企業分析：福田組（1899）

企業の一言説明

福田組は新潟地盤を主要事業とし、全国の都市圏にも展開する大手ゼネコンの一角を占める企業です。土木工事に強みを持ち、建設事業と不動産事業を展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務基盤と安定した受注残: 自己資本比率が高く、無借金経営に近い財務健全性を誇ります。また、受注高・受注残も堅調に推移しており、将来の売上基盤を確保しています。
• 市場を上回る株価パフォーマンス: 過去1年間にわたり日経平均やTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、企業の成長性や市場からの評価の高さを示しています。
• 効率性改善と利益の質の向上が課題: 営業利益率は業界平均を下回り、ROEも日本企業のベンチマークとされる10%には届いていません。また、営業キャッシュフローが純利益を下回る状態にあり、利益の質には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

福田組（証券コード:1899）は、1902年創業、1927年設立の歴史ある総合建設会社です。本社を新潟に置き、地域に根差した土木・建築工事を主力事業として展開しています。近年は都市圏での建築・開発事業にも注力しており、建設事業で売上の大半を占めつつ、不動産事業も手掛けています。技術的な独自性としては、特定のニッチ分野に特化するよりも、総合的な施工能力と長年の実績による信頼構築に強みがあり、これが新規参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

福田組は、新潟県内において土木工事を主体とするゼネコンとして首位のポジションを確立しています。国内建設業界全体では、大手ゼネコンに続く中堅上位の位置づけにあり、特定地域での強固な基盤と都市圏での展開を両立している点が特徴です。競合他社に対する強みは、その財務の安定性と地域における発注者との信頼関係にあります。
業界平均との財務指標比較（各種指標より）：

• PER（会社予想）: 13.75倍 （業界平均: 14.0倍）
• PBR（実績）: 0.77倍 （業界平均: 1.1倍）

業界平均と比較すると、PERはほぼ同水準、PBRは業界平均を大きく下回っており、純資産に対して株価が割安に評価されている可能性があります。これは、市場が同社の成長性や収益性を同業他社ほど評価していないか、あるいは堅実な事業運営が過度な投機的取引を抑制していることを示唆しています。

3. 経営戦略

福田組は、受注基盤の安定化を重要戦略とし、「1,000億円の安定受注」を継続目標に掲げています。具体的には、官庁工事の安定確保と民間工事の拡大を推進し、安定した事業基盤の構築を目指しています。また、人手不足や労務単価上昇といった業界全体の課題に対し、人的資源の効率的な配分を通じて対応を図る方針です。

今後のイベント:

最も注目されるのは、2026年3月中旬頃に開示が予定されている「新長期ビジョン・新中期経営計画」です。この計画では、将来の成長戦略や具体的な事業・投資配分が示される見込みであり、同社の今後の方向性を占う上で極めて重要なイベントとなるでしょう。
2025年12月期の決算説明資料では、親会社の繰越工事高増加を背景に、売上は増収を見込むものの、子会社群については人手不足や労務単価上昇リスクを考慮し、慎重な見通しであることが示されています。これは、足元の収益環境が厳しいことを示唆しており、新たな中期経営計画の内容と併せて、これらのリスクに対する具体的な対策が示されるかが注目されます。また、株主還元については、配当260円を維持する予定であり、安定した配当政策を継続する姿勢を示しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、収益性、財務健全性、効率性の9つの指標を用いて企業の財務状況を0から9点で評価するものです。福田組のスコアは以下の通りです。

福田組は、収益性および財務健全性において満点を獲得しており、基本的な稼ぐ力と破綻しにくい強固な財務体質を持っていることが確認されます。しかし、効率性スコアが0点であることから、利益率の改善や株主資本をより効率的に活用する施策、そして売上成長を加速させるための戦略が喫緊の課題であることが示唆されます。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

