企業分析：平山ホールディングス（7781）

企業の一言説明

平山ホールディングスは、製造業向けに特化した人材インソーシング（請負）・派遣サービス、および技術者派遣を展開する、国内と海外（タイなど）に事業基盤を持つ老舗企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と高ROE: 売上高、営業利益ともに過去数年にわたり持続的な成長を続けるとともに、ROEは20%を超える高水準を維持しており、効率的な経営で株主資本を増やしています。
• 優れた財務健全性: Piotroski F-Scoreは8/9点（S評価）と極めて優良で、自己資本比率や流動比率も健全な水準にあり、財務基盤の安定性が際立っています。
• 景気変動と特定市場への依存リスク: 主力事業が製造業向け人材サービスであるため、景気変動の影響を受けやすく、また海外はタイを中心とした特定地域への依存度が高いことから、経済状況の変化が業績に影響を与える可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

平山ホールディングス（本社：東京都港区、設立：1992年5月）は、製造業に特化した人材サービスを提供しています。主力事業は、製造現場での作業請負（インソーシング）と人材派遣を行う「インソーシング・派遣事業」、開発・設計技術者の派遣・委託を行う「技術者派遣事業」です。その他、タイやミャンマーでの海外事業やコンサルティングサービスも展開しています。製造業の現場に関する深い知見とノウハウが強みであり、特定の専門分野に特化することで参入障壁を構築しています。

2. 業界ポジション

平山ホールディングスは、広範な人材サービス市場の中でも、特に製造業に特化したインソーシングおよび技術者派遣のニッチ市場で存在感を示しています。多様な業種・職種を扱う大手総合人材サービス企業とは異なり、製造業という特定分野に深くコミットすることで専門性を確立しています。競合他社と比較して、製造現場の改善コンサルティングから人材供給までを一貫して手掛ける点が強みです。
財務指標を業界平均と比較すると、PERは12.43倍と業界平均の17.5倍よりも割安感がある一方、PBRは2.03倍と業界平均の1.1倍を大きく上回っており、株価が純資産に対して割高と評価される可能性があります。これは、高い収益性（ROE 20.64%）が評価されている側面も考えられます。

3. 経営戦略

平山ホールディングスは、製造業の多様なニーズに応えるべく、インソーシングと技術者派遣を軸に事業を展開しています。2026年6月期第2四半期決算短信では、連結子会社間の合併によるシナジー創出を企図しており、組織再編を通じて事業効率の向上を目指しています。また、1株を2株とする株式分割（効力日：2026年7月1日）を発表しており、投資単位あたりの金額を引き下げることで、より多くの投資家が投資しやすい環境を整え、株式の流動性向上を図る戦略が見られます。
今後のイベントとしては、2026年6月29日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Score解説:
平山ホールディングスのPiotroski F-Scoreは8/9点と非常に高く、極めて優良な財務品質を示しています。特に収益性、財務健全性においては満点の評価を得ています。収益性では純利益、営業キャッシュフロー、ROAが全てプラスであり、効率性ではROEが10%以上、四半期売上高成長率もプラスですが、営業利益率が10%を下回り、改善の余地がある点が唯一の減点要因となっています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 6.00%
  • 一般的な目安とされる10%には届かないものの、過去の業績推移を見ると着実に改善傾向にあります。
• ROE（過去12か月）: 20.64%
  • 株主資本を効率的に活用し、高い利益を生み出している優良な水準（ベンチマーク10%を大幅に上回るS評価）。
• ROA（過去12か月）: 7.71%
  • 総資産に対する利益率も良好な水準（ベンチマーク5%を上回るA評価）。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 40.5%
  • 会社の財務的な安定性を示す指標で、40%台は一般的に良好な水準とされます。
• 流動比率（直近四半期）: 2.22
  • 短期的な支払い能力を示す指標で、200%（2.00）以上は優良とされるため、非常に健全な財務状況です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 13億2,000万円
  • 本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業が順調であることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 10億9,000万円
  • 事業活動で得たキャッシュから投資に必要な資金を差し引いたもので、このプラスの金額は成長投資や株主還元に回せる余裕があることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.27
  • 純利益の1倍以上であるため、会計上の利益だけでなく、実際に手元にキャッシュが残っている割合が非常に高いことを示します（S: 優良）。これは利益の質が高い（粉飾リスクが低い）と評価できます。

