企業分析：イメージ ワン（2667）

企業の一言説明

イメージ　ワンは、医療機関向け画像診断システムなどのヘルスケアソリューションと、ドローン画像処理ソフトやEVバッテリー再利用などの地球環境ソリューションを展開する、技術オリエンテッドな企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 多角的な事業展開と成長分野への注力: ヘルスケアと地球環境という将来性の高い分野に注力し、医療システムからドローン技術、EVバッテリー再利用、さらにはトリチウム分離技術まで幅広いソリューションを提供している点。
• 継続的な赤字と低収益性: 近年売上高が減少傾向にあり、営業利益、純利益ともに継続的な赤字を計上しているため、事業の収益化が喫緊の課題。通期での黒字予想はあるものの、直近四半期進捗は低調。
• 高水準なバリュエーションと財務面の不確実性: PBRが業界平均を大きく上回る5.31倍と割高な水準にあり、一方で実績ROEは-78.95%と極めて低い。財務健全性の一部は評価できるものの、収益性の悪化が懸念材料です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

イメージ　ワン（2667）は、1984年設立のテクノロジー企業です。主力のヘルスケアソリューション事業では、医療用画像診断システム（PACS）、電子カルテシステム、遠隔画像診断サービス、PCR／抗原検査キットなどを提供。また、地球環境ソリューション事業では、ドローンで撮影した画像の自動3D処理ソフトウェア、EVバッテリーの流通・再利用、さらにはトリチウム分離技術など、最先端技術を活用した多様なソリューションを展開しています。特に、医療機関向けのシステム開発・販売と、環境分野における技術的貢献を目指しており、多角的な事業ポートフォリオが特徴です。

2. 業界ポジション

イメージ　ワンは東証スタンダード市場に上場しており、17業種区分では「商社・卸売」、33業種区分では「卸売業」に分類されますが、実態としては医療IT、ドローン、環境技術といった専門分野のソリューションプロバイダーとしての側面が強いです。特定の市場シェアデータは開示されていませんが、ヘルスケアと地球環境という成長市場において、ニッチな技術力と多角的なサービス展開を強みとしています。
しかし、財務指標を見ると、当社のPERは13.02倍に対し、業界平均は10.1倍とやや割高です。PBRに至っては、当社の5.31倍が業界平均の0.7倍と比べて著しく高く、純資産価値から見て非常に割高な水準にあります。これは、現状の収益性に対して市場が高い期待を寄せているか、あるいは純資産が評価されていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

イメージ　ワンは、事業の中心を「ヘルスケアソリューション」と「地球環境ソリューション」に置き、両分野での事業拡大を目指しています。特にヘルスケア分野では、医療画像システムやクラウド型電子カルテの需要を取り込み、地球環境分野ではドローンを活用した測量・マッピング、EVバッテリー関連事業、さらにはトリチウム分離技術といった先進的な技術ソリューションを提供し、新たな市場開拓を志向しています。
しかし、2026年9月期の通期連結業績予想では売上高13億7,700万円、営業利益7,600万円、経常利益7,400万円、当期純利益2億2,600万円と黒字転換を見込んでいるものの、直近の2026年9月期第1四半期決算では、売上高1億7,086万円（通期予想進捗率12.4%）、営業損失1億2,348万円、純損失1億3,525万円と大幅な赤字を計上しています。これは、前年の電子カルテ関連大型案件の反動による受託案件の減少が主な要因と報告されており、計画達成に向けては大型案件の獲得やコスト管理の徹底が不可欠となります。今後の経営戦略としては、これらの成長分野で安定的な受注を確保し、売上高を再成長させるとともに、コスト構造の最適化による収益性の改善が急務と言えます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreの総合スコアは3/9点と「普通」の評価です。特に収益性（純利益が赤字、ROAがマイナス）と効率性（営業利益率・ROEがマイナス、売上成長率もマイナス）の項目で0点となっており、これらが全体のスコアを押し下げています。一方で、財務健全性については、流動比率（1.95倍）が良好、D/Eレシオ（負債資本倍率）も1.50%と低く、株式希薄化も見られないことから、3/3点と満点であり、安定した負債構造と資金繰りを示しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: -77.46%
• ROE（実績）: -78.95%
  • ROE（Return On Equity）：株主資本利益率。株主のお金（自己資本）をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標です。一般的に10%以上が優良とされます。イメージ　ワンのROEは大幅なマイナスであり、株主資本の利用効率が極めて低い状態を示しています。
• ROA（過去12か月）: -18.48%
  • ROA（Return On Assets）：総資産利益率。企業の総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標です。一般的に5%以上が優良とされます。こちらも大幅なマイナスであり、資産全体での収益創出力に課題があることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 48.9% (直近の2026年9月期第1四半期では42.4%)
  • 自己資本比率：総資産に占める自己資本の割合。会社の財務の安定性を示す指標で、一般的に40%以上が健全とされます。イメージ　ワンの自己資本比率は安定水準を維持しており、財務基盤は一定程度確保されています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.95倍
  • 流動比率：流動資産を流動負債で割った比率。短期的な支払い能力を示す指標で、200%（2倍）以上が理想とされます。現在の流動比率は1.95倍であり、短期的な債務返済能力は十分にあると言えます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（単2025年9月期）: -447百万円
  • 営業CF：企業の本業による現金の増減。プラスであるほど本業が順調であることを示します。近年は継続してマイナスであり、本業で現金を生み出せていない状況です。
• フリーキャッシュフロー（単2025年9月期）: -508百万円
  • FCF（フリーキャッシュフロー）：営業活動で得た現金から投資活動に必要な現金を差し引いたもの。企業が自由に使えるお金で、プラスであるほど健全です。こちらもマイナスが続いており、事業運営上、外部資金調達や手元資金の取り崩しが必要な状況を示唆しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月ベース）: 約0.80倍 (営業CF -447百万円 / 純利益 -559百万円)
  • この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が現金として伴っている健全な状態を示します。マイナス同士の比率ではありますが、実質的な営業活動による資金流出が会計上の純損失を完全にカバーできていない状況であり、利益の質には注意が必要です。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する進捗率（2026年9月期 第1四半期）:
  • 売上高: 通期予想13億7,700万円に対し、第1四半期実績1億7,086万円。進捗率12.4%。
  • 営業利益: 通期予想7,600万円に対し、第1四半期は営業損失1億2,348万円。
  • 純利益: 通期予想2億2,600万円に対し、第1四半期は純損失1億3,525万円。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移: データなし（直近は第1四半期決算のみ）