福田組の収益性指標は以下の通りです。

• 営業利益率（過去12か月）：2.78%
• ROE（実績）：6.36% （ベンチマーク: 10%）
• ROA（過去12か月）：3.35% （ベンチマーク: 5%）

営業利益率2.78%は、建設業界の平均と比較しても低い水準であり、原価管理や販管費の抑制、あるいは高付加価値工事の受注による利益率改善の余地が大きいことを示唆しています。ROE6.36%とROA3.35%も、一般的な目安とされる10%および5%を下回っており、株主資本および総資産の収益効率が低い状態です。特にROEの低さは、株主価値創造の観点から改善が求められる点です。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

財務健全性に関する指標は非常に優れています。

• 自己資本比率（実績）：60.9%
• 流動比率（直近四半期）：2.17倍

自己資本比率60.9%は、企業の負債に対する自己資本の割合が高く、非常に安定した財務基盤を持つことを示しています。これにより、外部環境の変化や不測の事態にも耐えうる強さが評価できます。流動比率2.17倍（217%）も、短期的な支払い能力が十分に高いことを示しており、手元の流動資産で短期債務を十分にカバーできる健全な状態です。Total Debt/Equity（総負債対株主資本比率）も1.13%と極めて低く、実質的に無借金経営に近い状態であり、財務的なリスクは極めて小さいと言えます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）：25億7,000万円
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）：7,688万円

営業キャッシュフローはプラスですが、前年の58億7,700万円から大幅に減少しています。また、投資キャッシュフローがマイナスであるため、フリーキャッシュフローは7,688万円と、かなり限定的な水準に留まっています。これは、本業での現金創出力が過去1年で弱まったことを示唆しており、大規模な設備投資やM&Aなどが難しい状況です。今後のキャッシュフローの改善が望まれます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率：0.46

この比率が1.0未満であることは、企業の純利益に対して営業活動によるキャッシュフローが少ないことを意味し、利益の質に懸念があることを示唆します。福田組の場合、建設業という業種特性上、完成工事高の計上から実際の現金回収までに時間がかかることが一因として考えられます。ただし、過去12か月では純利益が55億4,800万円に対して営業CFが25億7,000万円と大きく乖離しており、会計上の利益と実際の現金の流れに差が生じています。これは、売掛金の増加や棚卸資産の積み増しなどが影響している可能性があり、今後の推移を注意深く見ていく必要があります。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

直近3四半期単独の売上高・営業利益の推移に関する詳細なデータは提供されておりません。
2025年12月期決算短信によると、2025年12月期の通期実績は、売上高1,679億6,000万円（予想達成率98.8%）、営業利益77億6,900万円（予想達成率111.0%）、純利益55億4,800万円（予想達成率115.6%）となっています。売上高は予想をわずかに下回ったものの、利益面では予想を上回る結果となりました。
しかし、2026年12月期の通期予想では、売上高は増加するものの（＋4.5%）、営業利益（△2.2%）および純利益（△9.9%）は減少を見込んでおり、特に利益面では慎重な見通しが示されています。これは、人手不足や労務単価の上昇、大型不動産案件の不足といったリスク要因を経営陣が織り込んでいるためと考えられます。

【バリュエーション】PER/PBR

• 現在の株価: 8,300.0円
• PER（会社予想）: 13.75倍
• PBR（実績）: 0.77倍
• 業界平均PER: 14.0倍
• 業界平均PBR: 1.1倍

