決算説明：Speee（4499）

2025年９月期 決算説明会（動画）及びQ＆A

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 代表 大塚、取締役 久田から、ステーブルコインおよびトークン化預金（Tokenized Deposit）に注力しており、Project Pax フェーズ2など開発・パートナー開拓は順調だと説明。ただしステーブルコイン発行は当初予定より遅延しており、関係各所（金融庁・銀行等）と調整中である点について謝意と説明を行った。
• 業績ハイライト: 決算資料の具体的数値は提示無し（–）。説明会は事業進捗（主にオンチェーン金融関連）の説明とQ&A中心。
• 戦略の方向性: ステーブルコインとトークン化預金を両輪で推進し、国内外金融機関とのパートナーシップ構築・法人向けユースケース（プログラマブルペイメンツ、DvP等）で導入拡大を目指す。オンチェーン金融の「波」に乗るタイミングと位置付けている。
• 注目材料: 米国のGENIUS法案可決や各国金融機関のステーブルコイン参入、国内でのフィンテック実証ハブでの動き、JPYC発行など規制・市場の追い風。逆に自社のステーブルコイン発行遅延（外部の流出報道を受けた影響）が短期的リスク。
• 一言評価: オンチェーン金融に対する積極投資と事業ポテンシャルは明示された一方、発行遅延と規制対応が短期的な注視点。

基本情報

• 企業概要: 企業名 株式会社 Speee、主要事業分野 金融DX事業・レガシー産業DX事業・DXコンサルティング事業（ブロックチェーン／オンチェーン金融に注力）。代表者名 代表取締役 大塚 英樹。
• 説明会情報: 開催日時 2025年11月14日、説明会形式 動画（オンライン）、参加対象 投資家向け（投資家様向けに資料説明およびQ&Aの動画・レポート提供）。
• 説明者: 代表取締役 大塚 英樹（発言概要：事業戦略、市場環境、進捗・遅延への説明・謝意）、取締役 久田（発言概要：同上、技術/事業進捗の補足）。問い合わせ先 取締役CFO 西田 正孝（ir@speee.jp）。
• セグメント: セグメント名称と概要 – 金融DX事業（オンチェーン金融、ステーブルコイン/トークン化預金等の企画・開発・パートナー開拓）、レガシー産業DX事業（従来産業のDX推進）、DXコンサルティング事業（企業向けDX支援）。

業績サマリー

• 主要指標:
• 予想との比較:
  • サプライズの有無とその内容: 財務数値に関するサプライズ記載無し（主に事業進捗説明・Q&A）。
• 進捗状況:
• セグメント別状況: 各事業セグメントの売上高、収益構成、収益貢献度、成長率: –（説明は戦略・事業進捗中心で、数値開示なし）。

業績の背景分析

• 業績概要: 決算説明は主にオンチェーン金融事業（ステーブルコイン、トークン化預金）に関する進捗と市場動向説明が中心。Project Pax フェーズ2など開発進行中だが、発行遅延が生じている点を明示。
• 増減要因:
  • 増収/減収の主要因: –（数値情報なし）。事業面ではステーブルコインやトークン化預金の立ち上がりタイミングが収益化に影響する旨の説明あり。
  • 増益/減益の主要因: –。説明会では一時的要因として「他社の流出報道を受けた影響で発行が遅れたこと」を挙げている。
• 競争環境: JPモルガン、Citi、HSBCなど大手TradFiがトークン化預金で先行している点を指摘。国内外で多数の金融機関がステーブルコイン分野へ参入中で、競争は活発化。Speee側は両分野でプレゼンスをとる戦略を採る。
• リスク要因: 規制・法的整理の不確実性（国ごとに異なる法整備）、発行遅延による事業化遅延、外部での流出事件等による信用リスク、ステークホルダー（銀行等）との合意形成遅延、システム統合コスト（トークン化預金の既存勘定系との連携負荷）。

