企業分析：日本ハウスホールディングス（1873）

企業の一言説明

日本ハウスホールディングスは、高品質な在来型木造注文住宅を主力事業として展開する、東日本を地盤とする中堅ハウスメーカーです。住宅事業に加え、マンション開発、ホテル運営、再生可能エネルギーなど多角化を進めています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 割安なPBRと高めの自己資本比率による財務健全性: 純資産に対して株価が割安なPBR0.58倍（業界平均1.1倍）に評価されており、自己資本比率も51.1%と良好で、一定の財務的な安定性が見られます。
• 継続的な配当政策: 厳しい業績環境下でも3.51%という比較的高い配当利回りを維持しており、株主還元への意識が高い企業と言えます。
• 収益性の課題と厳しい事業環境: 直近の決算では売上高、利益ともに大幅な減益となり、通期進捗率も低迷しています。建設コストの高騰や住宅需要の変動、高水準の信用買残など、収益性改善と市場からの評価改善が喫緊の課題です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本ハウスホールディングス（東証プライム上場、証券コード1873）は、1950年設立、1969年2月13日設立の在来型木造注文住宅の大手企業です。主力である住宅事業では、設計、施工、監理、販売を一貫して手掛けています。近年はマンション開発にも進出し、子会社を通じて木材加工、ホテル運営、再生可能エネルギー事業（太陽光発電による電力販売）など多角的な事業展開を行っており、収益源の多様化を図っています。同社の特徴として、高品質な木造住宅施工技術と顧客ニーズに合わせた提案力が挙げられます。

2. 業界ポジション

日本ハウスホールディングスが属する建設業、特に住宅建設業界は、大手ハウスメーカーから地域密着型工務店まで競争が激しい市場です。同社は東日本を中心に展開する中堅ハウスメーカーとして一定のブランド認知と顧客基盤を有していますが、市場シェアは大手企業に比べて限定的です。競合他社に対する強みとしては、在来型木造住宅の品質や省エネルギー住宅の提案などが挙げられますが、一方で業界全体の課題である資材価格の高騰や人件費の上昇、職人不足の影響を受けやすい構造にあります。
財務指標を業界平均と比較すると、同社のPERは17.89倍と業界平均の14.0倍よりやや高い傾向にあります。これは、低い利益水準に対して株価が相対的に高く評価されていることを示唆します。対照的に、PBRは0.58倍と業界平均の1.1倍を大きく下回っており、純資産に対して株価が割安に評価されていると見ることができます。これは、市場が同社の現在の収益力や成長性に懸念を抱いている可能性を示唆していると言えます。

3. 経営戦略

日本ハウスホールディングスは、住宅事業を基盤としつつ、ホテル事業や再生可能エネルギー事業への多角化を進めることで、安定した収益基盤の構築を目指しています。特に住宅事業においては、付加価値の高い省エネルギー住宅や長期優良住宅の提供を通じて、顧客満足度向上と受注確保に注力しています。
直近の「2026年４月期第３四半期決算短信」では、建築部門の受注高が前年同期比で3.1%増の16,541百万円と堅調に推移しましたが、不動産部門の受注高は同25.3%減の1,339百万円となり、合計受注高は同0.3%増に留まりました。これは、不動産市場における一部厳しい状況が影響していると考えられます。ホテル事業は売上が3.1%増の3,162百万円と増収となりましたが、セグメント損失286百万円を計上しており、収益化が課題となっています。
今後のイベントとしては、2026年4月28日が配当落ち日として設定されています。現時点では中期経営計画に関する具体的な情報はありませんが、厳しい事業環境を乗り越え、持続的な成長を実現するための新たな戦略構築が期待されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

