企業の一言説明
マンダムは男性用化粧品「ギャツビー」「ルシード」などを展開し、国内市場で首位級の地位を確立している化粧品・香水メーカーです。海外、特にインドネシアでの事業拡大にも注力しています。
投資判断のための3つのキーポイント
- 強力なブランド力と安定した国内基盤に加え、海外市場での成長性: 「ギャツビー」をはじめとする強力なブランドを複数擁し、国内で確固たる地位を築いています。また、海外、特にインドネシアでの展開を強化しており、これからの成長ドライバーとして期待されます。
- 極めて高い財務健全性による安定経営: 自己資本比率約71.7%、流動比率約4.53倍と、盤石な財務基盤を誇ります。キャッシュフローも安定的に創出しており、事業運営とリスク対応の柔軟性が高いことが強みです。
- 高いバリュエーション水準と信用倍率: PER66.19倍、PBR1.96倍と業界平均を大きく上回る水準にあり、割高感が指摘されます。また、信用倍率が26.20倍と高水準であることから、将来的な売り圧力には注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | やや不安 |
| 収益性 | D | 懸念 |
| 財務健全性 | A | 良好 |
| バリュエーション | D | 割高 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,080.0円 | – |
| PER | 66.19倍 | 業界平均20.4倍 |
| PBR | 1.96倍 | 業界平均1.1倍 |
| 配当利回り | 0.00% | – |
| ROE | 2.73% | – |
1. 企業概要
マンダム（Mandom Corporation）は1927年設立の老舗化粧品メーカーです。男性向けヘアスタイリング剤やスキンケア製品「GATSBY（ギャツビー）」、エイジングケアブランド「LUCIDO（ルシード）」で国内市場をリードしています。Bifestaなどの女性向け製品も展開し、多様なブランドポートフォリオを持つのが特徴です。特にインドネシアを重点市場とする海外展開が収益の柱であり、独自の市場戦略とブランド育成ノウハウで高い参入障壁を築いています。
2. 業界ポジション
マンダムは日本の化粧品業界において、特に男性用化粧品分野で揺るぎないリーダーシップを発揮しています。「ギャツビー」「ルシード」といった主力ブランドは、国内市場でトップシェアを誇り、高いブランド認知度と顧客ロイヤリティを確立しています。競合他社は資生堂、花王、コーセーといった大手や新興ブランドが挙げられますが、マンダムはニッチを深掘りする戦略と素早い海外展開で差別化を図っています。
バリュエーション面では、PER（会社予想）66.19倍、PBR（実績）1.96倍であり、業界平均PER20.4倍、PBR1.1倍と比較すると、株価は割高な水準で評価されていると見受けられます。これは、今後の成長期待やブランド価値に対する市場の評価が一定程度織り込まれている可能性を示唆しています。
3. 経営戦略
マンダムは、「国内市場での強固な基盤維持と海外市場での積極的な事業拡大」を成長戦略の柱としています。特に、インドネシアを最重要市場と位置づけ、現地ニーズに合わせた商品開発とマーケティングを強化しています。女性向け化粧品の育成も並行して進めており、収益源の多様化を図っています。
直近の2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は、売上高75.3%に対し、営業利益は107.1%、親会社株主に帰属する四半期純利益は101.0%と、既に営業利益と純利益が通期予想を上回っています。これは、費用コントロールや採算性の改善が進んでいることを示唆しており、今後の上方修正の可能性も視野に入れることができます。
セグメント別では、日本、インドネシア、海外その他地域全てで営業利益を計上しており、海外事業が着実に収益に貢献していることが伺えます。特に海外その他地域の営業利益は1,088百万円と、インドネシアの294百万円を大きく上回り、多角的な海外展開の成果が見られます。
また、決算短信では公開買付関連費用549百万円（うち公開買付関連費用482百万円）が特別損失として計上されています。これは一時的な費用であり、本業の収益性とは直接関連しない点に留意が必要です。現時点では通期業績予想・配当予想の変更は発表されていませんが、利益進捗率を鑑みると、今後の決算発表で何らかの言及があるか注目されます。
今後のイベント:
- 2026年3月30日: 配当落ち日（Ex-Dividend Date）
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 6/9 | A: 良好（全体的に健全だが一部改善余地あり） |
| 収益性 | 3/3 | 純利益、営業キャッシュフロー、ROAが全てプラスであり、基本的な収益力を維持しています。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率が十分に高く、負債比率も低く、株式の希薄化もありません。極めて健全な財務状態です。 |
| 効率性 | 0/3 | 営業利益率、ROE、四半期売上成長率がいずれも基準を満たしておらず、効率性の面で課題を抱えています。 |
マンダムの財務品質は、Piotroski F-Scoreで6点（A: 良好）と評価されます。特に収益性と財務健全性は満点であり、安定したキャッシュフローの創出能力と極めて堅固なバランスシートが強みです。一方で、効率性のスコアが低く、事業規模に対して利益率や資本効率の改善が今後の課題であると示唆されています。