戦略と施策

• 現在の戦略: ステーブルコインとトークン化預金を並行して推進し、法人向けユースケース（プログラマブルペイメンツ、DvP等）で採用を図る。国内外金融機関とのパートナーシップ強化、法規制対応に注力。
• 進行中の施策: Project Pax フェーズ2の推進、国内外金融機関とのパートナー開拓、金融庁等とのコミュニケーションによる発行実現の調整。
• セグメント別施策:
  • 金融DX事業: ステーブルコイン発行準備、トークン化預金の法人向け導入支援（ERP連携や自動化ソリューション）。
  • レガシー産業DX / コンサル: –（今回説明会では言及薄）。
• 新たな取り組み: トークン化預金事業への本格参入（ステーブルコインと同時並行での投資・開発）を明確化。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 次期業績予想（売上高、営業利益、純利益など）: –（今回資料に数値開示なし）。
  • 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営陣は市場モメンタム（法整備や大手参入）を根拠に一定の自信を示す一方、発行遅延については慎重に対応中。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: –（記載無し）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画の進捗状況と目標達成の可能性: 中期的にはオンチェーン金融で「大きな市場を作る」意向を示しているが、具体KPIや数値目標の開示は無し。
  • 新たな目標や計画の発表: –（特段の数値目標は未提示）。
  • 売上高目標: –、現在進捗: 開発・パートナー段階。
  • その他KPI: –（ROE、配当性向等の目標提示無し）。
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向に関する言及無し。
• マクロ経済の影響: 国ごとの法整備・規制（GENIUS法案等）、金融機関の参入動向、暗号資産関連のニュース（流出事件等）が業績・事業進捗に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: –（説明会資料での言及無し）。
• 配当実績:
• 特別配当: なし（言及無し）。
• その他株主還元: 自社株買い、株式分割等の言及なし。

製品やサービス

• 製品: ステーブルコイン関連プラットフォーム（発行・運用に関するシステム開発）、トークン化預金ソリューション（オンチェーン預金管理、ERP連携を想定）。
• サービス: 法人向けオンチェーン決済・キャッシュマネジメント支援（プログラマブルペイメンツ、DvP即時決済等）、金融機関向けパートナーシップ支援。提供エリアは国内外（国内金融庁との協議を踏まえた国内展開、海外金融機関との協業も推進）。
• 協業・提携: 国内外金融機関とのパートナーシップ構築を進行中。具体社名は資料上で一部言及（JPYCは事例として言及）だが、自社のパートナー社名は限定的。
• 成長ドライバー: 規制整備（米GENIUS法案、各国の法整備）、金融機関の採用拡大、法人向けユースケース（バックオフィス自動化・キャッシュフロー最適化）。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • Q: ステーブルコイン事業の進捗は？ A: システム開発・パートナー開拓は順調だが、発行は当初予定から遅延。外部の流出報道を受け金融庁や銀行と慎重に調整している。Project Pax フェーズ2は進行中。
  • Q: トークン化預金事業とは？ A: Tokenized Deposit の定義、法人向けユースケース（プログラマブルペイメンツ、DvP）を詳細に説明。伝統金融（TradFi）側での実績があり、預金であるため法的整理は利点。
  • Q: なぜ両方に取り組むのか？ A: 両者は強み・弱みが異なるため、相互補完的に両方を押さえる戦略が重要。強いプレイヤーは両方に張っているため同様の戦略を取る。
• 経営陣の姿勢: 市場の追い風を強調しつつ、発行遅延については謝意と迅速な解決の意思を明示。リスクは認識しつつも事業機会を積極的に追求する姿勢。
• 未回答事項: 具体的な財務数値、通期/翌期の明確な数値予想、発行時期の具体的タイムライン、パートナー金融機関の明確な社名・スケジュールは未提示。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気（市場モメンタムや大手の参入を根拠に将来の成長可能性を強調）だが、発行遅延に関しては慎重かつ謝意を示す場面が見られる（強気＋慎重）。
• 表現の変化: 前回説明との比較データなし（–）。
• 重視している話題: ステーブルコインとトークン化預金の両立、法人向けユースケース（自動化・キャッシュ効率化）、規制対応と金融機関連携。
• 回避している話題: 具体的な財務数値、営業利益や配当に関する詳細、明確な発行時期。

投資判断のポイント

• ポジティブ要因: 世界的・国内の規制整備の進展（GENIUS法案等）、金融機関の参入増、法人向け有望ユースケース（プログラマブルペイメンツ、DvP）、Project Pax 等の開発進捗。
• ネガティブ要因: ステーブルコイン発行の遅延、法規制の不確実性、外部での流出事件が与える信用リスク、トークン化預金導入に伴う既存勘定系との大規模システム投資。
• 不確実性: 発行時期とその成否、金融庁・銀行との合意スピード、競合プレイヤーの動き、法制度の国際差。
• 注目すべきカタリスト: ステーブルコイン発行の確定／実行、金融庁や国内主要銀行とのパートナー契約、更なる法整備・ガイドライン発表、Project Pax のフェーズ結果、主要顧客の導入事例公表。

重要な注記

• 会計方針: –（変更等の言及なし）。
• リスク要因: 規制対応、発行遅延、外部事件による市場信頼低下、システム統合コスト等が事業進捗・収益化に影響する旨の言及あり。
• その他: 説明会動画URL https://youtu.be/NToJwWDDjG0。今後の注視イベントはステーブルコイン発行の動向および金融機関との協業進展。

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