企業の一言説明
菊水ホールディングスは電子計測・電源機器の製造販売を展開する据置型直流安定化電源、耐電圧試験器で首位の企業です。
総合判定
堅実な高財務・成長企業だがPBRは割高
投資判断のための3つのキーポイント
- 連続増収増益を続ける堅実な業績と極めて高い財務健全性
- 電子計測・電源機器分野での国内首位級の地位と安定した事業基盤
- PBRが業界平均を大幅に上回っており、現在の株価に割高感が存在する可能性
企業スコア
| 観点 | スコア | 判定理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 売上高前年比伸び率が11.7%で好調を維持 |
| 収益性 | A | ROE11.16%、営業利益率19.37%で良好な水準 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率80.6%、流動比率582%、F-Score7点と極めて優良 |
| バリュエーション | D | PERは業界平均並みだが、PBRが業界平均を大きく上回る |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 2255.0円 | – |
| PER | 13.01倍 | 業界平均12.9倍 |
| PBR | 1.25倍 | 業界平均0.8倍 |
| 配当利回り | 2.78% | – |
| ROE | 10.52% | – |
1. 企業概要
菊水ホールディングスは、電子計測器や電源機器の研究開発、製造、販売、修理を一貫して手掛ける専門メーカーです。特に、据置型直流安定化電源と耐電圧試験器の分野で国内首位級の市場シェアを誇ります。高い技術力と品質保証体制を背景に、産業界の幅広い分野に製品を供給しており、堅実な収益モデルを確立しています。
2. 業界ポジション
電気機器業界に属する同社は、電子計測・電源機器というニッチながらも高精度な技術が求められる市場において、国内で首位級のポジションを確立しています。長年の実績と高い技術的専門性が競合他社に対する明確な強みとなっており、安定した顧客基盤と高い参入障壁を築いています。
3. 経営戦略
菊水ホールディングスは、高収益体質を維持しつつ、事業の成長を推進する戦略を取っています。2026年3月期第3四半期決算では、売上高、営業利益、親会社株主に帰属する当期純利益全てで二桁成長を達成しており、通期予想に対して順調な進捗を見せています。また、新連結子会社KIKUSUI ELECTRONICS INDIA PVT LTDの設立に見られるように、海外市場への展開も積極的に進め、グローバルな需要を取り込むことでさらなる成長機会を追求する方針です。これは、特定の市場依存リスクを低減し、収益基盤を多角化する狙いがあります。直近では2026年3月30日に配当落ち日を予定しており、株主還元への意識も高いと言えます。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの指標で評価するもので、高いほど財務品質が優れているとされます。
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 7/9 | S: 優良 |
| 収益性 | 2/3 | 純利益がプラスであり、ROAもプラスで事業の収益性が良好です。 |
| 財務健全性 | 2/3 | 流動比率が基準を大きく上回り、株式の希薄化もありません。 |
| 効率性 | 3/3 | 営業利益率とROEが上昇し、四半期売上成長率もプラスと効率性が優れています。 |
菊水ホールディングスの総合スコアは7/9点と「S: 優良」の評価であり、財務状況が極めて健全であることが示されています。特に、効率性の項目で満点を取得している点は、経営資源を効率的に活用し、収益を最大化している企業姿勢を反映しています。収益性と財務健全性も良好なスコアであり、全体として安定した事業基盤と財務体質を持っていることが伺えます。
【収益性】
菊水ホールディングスの収益性は非常に高い水準にあります。過去12か月間の営業利益率は19.37%と、一般的な優良企業の目安とされる10%を大きく上回っており、本業でしっかりと稼ぐ力を示しています。
ROE（株主資本利益率）は過去12か月間で11.16%と、投資家が期待するベンチマークの10%を超える良好な水準です。これは、株主から預かった資本を効率的に活用して利益を生み出していることを意味します。
また、ROA（総資産利益率）も過去12か月間で7.90%と、ベンチマークの5%を上回っており、総資産を有効に活用して利益を上げていることが評価できます。これらの指標から、同社が優れた収益力を有していることが明らかです。
【財務健全性】
菊水ホールディングスの財務健全性は、極めて高いレベルにあります。
自己資本比率は80.6%と、一般的な目安とされる40%を大きく上回り、業界内でもトップクラスの安定性を誇ります。これは、借入金に依存せず、ほとんど自己資金で事業を運営しており、外部環境の変化や不測の事態にも十分に耐えうる強固な財務基盤を有していることを示します。
流動比率も直近四半期で582%と、短期的な支払い能力を示す目安の200%をはるかに上回っており、現預金や売掛金といった流動資産が流動負債を大幅に上回ることから、短期的な資金繰りに全く問題がない状態にあることが強く示唆されます。
【キャッシュフロー】
