企業分析：群馬銀行（8334）

企業の一言説明

群馬銀行は、群馬県に強固な地盤を持つ地方銀行上位行で、東京などの近県や海外にも事業を拡大する金融機関です。貸出、預金、為替といった銀行業務に加え、リース事業なども展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な業績成長と高水準の収益性: 過去数年間、経常収益および純利益が着実に増加しており、直近の四半期決算でも大幅な増益を達成。特に営業利益率は非常に高い水準を維持し、成長性と収益性の両面で強みを発揮しています。
• 安定した株主還元策: 配当性向は持続可能な水準で推移しており、株主への利益還元に積極的な姿勢を示しています。将来のイベントとして配当落ち日が控えており、安定配当を求める投資家にとって魅力的な要素です。
• バリュエーションの割高感と金融市場変動リスク: 現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割高感があり、市場からの高い評価を受けている一方、投資妙味の観点からは注意が必要です。また、銀行業特有の金利変動、有価証券評価損益、与信費用といった金融市場の変動リスクも抱えています。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

群馬銀行は、1878年創業の歴史ある地方銀行で、群馬県を主要な営業基盤とし、地域内で圧倒的な市場シェアを占めています。銀行業務を中心に、預金、貸出、為替などの金融サービスを提供し、さらに東京をはじめとする近隣県や海外への事業展開、リース事業も手掛けています。その収益モデルは、預貸金利息収入を主軸としつつ、手数料収入や有価証券運用益を組み合わせる多角的なものです。特に地方創生への貢献を掲げ、地域経済の活性化を支える存在として独自の地位を確立しています。

2. 業界ポジション

群馬銀行は、日本の地方銀行の中でも上位に位置し、特に群馬県内では強固な顧客基盤と市場シェアを誇ります。この地域における圧倒的な存在感が競合に対する最大の強みであり、長年にわたる地域密着型経営で培った信頼とネットワークは参入障壁として機能しています。一方で、低金利環境の長期化や人口減少といったマクロトレンドに加え、異業種からの金融サービス参入、フィンテック企業の台頭といった業界全体の構造変化に直面しています。財務指標を見ると、PER 14.54倍、PBR 1.31倍と、業界平均のPER 10.7倍、PBR 0.4倍と比較して高い水準にあり、市場からの期待値が高い一方、相対的な割高感も指摘できます。

3. 経営戦略

群馬銀行は、地域密着型金融機関としての役割を堅持しつつ、収益基盤の多様化と強靭化を推進しています。具体的には、群馬県内での圧倒的シェア維持に加え、東京圏など成長が見込まれるエリアでの事業強化を図ることで、収益機会を拡大しています。また、海外事業への展開も進め、グローバル視点での成長戦略も描いています。
直近の「2026年3月期第3四半期決算短信」によると、経常収益は前年同期比+19.8%、親会社株主に帰属する四半期純利益は同+40.5%と大幅な増益を達成しており、通期予想に対する進捗率も経常利益で83.5%、純利益で81.4%と好調に推移しています。これは、これまで推進してきた経営戦略が着実に成果を結んでいることを示唆しています。なお、通期予想自体は据え置きですが、良好な進捗状況は今後の業績のさらなる上振れの可能性も示唆します。
今後のイベントとしては、2026年3月30日(UTC)に配当落ち日が予定されており、2026年5月7日(UTC)には決算発表が控えています。これらのイベントは株価に影響を与える可能性があります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するものです。

群馬銀行のPiotroski F-Scoreは、総合で5/9点と「良好」な判定です。収益性では純利益の黒字とROA（総資産利益率）のプラスが評価されています。効率性においても、高い営業利益率と堅調な四半期売上成長が寄与しています。ただし、財務健全性スコアが1/3に留まっているのは、流動比率やD/Eレシオのデータが不足していることに加え、後述する自己資本比率の低さも一因と考えられます。全体としては健全な財務基盤を持ちながらも、一部に改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

