決算説明：キャンバス（4575）

2026年6月期 第2四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: CBP501（免疫着火剤）が臨床第2相で有望なデータを示しており、欧州での第3相試験開始申請・準備を進めている。ただし「開始承認の時期」と「時期以外の不確実性」を区別しており、時期の不確実性は存在するが時期以外の不確実性（試験実現不可等）は着実に低下していると説明。
• 業績ハイライト: 2026年6月期第2四半期は事業収益なし、営業損失600百万円（前年同期比：損失が27.9%拡大）、経常損失568百万円（前年同期比：損失が18.3%拡大）。研究開発費の増加は主にCBP501第3相申請・開始準備関連費。
• 戦略の方向性: CBP501の第3相試験開始と迅速な試験立ち上げを最重要課題とし、並行してCBT005（前臨床準備）、CBS9106（権利返還後の基礎研究再開）、CBP‑A08など後続パイプラインの育成を継続。開発資金は状況に応じて調達を検討（株主価値毀損抑制を重視）。
• 注目材料:
  • CBP501：欧州でオーファンドラッグ指定を取得済み。欧州第3相試験開始申請の進捗と承認受領が今後の最大のカタリスト。
  • CBS9106：2025年6月にライセンス契約が解消され全権利が返還。今後基礎研究での検討を行い、財務状況を勘案して開発方針を判断。
  • 2023年の大型ファイナンスにより第3相に向けた基礎資金は確保済みだが、総費用見込み45–50億円の実行には引き続き注意が必要。
• 一言評価: 臨床データが示すポテンシャルは大きいが、フェーズ3実施の「時期」と資金・規制対応の不確実性が残る、段階的リスクとリターンの高いバイオベンチャー。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名: 株式会社キャンバス（英名: CanBas Co., Ltd.）, 証券コード: 4575
  • 主要事業分野: 抗がん剤の研究開発（自社創出の臨床開発パイプライン保有）
  • 代表者名: 河邊 拓己（代表取締役社長 M.D., Ph.D.）
• 説明会情報:
  • 開催日時: 2026年2月18日（資料表題）
  • 説明会形式: –（資料は決算説明スライド。オンライン/オフラインの明記なし）
  • 参加対象: –（投資家向け説明と想定）
• 説明者:
  • 発表者: 代表取締役社長 河邊氏（発言概要: CBP501の臨床開発進捗と申請状況、パイプライン戦略、財務・資金確保の現状認識）
• 報告期間:
  • 対象会計期間: 2026年6月期 第2四半期（期中：～2025年12月末）
  • 配当支払開始予定日: –（配当についての記載なし）
• セグメント:
  • セグメント名称と概要: 抗がん剤研究開発（単一事業セグメント。事業収益計上なし、研究開発中心）

業績サマリー

• 主要指標（2026年6月期 第2四半期）
  • 営業収益（売上高）: 0 百万円（前年同期比: –）
  • 目安: 売上計上なし（研究開発フェーズのため通常は無し）
  • 営業利益: △600 百万円（前年同期比: 損失増131百万円、損失が+27.9%）
  • 営業利益率: –（売上ゼロのため算出不可）
  • 目安: 研究開発先行のため損失拡大（短期的にはネガティブ）
  • 経常利益: △568 百万円（前年同期比: 損失増88百万円、損失が+18.3%）
  • 目安: 為替差益等の営業外要素で若干の影響あり（為替差益29百万円を計上）
  • 純利益（当期純損失）: △568 百万円（前年同期比: 損失増88百万円、損失が+18.3%）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: –（会社予想の数値提示なし）
  • サプライズの有無: 特段の業績サプライズ記載なし。事業収益なし・研究開発投資増加は想定内。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上・営業利益・純利益）: –（通期予想数値の提示なし）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: –（具体KPI提示なし）
  • 過去同時期との進捗率比較: 営業損失は前年同期比で約28%増（損失拡大）
• セグメント別状況:
  • 各セグメント売上高等: 全社として事業収益計上なし。セグメント別売上等は無し。
  • 収益構成・貢献度・成長率: –（該当なし）

