企業の一言説明
ＮＪＳは上下水道コンサルタントの大手で、公共事業を主体に、水インフラの企画・設計から管理・運営までを一貫して手掛ける、業界のリーディングカンパニーです。
総合判定
堅実な成長と強固な財務体質、技術革新を追求する公共インフラ支援企業
投資判断のための3つのキーポイント
- 上下水道分野での国内トップクラスの経験と技術力、公共事業主体の安定した事業基盤を持つ。DX推進やIoT技術導入で新たな成長機会を創出している。
- 自己資本比率81.2%、流動比率4.89倍と極めて強固な財務基盤と潤沢なキャッシュフローを背景に、安定的な株主還元も継続している。
- 国内インフラ老朽化対策の需要増、海外での水インフラ整備ニーズ拡大は機会となる一方、公共事業への依存度が高く、市場平均に対する株価のボラティリティが高い点はリスクとなり得る。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 良好な成長トレンド |
| 収益性 | B | 堅実な収益力 |
| 財務健全性 | S | 極めて優良 |
| バリュエーション | B | 適正な評価 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 4,705.0円 | – |
| PER | 18.29倍 | 業界平均17.0倍 |
| PBR | 1.57倍 | 業界平均1.8倍 |
| 配当利回り | 2.34% | – |
| ROE | 7.99% | – |
1. 企業概要
ＮＪＳは、上下水道を主軸とする水インフラコンサルティングで国内トップクラスの実績を持つ企業です。企画、調査、設計、維持管理、運営指導までを一貫して提供し、収益の大半を公共事業から得ています。近年はIoT水位計測装置の実用化やDX推進にも注力し、技術的独自性を高めています。
2. 業界ポジション
国内の上下水道コンサルティング市場において、ＮＪＳは大手としての確固たる地位を築いています。公共事業が収益基盤として安定しており、インフラ老朽化対策や災害対策の需要増を背景に、技術力と実績で競合他社に対する優位性を確立しています。海外にも多数拠点を持ち、グローバル展開を推進しています。
3. 経営戦略
ＮＪＳは、水・環境分野におけるDX推進と海外事業の強化を中期経営計画の柱としています。最近ではミリ波無線を活用したIoT型水位計測装置の実用化に成功し、先端技術導入によるサービス高度化を図っています。2026年12月期は売上高280億円（前期比＋12.7%）、営業利益36億円（前期比＋10.2%）を目指し、継続的な成長と収益改善を図る計画です。6月には配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 7/9 | S: 優良（収益性・健全性を兼ね備えた堅実な財務体質） |
| 収益性 | 3/3 | 安定した黒字経営と良好なキャッシュフロー創出能力を示す。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 自己資本比率が高く、債務負担が極めて低い極めて健全な財務基盤。 |
| 効率性 | 1/3 | 投資効率や収益性が業界平均や理想水準にまだ改善の余地があることを示唆する。 |
ＮＪＳのF-Scoreは7/9と「S: 優良」評価であり、財務体質の非常に良好さが際立っています。収益性スコアは3/3と満点であり、純利益・営業キャッシュフローの黒字、および資産収益率（ROA）のプラスは、企業の基本的な稼ぐ力が健全であることを示しています。特に、過去12ヶ月の純利益が21億8,247万円、営業キャッシュフローが20億8,000万円と安定して黒字を計上している点は高く評価されます。財務健全性スコアも3/3と満点であり、流動比率の高さ（4.89倍）や有利子負債比率の低さ（自己資本比率81.2%、負債比率0.00%）は、短期・長期的な支払い能力が極めて盤石であることを裏付けています。株式の希薄化も発生しておらず、株主価値の維持にも配慮されています。一方で、効率性スコアは1/3に留まっています。これは、過去12ヶ月の営業利益率（4.88%）や株主資本利益率（ROE）（7.98%）が、F-Scoreの基準である10%に達していないためです。ただし、直近四半期の売上成長率が前年比18.70%と高水準である点は評価できます。総じて、ＮＪＳは堅牢な財務基盤と安定した収益力を持ち合わせているものの、資本効率や利益率のさらなる改善が成長の鍵となるでしょう。
【収益性】
ＮＪＳの収益性は、近年着実に改善傾向にあります。2025年12月期の営業利益率は13.15%を計上しており、専門性の高い上下水道コンサルタント業における収益力の安定性を示しています。株主資本利益率（ROE）は過去12か月で7.98%を達成し、一般的なベンチマークである10%には僅かに届かないものの、過去の推移を見ても堅実な水準で推移しており、株主資本を効率的に活用しようとする姿勢がうかがえます。総資産利益率（ROA）は過去12か月で6.17%と、ベンチマークである5%を上回っており、資産全体から良好な利益を生み出す能力があると言えます。これは、総資産に占める現預金比率が高い同社にとって、効率的な資産運用が行われていることの証左ともなり、一定の評価ができます。
【財務健全性】