【四半期進捗】

2026年6月期第2四半期（中間期）決算では、通期予想に対する堅調な進捗が見られます。

• 売上高進捗率: 49.8%（通期予想37,770百万円に対し、中間期実績18,799百万円）
• 営業利益進捗率: 79.1%（通期予想1,341百万円に対し、中間期実績1,061百万円）
• 純利益進捗率: 76.3%（通期予想883百万円に対し、中間期実績674百万円）

売上高は前年同期比で4.1%増と堅調に増加しており、営業利益は42.0%増、純利益は37.2%増と大幅な増益を達成しています。特に営業利益と純利益は中間期で既に通期予想の8割近くに達しており、好調なペースで推移しています。これは通期業績の上方修正の可能性も示唆しています。セグメント別では、主力の「インソーシング・派遣事業」が売上高、利益ともに好調に推移している点が貢献しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 12.43倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標です。業界平均が17.5倍であるのに対し、平山ホールディングスは12.43倍と割安感があります。
• PBR（実績）: 2.03倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均が1.1倍であるのに対し、平山ホールディングスは2.03倍と割高感があります。ROEが高い企業はPBRが高くなる傾向にありますが、業界平均との比較ではやや高水準です。

これらの指標から、利益面では割安感があるものの、純資産面では割高感が共存している状態と言えます。

【テクニカルシグナル】

RSIが44.8%と中立圏にあり、売られすぎや買われすぎの状態ではありません。MACDは中立を示していますが、MACD値がシグナルラインを下回っており、短期的な下落圧力を示唆する可能性もあります。移動平均線を見ると、株価は5日移動平均線と25日移動平均線を下回っており、短期的な下降トレンドにあることが示唆されますが、75日移動平均線と200日移動平均線を上回っているため、中期・長期的な上昇トレンドは維持されている状況です。

【テクニカル】

現在の株価1,433.0円は、52週高値1,634.0円から約12%下落した位置（52週レンジ内位置: 73.7%）にあります。直近では調整局面に入っているものの、年間のスパンで見れば安値圏を脱し、比較的高い水準で推移しており、底堅い値動きが期待できます。移動平均線（5日MA: 1,498.40円、25日MA: 1,523.32円）を現在株価が下回っている一方、75日MA: 1,398.23円、200日MA: 1,216.22円を上回っているため、短期的な下落傾向と中長期的な上昇傾向が混在している状態です。

【市場比較】

平山ホールディングスの株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、全ての期間で優位性を示しています。

• 日経平均比: 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年全ての期間で日経平均を上回るパフォーマンスを達成しており、特に直近1年では4.84%ポイントも上回っています。
• TOPIX比: 同様に、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月全ての期間でTOPIXを上回っており、市場全体をアウトパフォームしていることが分かります。

この結果は、市場からの高い評価と、同社の事業が堅調であること、または成長期待が高いことを示唆しています。

【注意事項】

データにおける信用倍率は0.00倍となっており、信用売残がほぼない状況です。これは現時点での大きな売り圧力がないことを示唆しますが、将来的に好材料が出た場合に信用買いが積み上がり、その後の手仕舞い売りで株価が押される可能性も考慮しておく必要があります。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.24
  • 市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標で、0.24は市場全体（日経平均やTOPIX）の変動に対して株価があまり変動しない、ディフェンシブな特性を持つことを示します。
• 年間ボラティリティ: 34.68%
  • 株価の変動の激しさを示す指標で、過去1年間で年間平均リターンが-4.91%であることを考慮すると、比較的激しい変動性を持つ銘柄と言えます。
• 最大ドローダウン: -49.08%
  • 過去のある時点から最も下落した割合を示します。仮に100万円投資した場合、年間で±34.68万円程度の変動が想定され、過去には約49万円の下落を経験しています。今後も同様の大きな下落が発生する可能性は考慮に入れるべきです。
• シャープレシオ: -0.16
  • リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標で、マイナスの値であるため、過去1年間でリスクに見合ったリターンが得られていないことを示唆しています。