業績の背景分析

• 業績概要:
  • 事業収益は計上無し。事業費用（研究開発費等）合計600百万円を計上し、営業損失を拡大。
  • 主な費用内訳（2026年6月期2Q→前年2Q）:
  • 基礎研究費: 105 百万円（前年116百万円、前年同期比 -9.5% → 良い: 基礎費用は横ばい〜やや削減。悪い: 研究投資を絞ると将来のパイプライン育成に影響の可能性）
  • 臨床開発費: 339 百万円（前年206百万円、前年同期比 +64.6% → 悪い（短期的費用増）／良い（第3相準備の前倒し投資））
  • 販管費: 155 百万円（前年145百万円、前年同期比 +6.9%）
• 増減要因:
  • 増収/減収要因: 売上計上無しのため該当なし。
  • 増益/減益要因: 臨床開発関連費（主にCBP501の欧州第3相試験申請・開始準備費）が大幅増加し、損失を拡大。
  • 営業外（為替差益29百万円）が一部下押しを緩和。
• 競争環境:
  • CBP501は「免疫コールド→ホット」への変換を狙う併用療法（CBP501＋シスプラチン＋ニボルマブ）で膵臓がん3次治療をターゲット。既存治療が乏しい領域でオーファン指定を取得しており優位性の期待はあるが、他社の免疫系治療や併用開発状況との比較が必要（スライド内で直接比較データは無し）。
• リスク要因:
  • 欧州第3相試験開始承認の「時期」と「時期以外」の不確実性（開始不可や当社の希望プロトコルからかけ離れた条件での承認等）。
  • 開発費用見込み（45–50億円）と支出タイミングに関する不確実性。
  • 試験結果・安全性の不確実性、治験実施国・施設数・被験者募集速度のリスク。
  • 資金調達に伴う希薄化リスク（追加資本政策を検討する場合は株主価値毀損回避を重視）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 最優先: CBP501の欧州第3相試験開始承認を取得し、迅速に試験を開始（実施施設との契約準備等の事前準備を継続）。
  • 並行してCBT005（免疫スイッチ作動薬）の前臨床試験準備、CBS9106の基礎研究再開、CBP‑A08の前臨床起動等でパイプライン充実を図る。
  • 開発資金確保は継続検討（2023年の大型調達実績を踏まえ、株主価値毀損抑制を重視）。
• 進行中の施策:
  • CBP501: 欧州第3相試験開始申請の準備継続（薬剤製造・製剤等の費用含む）、開始承認受領後に迅速に実施施設をオープンする準備。
  • CBT005: 大量合成準備、改善案（CBT006仮称）の検討（副作用軽減、薬効向上、知財強化）。
  • CBS9106: 権利返還後に基礎研究を実施し、追加基礎研究の成果と財務状況を勘案して開発方針を決定。
• セグメント別施策:
  • 研究開発セグメント全体でパイプラインを並行育成（詳細な費用配分はCBP501に集中）。
• 新たな取り組み:
  • NEXTプロジェクト（新概念の免疫系抗がん剤候補探索、AI活用の共同研究）やIDO/TDO二重阻害剤の共同研究等、探索段階の強化。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 次期業績予想（売上高、営業利益、純利益等）: –（スライド資料に具体的通期数値の記載なし）
  • 予想の前提条件: –（為替等の前提は明示なし。第3相試験費用見込み45–50億円は開発費用前提として示されている）
  • 経営陣の自信度: CBP501の臨床データに基づく期待は高いが、承認時期等の不確実性は明確に表明（慎重な楽観姿勢）。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: –（開示なし）
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画の進捗状況: CBP501をコアに第3相試験早期開始を目標とするが、目標時期は開始承認受領後に再設定すると明言。具体的KPI（売上目標・ROE等）は提示なし。
  • その他KPI: オーファン指定による独占保護（欧州10年・米国7年）等は将来利益の前提として挙げられている。
• 予想の信頼性:
  • 過去の予想達成傾向についての記載: –（但し管理側は時期の不確実性・時期以外の不確実性を区別して情報提供）
• マクロ経済の影響:
  • 為替差益の発生（29百万円）など、営業外要因が業績に影響する可能性があるが、主要影響要因は臨床開発の進捗と資金調達環境。

配当と株主還元

• 配当方針: –（記載なし）
• 配当実績:
• 特別配当: なし（記載なし）
• その他株主還元: 2023年に第三者割当増資・新株予約権行使で40億円超調達の実績。自社株買い等の記載はなし。