ＮＪＳの財務健全性は極めて高い水準にあります。自己資本比率（実績）は81.2%と日本の企業としては非常に高く、盤石な財務基盤を構築していることを示しています。これは、借入依存度が極めて低い無借金経営に近い状態であり、景気変動や予期せぬ事業環境の変化に対しても強い抵抗力を持っていると言えます。流動比率（直近四半期）も4.89倍と、短期的な支払い能力を示す2.0倍を大きく上回っており、短期債務の返済に全く問題がない極めて安全な状態です。これらの指標は、ＮＪＳが財務的に極めて安定しており、今後も安定的な事業運営が可能であると判断する強力な根拠となります。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF（百万円） | 営業CF（百万円） | 投資CF（百万円） | 財務CF（百万円） | 現金等残高（百万円） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.12 | 3,969 | 1,550 | 2,419 | -771 | 17,188 |
| 2024.12 | 1,414 | 1,787 | -373 | -957 | 17,681 |
| 2025.12 | 1,123 | 2,075 | -952 | -968 | 17,827 |
ＮＪＳのキャッシュフローは、安定した事業運営を裏付ける健全な状態を示しています。過去3期にわたって営業キャッシュフロー（営業CF）は一貫してプラスで推移し、2025年12月期には20億7,500万円を創出しており、本業で着実に現金を稼ぐ力が高いことを証明しています。投資キャッシュフロー（投資CF）は、2023年12月期に24億1,900万円のプラスを計上していますが、これは資産売却などによる一時的な要因と想定されます。2024年12月期および2025年12月期はそれぞれ-3億7,300万円、-9億5,200万円と投資活動による支出が増加しており、今後の成長に向けた設備投資やM&A（のれん代計上など）が積極的に行われている可能性を示唆しています。財務キャッシュフロー（財務CF）は安定してマイナスで、主に配当金の支払いによるものであり、健全な資金計画に基づいた株主還元が行われていることが分かります。結果として、フリーキャッシュフロー（FCF）は2025年12月期に11億2,300万円とプラスを維持しており、事業活動で生み出された資金が投資や借入返済、株主還元などに十分に充当されていることを示しています。現金等残高も着実に増加し、2025年12月期末には178億2,700万円と非常に潤沢な手元資金を確保しており、今後の成長戦略や不測の事態への備えは十分です。
【利益の質】
利益の質を測る上で重要な営業CF/純利益比率は、過去12か月で0.95となっています。これは、純利益の大部分が実質的な現金の流入を伴っていることを示しており、利益計上されたものがしっかりと現金として確保されている、非常に健全な状況と言えます。この比率が1.0に近い、あるいは1.0を上回ることは、粉飾決算のリスクが低いことや、売掛金などの債権が滞留していないことを意味し、会計上の利益が実態を伴っている証拠となります。ＮＪＳの場合、この比率が1.0を下回っていますが、その差はわずかであり、利益の質は引き続き良好な水準にあると評価できます。
【四半期進捗】
ＮＪＳは2025年12月期の連結決算において、売上高248億5,400万円（前期比＋10.0%）、営業利益32億6,800万円（前期比＋9.2%）、親会社株主に帰属する当期純利益21億8,200万円（前期比＋3.2%）と順調な業績を達成しました。特に注目すべきは、2026年12月期の業績予想で、売上高280億円（前期比＋12.7%）、営業利益36億円（前期比＋10.2%）、当期純利益24億5,000万円（前期比＋12.3%）と、引き続き成長を見込んでいる点です。これは、受注高が前期比＋18.5%増の276億3,600万円と好調に推移していることが背景にあります。国内業務が売上高229億980万円、営業利益34億8,860万円と引き続き安定した収益源となっている一方、海外業務では売上高19億4,450万円に対し2億2,040万円の営業損失を計上しており、今後の改善が課題として挙げられます。特別損失として本社移転費用や損害補償が計上されたものの、本業の収益力は堅調を維持しており、通期予想に対する進捗も良好と言えます。
【バリュエーション】
ＮＪＳのPER（会社予想）は18.29倍であり、業界平均の17.0倍と比較すると、足元の利益水準から見てやや割高な評価を受けている可能性があります。これは、同社の安定した事業基盤や将来の成長期待が織り込まれている可能性を示唆します。一方、PBR（実績）は1.57倍であり、業界平均の1.8倍を下回っているため、企業の純資産価値と比較すると割安感があるとも言えます。PBRが1倍を大きく超えていることから、市場はＮＪＳの純資産以上の価値を評価しているものの、成長期待に対するPERと純資産に対するPBRのバランスは、投資家間で評価が分かれる可能性があります。提供されたバリュエーション分析の目標株価では、業種平均PER基準で3,894円、業種平均PBR基準で5,388円と算出されており、現在の株価4,705.0円は両者の間に位置しています。PER基準で見れば割高、PBR基準で見れば割安という見方ができ、投資家はPERとPBR、どちらの指標を重視するかによって評価が分かれるでしょう。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: -12.58 / シグナルライン: -31.49 / ヒストグラム: 18.91 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 52.2% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | +1.34% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | +1.99% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | -3.29% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | -11.87% | 長期トレンドからの乖離 |
