決算説明：メディカルネット（3645）

2026年５月期第２四半期（中間期）決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 国内歯科商社事業の拡大や医療BtoB事業の黒字化を受け、成長投資（人材・プロモ・システム）を継続しつつ営業利益は増加見込み。株式会社ヨシダとの資本業務提携やM&Aを成長ドライバーと位置付ける。
• 業績ハイライト: 売上高3,330百万円（前年同期比+14.4%：良い＝増収）、営業利益94百万円（同+98.0%：良い＝増益）、親会社株主に帰属する中間純利益90百万円（前年同期△17百万円→黒字転換：良い）。
• 戦略の方向性: 国内歯科ディーラー拡大、医療BtoBの拡充、タイを軸とした海外展開、クラウドインテグレーション強化、M&A継続。人的投資（中途18名等）とシステム投資を重点化。
• 注目材料: 株式会社ヨシダとの資本業務提携（2025/6/26締結）により国内外でのサービス連携・販路拡大を目指す点。未病・予防プラットフォーム事業の撤退に伴う費用削減（前年の赤字除去）。
• 一言評価: 収益構造の改善と成長投資を両立させるフェーズ。実行（特にクラウド再構築・海外案件獲得）に伴う実務リスクは注視が必要。

基本情報

• 企業概要: 株式会社メディカルネット（証券コード：3645、東証グロース）
  主要事業分野：メディア・プラットフォーム事業（歯科領域BtoCメディア等）、医療機関経営支援（WEB集患、歯科商社、歯科医院支援等）、医療BtoB（Dentwave等）、クラウドインテグレーション（POS/ERP等）
  代表者：代表取締役会長CEO 平川 大、代表取締役社長COO 平川 裕司
• 説明会情報: 開示日 2026年1月14日（決算資料発表）／対象会計期間：2026年5月期 第2四半期（2025年6月〜2025年11月）
• 説明者: –（資料は経営陣作成・発表想定）
• セグメント（報告上の区分）:
  • メディア・プラットフォーム事業：歯科系サイト等の運営（BtoCメディア）
  • 医療機関経営支援事業：Webマーケ、HP制作、歯科商社、歯科医院経営支援、タイでの歯科医院事業等
  • 医療BtoB事業：Dentwave、zaico for dental 等の会員・契約サービス、コンサル・リサーチ
  • クラウドインテグレーション事業：POS/ERP等のシステム開発・導入（タイ中心）
  • 未病・予防プラットフォーム事業：前期に廃止（連結範囲から除外）
  • その他

業績サマリー（第2四半期：2025/6〜2025/11）

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は必ず%で表示）
  • 売上高：3,330（+14.4%）※良い（増収）
  • 営業利益：94（+98.0%）、営業利益率 2.8%（前期1.6%）※良い（増益・改善）
  • 経常利益：165（+145.5%）※良い
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：90（前年同期△17）※良い（黒字化）
  • EBITDA：132（+57.8%）、EBITDAマージン 4.0%
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未開示）
• 予想との比較
  • 会社予想に対する達成率（通期予想に対する進捗）
  • 売上高進捗：3,330 / 6,400 = 52.0%
  • 営業利益進捗：94 / 270 = 34.9%
  • 親会社株主に帰属する当期純利益進捗：90 / 121 = 74.8%
  • サプライズ：会社は通期予想を維持（資料上は通期見通し公開）。四半期としては前年の損失要因（㈱ミルテル連結除外）消滅や歯科商社の拡大で増益。外部コンセンサスとの比較は資料中に記載なし（–）。
• 進捗状況
  • 売上は通期計画の52.0%進捗で累計過去最高（評価：良い）。営業利益は34.9%の進捗（ただし通期で積極投資予定のため進捗率は中立評価）。
  • 中期経営計画（新中期経営計画：2028〜2029目標）に対する達成率：現状進捗は初期段階（目標：売上120億、営業利益15億）→達成可能性は事業拡大・M&A実行次第（評価：要注視）。
  • 過去同時期比較：前年同期比で売上+14.4%、営業利益+98.0%と改善。
• セグメント別状況（第2四半期、単位：百万円、前年同期比）
  • 売上高（合計 3,330）
  • メディア・プラットフォーム：484（△61）←前年同期比減（↓10.6%程度、既存メディア伸び悩み。新メディアは堅調）
  • 医療機関経営支援：2,549（+509）←主因：国内歯科商社事業の好調（拠点拡大、仕入改善、吉見歯科器械店の子会社化寄与）→好材料
  • 医療BtoB：78（△9）←売上減だが利益率の高いサービスへシフト（損益改善）
  • クラウドインテグレーション：220（+2）←前年に大型案件があり比較減、だがサービス拡充で過去最高水準
  • 未病・予防プラットフォーム：廃止（前年18→今期0、改善要因として一時損失消滅）
  • セグメント損益（営業利益、合計347：前年288）→セグメント合計で+59（前年同期比+20.5%）
  • メディアPL 営業利益：234（△44）
  • 医療機関経営支援：53（△29）
  • 医療BtoB：11（+22、黒字化寄与）
  • クラウドインテグレーション：47（+6）
  • 未病・予防：前年△104→廃止で+104改善

