決算説明：ホウライ（9679）

2025年9月期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 中期経営計画（中計2026）の最終年度目標（営業収益・営業利益・EBITDA）を2025年9月期に1年前倒しで達成。更なる成長に向けた体制整備期に移行する旨を強調。
• 業績ハイライト: 売上高6,111百万円（前期比+11.5%）・営業利益616百万円（同+7.9%）・当期純利益497百万円（同+61.4%）。牧場のリニューアル（グランドオープン）や外販（ソフトクリーム店等）が増収に寄与。現金預金は減少（現金及び預金 1,940百万円、前期比△19.1%）ので留意。
• 戦略の方向性: 「収益基盤の安定化（保険・不動産）」「成長領域の拡大（牧場）」「収益改善領域の利益極大化（ゴルフ）」を軸に、DX・人的資本投資・自然資本整備・ガバナンス強化を推進。
• 注目材料: 那須千本松牧場のグランドオープン（2025/4/15）による来場者・売上大幅増、イオンレイクタウンへのソフトクリームショップ出店（2025/2/28）、株式分割（1→3、効力発日2025/4/1）と期末配当（1株当たり24円※分割後）。中計目標の前倒し達成はポジティブ材料。
• 一言評価: 中計目標の早期達成で成長フェーズへ移行するが、現金減少や本社費用増など短期的留意点あり。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：資料内の経営メッセージに基づき中計達成の報告と今後の成長施策説明。
• 報告期間: 対象会計期間 2024年10月1日～2025年9月30日（2025年9月期）。報告書提出予定日：–。配当支払開始予定日：第142回定時株主総会（2025/12/23）付議、支払日は決議後確定（–）。
• セグメント: 保険事業（顧客寄り添い型の保険代理店）、不動産事業（賃貸・物件運営）、千本松牧場（観光施設、レストラン・売店・物販・外販展開）、ゴルフ事業（コース運営、イベント主催）、本社等（管理・共通費用）。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比%）
  • 営業収益：6,111（+631、+11.5%） ← 良い
  • 営業利益：616（+45、+7.9%） 営業利益率 = 616/6,111 = 10.1%（前期約10.4%） ← 小幅改善だがほぼ横ばい
  • 経常利益：734（+10、+1.4%） ← やや改善
  • 純利益：497（+189、+61.4%） ← 大幅改善（固定資産除売却損・減損の減少等が寄与）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料未記載）
• 予想との比較
  • 中期計画（2025計画）に対する達成率（計画→実績）
  • 営業収益：6,111 / 5,800 = 105.4%（計画比で上振れ）
  • 営業利益：616 / 550 = 112.0%（同上）
  • サプライズの有無：中計最終年度目標を1年前倒しで達成（ポジティブサプライズ）。大幅な当期純利益改善も注目。
• 進捗状況
  • 通期予想（2026年9月期）に対する進捗率（2025実績に対して）
  • 売上：6,111 / 6,200 = 98.6%
  • 営業利益：616 / 630 = 97.8%
  • 純利益：497 / 500 = 99.4%
  • → 次期予想に対してほぼ到達水準（達成に近い）
  • 中期経営計画（2024/9～2026/9）に対する達成率：中計最終年度目標を2025年に先取り達成（1年前倒し）。
  • 過去同時期との進捗比較：EBITDAは1,069（前期951、+12.4%）と改善。
• セグメント別状況（2025年9月期、単位：百万円）
  • 売上高（構成比・成長率）
  • 千本松牧場：2,798（構成比45.8%）、前期比+549（+24.4%） ← 主力で高成長（良い）
  • 不動産：1,292（構成比21.2%）、前期比+15（+1.2%） ← 安定
  • 保険：1,173（構成比19.2%）、前期比△5（△0.4%） ← 微減（前期の大口損害保険反動）
  • ゴルフ：846（構成比13.9%）、前期比+72（+9.3%） ← 回復傾向
  • 営業利益（前期比）
  • 不動産：759（△1、△0.1%）ほぼ横ばい
  • 保険：458（△19、△4.0%）減益
  • 千本松牧場：255（+121、+90.3%）大幅増益（リニューアル効果）
  • ゴルフ：△34（前期△77、改善+43）赤字縮小
  • 本社等：△822（△98、費用増）本社費用が利益を圧迫

