決算説明：ファーマフーズ（2929）

2026年７月期 第２四半期（中間期）決算説明会 質疑応答集

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: M&A（国内：小型案件2件・大型案件2件）を進行中で、卵由来サイエンスを軸に食品・化粧品・創薬等6分野を「すべて注力」して成長させる方針。次期中期経営計画は今期中に発信予定。
• 戦略の方向性: 卵殻膜等の研究加速（NEDOによる51億円の研究費が追い風）、創薬パイプラインはライセンスアウトを基本に、適宜自社販売も選択肢として検討。研究開発投資は創薬加速に伴い増加の可能性。
• 注目材料: NEDOからの51億円研究費、M&A（小型2件・大型2件）の進捗、創薬パイプライン（CasMab A/B：基本はライセンスアウト、ADレノメデュリン（カダシル治療薬）については国立循環器病研究センターと協働で自社販売も選択肢）。
• 一言評価: 研究投資とM&Aで成長ドライバーを増やすフェーズだが、創薬の実務ノウハウや資金配分の点で不確実性が残る。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社ファーマフーズ（Pharma Foods International Co., Ltd.）。主要事業分野：卵由来素材を基盤とした食品、化粧品、創薬、アグリ、繊維、電池材料等（卵のサイエンスを基軸に多分野展開）。
• 代表者名: 代表取締役社長 金 武祚
• 上場市場: 東証プライム（証券コード 2929）
• 本社所在地 / 電話番号: 京都市西京区御陵大原1番地49 / 075-394-8600
• 説明者: 出席者一覧（発言概要）
  • 金 武祚（代表取締役社長）: M&A状況、全分野に注力する方針、資金調達含めバランス重視と発言。
  • 金 英一（専務取締役 研究開発・営業部門担当）: 次期中期経営計画の方針（6分野）、NEDO資金の効果を強調。
  • 縄野 雅夫（取締役 創薬本部担当）: 創薬パイプライン（CasMab、アドレノメデュリン）の開発方針、ライセンスアウトや自社販売の選択肢、外部との補完体制について説明。
  • その他出席者: 益田 和二行、東山 寛尚、鳥尾 公助、原田 清佑（職務は資料参照）。
• 報告期間: 2026年7月期 第2四半期（中間期）
• セグメント: 明示的な会計セグメント記載はなし。事業分野としては以下の6つが戦略軸として言及されている。
  • 食品: 卵由来素材の食品化
  • 化粧品: 卵殻膜等を用いる化粧品
  • 創薬（バイオメディカル）: CasMab系、アドレノメデュリン等
  • アグリ: 農業関連応用
  • 繊維: 卵由来素材の繊維応用
  • 電池材料（バッテリー）: 電池材料分野への応用

業績サマリー

• 主要指標:
  • 営業収益: –（前年比 –%）
  • 営業利益: –（前年比 –%）、営業利益率 –%
  • 経常利益: –（前年比 –%）
  • 純利益: –（前年比 –%）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（前年比 –）
    ※ 注：当該資料はQ&Aのみで数値開示がないため全て“–”と記載。数値が判明次第更新を推奨。
• 予想との比較:
• 進捗状況:

業績の背景分析

• 業績概要: 本資料は主に質疑応答。業績数値の詳細説明は含まず、R&D・創薬戦略、M&A、研究資金（NEDO）等の戦略的問いへの回答が中心。
• 増減要因:
  • 増収/減収の主要因: –（資料に数値・要因分析は無し）
  • 増益/減益の主要因: –（資料に数値・要因分析は無し）
• 競争環境:
  • 市場シェアや競争優位性の定量的変化は未提示。強みとして「卵のサイエンス」を共通テーマに多分野展開する点を主張。創薬・バイオではライセンスアウトを基本とするため、価値実現はパートナー選定や臨床進捗に依存。
• リスク要因:
  • 創薬分野での治験・承認・販売に関するノウハウ不足（経営陣も認めており、外部との補完を計画）。
  • 資金制約（「資金に限りもある」との発言）とその配分判断。
  • M&Aの成否（小型・大型計4件は交渉中で未確定）。
  • 規制・承認、提携先の選定、研究成果不確定性。