【収益性】
マンダムの収益性指標は、一般的なベンチマークと比較して低い水準にあります。
- 営業利益率（過去12か月）：2.90%
- ROE（実績）：2.73% （ベンチマーク 10%）
- ROA（過去12か月）：1.68% （ベンチマーク 5%）
営業利益率は3%を下回り、ROE、ROAもベンチマークを大幅に下回っています。これは、売上規模に対して利益創出能力が低いことを示しており、効率性の改善が収益性向上の鍵となります。ただし、Piotroski F-Scoreの収益性スコアが満点であることから、赤字ではないものの、利益率が十分ではない状態と解釈できます。
【財務健全性】
マンダムの財務健全性は非常に高い水準にあります。
- 自己資本比率（実績）：71.7%
- 流動比率（直近四半期）：4.53倍
自己資本比率71.7%は、企業の安全性を示す重要な指標であり、非常に高く安定した財務基盤を意味します。流動比率も4.53倍と極めて高く、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。Total Debt/Equity（直近四半期）は0.12%と、実質無借金経営に近い状態であり、金融費用負担も極めて小さいです。
【キャッシュフロー】
キャッシュフローは安定的に創出されています。
- 営業キャッシュフロー（過去12か月）：35億5,000万円
- フリーキャッシュフロー（過去12か月）：19億7,000万円
営業キャッシュフローは堅調にプラスを維持しており、本業で安定して現金を稼ぎ出す力があることを示しています。フリーキャッシュフローもプラスを確保しており、事業の成長投資や株主還元など、企業が自由に使える資金が潤沢にある状態です。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率：1.64
- 利益の質評価：S（優良）
営業キャッシュフローが純利益を1.64倍も上回っており、利益の質は極めて優良です。これは、計上されている利益が実態を伴う現金流入によって支えられていることを示唆し、粉飾決算などのリスクが低いと判断できます。
【四半期進捗】
2026年3月期 第3四半期時点（2025年12月31日）での通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
- 売上高：75.3%
- 営業利益：107.1%
- 親会社株主に帰属する四半期純利益：101.0%
営業利益および純利益が既に通期予想を上回っており、このまま推移すれば上方修正の可能性が高い状況です。売上高の進捗率は若干遅れ気味ですが、利益率改善により補完していると見られます。
【バリュエーション】
マンダムの現在の株価は、業界平均と比較して割高と評価されます。
- 現在の株価: 3,080.0円
- PER（会社予想）: 66.19倍
- 業界平均PER: 20.4倍
- マンダムのPERは業界平均の約3.24倍であり、高い期待が織り込まれている可能性があります。
- PBR（実績）: 1.96倍
- 業界平均PBR: 1.1倍
- マンダムのPBRは業界平均の約1.78倍であり、こちらも割高感が見られます。
目標株価（業種平均PER基準）：873円
目標株価（業種平均PBR基準）：1,725円
これらの目標株価と比較すると、現在の株価3,080円は大きく乖離しており、現状のバリュエーションは過去や業界平均から見ると割高な水準と判断できます。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: 1.07 / シグナル値: 6.71 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 48.9% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | -0.06% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | -0.54% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | +4.89% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +39.74% | 長期トレンドからの乖離 |
現在の株価3,080円は、5日移動平均線（3,082.00円）と25日移動平均線（3,096.60円）をわずかに下回っており、短期的にはやや軟調な動きを示しています。しかし、75日移動平均線（2,936.51円）と200日移動平均線（2,204.09円）を大きく上回っており、中期・長期トレンドは強い上昇基調にあることを示しています。MACDとRSIは中立を示しており、明確なトレンドは現時点では確認できません。
52週レンジ内位置は92.8%と高値圏にあり、年初来高値3,225円に近い水準で推移しています。
【市場比較】
マンダムの株価は、市場全体と比較して非常に優れたパフォーマンスを示しています。
- 日経平均比:
- 1ヶ月: 株式-0.81% vs 日経-5.65% → 株式が4.84%ポイント上回る
- 3ヶ月: 株式+22.27% vs 日経+4.99% → 株式が17.28%ポイント上回る