福田組のPER13.75倍は業界平均PER14.0倍と比較してわずかに割安水準にあります。PERは株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標で、業界平均より低いことは、収益力に対して株価が過度に評価されていないことを意味します。
一方、PBR0.77倍は業界平均PBR1.1倍を下回るだけでなく、1倍を割り込んでいます。PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍未満ということは、企業が保有する純資産を全て売却し事業を清算した場合の価値よりも株価が低いと市場が評価している状態です。これは株価が「割安」と判断されることが多いですが、一方で市場が同社の成長性や将来的な収益性に懐疑的な見方をしている、あるいは、資本効率の悪さ（低ROE）を反映している可能性もあります。現在の低PBRは、改善の余地があるとともに、株主還元強化への期待も持てる水準と言えるでしょう。
目標株価（業種平均PER基準）: 9,384円
目標株価（業種平均PBR基準）: 11,930円
これらの目標株価と比較すると、現在の株価8,300円は、理論値に対してまだ上昇余地がある可能性があります。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価8,300円は、52週高値8,890円（レンジ内の86.9%の位置）に比較的近い水準で推移しており、年初来高値に迫る勢いを示しています。これは株価が上昇トレンドにあることを明確に示しています。

• 現在株価: 8,300.00円
• 5日移動平均線: 8,342.00円（現在株価が0.50%下回る）
• 25日移動平均線: 7,840.40円（現在株価が5.86%上回る）
• 75日移動平均線: 7,863.07円（現在株価が5.56%上回る）
• 200日移動平均線: 6,791.50円（現在株価が22.21%上回る）

株価は短期の5日移動平均線をやや下回っていますが、中長期の移動平均線（25日、75日、200日）を大きく上回って推移しており、強い上昇トレンドが続いています。特に200日移動平均線との乖離率が高いことは、長期的な視点での株価上昇圧力が強いことを示唆しています。
1ヶ月レンジは7,150.00円～8,530.00円、3ヶ月レンジは7,010.00円～8,890.00円です。直近高値圏での推移が続いており、上値抵抗線である8,530円や8,890円を突破できるかが今後の焦点となるでしょう。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

福田組の株価は、市場全体と比較して顕著に優れたパフォーマンスを示しています。

• 1ヶ月リターン: +5.73% （日経平均-13.23%、TOPIX-11.19%）
  • 日経平均を18.96%ポイント、TOPIXを16.93%ポイント上回る
• 3ヶ月リターン: +7.79% （日経平均+1.29%、TOPIX+2.18%）
  • 日経平均を6.50%ポイント、TOPIXを5.61%ポイント上回る
• 6ヶ月リターン: +25.57% （日経平均+13.36%）
  • 日経平均を12.21%ポイント上回る
• 1年リターン: +58.70% （日経平均+34.93%）
  • 日経平均を23.77%ポイント上回る

いずれの期間においても、福田組の株価は日経平均およびTOPIXを大きくアウトパフォームしており、市場から強い買い圧力や評価を受けていることがわかります。特に直近1年間のリターンは58.70%と非常に高く、同社の事業内容や財務体質、または市場の特定セクターへの選好が影響していると推察されます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.83倍であり、売り残が買い残を上回る状態（信用売残31,700株、信用買残26,400株）。将来的な買い圧力（踏み上げ）要因となる可能性もありますが、注意が必要です。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）：0.25
• 年間ボラティリティ：34.11%
• 最大ドローダウン：-49.14%
• 年間平均リターン：-14.91% (過去5年間のデータに基づく可能性)

ベータ値が0.25と低いことから、市場全体の動きに比較的連動しにくい、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と考えられます。市場が大きく変動しても、福田組の株価は比較的安定している可能性があります。
年間ボラティリティ34.11%は、年間の株価の変動幅が平均的な銘柄と比べてやや大きいことを示しています。
最大ドローダウン-49.14%は、過去の一定期間で最も大きく下落した割合を示しており、もし100万円を投資した場合、年間で一時的に約49万円程度の損失を経験する可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
年間平均リターンが-14.91%とマイナスですが、これは過去5年間のデータから算出されており、直近1年間の強い上昇トレンド（+58.70%）とは異なる期間のデータであるため、解釈には注意が必要です。