現在MACDは中立を示しつつも、MACD値（-12.58）がシグナルライン（-31.49）を上回っており、MACDヒストグラムがプラス（18.91）であることから、短期的な上昇モメンタムが形成されつつある可能性があります。しかし、本格的な上昇トレンドへの転換と判断するには、さらなる動向を注視する必要があります。RSI（相対力指数）は52.2%と、買われすぎでも売られすぎでもない中立圏に位置しており、現在の株価に過度な加熱感や急落の兆候は見られません。移動平均線乖離率を見ると、株価は5日線（+1.34%）と25日線（+1.99%）を上回る位置にあり、短期的な買い圧力が確認できます。一方で、75日線（-3.29%）と200日線（-11.87%）に対しては下回っており、中期・長期的なトレンドは依然として下降基調にあることを示唆しています。これは、短期的な反発局面にあるものの、長期的なトレンド転換には時間を要する可能性があることを意味します。
【テクニカル】
現在の株価4,705.0円は、52週高値6,750.0円から約30%安の水準にあり、52週安値3,415.0円からは約38.7%の位置（安値から高値までの間）にあります。これは高値からの調整が進んだ状況を示しつつも、安値圏からは脱していることを示唆します。短期移動平均線（5日、25日）は株価を下から支える形となっている一方、中期（75日）および長期（200日）移動平均線は株価の上方に位置しており、これらが今後のレジスタンス（上値抵抗線）として機能する可能性があります。長期トレンド線が依然として上値として意識される中で、現在の水準は高値圏から調整が進んだ局面での短期的な反発の兆しと捉えることができます。
【市場比較】
日経平均との相対パフォーマンスを以下の表に示します。
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +6.33% | -2.07% | +8.40%pt |
| 3ヶ月 | -9.34% | +4.68% | -14.02%pt |
| 6ヶ月 | -20.39% | +16.10% | -36.49%pt |
| 1年 | +2.62% | +41.25% | -38.64%pt |
直近1ヶ月間では日経平均を8.40%ポイント上回るパフォーマンスを見せていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期的な期間では日経平均を大きく下回る結果となっています。この傾向は、ＮＪＳが市場全体の上昇トレンドに乗り切れていないことを示唆しており、市場に対する相対的な魅力度が低い期間があったことを示しています。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率2.11倍、将来の売り圧力に注意。
【定量リスク】
ＮＪＳのベータ値は0.28と、市場全体（日経平均など）の動きに対して変動幅が小さい傾向にあることを示しています。これは市場全体が大きく変動しても、比較的株価が安定しやすい特性を持つことを意味します。しかし、年間ボラティリティは39.99%と高めであり、仮に100万円を投資した場合、年間で±40万円程度の変動が想定されるため、短期的には大きな価格変動リスクも伴います。過去の最大ドローダウンは-60.25%と高水準であり、過去には大幅な下落を経験していることから、同様の下落リスクは今後も存在し得ると認識しておく必要があります。シャープレシオは-0.41とマイナスであり、リスクに見合うリターンが十分に得られていない期間があったことを示唆しています。
【事業リスク】
- 公共事業への高い依存度: 収益の大半を公共事業に依存しており、政府の予算編成、政策変更、インフラ投資計画の縮小などが直接的に業績に影響を及ぼす可能性があります。
- 海外事業展開に伴うリスク: 海外での事業拡大は成長機会を提供する一方で、為替変動リスク、各国の政治・経済情勢の不安定化、法規制の変更、地政学リスクなどが業績に影響を与える可能性があります。
- 人口減少と競争激化: 国内の人口減少は長期的に上下水道施設の新規建設需要の減少につながる可能性があります。同時に、既存インフラの維持管理需要は増加しますが、他社との競争激化や価格競争が発生するリスクがあります。
7. 市場センチメント
信用取引状況は、信用買残が111,000株に対し信用売残が52,600株と、信用倍率は2.11倍となっています。これは買い残が売り残を大きく上回っており、将来的な売り圧力が発生する可能性に注意が必要です。
主要株主構成は以下の通りです。
- 日本ヒューム: 34.04%
- ノムラPBノミニーズOMNIBUSMAGAIN(CASHPB): 5.97%
- 日本カストディ銀行(信託口): 5.93%
8. 株主還元
ＮＪＳの配当利回り（会社予想）は2.34%であり、1株配当は110.0円（2026年12月期予想）です。配当性向は46.0%（会社予想）と、利益の約半分を株主還元に回す方針を示しており、健全な水準です。自社株買いに関する直近のデータは提供されていません。配当性向46.0%は、企業の成長投資と株主還元のバランスが取れた健全な水準であり、配当の持続可能性は高いと判断できます。
