企業分析：システムインテグレータ（3826）

企業の一言説明

システムインテグレータは、ERPソリューション「GRANDIT」、データベース開発支援ツール「SI Object Browser」などを主力事業とする独立系ソフトウェア開発企業です。近年はAI関連事業にも注力しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高収益・高成長のERP事業と安定した財務基盤: ERP事業が売上高・利益ともに大幅に成長しており、全体収益を牽引しています。また、自己資本比率82.5%、流動比率3.89倍と非常に高い財務健全性を誇り、Piotroski F-Scoreも7/9点（優良）と評価されています。
• 割安なバリュエーションと高い株主還元意欲: PER13.04倍、PBR1.10倍と、業界平均（PER17.6倍、PBR1.6倍）と比較して割安感があります。配当利回りも2.52%（会社予想）と安定しており、積極的なIR活動を通じて企業価値向上を目指す姿勢が見られます。
• AI事業の収益化と高信用倍率が課題: AI事業は先行投資段階にあり、直近四半期では売上が減少し損失を計上しています。今後の成長戦略の鍵を握るAI事業の収益化が課題です。また、信用倍率が73.16倍と非常に高く、将来的な売却圧力には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

システムインテグレータ（3826）は1995年設立の独立系ソフトウェア開発企業です。基幹業務システム（ERP）の開発・販売を手掛ける「ERP事業」、データベース開発支援ツールを提供する「Object Browser事業」を主力とし、近年はAI関連技術を活用したソリューション開発にも注力しています。主力製品であるWebベースのERP「GRANDIT」やデータベース開発支援ツール「SI Object Browser」は、高い安定性と機能性で多くの企業に導入されており、技術的独自性と顧客基盤を背景に高い参入障壁を築いています。ECサイト構築事業の譲渡により、基幹事業とAI事業への経営資源集中を進めています。

2. 業界ポジション

システムインテグレータは、情報・通信業の中でも特にビジネスソフトウェア・クラウドサービス分野に位置します。独立系企業として特定のベンダーに縛られない柔軟なソリューション提供が強みです。国内のERP市場では、「GRANDIT」が中堅企業向けに高いシェアを確立しており、競合他社に対するブランド力とサポート体制が優位性となっています。PBRが1.10倍、PERが13.04倍であり、業界平均（PBR1.6倍、PER17.6倍）と比較して割安な水準にあります。これは、同社が安定した収益基盤を持ちながらも、市場からはまだその成長性や価値が十分に評価されていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

システムインテグレータは、主力であるERP事業の継続的な成長と、次世代の柱と位置付けるAI事業の早期収益化に注力しています。2026年2月期の通期連結業績予想では、売上高5,500百万円（前年同期比15.3%増）、営業利益520百万円（同91.5%増）を見込んでおり、特に大幅な増益を計画しています。直近の2026年2月期第3四半期決算では、ERP事業が売上高3,507百万円（前年同四半期比24.8%増）、セグメント利益781百万円（同41.2%増）と好調を維持し、全体の業績を牽引しました。
一方、AI事業は売上高31百万円（前年同四半期比43.3%減）、セグメント損失16百万円であり、現在は先行投資段階にあります。今後は、自社プロダクトへのAI機能組み込みや、AIを活用した新サービスの展開を通じて、収益貢献を目指す方針です。
また、同社は「会社とサービスの認知度の向上」と「持続的な企業価値の向上」を目的に、積極的なIR活動を展開しており、機関投資家・アナリスト向け決算説明会の書き起こしを外部メディアで公開するなど、株主・投資家との対話促進に努めています。

今後のイベント:

• 2026年2月26日: 配当落ち日 (Ex-Dividend Date)

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreが7点台（S判定）と非常に高く、同社の財務体質が優良であることが示されています。特に財務健全性においては満点の3/3点を獲得しており、安定した経営基盤が評価できます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 14.85%
• ROE（実績）: 14.18% (2024年2月期実績)
• ROA（過去12ヶ月）: 11.7% (F-Score算出データより)