【事業リスク】

• 人手不足・労務単価上昇: 建設業界全体で深刻化している人手不足は、若年層の減少と高齢化により恒常的な課題です。決算説明資料でもリスク要因として指摘されており、労務単価の上昇はコストを押し上げ、利益率を圧迫する可能性があります。これにより、特に地方における事業展開において、工事の遅延や受注機会の損失につながる懸念があります。
• 資材価格変動とサプライチェーン: 建設資材価格の高騰は、ウッドショックやウクライナ情勢などに起因して続いており、サプライチェーンの混乱も依然としてリスク要因です。福田組のようなゼネコンにとって、契約済みの工事における原価上昇は利益を圧迫するため、資材調達戦略や価格転嫁能力が重要となります。
• 金利上昇・景気後退: 不動産事業も手掛けているため、金利上昇は開発コスト増加や不動産需要の減退につながり、事業収益に悪影響を及ぼす可能性があります。また、景気後退は公共投資の抑制や民間設備投資の減少を招き、建設事業全体の受注環境を悪化させる脅威となります。

信用取引状況

• 信用買残: 26,400株
• 信用売残: 31,700株
• 信用倍率: 0.83倍

信用倍率が1倍を下回る0.83倍であり、信用売り残が信用買い残を上回っています。これは、将来的に信用売りの買い戻し（踏み上げ）が発生し、株価の上昇要因となる可能性を秘めていますが、同時に、今後何らかの悪材料で株価が下落した場合に、買い残の投げ売りが加速するリスクも孕んでいます。現状では、市場は短期的な下落を予想している投資家が多いことを示唆しています。

主要株主構成

• 公益財団法人福田育英会: 7.65%
• 自社(自己株口): 6.72%
• 日本マスタートラスト信託銀行その他信託口: 5.3%

主要株主として関連財団や自己株口、信託銀行が上位を占めており、安定株主が比較的多い構造です。特に自社による自己株の保有は、市場への流通量が少なく、経営陣の株価維持への意識が高いことを示す場合があります。また、信託銀行の保有は機関投資家からの一定の評価があることを示唆しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）：3.13%
• 1株配当（会社予想）：260.00円
• 配当性向：38.80%

福田組は3.13%という、堅実な配当利回りを提供しており、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。配当性向38.80%は、企業が稼いだ利益の3割強を株主への配当に回していることを意味し、企業によっては50%程度を目標とする場合もあるため、成長投資と株主還元のバランスを考慮した無理のない水準と言えます。2025年12月期の期末配当の権利落ち日は、データによると2026年12月29日（UTCにおける基準日）に予定されており、この日までに株式を保有していることで配当の権利が得られます。
過去の配当性向は2021年12月期が18.9%、2022年12月期が28%、2023年12月期が27.5%、2024年12月期が31.2%、そして2025年12月期予想で38.8%と、年々配当性向を引き上げる傾向にあります。これは、株主還元への積極的な姿勢を示すものとして評価できます。自社株買いに関する具体的な最近のデータはありませんが、自己株口の保有があることから、株主還元策の一環として実施される可能性は常に存在します。

SWOT分析

強み (Strengths)

• 強力な財務基盤: 自己資本比率60.9%、流動比率2.17倍、低D/Eレシオという盤石な財務体質は、業界内でも特に優れており、事業継続性やリスク耐性が高い。
• 地域での確固たる地位と安定した受注: 新潟地盤での首位企業であり、官庁工事の安定受注に加え、都市圏での実績も積み重ね、安定した売上基盤と堅実な受注残を確保している。

弱み (Weaknesses)

• 低い収益性と資本効率: ROE6.36%、営業利益率2.78%と、業界平均やベンチマークを下回っており、収益性および株主資本の効率的な活用に課題がある。
• 利益の質の懸念とキャッシュフローの弱さ: 営業CF/純利益比率が0.46と低く、会計上の利益が現金として伴いにくい構造であり、過去1年間のフリーキャッシュフローも限定的である。

機会 (Opportunities)

• インフラ老朽化と大規模災害対策需要: 日本全国でインフラの老朽化対策や耐震・防災工事の需要が高まっており、土木を中心とする同社にとって安定的な事業機会となる。
• 新たな国土強靭化計画と都市再開発: 政府の国土強靭化計画や、地方都市における再開発プロジェクトは、新たな大型受注の機会を創出する可能性がある。