業績の背景分析

• 業績概要: 国内歯科商社事業（ディーラー、仕入れ強化、拠点シナジー）が牽引。未病・予防分野の撤退により不採算要因が除去され、医療BtoB事業は利益化へ移行。販管費はミルテル連結除外で合計微減。
• 増減要因
  • 増収の主因：医療機関経営支援（国内歯科商社売上拡大、吉見歯科器械店の寄与）＋クラウドインテグレーションの堅調（ただし前年大型案件の反動で差引）。
  • 減収の主因：メディア既存サービスの伸び悩み、新規大型案件の前年比不在（クラウド）。
  • 増益の主因：不採算事業撤退（未病・予防の連結除外）、商社事業の粗利拡大、医療BtoB黒字化、販管費（広告・支払手数料等）の圧縮。
  • コスト構造：人件費は成長投資で+3%（増加）、広告宣伝費は△30%（削減、効率化）。仕入高は商社事業拡大で上振れの見込み（通期前提に反映）。
• 競争環境: 国内歯科業界は多様なプレーヤー（既存ディーラー、大手機器メーカー等）。メディカルネットはメディア×商社×経営支援の組合せが差別化要素。クラウド部門はタイ市場でPOS/ERPの競争があり、現地実績を武器に外資系顧客開拓を目指す。
• リスク要因: クラウド開発の遅延（担当エンジニア離職によるビハインド）、海外（タイ）案件の獲得遅延、M&AのPMIリスク、為替変動や規制変化、仕入価格上昇（商社拡大に伴う在庫リスク）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 人的投資：中途18名採用予定、2026年5月期新卒7名（組織強化）
  • 事業投資：新規事業、医療BtoB拡大、歯科事業の海外展開（タイ重点）、歯科ディーラー事業拡大、医薬品・医薬部外品販売のシナジー追求、大学との共同研究
  • M&A：過去に14件実行。今後も戦略的M&Aで事業拡大を図る
• 進行中の施策（主要）
  • メディア・プラットフォーム：主要システム刷新（開発進行中）、サイトデザイン刷新、AI記事生成導入検討、専門コンテンツ強化
  • 医療機関経営支援（Webマーケ/HP）：AIOサービスリリース、広告商品改善、計測ツール実装等で集患最大化
  • 国内歯科商社：4拠点（東京・大阪・宮崎・鹿児島）体制、仕入改善、独自仕入商品強化、DX/BIツール導入
  • タイ事業：開業支援案件、ECアプリからアプリ推奨で拡大、歯科医院向け高単価サービス構築（ヨシダ連携）
  • クラウドインテグレーション：POS/ERPでのタイ国内No.1目標、サブスク化を推進。ただし「予約管理・カルテ・会計」開発は遅延・再構築検討中
• セグメント別施策成果
  • 医療BtoB：Dentwave Primeで会員獲得に注力、zaico導入支援でオンボーディングを進める（収益性改善へ）
  • クラウド：タイの卸業や上場企業を顧客に拡大（過去最高の売上・利益を記録）
• 新たな取り組み: 株式会社ヨシダとの国内外連携（開業支援・製品輸出・臨床教育システム導入）を活用したワンストップサービス構築

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：2026年5月期、単位：百万円、前年比）
  • 売上高：6,400（+5.3%）
  • 営業利益：270（+175.0%）、営業利益率 4.2%
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：121（資料より通期想定）
• 予想の前提条件（資料記載の主な前提）
  • メディア：歯科分野のPLUS媒体受注好調を前提、販促強化で収益拡大
  • 医療機関経営支援：体制強化、新商材拡充、医薬品・測定機器販売とディーラー事業のシナジー
  • クラウド：タイでのPOSシステム開発・導入の拡大
  • コスト面：歯科ディーラー売上増に伴う仕入高増、既存サイト拡充等で労務費増加
  • 為替等マクロ前提は明示なし（–）
• 予想修正:
  • 資料上、通期予想の修正有無は示されていない（通期見通しを提示）→修正はなし（現時点）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 新中期経営計画（2028/5期〜2029/5期）目標：売上120億、営業利益15億（目標値）。
  • 現時点での進捗：規模拡大は順調なセグメントあり（医療機関経営支援、タイ事業、クラウド）だが、目標達成には大型M&Aと各施策の着実な実行が必要（達成可能性：中〜不確実）。
• 予想の信頼性: 過去のM&A・PMI実績があるものの、クラウドの開発遅延や海外案件の獲得遅れ等、実行リスクが短期的に存在。
• マクロ経済の影響: 為替変動・海外市場動向（タイほか東南アジア）、医療・規制政策の変化が影響要因（資料での定量前提は非開示）。

