決算説明：マミーマートホールディングス（9823）

2025年9月期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 出店・改装と人的資本投資を加速し、成長投資フェーズを継続。資本コストを意識しつつ中期計画（2024-2026）目標の達成を目指す（持株会社化は2025/10/1実施済）。
• 業績ハイライト: 2025年9月期は増収増益で過去最高の営業収益・当期純利益を達成。営業収益193,689百万円（前期比＋20.5%：良い）、営業利益6,744百万円（前期比＋4.8%：良い）、当期純利益5,246百万円（前期比＋10.8%：良い）。
• 戦略の方向性: 新フォーマット（生鮮市場TOP! 等）による出店拡大・改装を両輪とする成長投資、物流・仕入構造改革、人的資本投資（賃上げ・採用施策）を重点。
• 注目材料: ①EBITDAが100億円超（10,016百万円）で稼ぐ力拡大、②株式分割（1→5、効力日2025/10/1）と株主優待拡大、③持株会社体制への移行（2025/10/1）でガバナンス・M&A対応強化。
• 一言評価: 出店・改装投資が実を結びつつある成長フェーズ。収益拡大は確認できるが、急拡大に伴う投資負担と人手不足等の課題も並存。

基本情報

• 企業概要: 株式会社マミーマートホールディングス（商号変更：2025年10月1日）、主要事業はスーパーマーケットの運営（生鮮市場TOP!、マミープラス、マミーマート等）。
• 説明会情報: 開催日 2025年11月21日、形式：決算説明会資料（公開資料）／詳細（オンライン/オフライン）: –、参加対象：投資家・アナリスト等（想定）。
• 説明者: 発表者（役職）: –、発言概要: 決算の総括、中期経営計画の進捗、資本効率と株主還元方針、2026年見通し。
• セグメント: 3業態（概略）
  • 生鮮市場TOP！：高価格・高粗利の旗艦業態（生鮮強化）
  • マミープラス：ディスカウント寄りの業態（価格訴求）
  • マミーマート：従来業態
  • （店舗数合計 2025/9末：84店＝生鮮市場TOP! 34、マミープラス 15、マミーマート 35）

業績サマリー

• 主要指標（連結、単位：百万円）
  • 営業収益（営業収入）: 193,689（前年 160,741 → +20.5%：良い）
  • 売上高: 191,390（前年 158,458 → +20.8%：良い）
  • 営業総利益: 44,503（売上高比 23.3%）（前年 39,049 → +14.0%：良い）
  • 販売費及び一般管理費: 37,759（売上高比 19.7%）（前年 32,615 → +15.7%）
  • 営業利益: 6,744（営業利益率 3.5%）（前年 6,434 → +4.8%：良いだが率は小幅改善）
  • 経常利益: 7,197（前年 6,954 → +3.5%）
  • 当期純利益: 5,246（前年 4,733 → +10.8%：良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: 499.9円（前年 474円 → 約＋5.5%：良い）
• 予想との比較
  • 会社予想（期中修正）に対する達成率: 売上 101.9%、営業利益 100.6%、経常利益 100.6%、当期純利益 104.9% — いずれも上振れ（サプライズ：実績が期中修正予想を上回る）。
• 進捗状況
  • 通期実績は中期計画（2026目標）に対する進捗：営業収益は193,689/目標215,000＝約90.0%（目標の1年前倒し達成は営業利益等ではなく、当期純利益・EBITDAは目標達成済）。
  • 中期計画（2024-2026）上の主要目標進捗：当期純利益は目標50億円（5,000百万円）に対し5,246百万円（≈105%）で最終年度目標を1年前倒しで達成。EBITDA目標100億円は10,016百万円で達成。
  • 過去同時期比較：既存店・来店客数ともに前年を上回る推移（既存店売上109.9%等）。
• セグメント別状況: 詳細なセグメント別売上・利益数値は資料に明示なし（→ –）。ただし業態別店舗数・業態転換の推進により収益構造を最適化。