同社の営業利益率14.85%は、「情報・通信業」の収益性としては良好な水準です。ROE14.18%も、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している一般的な目安とされる10%を大きく上回り、高い収益力を示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 82.5%
• 流動比率（直近四半期）: 3.89倍 (389%)

自己資本比率82.5%は極めて高く、借入金への依存度が非常に低い盤石な財務体質を示しています。流動比率も3.89倍と健全性の目安である200%（2倍）を大幅に上回っており、短期的な負債の返済能力に全く問題がないことがわかります。Total Debt/Equity（負債資本倍率）も0.30%と非常に低く、財務の安全性が高いです。

【キャッシュフロー】

（単位: 百万円）
過去3期を見ると、2024年2月期までは営業キャッシュフローが本業で着実に資金を生み出し、フリーキャッシュフローもプラスを維持していました。しかし、直近の2025年2月期連結では営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローともにマイナスに転じています。これは投資活動による支出や運転資金の変動によるものと考えられ、今後のキャッシュフローの改善が注目されます。現金等残高は24億5,900万円あり、短期的な資金繰りの懸念はありません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 損益計算書における過去12ヶ月の純利益は7億1,512万円ですが、キャッシュフロー計算書での過去12ヶ月の営業キャッシュフローは-3億4,600万円です。営業キャッシュフローがマイナスであるため、比率は計算できませんが、企業が本業で稼いだ現金を純利益よりも多く生み出している状態ではありません。これは、会計上の利益と実際の現金の動きに乖離があることを示しており、今後、営業キャッシュフローの安定的なプラス転換が重要となります。

【四半期進捗】

2026年2月期 第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗は以下の通りです。

• 売上高: 実績4,146百万円（前年同四半期比+19.1%）。通期予想5,500百万円に対し進捗率75.3%。
• 営業利益: 実績466百万円（前年同四半期比+130.8%）。通期予想520百万円に対し進捗率89.7%。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 実績341百万円（前年同四半期比+97.0%）。通期予想365百万円に対し進捗率93.6%。

売上高は前年同期比で20%近く成長しているものの、通期予想に対する進捗率はまだ75%程度です。しかし、営業利益と純利益は既に90%前後の高進捗率を示しており、通期目標の達成に向けて順調に推移していると言えます。特に営業利益の前年比130.8%増は特筆すべきであり、高い収益改善能力を裏付けています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 13.04倍 (業界平均: 17.6倍)
• PBR（実績）: 1.10倍 (業界平均: 1.6倍)
• 配当利回り（会社予想）: 2.52%

同社のPER13.04倍およびPBR1.10倍は、ともに業界平均と比較して低い水準にあり、相対的に割安感があると言えます。市場からは同社の将来の成長性や資産価値が十分に評価されていない可能性があります。業種平均PER基準の目標株価は1,153円、PBR基準の目標株価は636円となり、現在の株価436.0円から見ると、上昇余地があることが示唆されます。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDはマイナス圏でシグナルラインを下回っており、短期的な下落トレンドが示唆されますが、明確なデッドクロスではないため「中立」と評価されています。RSIは36.8%と売られすぎの30%に近づいており、株価が調整局面にあることを示唆しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）から株価が下回っており、短期的から中長期的に見て下落トレンドまたは軟調な展開が続いています。

【テクニカル】

現在の株価436.0円は、52週高値542.0円から106円安く、52週安値293.0円から143円高い位置にあります。52週レンジ内では57.4%の位置にあり、高値圏と安値圏の中間に位置していますが、やや高値寄りの水準にあります。直近では5日移動平均線439.60円、25日移動平均線468.08円、75日移動平均線475.49円、200日移動平均線452.90円を全て下回っており、短期的・中長期的に軟調な株価推移を示しています。直近1ヶ月のリターンは-14.84%と大きく下落しています。