配当と株主還元

• 配当方針: 内部留保をM&A・人的投資に活用しつつ「安定的な利益還元」を実施。中長期の企業価値向上を重視。
• 配当実績／予想:
  • 2025年5月期（実績）：普通配当 1株当たり3.00円、配当性向 207.6%（※前年は利益が少なく配当性向が高めの計算）
  • 2026年5月期（予想）：普通配当 1株当たり3.00円、配当性向 23.0%（予定）※同額の維持（増配/減配なし）
  • 評価：配当は維持。配当性向は収益回復で落ち着く見込み（良い：安定還元）。
• 特別配当: なし（予定）
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の計画は資料に記載なし（–）

製品やサービス

• 主要製品／サービス:
  • メディア：矯正歯科ネット、インプラントネット、審美歯科ネット 等（計11サイト）
  • 医療機関経営支援サービス：Webマーケ、HP制作・運用、コンサルティング、ライフプラン/不動産、歯科ディーラー（オカムラ等グループ会社含む）
  • 医療BtoB：Dentwave、Dentwave Prime、zaico for dental（会員・契約医院向けサービス、データ活用によるマーケ支援）
  • クラウド：POS/ERP、予約管理・カルテ・会計システム開発（タイ向け、サブスク展開想定）
  • 大衆医薬品・医薬部外品：脳健康ステーション等の企画・卸販売（子会社 ノーエチ薬品等）
• 協業・提携: 株式会社ヨシダとの資本業務提携（国内外での開業支援・製品輸出・共同サービス）、株式会社ヨシダとは国内外で一気通貫支援を想定
• 成長ドライバー: 歯科商社事業の拡大（国内・タイ）、Dentwave等プラットフォームの会員増加、クラウドサービスのサブスク化、ヨシダ連携による事業拡大、M&Aによる横展開

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記載：資料中にQ&Aの詳細なし → Q&Aハイライトは記載なし（–）
  • 経営陣の姿勢：資料からは積極投資・成長志向を強調（強気・前向き）
  • 未回答事項：クラウド開発の遅延対応や通期前提の詳細（為替前提など）は資料上不明（–）

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体として「強気（成長投資を継続しつつ収益改善を図る）」の印象。特にヨシダ提携やM&Aを成長の柱と位置付け。
• 表現の変化: 前四半期との直接比較は資料のみでは限定的だが、事業再編（未病撤退）以降は収益改善を明確に打ち出している。
• 重視している話題: 歯科ディーラー事業拡大、タイでの事業展開、クラウド化（再構築含む）、人材投資、ヨシダとの提携。
• 回避している話題: 個別の開発遅延の詳細コスト影響や為替前提、詳細コンセンサス比較などは深掘りしていない。

投資判断のポイント（表現は事実整理）

• ポジティブ要因:
  • 売上・利益とも前年同期比で改善（メディカルネットグループの収益基盤が改善）。
  • 国内歯科商社事業の拡大とシナジー（拠点増設、独自仕入で粗利改善）。
  • Dentwave等プラットフォームの会員基盤によるストック型収益拡大の可能性。
  • 株式会社ヨシダとの資本業務提携による販売／サービス面の拡大余地。
  • M&A実績（過去14件）を活かした成長戦略。
• ネガティブ要因:
  • クラウド開発の遅延・再構築判断による開発コスト増・スケジュールリスク。
  • メディア既存サイトの伸び悩み（広告収入等の伸長が想定通りでないリスク）。
  • 海外（タイ）事業の開業支援案件獲得遅延や市場需要のばらつき。
  • 仕入高拡大に伴う在庫リスク・原価上昇。
• 不確実性: M&Aの成否、クラウド製品の再構築成功、タイ市場での採用速度、マクロ（為替・規制）動向。
• 注目すべきカタリスト:
  • 株式会社ヨシダとの協業施策の具体化・商談化（国内外案件の受注）
  • クラウド製品（予約・カルテ等）の再構築進捗と早期導入事例
  • 医療BtoB（Dentwave Prime等）の会員/契約医院数の伸長
  • 期内／中期のM&A実行（大規模案件があれば業績の上振れ要因）

重要な注記

• 会計方針・特記事項:
  • 前第3四半期に㈱ミルテルを連結の範囲から除外し、「未病・予防プラットフォーム事業」を廃止（これが前年比較に影響）。該当分の損益影響は改善要因として反映。
• リスク要因: 資料末尾の免責（将来予測は前提に基づく想定であり不確実性あり）に留意。
• その他: 通期見通しは提出済（資料上提示）だが、開発遅延等は業績に影響し得るため経営発表のアップデートを確認すること。

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