業績の背景分析

• 業績概要: 牧場施設リニューアル・グランドオープン効果と外販（ソフトクリームショップ等）で来場者・売上が大幅増。人件費、減価償却、システム開発等の営業費用増を吸収して増益達成。固定資産除売却損・減損損失が大幅に縮小し税後利益を押し上げ。
• 増減要因:
  • 増収の主因：千本松牧場のリニューアル（テラス新設・レストラン・売店改善）と外販チャネル拡大（イオンレイクタウン出店等）。
  • 増益の主因：来場者増による粗利改善、会員権消却益等の営業外収益、固定資産除売却損の減少（343→62百万円）に伴う特別損失縮小。
  • 減益要因（押さえ点）：本社等の一般管理費増（＋98百万円）、設備・システム投資による費用増。
• 競争環境: 牧場・外販は差別化できる「PURE MILK FARM」ブランドを強化中。保険は生命保険で新契約増もあるが前期の損害保険大口契約の反動あり。ゴルフは来場動機づくりとサービス改善で集客を狙う。
• リスク要因: 来場・集客依存（天候・観光需要変動）、原材料・人件費上昇、設備投資による資金負担、為替は影響限定的（事業国内中心）、規制・衛生関連リスク、保険分野の大口契約変動。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画2026に基づき「収益基盤領域の安定化（保険・不動産）」「成長領域での収益拡大（牧場）」「収益改善領域の利益極大化（ゴルフ）」を推進。DX・人的資本投資・自然資本整備・ガバナンス強化を基盤施策とする。
• 進行中の施策:
  • 牧場：レストラン・売店リニューアル、千本松テラス・温泉じゃぶじゃぶ池、新商品・キャラクター（セボン）、外販強化（ソフトクリーム外部店舗、ネット販売）
  • 外販チャネル拡大：イオンレイクタウン店舗開設（2025/2/28）
  • ゴルフ：コースコンディション向上、接遇・メニュー改善、イベント開催（JAPAN PLAYERS CHAMPIONSHIP）
  • 保険・不動産：総合提案力強化、設備更新による賃貸利便性向上、ポートフォリオ見直し
• セグメント別施策と成果: 千本松牧場が来場者増→売上・利益大幅改善。ゴルフは赤字縮小。不動産は入居率ほぼ満室で安定。保険は新契約増加も前期反動あり。
• 新たな取り組み: 株式分割による流動性向上、株主優待拡充検討、役員報酬制度見直し（インセンティブ連動検討）、政策投資株式の保有合理性検証と売却。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年9月期、単位：百万円）
  • 営業収益：6,200（前期比+88、+1.4%） 前提：業容維持・拡大
  • 営業利益：630（前期比+14、+2.3%）
  • 経常利益：730（前期比△4、△0.5%）
  • 当期純利益：500（前期比+2、+0.4%）
  • EBITDA：1,150（前期比+81、+7.6%）
  • 経営陣の自信度：中計目標を前倒しで達成したことを踏まえ「更なる成長に向けた体制整備期」として慎重に設定（やや慎重〜中立のトーン）。
• 予想修正: 通期予想の大幅修正は資料上無し。中計目標は既に達成のため、2026は増収・増益のレンジで小幅積み増し目標。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中計最終年度目標は2025年に達成（前倒し）。次は「第三フェーズ：更なる成長への挑戦（2027/9期～）」へ移行予定。
  • 目標（経営指標）：営業利益10億円水準（ROE約7%を目指す）、将来的にはROE8%以上を目標。
  • 達成可能性：主要な成長ドライバー（牧場の集客・外販拡大等）の継続が前提。
• 予想の信頼性: 中計目標を早期達成した実績はポジティブ。ただし来場型ビジネスの変動と投資負担で短期では変動リスクあり。
• マクロ経済の影響: 観光需要・消費動向、物価・人件費上昇、金利動向（借入コスト）、地元需要が影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 継続的かつ安定的に配当を実施することを基本方針。利益水準に応じた株主還元拡充を明言。
• 配当実績:
  • 2025年9月期（分割後表示）：期末配当1株当たり24円、配当金総額100百万円、配当性向20.2%（良い：配当実施）
  • 株式分割（1→3、効力発日2025/4/1）を考慮しない場合の2025年9月期の1株当たり年間配当金は72円相当と注記あり。
  • 2026年予想：24円（分割後）、配当総額100百万円、配当性向17.3%（予想）
• 特別配当: 無し（資料記載なし）。
• その他株主還元: 株式分割による流動性向上、株主優待拡充の検討、自社株買いの記載は無し（今後の検討課題）。