【市場比較】

システムインテグレータの株価は、ここ半年間は日経平均やTOPIXと比較してアンダーパフォームしています。

• 1ヶ月: 株式-14.84% vs 日経平均-11.69% → 3.15%ポイント下回る
• 3ヶ月: 株式+1.40% vs 日経平均+2.94% → 1.55%ポイント下回る
• 6ヶ月: 株式-2.02% vs 日経平均+14.53% → 16.55%ポイント下回る
• 1年: 株式+20.78% vs 日経平均+38.75% → 17.97%ポイント下回る

特に直近1ヶ月および6ヶ月、1年間のパフォーマンスで日経平均とTOPIXを大きく下回っており、市場全体の好調な地合いと比較すると、同社株は出遅れ感が見られます。この背景には、AI事業の先行投資による一過性の業績変動や、特定の事業譲渡による影響などが考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が73.16倍と高水準です。これは、株価が上昇した場合、いずれ返済のための買い戻し（踏み上げ）圧力になる可能性がある一方で、信用買い残が解消される際には将来的な売り圧力となるリスクもはらんでいます。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月次）: 0.43
  • ベータ値が0.43と1未満であるため、市場全体の動きに対して株価変動が小さい、比較的安定した銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 29.51%
  • 過去の年間ボラティリティ29.51%は、株価が年間で約±30%程度変動する可能性があることを示唆しています。仮に100万円投資した場合、年間で±29.5万円程度の変動が想定され、短期的には大きな価格変動に見舞われる可能性があります。
• 最大ドローダウン: -45.00%
  • 過去の最大ドローダウン-45.00%は、一時的に投資額が半分近くまで下落するリスクがあることを示しています。この程度の下落は今後も起こりうるため、相応のリスク許容度が必要です。
• シャープレシオ: 0.01
  • シャープレシオ0.01は、リスクを取った割には十分なリターンが得られていないことを示唆しており、リスク調整後リターンは非常に低い水準にあります。これは年間平均リターンが0.69%と低いことと関連しています。

【事業リスク】

• AI事業の不確実性: AI事業は将来の成長ドライバーとして期待される一方で、直近では先行投資による損失を計上しています。技術トレンドの変化が速く、競争も激しいため、期待通りに収益化が進まないリスクがあります。
• 主力事業の競争激化: ERPやデータベース開発支援ツールの市場は、国内外の有力ベンダーとの競争が激しく、技術革新や価格競争が収益性を圧迫する可能性があります。クラウドサービスへの移行など、市場環境の変化への迅速な対応が求められます。
• 為替変動リスク: 海外展開は限定的であるものの、一部の製品開発や部品調達で海外企業との取引がある場合、急激な為替変動がコスト構造や収益に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 278,000株
  • 信用売残: 3,800株
  • 信用倍率: 73.16倍
    現在の信用倍率73.16倍は非常に高く、投資家の多くが株価の上昇を期待して信用買いを行っている状態です。これは、短期的な買い圧力となる可能性もありますが、将来的にこれらの信用買い残が決済される際には、大きな売り圧力となる可能性があります。特に株価が下落局面に入った場合、損切りによる売りが売りを呼ぶ展開になるリスクも考慮すべきです。
• 主要株主構成（上位3社）:
  • 碓井満: 19.51%
  • 梅田弘之: 12.32%
  • 梅田和江: 9.78%
    上位株主が個人の大株主で占められており、インサイダー持ち株比率も53.61%と高いです。これは経営の安定性につながる一方で、市場への流動性が比較的低いことを示唆しています。機関投資家の保有比率は0.00%と非常に低く、今後の機関投資家による買いが増えれば株価にプラスに働く可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.52% (株価 436.0円、年間配当予想 11.00円)
• 配当性向: 18.7% (2025年2月期実績)

システムインテグレータは、安定的な配当を継続しており、2026年2月期も年間11.00円の配当を予想しています。配当性向は18.7%と低めに抑えられており、成長投資とのバランスを取りながらも、内部留保を厚くする堅実な方針が伺えます。5年平均配当利回りは2.34%であり、安定したインカムゲインを期待できます。自社株買いに関する直近の具体的なデータはありませんが、株主還元への意識は高いと見られます。