当社のPiotroski F-Scoreは以下の通りです。

このスコアは、主に収益性と財務健全性において一定の評価を得ているものの、企業経営の効率性に課題があることを示唆しています。

• 収益性: 過去12か月の純利益が222百万円とプラスであり、ROA（総資産利益率）も2.68%とプラスであることから、2点が付与されています。これにより、基本的な収益力は保持していると判断されます。
• 財務健全性: 流動比率が1.11（111%）と1.5を下回っており短期的な支払い能力に改善の余地があるものの、D/Eレシオ（負債資本倍率）が47.85%と1.0未満であり、株式の希薄化もなかったことから、健全な部類に入ります。
• 効率性: 過去12か月の営業利益率が1.56%と基準の10%を下回り、ROE（自己資本利益率）も5.33%と基準の10%を下回っています。さらに、直近四半期の売上成長率が前年同期比で-7.10%とマイナスであり、これらの効率性指標は全て基準を満たしていないため0点となっています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 1.56%
  • 直近の2026年4月期第3四半期累計期間の営業利益率は2.93%でした。一般的に10%以上が望ましいとされる中で、同社の営業利益率は低い水準にあります。住宅建設業界は景気変動や資材価格の影響を受けやすく、利益率の維持が難しい側面があります。
• ROE（実績）: 5.33%
  • 一般的にROE10%以上が優良企業の一つの目安とされる中で、同社のROEはこれを下回っています。株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に課題があることを示します。2026年4月期第3四半期累計ではさらに低い1.23%となっており、収益性の悪化が懸念されます。
• ROA（直近四半期実績）: 0.65%（決算短信3Q累計） / F-ScoreにおけるROA: 2.68%
  • F-ScoreにおけるROAはプラス評価でしたが、直近四半期の値はさらに低く、総資産に対する利益貢献度が低い状態です。ROA5%以上が一般的な目安であり、この水準を大きく下回っています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 51.1%
  • 2026年4月期第3四半期末時点では52.6%と、50%を超える水準で比較的高く、財務基盤は比較的安定していると言えます。負債への依存度が低く、企業の安定性を示す良い指標です。
• 流動比率（直近四半期）: 1.11倍（111%）
  • 短期的な支払い能力を示す流動比率は、一般的に200%（2倍）以上が安全とされる中で、同社は111%に留まっています。これは、流動資産（現金や売掛金など）が流動負債（買掛金や短期借入金など）をわずかに上回る程度であり、短期的な資金繰りには注意が必要な状況を示唆しています。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（2025年4月期）: 34億5,000万円
• FCF（2025年4月期）: 27億4,100万円（フリーキャッシュフロー）
  • 2025年4月期は、本業で稼いだ営業キャッシュフローが34億5,000万円と比較的高く、投資活動によるキャッシュフロー（-7億900万円）を賄って余りあるフリーキャッシュフロー27億4,100万円を確保しています。これは事業が資金を自律的に生み出す能力があることを示しており、一定の健全性があると言えます。ただし、直近のキャッシュフロー計算書が提供されていないため、最近の動向については不確実性があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（2025年4月期実績）: 3.04倍
  • この比率は、企業の利益がどの程度現金として裏付けられているかを示します。1.0倍以上であれば利益がキャッシュとしてしっかり回収されている健全な状態と判断されます。2025年4月期の営業CF34億5,000万円に対し、純利益は11億3,500万円であり、比率は3.04倍と非常に高く、利益の質は良好であると評価できます。

【四半期進捗】

2026年4月期第3四半期累計期間（5月1日～1月31日）の決算状況は以下の通りです。

• 売上高: 212億5,800万円（通期予想339億2,000万円に対し62.7%の進捗率）
• 営業利益: 6億2,200万円（通期予想15億8,000万円に対し39.4%の進捗率）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 2億6,700万円（通期予想7億円に対し38.1%の進捗率）

通期予想に対する進捗率は売上高で約6割、利益に関しては約4割にとどまっており、残りの第4四半期で大幅な巻き返しがない限り、通期目標達成は厳しい状況にあると言えます。また、前年同期比で売上高が17.3%減、営業利益が69.7%減、純利益が77.1%減と大幅な減収減益となっており、業績の悪化が明確です。
直近の四半期売上高（過去12か月ベース）は305億4,000万円であり、前年同期比で-7.10%の減少を示しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 17.89倍
  • 業界平均の14.0倍と比較すると、同社のPERは28%ほど高めであり、収益性から見るとやや割高な水準にあると言えます。これは、将来の利益成長に対する期待を織り込んでいるか、過去の実績値と異なる予想が市場に与えている影響かを検討する必要があります。しかし、直近の業績悪化を考慮すると、このPER水準の高まりは割安感を示しているとは言えません。
• PBR（実績）: 0.58倍
  • 業界平均の1.1倍と比較すると、同社のPBRは47%ほど低く、純資産に対して株価が非常に割安であると評価できます。PBRが1倍を下回ることは、企業の解散価値よりも市場評価が低い状態を示唆しており、資産面から見れば割安感があります。ただし、収益性が低迷している場合、PBRが低くても「バリュートラップ」（割安に見えても株価が上がらない状態）に陥る可能性もあります。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDは中立状態であり、明確な上昇・下降トレンドを示唆するシグナルは出ていません。RSIは45.8%と、買われすぎ（70%以上）でも売られすぎ（30%以下）でもない中立な水準にあります。各移動平均線からの乖離率は小さく、株価が特定のトレンドに強く乗っている状況ではないことを示しています。特に200日線乖離率が+0.05%とほぼ同水準であり、比較的長期的な目線では方向感に乏しいことが窺えます。