脅威 (Threats)

• 人手不足と労務コスト上昇: 建設業界全体で技能労働者の不足が慢性化しており、労務単価の上昇は収益を圧迫し、プロジェクトの遅延や品質低下のリスクを高める。
• 資材価格高騰と競争激化: 原材料価格の不安定な高騰は工事原価を押し上げ、デフレ脱却に伴う金利上昇は不動産事業に影響を及ぼす可能性がある。競争激化が価格転嫁を難しくする。

この銘柄が向いている投資家

• 安定志向の長期投資家: 高い自己資本比率と低いベータ値が示す通り、市場の変動に強く、安定した事業基盤を持つため、長期的な視点で企業の成長を見守りたい投資家に向いています。堅実な配当利回りも長期保有の魅力を高めます。
• バリュー株投資家: PBRが1倍を大きく下回っており、純資産価値に比べて株価が割安であると判断する投資家。財務基盤が強固なため、バリュートラップのリスクは比較的低いと考えられ、将来的な株価評価の修正（PBR1倍回復など）を期待できる可能性があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益性・資本効率の改善: 新中期経営計画における具体的な目標と達成に向けた戦略（特にF-Scoreで0点だった効率性の改善策）を注視する必要があります。利益率の向上やROEの引き上げに向けた具体的な進捗が示されるかが重要です。
• キャッシュフローの状況: 営業キャッシュフローの継続的な改善と、フリーキャッシュフローの安定的な創出が今後の成長投資や株主還元に不可欠です。利益の質にも関連するため、キャッシュフロー計算書を注意深く追跡する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 新中期経営計画の発表内容: 2026年3月中旬頃に予定されている新計画で示される、成長戦略、利益目標、資本効率改善策（ROE目標など）、株主還元方針。特に、不動産事業における大型案件の獲得状況や人手不足対策に注目。
• 営業利益率およびROEの推移: 提示される数値目標と実績を比較し、低収益体質からの脱却が進んでいるかを評価します。具体的には、営業利益率4%台後半から5%以上への改善、ROE6%台から8%以上への成長を目標とすべきでしょう。

成長性：B（緩やかな成長）

2025年12月期の売上高は前年比+0.8%、2026年12月期の売上高予想も+4.5%と、緩やかな増収トレンドにあります。これは、基準値S(15%以上)、A(10-15%)、C(0-5%)に照らすとC評価ですが、堅実な建設需要の中で安定的に成長している点を考慮し「緩やかな成長」を表すBとします。ただし、利益面では2026年予想が減益であるため、高い成長性は期待できません。

収益性：C（やや改善必要）

過去12か月のROEは6.36%、営業利益率は2.78%と、ベンチマーク（ROE 10%以上、営業利益率10%以上）を下回っています。これは評価基準のC(ROE5-8%または営業利益率3-5%)に該当し、利益率と資本効率の改善が喫緊の課題であることを示しています。F-Scoreの効率性スコアも0点であり、収益性の低い体質が明確です。

財務健全性：S（極めて優良）

自己資本比率60.9%、流動比率2.17倍（200%以上）、Piotroski F-Scoreは6/9点（収益性3/3、財務健全性3/3）と、S評価の基準を大きく満たしています。実質的に無借金経営に近い財務状況であり、非常に強固で安定した財務基盤を有しています。

バリュエーション：B（適正水準）

PER13.75倍は業界平均PER14.0倍とほぼ同水準であり、適正な評価がされています。PBR0.77倍は業界平均PBR1.1倍を下回っており、純資産に対して割安感がありますが、低ROEも背景にあるため、総合的には適正水準に近いB評価とします。ただし、理論株価と比較して上昇余地があるため、これらを考慮すると「やや割安」とも判断できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 8,300円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.33)」によって自動生成されました。

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