業績の背景分析

• 業績概要
  • 新規出店・業態転換改装による売上増加と営業総利益拡大が主因。既存店の改装効果、ディスティネーションアイテム（惣菜・精肉・鮮魚等）強化が寄与。
  • EBITDAは10,016百万円と拡大し稼ぐ力が上昇。
• 増減要因
  • 増収要因: 店舗数増（78→84）、新店6店舗、業態転換改装8、活性化改装2（合計16店舗実施）。既存店売上は通期で約109.9%。
  • 増益要因: 売上総利益の増（+5,455百万円）が主因で販管費増を吸収。
  • 減益要因/コスト増: 人件費（賃上げ：社員＋7.78%、パートナー＋5.88%）、広告宣伝、設備費、光熱費、手数料増（クレジット利用増で▲647百万円）。第4四半期には改装関連修繕・設備投資・決算賞与など一時費用（修繕389、備品230、人件費88 百万円等）。
  • 仕入改革の効果：コンテナ仕入増（207%）等で一部商品の原価▲6〜7%改善例あり。
• 競争環境
  • 業界内での差別化：惣菜・弁当の受賞数増、STORE OF THE YEAR（店舗部門）全国2位等、地域密着のブランド力向上。
  • 既存店来店客数は同業ベンチマーク企業を上回る推移。
• リスク要因
  • 人材不足・賃金上昇によるコスト圧力、物価高（原材料・物流費）、出店急拡大に伴う投資負担、サプライチェーン制約、為替・エネルギー価格の変動、規制・税制（賃上げ促進税制の適用有無で当期純利益に影響）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画（2024-2026）に沿い「圧倒的地域No.1店舗」の実現、出店・改装の加速、人材育成の3本柱で企業価値最大化を目指す。新フォーマット拡大を「先行投資フェーズ」と位置づけ。
• 進行中の施策
  • 出店・改装：2025年9月期に新店6・改装8・活性化2（合計16）。2026年計画は合計12店舗（新店9、業態転換2、活性化1）。
  • 物流/仕入改革：物流センターの活用、コンテナ一括仕入、貨物列車活用の検討で調達コスト低下、戻り便の共同活用で空車率低下（32.5%→20.5%）。
  • 生鮮PCセンター等のプロセスセンター稼働予定（鮮魚PC来春稼働）。
  • DX・業務効率化：セルフレジ拡大、AI自動発注、LSP・RPA導入、店舗業務の本部集約等。
• セグメント別施策
  • 惣菜・精肉・鮮魚の「ディスティネーションアイテム」強化（既存店売上大幅増、例：唐揚げ 半年既存店売上 1.8億→3.2億＝177%）。
  • 彩裕フーズ（惣菜製造子会社）の出荷金額増（24,957百万円）で自社商品比率向上。
• 新たな取り組み
  • 2025/10/1に持株会社体制へ移行し、グループ経営の人材活用・ガバナンス強化、M&A対応体制を整備。
  • 株式分割（1→5）と株主優待の拡大（2026/3末基準から対象拡大）。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年9月期 計画、単位：百万円）
  • 営業収益: 225,000（前期比＋16.2%：良い）※中計目標215,000を上回る想定
  • 営業利益: 7,000（前期比＋3.8%）
  • 経常利益: 7,600（前期比＋5.6%）
  • 当期純利益: 5,300（前期比＋1.0%）※「賃上げ促進税制適用無し」の前提
  • 投資CF（投資額）: 13,000（前期 9,768 → ＋33.1%：成長投資継続）
  • 1株当たり配当（想定）: 21.2円（株式分割前換算106円を参考表記）
• 予想の前提条件: 主に出店・改装計画実行、賃上げ促進税制非適用を前提。為替・物価等の外部前提は明示なし（→ –）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 出店・改装の寄与、既存店改装後の売上改善実績、仕入・物流改革のコスト低減効果を根拠に増収増益を見込む。非財務KPIの進捗や目標達成（当期純利益・EBITDAは既に目標水準）から一定の自信を示すトーン。
• 予想修正: 通期予想（2025期）は期中修正を上回る着地。2026年は更なる出店攻勢と投資増で計画。
• 中長期計画とKPI進捗
  • 中期（2024-2026）目標：営業収益 2,150億円（当初2050億→修正後2150億）、税後利益 50億円。2025年実績で当期純利益・EBITDAは最終年度目標を前倒しで達成。
  • 売上目標/利益目標の達成可能性：売上はまだ目標に対し約90%水準だが、店舗拡大計画が順調なら到達可能と見込む一方、賃金・物流等コスト要因が影響するため不確実性あり。
• 予想の信頼性: 過去実績では期中目標を上回る着地あり。将来見通しは外部要因に依存する旨の注記あり。
• マクロ経済の影響: 物価高（原材料・エネルギー）、人件費上昇、物流コスト、為替変動等が収益に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 当面は成長投資に注力しつつ「安定配当（配当性向 約20%）」を維持。安定成長が確認できた段階で株主還元拡充を検討。
• 配当実績（年）
  • 2025年9月期：年間105円（上期42円／下期63円）→ 過去最高（増配：前期 95円→105円：良い）
  • 配当性向: 目標 20%程度（維持の方針）
• 特別配当: なし（資料記載なし／–）
• その他株主還元: 株式分割（1→5、2025/10/1実施）と株主優待の対象拡大（2026/3末以降に適用、保有期間条件あり）。自社株買いの記載はなし（→ –）。