製品やサービス（パイプライン）

• 主要製品／候補薬:
  • CBP501（免疫着火剤）: 3剤併用（CBP501＋シスプラチン＋ニボルマブ）で転移性膵臓腺がんの3次治療を対象。第2相で主要評価項目を達成、European Journal of Cancer にデータ論文掲載。欧州第3相試験開始申請・準備中。オーファン指定を取得。
  • CBT005（免疫スイッチ作動薬）: PDC型（ホスファチジルセリン結合ペプチド＋TLRアゴニスト）。前臨床試験準備中（大量合成、改善版CBT006検討）。
  • CBS9106（可逆的XPO1阻害剤）: 臨床第1相終了のデータを有望と報告。2025年6月にStemline社とのライセンス契約解消で全権利返還、基礎研究再開予定。
  • CBP‑A08、IDO/TDO二重阻害剤、NEXTプロジェクト等（基礎〜前臨床段階）。
• サービス: 抗がん剤感受性予測システムなど探索的取り組みあり。
• 協業・提携:
  • 過去: CBS9106はStemline社にライセンス導出していたが2025年6月に返還。
  • 静岡県立大学との共同研究（IDO/TDO等）、AIを用いた創薬共同研究（インテージヘルスケア）等。
• 成長ドライバー:
  • CBP501第3相の開始・結果（最大のドライバー）
  • CBS9106の開発再起動・CBT005の前臨床成功と臨床導入
  • オーファン指定による独占保護と適応拡大の可能性

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 資料にQ&Aの詳細は記載されていないため要点の抜粋は不可（–）
• 経営陣の姿勢: 臨床データと申請準備を丁寧に説明し、不確実性（時期の不確実性と時期以外の不確実性）を明確に区別して投資家に説明する姿勢が見られる（透明性重視の姿勢）。
• 未回答事項: 欧州開始承認の具体的時期、通期業績見通し、EPSや配当方針などは開示なし（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜前向き。臨床データの有望性を強調しつつ、規制対応や開始時期の不確実性を明確に提示しており「慎重だが準備は進めている」というスタンス。
• 表現の変化: 前回説明会と比較した詳細な変化記載はないが、資料では不確実性の種類を区別して説明するなど投資家向けの丁寧な情報開示を継続。
• 重視している話題: CBP501の第3相試験開始（進捗・承認）、開発資金の確保、パイプラインの継続的創出。
• 回避している話題: 具体的な通期数値目標、配当方針、詳細な資本政策（追加調達の具体策）等は言及を避けている。

投資判断のポイント（情報整理、投資助言ではない）

• ポジティブ要因:
  • CBP501の第2相での有望な臨床データ（学会・論文発表）と欧州でのオーファン指定。
  • パイプラインの多様性（CBT005、CBS9106等）と創薬能力。
  • 2023年の大規模調達で第3相準備の基礎資金を確保した実績。
• ネガティブ要因:
  • 欧州第3相試験開始承認の時期・内容に不確実性が残る点。
  • 第3相試験完遂のための総費用見込み45–50億円（実支出・支払時期は変動）と資金ニーズ。
  • 現時点で事業収益がなく、研究開発投資による赤字が継続。
• 不確実性:
  • 規制当局の判断、薬剤製造・品質適合対応、被験者募集スピードなど臨床開発特有の不確実性。
  • 財務面では追加資金調達の必要性とタイミング（希薄化リスク）。
• 注目すべきカタリスト:
  • 欧州臨床第3相試験開始承認受領（最大の株価カタリスト）
  • 臨床試験実施施設オープン（～50施設計画）および被験者募集開始
  • 最初の被験者投与（FPI）
  • CBS9106に関する基礎研究結果やCBT005の前臨床進展

重要な注記

• 会計方針: 特異な会計方針の変更記載なし。
• リスク要因: 臨床試験開始不可、プロトコルの大幅な変更、資金調達環境の悪化等が業績・事業計画に重大な影響を及ぼす可能性を明示。
• その他: IR関連情報発信（公式サイト、マネジメントブログ、Xアカウント、アナリストレポート等）を継続的に行っている。JPXの新指数「JPXスタートアップ急成長100指数」に選定（2026年3月配信開始）。

※不明な項目は「–」と記載しています。
※数値の目安（良い/悪い）は資料情報に基づく簡潔な示唆であり、投資助言ではありません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.4)」によって自動生成されました。

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