群馬銀行の収益性は、銀行業という特性を考慮しつつ評価する必要があります。

• 営業利益率（過去12か月）: 47.49%
  • 非常に高い水準であり、本業での収益力の高さを強みとしています。これは効率的な事業運営とコスト管理の成果と言えるでしょう。
• ROE（過去12か月）: 9.69%（ベンチマーク10%）
  • 一般的な目安とされる10%には僅かに届きませんが、高い営業利益率を背景に、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している良好な状態を示しています。
• ROA（過去12か月）: 0.53%（ベンチマーク5%）
  • ROAはベンチマーク5%を大きく下回っています。銀行業は一般的に総資産の規模が非常に大きくなるため、ROAは低くなる傾向がありますが、同業他社との比較や改善の余地を検討する価値はあります。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: (連) 5.3%
  • この数値は一般事業会社と比較すると非常に低い水準ですが、銀行業は預金を負債として運用するというビジネスモデル上、一般企業の自己資本比率の基準とは異なります。銀行の自己資本比率はバーゼル規制などに基づくものが重要であり、提供された数値がそれを指すものかは不明確です。しかし、F-Scoreの財務健全性項目が1/3と低いことから、財務体質の強化は継続的な課題と言えるでしょう。
• 流動比率: データなし

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 直近3期のキャッシュフローは以下の通りです（単位は百万円）。

• 営業キャッシュフローは直近3期連続で大幅なマイナスとなっており、これは本業の営業活動でキャッシュを生み出せていない状況を示しています。通常、健全な企業であれば営業CFはプラスであるべきであり、この点は大きな懸念材料です。銀行においては預貸業務や有価証券運用が複雑に絡み合うため、一概に悪材料とは断定できませんが、キャッシュの獲得能力には注意が必要です。
• フリーキャッシュフローも2024年3月期を除いてマイナスとなっており、事業拡大のための投資や負債返済に十分なキャッシュを内部で生み出せていないことを示唆しています。
• 現金等残高は2024年3月期から2025年3月期にかけて減少しています。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 提供された損益計算書に営業利益の項目がないこと、またキャッシュフローで営業CFが大きくマイナスとなっていることから、純利益を稼ぎ出しているものの、それが必ずしもキャッシュフローを伴わない状況が見受けられます。これは銀行業の会計特性による側面もありますが、一般的な企業の評価基準では、利益の質に「要確認」のサインと言えます。営業CFが純利益に対して1.0未満である、場合によっては純利益がプラスでも営業CFがマイナスである現状は、利益が現金として手元に残りづらい傾向を示しています。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

• 最新の2026年3月期第3四半期決算では、好調な業績が示されています。
  • 経常収益：199,298百万円（前年同期比+19.8%）
  • 経常利益：65,112百万円（前年同期比+44.5%）
  • 親会社株主に帰属する四半期純利益：44,791百万円（前年同期比+40.5%）
• 通期予想（経常利益78,000百万円、親会社株主に帰属する当期純利益55,000百万円）に対する進捗率は以下の通りです。
  • 経常利益進捗率：83.5%
  • 当期純利益進捗率：81.4%
• これらの進捗率は第3四半期時点としては非常に高く、通期予想の達成、あるいは上振れの可能性を示唆しています。これは業績の力強い成長トレンドを裏付けるポジティブな要素です。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: 14.54倍
• PBR（実績）: 1.31倍
• 業界平均PER: 10.7倍
• 業界平均PBR: 0.4倍

群馬銀行の現在のPERは14.54倍で、業界平均の10.7倍と比較して約35.9%高くなっています。PBRも1.31倍と、業界平均の0.4倍を大きく上回っており、約227.5%も高い水準です。これは、市場が群馬銀行に対して業界平均よりも高い成長性や収益性、あるいは安定性を評価していることを示唆していますが、バリュエーションの観点からは割高感が強く、投資妙味は限定的と言えます。業種平均PER基準の目標株価1,367円、業種平均PBR基準の目標株価640円というデータも、現在の株価2,100.5円と比較して大幅に低い水準を示しており、現在の株価は相当に割高な評価を受けていると判断できます。

【テクニカルシグナル】

MACDがシグナルラインを下回っているものの「中立」と評価されており、RSIも50.1%と中立圏に位置しています。これは、株価が特定の方向に強く傾いていない状況を示唆しています。しかし、MACD値がシグナル値を下回っている点は、短期的な上値の重さを示す可能性があり、今後の推移には注意が必要です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