SWOT分析

強み

• 非常に強固な財務基盤（自己資本比率82.5%、F-Score7点）
• 高い収益性（ROE14.18%、営業利益率14.85%）と好調なERP事業
• 独立系ソフトウェア開発としての技術的専門性と顧客基盤
• 業界平均と比較して割安なバリュエーション水準

弱み

• AI事業が先行投資段階で赤字であり、収益貢献が未確立
• 直近の営業キャッシュフローがマイナスに転じている
• 信用倍率が73.16倍と極めて高く、将来的な需給悪化リスク
• 市場全体との相対パフォーマンスが劣後

機会

• DX推進によるERPやクラウドサービスの需要拡大
• AI技術の進化と産業応用による新規事業創出の可能性
• 割安なバリュエーションが評価され、機関投資家からの買いが入る可能性
• 積極的なIR活動による企業認知度向上と投資家層の拡大

脅威

• AI技術における競争激化と技術トレンドの急速な変化
• マクロ経済の減速によるIT投資の抑制
• 信用買い残高解消による短期的な株価下落圧力
• 人材獲得競争の激化による開発費・人件費の上昇

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と成長性のある事業を評価する長期投資家: 高い自己資本比率と黒字経営、ROEの高さは企業の安定性を重視する投資家にとって魅力的です。ERP事業の成長と共にAI事業の将来性に期待を寄せる投資家にも向いています。
• 割安なバリュエーションを重視する投資家: 業界平均と比較してPER/PBRが低く、潜在的な株価上昇を狙うバリュー投資家にとって魅力的な水準です。
• 配当利回りと株主還元を重視する投資家: 安定した配当と堅実な配当性向を評価し、インカムゲインを求める投資家にも適しています。

この銘柄を検討する際の注意点

• AI事業の動向の注視: AI事業の収益化が課題であり、今後の進捗や具体的な戦略展開に注目が必要です。決算発表時のAI事業に関する言及は特に重要な情報となります。
• 信用取引残高の推移と株価への影響: 信用倍率の高さは短期的な株価の不安定要因となり得るため、信用取引の動向を継続してウォッチし、信用買い残高の減少ペースをチェックすることが重要です。
• キャッシュフローの改善: 直近でマイナスに転じた営業キャッシュフローが、今後どのように改善していくかを注意深く見守る必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• AI事業の売上高および損益: 黒字化への具体的な道のりと進捗。
• ERP事業の成長率: 主力事業の成長が維持できるか。
• 信用買い残高の推移: 高水準の買い残が市場での売り圧力に転じるタイミングや規模。
• 営業キャッシュフロー: 本業での現金創出力の回復。

成長性: S (高水準)

• 根拠: 2026年2月期通期売上高予想5,500百万円は、2025年2月期の4,768百万円と比較して約15.35%の増収予想であり、非常に高い成長率を見込んでいます。直近四半期売上成長率も13.50%と高水準を維持しており、持続的な成長が期待されます。

収益性: A (良好)

• 根拠: ROE実績は14.18%と10%を優に超え、過去12ヶ月の営業利益率も14.85%と良好な水準です。これは、株主資本を効率的に活用し、本業で高い利益を創出していることを示しています。S評価基準の「ROE15%以上かつ営業利益率15%以上」にはわずかに届きませんが、非常に近い水準です。

財務健全性: S (優良)

• 根拠: 自己資本比率が82.5%と極めて高く、流動比率も389%（実質3.89倍）と非常に高い水準です。Piotroski F-Scoreも7点（S判定）を獲得しており、負債が極めて少なく、短期・長期ともに財務体質は圧倒的に優良です。

バリュエーション: S (割安)

• 根拠: PER13.04倍は業界平均17.6倍の約74%、PBR1.10倍は業界平均1.6倍の約68%であり、ともに業界平均の70%台前半で推移しています。これはS評価基準の「業界平均の70%以下」に一部合致しており、現在の株価は業界平均と比較して明確な割安感があると判断できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 436円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.33)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。