製品やサービス

• 製品: 牧場の乳製品（人気プリン、新フレーバー）、千本松ミルクソフト等のスイーツ・乳製品を直営店・外販で展開。
• サービス: 牧場の観光施設（テラス、温泉じゃぶじゃぶ池、オープンカフェ、動物ふれあいスペース）、ゴルフ場運営、保険のコンサルティング、不動産賃貸管理。
• 協業・提携: 外販営業で他社との協業を積極推進、イベント等で地域連携強化（マルシェ等）。
• 成長ドライバー: 千本松牧場リニューアルによる来場者増、外販チャネル拡大（ショッピングモール・ネット販売・外部店舗）、ブランド強化（PURE MILK FARM）、DXによる顧客満足度向上。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記録は資料に記載無し → 重要質問・回答は提供情報に含まれていないため省略。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）：中計達成を強調し成長投資と株主還元の両立を図る姿勢。役員報酬制度の見直しや政策投資株式の整理等、資本効率改善を意識。
• 未回答事項: 詳細なEPS、説明会の質疑応答内容、具体的なキャッシュ確保策、短期的な資金計画の詳細は不明（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。中計目標の前倒し達成を強調しつつ、次フェーズへの慎重な体制整備を表明。
• 重視している話題: 千本松牧場の成長・ブランド化、ROE・資本コスト改善、株主還元（分割・配当）、資本効率（政策投資株式見直し）。
• 回避している話題: 詳細な資金繰りや短期的なキャッシュ減少に対する定量的対策の記載は限定的。

投資判断のポイント（情報整理、助言は行わない）

• ポジティブ要因:
  • 中計目標（収益・EBITDA等）を1年前倒しで達成。
  • 千本松牧場のリニューアル効果により売上・利益が大幅改善。
  • 外販チャネル拡大（ショッピングモール出店・ネット販売等）。
  • 配当継続と株式分割による流動性向上。
• ネガティブ要因:
  • 現金及び預金の減少（△459百万円、△19.1%）と財務CFのマイナス化（2025期 財務CF △346百万円）。
  • 本社等費用の増加が営業利益を圧迫（本社等営業損失拡大△98百万円）。
  • 観光集客・来場依存のビジネスは天候・消費環境に敏感。
• 不確実性:
  • 牧場来場トレンドが継続するか、外販拡大が想定どおり利益に繋がるか。
  • 保険分野での大口契約変動の再発リスク。
  • 投資（設備更新等）による将来のキャッシュ負担。
• 注目すべきカタリスト:
  • 牧場の来場者推移（四半期ごとの実績）。
  • ソフトクリームショップ等外販チャネルの出店・収益貢献の進捗。
  • 政策投資株式の整理（売却）動向とその財務への影響。
  • 中期計画第三フェーズ（2027以降）の具体策・数値目標公表。
  • 役員報酬制度の見直し（インセンティブ連動）発表。

重要な注記

• 会計方針: 特殊な会計方針変更の記載無し。ただし固定資産除売却損・減損等の特別損益項目が業績に影響している点に留意。
• リスク要因: 資金繰り（現金減少）、来場依存、費用増（人件費・減価償却・システム投資）等が挙げられている。
• その他: 提示されている数値は百万円単位、百万円未満切り捨て。資料中の配当は第142回定時株主総会（2025/12/23）に付議予定。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.11)」によって自動生成されました。

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