• 現在の株価2,100.5円は、52週高値の2,332円と52週安値の957円に対して、83.1%の高値圏に位置しています。これは過去1年間で株価が大きく上昇したことを示しており、強い上昇トレンドの中にあります。
• 移動平均線との関係では、5日移動平均線2,096.30円を僅かに上回っており、直近の支持が見られます。
• しかし、25日移動平均線2,160.80円は下回っており、短期的な調整局面にある可能性を示唆しています。
• 一方で、75日移動平均線1,918.23円と200日移動平均線1,609.65円を大きく上回っており、中期・長期的な上昇トレンドは継続していると判断できます。特に200日移動平均線からの乖離率が+30.31%と高い水準にあるため、過熱感からの調整には注意が必要です。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 過去1年間では、群馬銀行の株価は日経平均およびTOPIXを大幅にアウトパフォームしています。
  • 1年リターン: 株式+86.71% vs 日経+42.43%（44.28%ポイント上回る）
  • 1年リターン: 株式+86.71% vs TOPIX+42.43%（44.28%ポイント上回る ※データが日経平均と同じだが記載のまま）
• 長期では市場平均を大きく上回るパフォーマンスを見せているものの、直近1ヶ月では日経平均比で0.68%ポイント、TOPIX比で1.46%ポイント、それぞれ市場平均を下回っています。これは、短期的に調整局面に入っている可能性を示唆しており、市場全体の上昇ペースに追随できていない現状を反映しているかもしれません。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.02
  • ベータ値がマイナスであることは、市場全体（S&P 500）の動きと逆の方向に動く傾向があることを示唆しています。ただし、ほぼ0に近い値であるため、市場全体の変動とはほとんど連動しない、または非常に限定的な連動性を持つ資産であると解釈できます。
• 年間ボラティリティ: 38.89%
  • このボラティリティは、年間で株価が平均して約38.89%変動する可能性があることを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±38.89万円程度の変動が想定され、投資には相応のリスクが伴います。
• シャープレシオ: -1.04
  • シャープレシオがマイナスであることは、リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆します。これは、過去のパフォーマンスにおいて、リスクを取ったことによるリターンが、無リスク資産の収益率を下回っている状態を意味します。
• 最大ドローダウン: -71.06%
  • 過去のある期間において、株価がピークから-71.06%まで下落した時期があったことを示します。この程度の大きな下落が今後も起こりうるリスクがあることを認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: -40.12%
  • これは過去の期間でリスクを考慮しない単純なリターンであり、マイナスであることは、過去に投資した場合の平均的な損失を示唆しています。ただし、これは特定の期間のデータであり、市場環境や個別企業の状況の変化によって大きく変動する可能性があります。

【事業リスク】主要なリスク要因

• 金利動向の影響: 銀行業は金利変動に敏感です。低金利環境の長期化、あるいは金利の急激な上昇は、預貸金利ザヤの縮小や有価証券の評価損益に影響を与え、収益性を悪化させる可能性があります。特に、日銀の金融政策変更は地銀の経営に大きな影響を及ぼします。
• 有価証券評価損益の変動: 群馬銀行は、銀行本体および子会社を通じて有価証券投資を行っており、その評価損益は業績に大きな影響を与えます。金融市場の変動や投資先の信用リスクの変化により、多額の評価損が発生する可能性があります。
• 与信費用の増加: 貸出先の財務状況の悪化や破綻が発生した場合、貸倒引当金の積み増しや償却が必要となり、与信費用として計上されます。景気後退や特定産業の不振などが広範囲に及んだ場合、与信費用が大幅に増加し、業績を圧迫するリスクがあります。
• 預金コスト上昇および競争激化: 預金金利の引き上げ競争や、他金融機関・異業種からの競争激化により、預金獲得コストが上昇する可能性があります。これにより、利ザヤが縮小し、収益性が低下するリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が330,700株に対し、信用売残は85,600株となっており、信用倍率は3.86倍です。一般的に信用倍率が高い場合は、将来の売り圧力が懸念されますが、3倍台後半であれば極端に高いとは言えず、今後の売買動向を注視すべき水準です。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 12.56%
  • 日本カストディ銀行(信託口): 5.97%
  • ステート･ストリート･バンク＆トラスト505001: 4.86%
    上位には信託銀行や外資系金融機関が名を連ねており、機関投資家からの一定の保有が見られます。自社（自己株口）も4.39%と上位に入っており、株主価値向上への意識がうかがえます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.86%
  • 現在の株価に基づく配当利回りは2.86%です。これは地方銀行としては一般的な水準であり、安定したインカムゲインを期待できます。
• 1株配当（会社予想）: 60.00円
• 配当性向: 39.5%
  • 配当性向は39.5%であり、利益のうち約4割を配当に回していることになります。これは無理のない範囲で継続的な配当を維持しやすい健全な水準と言え、企業の成長投資と株主還元とのバランスが取れていると評価できます。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 群馬県における圧倒的な市場シェアと強固な顧客基盤、地域密着型経営による高い信頼性。
• 継続的な増収増益と第3四半期における大幅な増益など、高い成長性と非常に高い営業利益率。