戦略と施策

• 現在の戦略: 卵由来素材を軸に食品・化粧品・創薬・アグリ・繊維・電池材料の6分野で成長。M&Aでの事業拡大、研究開発投資の増強（特に創薬分野）を掲げる。
• 進行中の施策:
  • M&A交渉（国内：小型2件・大型2件）を進行中。
  • NEDO資金による卵殻膜事業の研究加速（51億円）。
  • 創薬パイプラインの価値向上とライセンス戦略の検討。
• セグメント別施策:
  • 食品/化粧品: 卵殻膜などの研究投資を拡大し、製品化・販売拡大を目指す。
  • 創薬: CasMab系はライセンスアウトを基本方針、アドレノメデュリンは国立循環器病研究センターと協働し自社販売も選択肢。
  • 電池材料/アグリ/繊維: 研究開発と事業化の両面で進展を図る（詳細は未開示）。
• 新たな取り組み: 次期中期経営計画の発表を今期中に予定。創薬分野での初期投資拡大の可能性を示唆。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営陣は研究投資・M&A・NEDO資金による成長に期待を示しているが、数値的な裏付けは未提示。
• 予想修正:
• 中長期計画とKPI進捗:
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向に関する記載なし。
• マクロ経済の影響: 為替・金利等の影響についての記載はなし。

配当と株主還元

• 配当方針: 本Q&A文書に配当方針の新情報はなし（従来の方針は–）。

製品やサービス

• 主要製品/新製品: 卵殻膜関連製品（食品・化粧品）、創薬候補（CasMab系、アドレノメデュリン）などが挙げられるが、個別売上や上市状況の詳細は未記載。
• 協業・提携: 国立循環器病研究センターと創薬（探索的臨床研究や開発協働）。将来的なライセンス先や販売体制は相手先と協議。
• 成長ドライバー: NEDO資金による研究加速、M&Aによる事業拡大、創薬パイプラインの価値向上。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • Q1 M&Aの現状: 小型案件2件・大型案件2件を国内企業と交渉中。シナジーを重視。
  • Q2 R&D投資水準: 創薬加速で初期投資増加の可能性。R&D比率の一般論（売上高比10%）には言及したが、同社は成功確度を上げるために必要な予算を計上し、事業利益で賄える範囲を想定。
  • Q3 次期中期経営計画: 今期中に発信予定。6分野を軸に継続。
  • Q4 CasMab A/B: 基本的にはライセンスアウトを想定。タイミング・契約形態は協議。
  • Q5 アドレノメデュリン（カダシル治療薬）: 自社販売は選択肢の一つ。国立循環器病研究センターと協働し方針を検討。
  • Q6 自社での製販・承認取得ノウハウ: 現状で十分ではなく、必要なノウハウを補完する体制を構築する計画。探索的臨床研究は国立センター主導で実施済。
• 経営陣の姿勢: 成長領域への積極的投資とM&Aによる拡大を志向。創薬では外部と協力してリスクを補完する姿勢。
• 未回答事項: 具体的な業績数値、通期見通しの修正、M&Aの対象・スケジュールや金額、R&D投資の具体的比率や資金調達計画等は未提示。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体として「やや強気」から「前向き」な印象。NEDO資金とM&Aによる成長を強調し、「すべてに注力する」と積極姿勢を示している。
• 表現の変化: 前回説明会との比較情報はなし。
• 重視している話題: 卵由来の研究開発（卵殻膜等）、創薬の進め方（ライセンスアウト／自社販売の選択肢）、M&Aの進捗。
• 回避している話題: 具体的な業績数値・通期見通しの詳細、M&Aの対象企業や金額、R&D投資の確定的数値。

投資判断のポイント

• ポジティブ要因:
  • NEDOによる51億円の研究資金で卵殻膜事業が加速。
  • M&A（小型・大型案件）で事業拡大の機会。
  • 創薬パイプライン（CasMab、アドレノメデュリン）による将来の高付加価値化の可能性。
• ネガティブ要因:
  • 創薬の臨床、承認、製販に関する実務ノウハウ不足とそれに伴う外部依存。
  • 資金制約や投資配分の難しさ（「資金に限りもある」）。
  • M&Aやライセンスの成否に依存する点。
• 不確実性:
  • 創薬候補の臨床成績・ライセンス条件・市場性。
  • M&Aの成立可否・統合効果。
  • 研究投資が実際の収益に繋がるかどうかのタイムラグ。
• 注目すべきカタリスト:
  • 次期中期経営計画の公表（今期中予定）
  • M&Aに関する正式発表
  • 創薬関連のライセンス契約や臨床試験のマイルストーン（探索的臨床の進捗、承認申請等）
  • NEDOプロジェクトの具体的成果や商用化の進捗

重要な注記

• 会計方針: 本Q&Aに会計方針変更の記載なし。
• リスク要因: 創薬のノウハウ不足、資金制約、M&Aリスク、研究成果不確実性、規制・承認リスク等が示唆。
• その他: 次期中期経営計画の発表タイミングやM&Aの帰結が情報の鍵となる。

（不明な項目は“–”と記載しています。数値等の詳細は別途開示資料で確認してください。）

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