第1四半期の進捗は売上高で約1割に留まり、利益は大幅な赤字となっています。通期で黒字化するとの会社予想に対し、現状は厳しいスタートとなっており、今後の巻き返しが課題となります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 13.02倍
  • PER（Price Earnings Ratio）：株価収益率。株価が1株当たり利益（EPS）の何倍かを示し、「株価が利益の何年分か」と解釈できます。業界平均の10.1倍と比較すると、やや割高な水準です。これは、将来の利益に対する期待が織り込まれている可能性もありますが、現状の赤字を考慮すると、会社予想の黒字が実現しない場合には割高感が一層高まる可能性があります。
• PBR（実績）: 5.31倍
  • PBR（Price Book-value Ratio）：株価純資産倍率。株価が1株当たり純資産（BPS）の何倍かを示し、「株価が純資産の何倍か」と解釈できます。業界平均の0.7倍と比較して、当社のPBRは顕著に高水準であり、非常に割高と判断されます。PBRが1倍未満は解散価値を下回るとされますが、5倍を超える水準は、企業の資産価値以上に株価が評価されている状態を示します。これにより、株価は市場の期待や将来性への評価が高い一方で、PBR基準での目標株価（業種平均PBR基準）はわずか78円と算出されており、現在の株価227円との乖離が非常に大きいです。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価227.0円は、52週高値348円と52週安値150円のレンジの中間やや下（レンジ内位置38.9%）に位置しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を下回っており、短期から長期にかけて株価が下降トレンドにある可能性を示唆しています。特に25日移動平均線からの乖離率-12.25%は、短期的な下落圧力が強いことを示しています。

【市場比較】

日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、直近3ヶ月間では日経平均を35.75%ポイント、TOPIXを34.85%ポイント上回っています。しかし、1ヶ月間（日経平均を12.65%ポイント、TOPIXを13.32%ポイント下回る）や長期的な6ヶ月間、1年間では市場平均を大きく下回るパフォーマンスとなっています（1年間では日経平均を69.33%ポイント、TOPIXを67.7%ポイント下回る）。これは、短期的には特定の材料で株価が上昇する場面があったものの、中長期的に見ると市場全体のトレンドに乗れていないことを示唆します。

【注意事項】

⚠️ PBRが業界平均を大きく上回る5.31倍と高水準であり、かつ営業利益・純利益で継続的な赤字を計上しているため、バリュートラップに陥る可能性や、株価調整のリスクに注意が必要です。また、信用倍率が2.29倍とやや高めであり、将来の株価上昇時には信用買い残の整理売りが上値を抑える可能性があります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.38
  • ベータ値：市場全体の動きに対する個別銘柄の連動性を示す指標です。1.0より小さい場合、市場全体よりも株価変動が小さいことを示します。イメージ　ワンのベータ値は0.38であり、市場全体の変動に比べて株価の変動は小さい傾向にあります。
• 年間ボラティリティ: 70.47%
  • ボラティリティ：株価の変動の激しさを示す指標です。イメージ　ワンの株価は年間で大きく変動する傾向にあることを示しています。
• 最大ドローダウン: -54.27%
  • 最大ドローダウン：過去のある期間において、資産の最大下落率を示します。「仮に100万円投資した場合、過去の例では年間で±70万4,700円程度の標準的な変動が想定され、最も悪いケースでは54万2,700円の損失が発生する可能性があります。」