【テクニカル】

現在の株価313.0円は、52週高値360円と52週安値284円のレンジの中、安値から38.2%の位置にあります。これは、年初来のレンジの中では比較的下値圏に近い水準であることを示しています。
移動平均線を見ると、株価は5日移動平均線（312.60円）をわずかに上回っていますが、25日移動平均線（317.72円）と75日移動平均線（319.33円）を下回っています。これは短期的な上昇モメンタムが不足しており、軟調な動きを示唆しています。一方で、200日移動平均線（312.93円）はわずかに上回っており、長期的な目線では持ち合いを続けている状態です。

【市場比較】

過去1年間の市場指数との相対パフォーマンスを見ると、日本ハウスホールディングスの株価は日経平均やTOPIXを大きく下回っています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン:-3.10%（日経平均-5.65%）→ 日経平均を2.55%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン:-2.80%（日経平均+4.99%）→ 日経平均を7.78%ポイント下回る
  • 1年リターン:-6.29%（日経平均+44.69%）→ 日経平均を50.98%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン:-3.10%（TOPIX-4.05%）→ TOPIXを0.95%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン:-2.80%（TOPIX+5.42%）→ TOPIXを8.22%ポイント下回る

直近1ヶ月では市場全体の下落局面において相対的に強い動きを見せましたが、3ヶ月、特に1年といった中長期的な視点では、市場の大きな上昇トレンドに乗り切れておらず、大幅にアンダーパフォームしています。これは、同社の業績低迷や成長期待の課題が市場から評価されていないことを示唆しています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が70.28倍と高水準で、将来の売り圧力に注意が必要です。
現在株価はPBR0.58倍と割安であるものの、直近で大幅な減益を計上しており、PERが業界平均を上回っている点から、バリュートラップ（割安に見えても株価が上昇しない状況）の可能性を考慮する必要があります。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.38（5年間の月次データ）
  • ベータ値が1より低い0.38であることから、市場全体の動きに対して株価変動が小さい、比較的安定した銘柄であると言えます。
• 年間ボラティリティ: 24.03%
  • 株価の年間変動率が24.03%であり、これは市場全体（S&P 500の52週変化率16.89%と比較して大きい水準です。
• 最大ドローダウン: -16.08%
  • 過去の最大ドローダウンが-16.08%であることから、仮に100万円を投資した場合、年間で±24万300円程度の株価変動、また過去最悪の局面に遭遇した場合には16万800円程度の損失が一時的に発生する可能性が理論上想定されます。
• シャープレシオ: 0.10
  • シャープレシオが1.0以上が良好とされる中で0.10と低い水準であり、リスクに見合ったリターンが十分に得られていないことを示唆しています。

【事業リスク】

• 住宅市場の縮小と競争激化: 日本の人口減少と少子高齢化は、新築住宅需要の構造的な縮小に繋がります。また、資材価格の高騰や人件費の上昇は、建設コストを押し上げ、利益率を圧迫する要因となります。大手ハウスメーカーとの競争も激しく、市場での優位性維持が課題です。
• 金利変動リスク: 住宅ローン金利の変動は、住宅購入者の購買意欲に直接影響を与えます。金利上昇局面では、住宅購入のハードルが上がり、住宅事業の売上高や収益性が悪化する可能性があります。
• 多角化事業の収益化の遅れ: ホテル事業は増収を見せるものの、直近ではセグメント損失を計上しています。太陽光発電事業なども含め、多角化を進める各事業が安定的に収益貢献するまでには時間を要する可能性があり、その間は全体収益の足を引っ張るリスクがあります。

7. 市場センチメント

ニュース動向分析から、市場の総合センチメントは「ネガティブ」と評価されています。特に「日本ハウス、5-1月期(3Q累計)経常が74％減益で着地・11-1月期も81％減益」といった大幅減益に関するニュースが投資家の懸念を高めています。連続する減益報道は、同社の業績悪化傾向が続いていると受け止められ、株価への下方圧力となる可能性があります。
信用取引状況を見ると、信用買残が1,265,000株に対し信用売残が18,000株と、信用倍率は70.28倍と極めて高水準です。これは株価が上昇した場合、反対売買によって買い圧力がさらに高まる可能性もありますが、現状は過度な買い越し状態であり、将来的な売り圧力（信用買いの投げ売りなど）として株価の上値を抑える要因となる可能性が高いことを示唆しています。
主要株主構成では、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が10.28%、自社社員持株会が9.18%、みずほ銀行が3.31%を保有しており、機関投資家や従業員による安定株主の存在が見られます。一方で、特定の支配的な大株主は存在せず、流動性が高い市場株となっています。