- 6ヶ月: 株式+104.92% vs 日経+22.81% → 株式が82.11%ポイント上回る
- 1年: 株式+134.22% vs 日経+44.69% → 株式が89.53%ポイント上回る
- TOPIX比:
- 1ヶ月: 株式-0.81% vs TOPIX-4.05% → 株式が3.24%ポイント上回る
- 3ヶ月: 株式+22.27% vs TOPIX+5.42% → 株式が16.85%ポイント上回る
過去1年間で日経平均やTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、市場から非常に強い買い圧力があったことを示しています。特に顕著なのは過去6ヶ月および1年のパフォーマンスであり、マンダムが成長期待の高い銘柄として注目されてきたことが伺えます。
6. リスク評価
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が26.20倍と高水準です。将来の売り圧力に注意が必要です。
【定量リスク】
- ベータ値（5Y Monthly）：0.11
- 年間ボラティリティ：29.25%
- シャープレシオ：-1.23
- 最大ドローダウン：-65.40%
- 年間平均リターン：-35.41%
ベータ値0.11は、市場全体の動き（日経平均やTOPIXなど）に対して、マンダムの株価が連動しにくい、あるいは非常に低い感度で動くことを示しています。これは市場全体が大きく変動しても、個別の要因で価格が決まる傾向があることを意味します。
一方で、年間ボラティリティは29.25%と、比較的高い水準です。これは株価の価格変動幅が大きいことを示しており、仮に100万円投資した場合、年間で±29万2,500円程度の変動が想定されます。過去の最大ドローダウン-65.40%は、過去最悪期において株価がこれだけ下落した可能性があることを示しており、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして考慮すべきです。シャープレシオの-1.23は、リスクに見合ったリターンが得られていない状態、あるいはマイナスのリターンであるにも関わらずリスクを負っている状況を示唆しています。この指標は過去のリターンに基づいているため、将来を保証するものではありませんが、現状のリスクリワードを評価する上で重要な情報です。
【事業リスク】
- 市場競争の激化: 化粧品業界は国内外で競争が激しく、新興ブランドや新たなトレンドの出現により市場シェアを失うリスクがあります。特に、消費者の嗜好の変化に迅速に対応し、魅力的な製品を継続的に投入していく必要があります。
- 為替変動の影響: 海外事業の比率が高いため、インドネシアルピアやその他の外貨に対する為替レートの変動が業績に影響を及ぼす可能性があります。円高に振れた場合、海外売上高を円換算した際に減収となり、利益を圧迫するリスクがあります。
- 原材料価格の高騰: 化粧品の製造には様々な化学原料が使用されるため、原油価格やその他原材料価格の変動が製造コストに影響を与え、利益率を圧迫する可能性があります。
7. 市場センチメント
信用買残が13,100株、信用売残が500株で、信用倍率は26.20倍と非常に高い水準です。これは、将来的に信用買い残の決済（売り）による株価下落圧力が高まる可能性を示唆しており、短期的な株価動向には注意が必要です。
主要株主は、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が10.82%、創業家の野村絢氏が9.33%、公益財団法人西村奨学財団が7.46%、自社（自己株口）が6.49%、シティインデックスファーストが6.06%を保有しています。信託銀行による保有や創業家の安定株主比率が高いことは、経営の安定性に寄与していると考えられます。
8. 株主還元
マンダムの配当に関する会社予想は以下の通りです。
- 配当利回り（会社予想）：0.00%
- 1株配当（会社予想）：0.00円
- 配当性向：96.9%
会社予想では2026年3月期の配当は0円とされています。ただし、Yahoo Japanのデータでは「Forward Annual Dividend Rate 4: 40円」「Forward Annual Dividend Yield 4: 1.30%」という情報も存在し、情報源による乖離が見られます。決算短信でも「配当予想：中間 0.00円、期末 0.00円、合計 0.00円（予想変更なし）」と明記されていることから、会社の公式見解としては0円配当と考えるのが適切です。
過去の配当性向は高水準で推移しており、例年利益の大部分を配当に回す傾向が見られましたが、2026年3月期は業績予想を大きく上回る利益進捗があるにも関わらず、配当予想は0円とされており、今後の株主還元方針に注目が集まります。自社株買いに関する直近のデータは提供されていません。
SWOT分析
強み
- 「ギャツビー」「ルシード」など国内首位級の男性用化粧品ブランドを複数保有し、確固たる市場地位を確立しています。
- 自己資本比率71.7%、流動比率4.53倍と極めて高い財務健全性を持ち、安定的な事業運営が可能です。
弱み
- ROE2.73%、営業利益率2.90%と、収益性が業界平均やベンチマークと比較して低い水準にあります。
- 海外展開は進んでいるものの、特定市場（インドネシア）への依存度が高く、カントリーリスクを抱える可能性があります。
機会
- アジアを中心とした新興国における男性用化粧品市場の拡大は、マンダムの得意分野であり、さらなる成長余地があります。