【事業リスク】

• 収益性の低さと継続的な赤字: 近年売上高が減少傾向にあり、営業利益・最終利益ともに継続して損失を計上しています。2026年9月期は黒字転換を予想していますが、第1四半期の進捗は低調であり、大型案件の獲得やコスト削減が計画通りに進まない場合、赤字が続くリスクがあります。
• 電子カルテ関連案件の変動性: 決算短信で「電子カルテ関連大型案件反動」が売上減少の主要因とされており、特定の大型案件への依存度が高い可能性があります。これにより、案件の獲得状況やプロジェクトの進捗によって業績が大きく変動するリスクがあります。
• 技術革新と競争激化: ヘルスケアITや環境ソリューション分野は技術革新が早く、競争も激しい市場です。常に最先端の技術を導入し、競争優位性を維持するための研究開発費や設備投資が継続的に必要となり、これが収益を圧迫する可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 3,456,200株
  • 信用売残: 1,510,500株
  • 信用倍率: 2.29倍
    信用倍率が2倍を超えているため、信用買い残が比較的多い状況です。これは、将来的に株価が上昇する際に、これらの買い残が利益確定売りとして出てくることで、株価の上昇を抑制する要因となる可能性があります。
• 主要株主構成:
  • GFA: 8.54%
  • 楽天証券: 4.79%
  • 日本証券金融: 3.12%

上位株主には、機関投資家のほか個人投資家が名を連ねています。特定の安定株主が支配的な割合を占めているわけではなく、市場での流通性が比較的高いと考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

イメージ　ワンは、現在配当を実施しておらず、会社予想でも無配を継続する方針です。これは、事業の成長や財務基盤の強化を優先しているためと考えられますが、継続的な赤字状況では株主還元よりも事業継続が優先されるのは自然な判断と言えます。過去の配当履歴を見ても、近年は無配が続いています。自社株買いに関するデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• ヘルスケアと地球環境という成長市場に特化した多角的なソリューション提供能力。
• 医療画像システム、ドローン関連技術、EVバッテリー再利用、トリチウム分離技術など、専門性の高い技術を持つ。

弱み

• 継続的な営業赤字と純損失による収益性の低さ。
• 売上高の減少傾向と特定の大型案件への依存性。

機会

• 高齢化社会進展に伴うヘルスケアIT市場の拡大。
• カーボンニュートラル社会実現に向けた地球環境ソリューションの需要増大。

脅威

• 競合他社との激しい価格競争や技術競争。
• 電子カルテ関連など大型案件の獲得状況による業績の変動リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 高リスク許容度を持つ成長期待投資家: 現在の赤字と高バリュエーションを理解した上で、ヘルスケアや地球環境といった成長分野における将来の技術革新や事業転換による急成長に期待できる投資家。
• 中長期的な視点を持つテーマ投資家: ドローン、EVバッテリー再利用、トリチウム分離技術などの特定のテーマ性に魅力を感じ、企業の黒字化までの期間を忍耐強く待てる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 営業利益・純利益の黒字化の蓋然性: 2026年9月期の通期黒字予想に対する、実際の進捗状況（特に第1四半期の低調な結果を踏まえ）を慎重に確認する必要があります。
• PBRの高さ: 業界平均を大きく上回るPBR水準は、現在の財務状況や収益実態とは乖離している可能性があります。市場の期待が先行しているため、期待通りの業績推移が見られない場合、株価調整リスクが高まります。

今後ウォッチすべき指標

• 通期業績予想に対する四半期ごとの進捗率: 特に営業利益率の改善と黒字化の達成状況。
• 受注残高の推移と大型案件の獲得状況: 売上高を維持・成長させるための案件獲得動向。
• 営業キャッシュフローの動向: 本業で安定して現金を創出できるかどうかの指標。

10. 企業スコア

• 成長性: スコア D （停滞・懸念）
  • 過去数年の売上高は減少傾向にあり、直近12ヶ月の売上高成長率は-35.40%と大幅なマイナスです。2026年9月期は黒字転換予想ですが、第1四半期の進捗率も低く、現状では明確な成長トレンドが見られません。
• 収益性: スコア D （低迷・課題）
  • 実績ROEは-78.95%、過去12ヶ月の営業利益率は-77.46%と、ベンチマークであるROE10%以上、営業利益率15%以上を大幅に下回る水準であり、極めて低迷しています。継続的な赤字状態が最大の課題です。
• 財務健全性: スコア A （良好）
  • 自己資本比率は48.9%（直近四半期42.4%）、流動比率は1.95倍と安定水準にあり、F-Scoreの財務健全性カテゴリも3/3点と満点です。短期・長期ともに負債比率は低く、支払い能力は良好と判断できます。
• バリュエーション: スコア D （割高）
  • PERは業界平均よりやや高い13.02倍ですが、PBRが業界平均の約7.5倍にあたる5.31倍と非常に高水準です。これは業種平均PBR基準の目標株価78円と現在の株価との間に大きな乖離が見られることからも、株価が純資産価値に対して著しく割高であり、市場の過度な期待が先行している可能性を示しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 227円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.32)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。