8. 株主還元

日本ハウスホールディングスは、配当による株主還元を重視しており、会社予想配当利回りは3.51%と日本のプライム市場の中では比較的高めの水準です。通期予想1株配当は11.00円であり、第2四半期末に5.00円、期末配当予想として6.00円が予定されています。
2025年4月期の配当性向は38.8%と公表されており、これは利益の約4割を配当に回すという健全な水準です。しかし、2026年4月期については、直近の減益状況と通期予想純利益（700百万円）と1株配当（11.00円）を基に計算すると、配当性向が62.86%（11円 / 17.50円）に上昇する見込みです。これは、利益が減少しても配当を維持しようとする企業姿勢の表れとも言えますが、今後の業績回復が見込めない場合、持続可能性に影響を与える可能性も考えられます。
直近で自社株買いに関するデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• 低PBRによる割安感: PBRが0.58倍と業界平均を大きく下回り、純資産に対して株価が低く評価されており、割安感を求める投資家にとって魅力となり得ます。
• 高めの自己資本比率と継続的な配当: 自己資本比率が51.1%と高く、財務の安定性があり、また厳しい業績環境下でも3.51%の配当利回りを維持し、株主還元の姿勢が見られます。

弱み

• 低迷する収益性と利益率: ROE5.33%、営業利益率1.56%といずれも低い水準にあり、株主資本および売上高に対する利益創出力に課題があります。直近四半期も大幅な減益でした。
• 高い信用倍率: 信用倍率が70.28倍と極めて高く、将来的な売り圧力が株価を抑制する可能性があります。

機会

• 住宅市場の多様化ニーズへの対応: 省エネルギー住宅やリフォーム需要など、高品質で環境性能の高い住宅への需要は根強く、付加価値の高い提案で市場にアプローチできる可能性があります。
• ホテル事業の回復: 旅行需要の回復に伴い、ホテル事業が損益分岐点を越え、収益貢献する可能性を秘めています。

脅威

• 建設コストの高騰と住宅ローン金利の上昇: 資材価格や人件費の高騰が続き、これが収益性をさらに圧迫する可能性があります。また、住宅ローン金利の上昇は、住宅購入者の購買意欲を冷え込ませ、受注減少に繋がる恐れがあります。
• 人口減少と住宅市場の構造的縮小: 日本の人口減少は新築住宅需要の長期的な縮小トレンドを意味し、厳しい市場環境が続くことが予想されます。

この銘柄が向いている投資家

• 配当利回りを重視する価値投資家: PBRの割安感と比較的高い配当利回りに魅力を感じる投資家。ただし、企業の収益力回復が伴わない場合は注意が必要です。
• 長期的な業績回復を期待する忍耐力のある投資家: 現在の厳しい業績から回復し、収益性が改善されることを期待し、長期的な視点で投資できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の進捗状況の継続的な確認: 直近の四半期決算の進捗率が低く、通期目標達成が困難な状況にあります。今後の決算短信で回復の兆しが見られるか、あるいは業績修正が行われるかに注目が必要です。
• 信用取引の動向と市場センチメント: 信用倍率の高さは、将来の株価変動要因となる可能性があります。また、ネガティブな市場センチメントが続いているため、株価の上値は重い可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率およびROEの改善: 少なくとも営業利益率5%以上、ROE8%以上への回復トレンドが見られるか。
• 住宅事業およびホテル事業の受注・収益動向: 今後の決算で、主力である住宅事業の受注回復と、ホテル事業の黒字化に向けた進捗に注目すべきです。

成長性：D (低成長・減収減益傾向)

直近の四半期売上高成長率が前年比-7.10%とマイナス成長であり、2026年4月期の通期売上高予想も前年（2025年4月期予想）から減少しています。特に第3四半期累計期間では売上高が前年同期比で17.3%減、営業利益が69.7%減と大幅な減収減益となっており、成長性への懸念が強いため、D評価とします。

収益性：D (利益率低く課題あり)

実績ROEは5.33%、過去12か月の営業利益率は1.56%と、いずれも一般的な優良企業の目安であるROE10%以上、営業利益率10%以上を大きく下回っています。直近の第3四半期累計ではROEが1.23%にまで低下しており、収益性に重大な課題を抱えていると判断し、D評価とします。

財務健全性：B (一部改善点あるも普通)

自己資本比率は51.1%と比較的高い水準を維持しており、財務基盤の安定性は評価できます。Piotroski F-Scoreは4/9点でB判定に該当します。しかし、流動比率が1.11倍と短期的な支払い能力に課題が見られるため、SやA評価には至らず、総合的にB評価が適切です。

バリュエーション：C (割安感あるも収益性考慮で評価は低め)

PBRが0.58倍と業界平均の1.1倍を大きく下回っており、純資産に対しては割安感が強い状態です。しかし、PERは17.89倍と業界平均の14.0倍を上回っており、直近の収益性の低迷を考慮すると、現在の利益水準に対しては株価が割高に感じられます。PBRの割安感は魅力ですが、低収益が続く中でのバリュートラップの可能性も拭えず、C評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 313円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.32)」によって自動生成されました。

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