SWOT分析
強み
- 上下水道コンサルティング大手としての国内トップクラスの経験と技術力、安定した公共事業受注基盤。
- 非常に強固な財務体質と潤沢なキャッシュフロー、安定的な株主還元姿勢。
弱み
- 公共事業への依存度が高く、政府の予算や政策変動に業績が左右されやすい。
- 長期的な株価パフォーマンスが市場平均と比較して劣後しており、投資家の成長期待に応えきれていない。
機会
- 国内のインフラ老朽化対策、DX化推進、災害対策などで高まる需要への対応。
- 海外新興国における水インフラ整備ニーズの拡大とグローバル展開の加速。
脅威
- 国内市場の人口減少に伴う事業規模の長期的な縮小傾向。
- 競合他社との技術開発競争激化や価格競争の可能性。
この銘柄が向いている投資家
- 安定した事業基盤と財務健全性を重視し、長期的な視点で投資を行うインカムゲイン志向の投資家。
- 社会インフラ支援という事業内容に共感し、企業の持続可能性を重視する投資家。
- 配当収入を重視するが、同時に企業の成長性も期待する投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 過去1年間の市場平均に対する株価パフォーマンスは劣後しており、キャピタルゲインを主目的とするグロース投資には不向きな可能性があります。
- 公共事業への依存度が高いため、政府の予算動向や政策変更が業績に与える影響を常に注視する必要があります。
- 海外事業は成長の機会である一方で、為替変動や地政学リスクも伴うため、その進捗とリスクをモニターする必要があります。
- 信用倍率が2.11倍と買い残超過の状況にあるため、需給バランスの変化が短期的な株価に影響を与える可能性があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率: 15%以上への回復と維持。収益性のさらなる改善が期待できるかを判断する上で重要。
- 海外事業の売上高比率と収益性: 売上高比率10%以上、かつ海外業務の営業利益が黒字化。海外事業が新たな成長ドライバーとして機能しているかを評価する具体的な目安。
- 受注残高: 継続的な高水準維持、特に国内事業に加え海外事業における受注高の増加。将来の安定的な収益確保のバロメーターとなる。
- DX関連技術による新規契約数: IoT水位計測装置などの新技術がどの程度市場に浸透し、収益貢献しているか。具体的な新規契約数や売上高の進捗を注視し、成長戦略の実現度を測る指標とする。
10. 企業スコア
成長性: A (良好)
2026年12月期は売上高で前期比12.7%増、営業利益で10.2%増を見込んでおり、堅調な成長トレンドを継続する計画です。国内外でのインフラ需要やDX推進が成長を牽引しています。
収益性: B (普通)
過去12か月のROEは7.98%とベンチマーク10%には届かないものの、2025年12月期実績の営業利益率は13.15%と良好な水準を維持しており、本業で安定した利益を創出する力があります。
財務健全性: S (優良)
自己資本比率81.2%、流動比率4.89倍と非常に高く、Piotroski F-Scoreも7点と優良判定であり、極めて盤石な財務基盤を築いおり、安全性は非常に高い。
バリュエーション: B (普通)
PER18.29倍は業界平均の17.0倍と比較してやや割高感がある一方で、PBR1.57倍は業界平均の1.8倍を下回っており、純資産と比較すると割安感も存在するため、総合的には適正水準と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2325 |
| 企業名 | NJS |
| URL | http://www.njs.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 4,705円 |
| EPS（1株利益） | 257.27円 |
| 年間配当 | 2.34円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 8.7% | 20.8倍 | 8,117円 | 11.6% |
| 標準 | 6.7% | 18.1倍 | 6,431円 | 6.5% |
| 悲観 | 4.0% | 15.4倍 | 4,816円 | 0.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 4,705円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 3,205円 | △ 47%割高 |
| 10% | 4,002円 | △ 18%割高 |
| 5% | 5,050円 | ○ 7%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 建設技術研究所 | 9621 | 3,065 | 867 | 12.39 | 1.27 | 10.5 | 2.54 |
| 地盤ネットホールディングス | 6072 | 835 | 193 | 107.05 | 13.21 | 15.0 | 0.00 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.34)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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