製品やサービス

• 製品: 惣菜・弁当（受賞多数、ディスティネーションアイテム化）、精肉（希少部位・味付け肉）、鮮魚（具！具！具！太巻き、寿司）等を強化。彩裕フーズの製造力拡大により自社ブランド強化。
• サービス: ネットスーパー等のデジタル販促は中期施策に含む（詳細は–）。
• 協業・提携: 取引先との配送協業（戻り便活用）で物流効率化。
• 成長ドライバー: 出店・改装による商圏拡大、ディスティネーション商品の拡充、仕入構造改革（大量一括・コンテナ仕入）、物流センター活用。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションに関する詳細記載なし（資料にQ&Aは掲載されていないため）→ 注記: 質疑応答の要旨は資料外（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体的に「強気〜中立」寄り。中期目標の一部（当期純利益・EBITDA）を前倒し達成したことを強調し、出店・投資継続の姿勢を鮮明にしている。
• 表現の変化: （前回資料との比較は限定情報）だが、出店計画の加速と人的投資強化を明確化しており攻めの姿勢が強まっている様子。
• 重視している話題: 出店・改装、人的資本投資（賃上げ・採用）、資本効率（ROE/ROIC）とPBR向上施策。
• 回避している話題: 具体的な地域別採算（個別店舗PL）やM&Aターゲットの詳細、為替・エネルギー等の外部前提の細部は詳細説明回避。

投資判断のポイント（情報整理：助言ではない）

• ポジティブ要因
  • 増収増益で過去最高の営業収益・当期純利益達成（良い）。
  • EBITDAが100億円超で収益力向上を確認（良い）。
  • 既存店・来店客数の堅調な伸長、惣菜等の差別化商品が好調。
  • 中期目標の一部（当期純利益・EBITDA）を前倒し達成。
  • 株式分割と優待拡大で個人投資家の接点拡大。
• ネガティブ要因
  • 出店・改装等の投資拡大に伴う投資CF増（2026計画で更に拡大予定）。
  • 人件費上昇・物価高・物流費などコスト上昇リスク。
  • 急速な店舗拡大に伴う実行リスク（採用・運営品質維持）。
• 不確実性
  • 賃上げ促進税制等税制優遇の適用有無が利益に影響。
  • マクロ要因（物価・為替・燃料価格）次第で利益が変動。
• 注目すべきカタリスト
  • 2026年の出店進捗（実際の新店稼働数と改装効果）
  • 鮮魚PCセンター稼働と物流効率化の実効性（コスト低減効果）
  • 株式分割／優待変更後の個人投資家反応とPBR動向
  • 中期経営計画（2026）最終年度の実績比較（営業収益2,150億目標達成の可否）

重要な注記

• 会計方針: 2022年9月期以降の営業収益は収益認識基準変更後の数値で表記（比較時の留意点）。
• その他リスク: 資料末尾に将来見通しに関する注意事項あり（各種リスク・不確実性を含む）。
• 持株会社化: 2025/10/1に商号変更と新設分割によりスーパーマーケット事業を移管済（ガバナンス・M&A体制強化の目的）。

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