5%
  • 2026年12月期予想: 64.5%
  • 配当性向は、利益のうちどれだけを配当に回すかを示します。50%を超える高水準を維持または引き上げる方針であり、積極的な株主還元姿勢がうかがえます。特に2026年予想では減益見込みの中、配当総額を増やすことで配当性向が上昇しており、安定配当への強いコミットメントを示しています。
• 自社株買いの状況:
  • 2025年12月期に約69.0億円を投じて自己株式を取得し、全株を消却しています。さらに、2026年には30億円規模の自己株式取得を計画しており、資本効率の改善と株主還元を積極的に進める姿勢が示されています。

SWOT分析

強み

• 瞬間接着剤「アロンアルファ」の強力なブランド力と基幹化学品のアクリル酸関連技術力。
• 自己資本比率74.3%と非常に高く、流動比率2.33倍という盤石な財務基盤。安定した営業キャッシュフロー。

弱み

• ROE5.97%とROA3.13%が業界平均を下回り、資本効率と収益性に改善余地がある。
• PBRが1倍を下回っており、市場からの評価がまだ低い状態にある。

機会

• 半導体、モビリティ、メディカル、下水道対策といった成長市場への積極的な参入・投資。
• PBR1倍以上を目標とした経営改革と株主還元政策の強化による株価再評価の可能性。

脅威

• 原材料価格や為替レートの変動が業績に与える影響が大きい。
• 関連産業の需要変動（半導体景気等）や激しい競合環境による収益性悪化リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した配当収入を求める長期投資家: 高い配当利回りと積極的な自社株買い、堅固な財務基盤は魅力的な要素です。
• PBR1倍割れの解消に期待するバリュー投資家: 経営陣がPBR1倍以上を明確な目標としていることから、企業価値向上策への期待が持てます。
• 着実な成長と構造改革を重視する投資家: 成長分野への戦略的投資が今後の収益に貢献する可能性を評価する投資家にとって魅力的です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 成長戦略の具体的な成果と進捗: 成長投資がフリーキャッシュフローを一時的にマイナスにしているため、投資が実を結び、収益性改善に繋がるか、その進捗を注視する必要があります。
• 原材料価格・為替の変動: 主力事業の収益に大きく影響するため、これらの市場動向を継続的にチェックすることが重要です。
• 資本効率改善策の実効性: ROEやPBRが業界平均を下回っている現状から、中期経営計画で掲げた目標達成に向けた施策がどれだけ効果を発揮するかを定期的に評価する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移: 2028年営業利益目標180億円達成に向けた進捗状況。
• ROE、ROAの改善状況: 資本効率の向上に向けた具体的な成果。
• フリーキャッシュフローの動向: 成長投資後の収益化とキャッシュ創出能力の回復。
• PBR1倍達成に向けた具体的な施策とその進捗: 株主還元だけでなく、事業ポートフォリオの見直しや非効率資産の解消などの取り組み。

10. 企業スコア

成長性: C (緩やかな成長)

2025年12月期は売上高が前年比▲3.2%、営業利益が▲0.4%と減収微減益でした。2026年12月期の会社予想では売上高+2.9%、営業利益+2.3%と緩やかな成長を見込んでいますが、直近の四半期売上成長率-4.0%はマイナスを示しており、成長性に課題があるためCと評価します。

収益性: C (やや物足りない)

ROE（実績）は5.97%で、一般的な目安である10%を下回っています。また、営業利益率（過去12か月）も8.74%で、10%に達していません。ROAも3.13%とベンチマークの5%を下回っており、資本効率と収益性を向上させる余地が大きいためCと評価します。

財務健全性: S (非常に優良)

自己資本比率（実績）は74.3%と非常に高く、流動比率（直近四半期）も2.33倍と短期的な支払い能力に全く問題ありません。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3点を獲得しており、極めて強固な財務体質であるためSと評価します。

バリュエーション: A (割安感あり)

PER（会社予想）は16.16倍で業界平均の20.4倍を下回っています。PBR（実績）も0.87倍と業界平均の1.1倍を下回る水準であり、1倍割れの状態です。市場平均と比較して株価に割安感があるためAと評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,732円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。