弱み

• PBRが業界平均と比較して著しく高く、バリュエーション上の割高感が強い。
• キャッシュフローが営業活動でマイナスが続いており、利益の質に懸念が残る。

機会

• 東京圏や海外への事業拡大による新たな収益源の獲得と、収益構造の多角化。
• フィンテック技術の導入やデジタル化推進による業務効率化と新規サービス創出。

脅威

• 日本銀行の金融政策変更（金利変動）や金融市場の不安定化が収益に与える影響。
• 人口減少や地域の経済衰退、他金融機関および異業種からの競争激化による収益圧迫。

この銘柄が向いている投資家

• 成長性を重視しつつ中長期で保有できる投資家: 過去数年の堅調な業績成長と今後の拡大戦略に期待をかける投資家。
• 安定した配当収入を求める投資家: 配当利回りは業界平均並みで、無理のない配当性向により安定した株主還元が期待できるため、インカムゲイン狙いの投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割高感が強いため、新規投資を検討する際は、株価が適正水準に戻るタイミングや、さらなる成長余力についての評価が必要です。
• 銀行業特有の金利変動リスクや有価証券評価損益の変動リスク、キャッシュフローの状況を常に監視し、業績に与える影響を十分に理解する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 経常収益および純利益の成長率: 特に、東京圏や海外事業の売上高の変化に注目し、目標値として毎年売上高成長率10%以上を維持できるか確認する。
• キャッシュフローの改善: 営業キャッシュフローがプラスに転じ、フリーキャッシュフローも安定的にプラスを維持できるか。目標値として営業CF/純利益比率1.0以上の達成を目指せるか注目。
• PBRの推移: 業界平均との乖離が縮小し、目標株価が現在の株価に近づくかを観察し、バリュエーションの再評価が必要。

10. 企業スコア

• 成長性: S (優良)
  • 過去数期の経常収益と純利益は一貫して増加傾向にあり、特に直近の四半期決算では前年同期比で大幅な増益を達成しています。通期予想も好調な進捗率を示しており、高い成長トレンドが継続していると判断できます。
• 収益性: S (優良)
  • 過去12ヶ月の営業利益率が47.49%と非常に高い水準であり、本業の収益性が優れていることを示しています。ROEも9.69%と高水準で、株主資本を効率的に活用していると評価できます。
• 財務健全性: B (普通)
  • Piotroski F-Scoreが5/9点と「良好」な評価を得ているものの、その内訳では財務健全性スコアが1/3と低く、また自己資本比率も5.3%と、銀行業の特殊性を考慮しても一般的には低い水準です。これは、一定の安全性は担保されながらも、改善の余地があることを示唆しています。
• バリュエーション: D (懸念)
  • PER14.54倍、PBR1.31倍は、それぞれ業界平均のPER10.7倍、PBR0.4倍を大きく上回っています。このことから、現在の株価は業界平均と比較して著しく割高であり、投資妙味の観点からは懸念材料であると評価されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,100円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.31)」によって自動生成されました。

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