【事業リスク】

• 景気変動による影響: 製造業向け人材サービスが主力であるため、経済全体の景気変動や製造業の生産調整が、人材需要の減少や契約単価の低下に直結し、業績に悪影響を与える可能性があります。
• 労働市場の変化と競争激化: 少子高齢化による労働人口の減少や、人材確保競争の激化は、優秀な人材の確保コスト増大や、顧客への提案力低下につながる可能性があります。
• 海外事業のリスク: タイを中心とした海外事業については、現地経済情勢の変動、政治的リスク、為替レートの変動、法的規制の変更などが業績に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残が265,600株あるものの、信用売残が0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは現時点では信用取引における短期的な売り圧力が非常に低い状況を示唆しています。ただし、今後信用買い残が増加すると、将来的な需給バランスに影響を与える可能性があります。
主要株主は、筆頭株主の(株)SUNBASEのほか、平山惠一氏、平山善一氏といった創業家系の保有比率が高いです。インサイダー保有比率が67.44%と高く、安定株主が多い構造と言えます。機関投資家の保有比率は1.11%と低く、個人投資家が主体的に売買している傾向が見られます。

8. 株主還元

平山ホールディングスは、株主還元にも積極的です。

• 配当利回り（会社予想）: 3.70%
  • 現在の株価に対して比較的高い配当利回りであり、株主への還元意欲が高いことを示します。
• 配当性向（過去12か月）: 38.31%
  • 利益の約4割を配当に回しており、企業が稼いだ利益を株主に還元するバランスが取れています。一般的な配当性向の目安とされる30-50%の範囲内です。
• 株式分割: 2026年7月1日を効力日として1株を2株に分割する予定であり、これにより投資単位当たりの金額が実質的に半減し、個人投資家がより投資しやすくなることで、流動性の向上と投資家層の拡大を目指しています。
• 自社株買いの状況は、提供データからは確認できませんでした。

SWOT分析

強み (Strengths)

• 高いROEに裏打ちされた効率的な収益性と堅実な財務基盤（F-Score 8/9点）。
• 製造業に特化したインソーシングと技術者派遣の専門性による、安定した顧客基盤とノウハウ。

弱み (Weaknesses)

• 特定の事業（製造業向け人材サービス）が景気変動に敏感であり、業績の不安定要因となる可能性。
• PBRが業界平均を大きく上回る水準にあり、株価の割高感が懸念される点。

機会 (Opportunities)

• 人手不足が深刻化する日本国内の製造業における、外部人材活用のニーズ増加。
• 海外（特にアジア圏）における製造業の成長と、それに伴う人材・技術需要の拡大。

脅威 (Threats)

• 労働人口減少や少子高齢化による、国内での人材確保の困難化と人件費の高騰。
• グローバル経済の減速や地政学リスクが、製造業の生産活動や海外事業に与える影響。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した成長と高配当を求める長期投資家: 財務健全性が高く、ROEも優れているため、長期的な企業価値向上を期待できます。また、比較的高水準な配当利回りも魅力です。
• 製造業の人手不足解消に貢献する企業に注目する投資家: 産業構造の変化の中で、人材サービスが果たす役割の重要性に着目する投資家にとって魅力的な可能性があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 景気サイクルへの感応度: 製造業の動向に業績が左右されるため、マクロ経済指標や関連業界のニュースには常に注意が必要です。
• バリュエーションのバランス: PERは割安な一方でPBRに割高感があるため、投資判断においては両方の指標を総合的に判断し、企業の実態価値（特に高ROEの持続性）を考慮することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益の進捗率: 通期予想に対する進捗状況や、アナリスト予想との比較。
• 海外事業の成長率: 特にタイを中心とした海外での収益貢献度とその成長性を注視する必要があります。

10. 企業スコア

• 成長性: B 堅調な成長
  • 過去数年間の売上高は増加傾向にあり、直近12か月の四半期売上高成長率も3.40%とプラスですが、急成長とは言えないため堅調な成長としてB評価とします。
• 収益性: A 良好な水準
  • ROE（過去12か月）が20.64%と非常に高くS評価基準を満たしますが、営業利益率が6.00%とB評価基準であるため、総合的に良好なA評価とします。
• 財務健全性: S 極めて優良
  • 自己資本比率40.5%、流動比率2.22、そしてPiotroski F-Scoreが8/9点と全てSまたはA評価基準を満たしているため、極めて優良なS評価とします。
• バリュエーション: C 割安感と割高感が混在
  • PER12.43倍は業界平均17.5倍と比較して割安感がありますが、PBR2.03倍は業界平均1.1倍を大きく上回り割高感があります。特にPBRが業界平均の130%以上であるためD評価基準に該当し、全体としてはC評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,433円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.33)」によって自動生成されました。

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