- 高価格帯や機能性化粧品、SDGs関連製品など、新たな消費者ニーズに対応する製品開発により市場を拡大できる可能性があります。
脅威
- 国内外での競合激化に加え、D2C（Direct to Consumer）ブランドの台頭により、既存のブランドが優位性を維持することが難しくなる可能性があります。
- 為替変動や原材料価格の高騰が収益を圧迫するリスク、また世界の経済状況や消費動向の変化が業績に影響を及ぼす可能性があります。
この銘柄が向いている投資家
- 安定した財務基盤を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローは、不況時でも企業が耐えうる強固な体力を持っていることを示します。
- アジア市場の成長に期待する投資家: 特にインドネシア市場における実績と今後の成長戦略に魅力を感じる投資家には適している可能性があります。
この銘柄を検討する際の注意点
- 現在の株価はPER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、割高感が強い状況です。これは既に将来の成長期待が株価に織り込まれている可能性があり、さらなる上昇にはそれを超える収益成長が必要となります。
- 会社予想では配当が0円とされており、現時点ではインカムゲインを期待する投資家には不向きです。今後の配当方針の変更や特別配当の有無に注目する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- ROEおよび営業利益率の改善: 現在低い水準にある収益性指標が、経営効率化や高付加価値製品の投入により、具体的にどの程度改善されるか。目標としてROE 8%以上、営業利益率 5%以上への達成度を注視すべきです。
- 海外事業（特にインドネシアおよびその他海外）の売上高成長率と利益貢献度: 今後の成長戦略の核となる海外事業が、どれだけ売上高を伸ばし、かつ収益性を向上させているか。四半期ごとのセグメント別業績に注目が必要です。
10. 企業スコア
成長性：C
根拠：過去の売上高は増加傾向にありますが、2025年3月期連結の売上高成長率は+4.0%、2026年3月期会社予想は+3.2%、直近四半期の売上成長率は前年同比-0.10%と、5%未満にとどまっています。積極的な成長投資は行われているものの、売上高の顕著な加速は現時点では見られず、やや不安な水準と判断しました。
収益性：D
根拠：ROEが2.73%、営業利益率が2.90%（過去12か月）と、いずれの指標も評価基準のベンチマーク（ROE 5%以上かつ営業利益率3%以上）を大きく下回っています。利益は確保できているものの、資本効率および売上高に対する利益率は低く、収益性の改善が急務である状況と評価しました。
財務健全性：A
根拠：自己資本比率は71.7%、流動比率は4.53倍と極めて高く、財務体質は非常に強固です。Piotroski F-Scoreも6点と良好な水準です。高い自己資本と潤沢な流動資産は、事業リスクへの耐性と成長投資の余力があることを示していますが、F-Scoreが7点に届かないため「A」と評価しました。
バリュエーション：D
根拠：現在のPERは66.19倍、PBRは1.96倍であり、業界平均PER20.4倍、業界平均PBR1.1倍を大幅に上回っています。これは、市場がマンダムに高い成長期待を寄せていることを示唆していますが、客観的な数値からは割高の水準であると判断し、「D」と評価しました。
本レポートは提供されたデータに基づき作成されています。投資判断はご自身の責任において行ってください。
企業情報
| 銘柄コード | 4917 |
| 企業名 | マンダム |
| URL | http://www.mandom.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,080円 |
| EPS（1株利益） | 46.53円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 23.8% | 46.0倍 | 6,222円 | 15.1% |
| 標準 | 18.3% | 40.0倍 | 4,312円 | 7.0% |
| 悲観 | 11.0% | 34.0倍 | 2,663円 | -2.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,080円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,144円 | △ 44%割高 |
| 10% | 2,678円 | △ 15%割高 |
| 5% | 3,379円 | ○ 9%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 花王 | 4452 | 6,017 | 27,293 | 20.99 | 2.55 | 12.2 | 2.59 |
| 資生堂 | 4911 | 2,985 | 11,942 | 28.43 | 1.98 | 6.9 | 2.00 |
| ロート製薬 | 4527 | 2,361 | 5,577 | 16.90 | 1.85 | 12.7 | 1.86 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.32)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。