菊水ホールディングスのキャッシュフローは、事業活動が着実に現金を創出していることを示しています。
| 決算期 | フリーCF | 営業CF | 投資CF | 財務CF | 現金等残高 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.03 | -24百万円 | 37百万円 | -61百万円 | -254百万円 | 26億4,600万円 |
| 2024.03 | 9億6,800万円 | 12億3,200万円 | -2億6,400万円 | -4億6,100万円 | 31億8,400万円 |
| 2025.03 | 19億3,400万円 | 21億4,500万円 | -2億1,100万円 | -3億9,100万円 | 47億700万円 |
営業キャッシュフローは直近の2025年3月期において21億4,500万円と大幅な増加を見せており、本業の収益力が着実に現金を生み出している明白な証拠です。投資キャッシュフローは継続的にマイナスとなっており、将来の成長に向けた積極的な投資を行っていることが伺えます。設備投資などによってフリーキャッシュフローが一時的に減少することもありますが、近年は営業キャッシュフローの力強い伸びが投資キャッシュフローのマイナスを吸収し、フリーキャッシュフローも19億3,400万円と潤沢に生み出されています。これは、事業の持続的成長に必要な投資を行いつつも、手元に十分にキャッシュが残っている状態を示し、財務的な柔軟性が高いことを意味します。現金等残高も順調に増加しており、企業の安定性を示す重要なポイントです。
【利益の質】
利益の質を測る指標である営業キャッシュフロー/純利益比率は、2025年3月期の実績から計算すると、営業キャッシュフロー21億4,500万円に対し、純利益は14億3,900万円であるため、約1.49倍となります。この比率が1.0倍を超えていることは、会計上の利益が適切に現金として回収されており、利益が現金を伴っている健全な状態であることを示しています。会計上の数字だけでなく、実態として現金を生み出す力が strong であるため、利益の質は非常に高いと評価できます。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期の決算短信によると、通期予想売上高135億円に対し、累計売上高は104億1,400万円で進捗率77.1%、営業利益通期予想20億5,000万円に対し、累計営業利益は15億8,300万円で進捗率77.2%、当期純利益通期予想14億5,000万円に対し、累計純利益は11億6,600万円で進捗率80.4%です。一般的な企業の四半期進捗率として考えられる75%を上回る進捗であり、通期での業績予想達成に向けて非常に順調に推移していると判断できます。過去の業績推移で連続増収増益を達成している実績も踏まえると、今期の通期予想達成の可能性は高いと言えるでしょう。
【バリュエーション】
菊水ホールディングスのバリュエーション指標として、PER（株価収益率）は会社予想ベースで13.01倍です。これは業界平均PER12.9倍とほぼ同水準であり、利益面から見ると市場は同社を業界標準程度の評価をしていると言えます。一方で、PBR（株価純資産倍率）は実績ベースで1.25倍であり、業界平均PBR0.8倍を大幅に上回っています。PBRが1倍を超えていることは株価が企業の解散価値よりも高く評価されていることを示しますが、業界平均と比較して高い水準にあるため、純資産に対しては割高感があると言えます。これは同社の高い収益性や成長性、財務健全性が市場から評価されている結果と捉えられる一方で、株価には既にその期待が織り込まれている可能性も考慮する必要があります。
【テクニカルシグナル】
以下のテクニカルシグナルは、短期的な市場の動きや投資家の心理を把握する上で役立ちます。
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD: 36.43 / シグナル: 9.38 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 65.4% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | -0.49% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | +6.34% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | +8.87% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +23.75% | 長期トレンドからの乖離 |
MACDは中立状態にありますが、MACD値がシグナルラインを上回るプラス圏で推移しており、底堅い動きを示唆しています。RSIは65.4%と買われすぎの水準である70%には達していませんが、比較的高値圏にあり、過熱感を警戒する投資家もいる可能性があります。MACDヒストグラムがプラスに転じていることから、短期的な強気な勢いが維持される可能性もあります。これらのシグナルは、明確な売買サインというよりは、現在の市場の均衡状態を示唆しています。
【テクニカル】
菊水ホールディングスの現在の株価2255.0円は、52週高値2,396円に近く、年初来高値圏で推移しています。これは、過去1年間で株価が大きく上昇してきたことを示唆しており、強い上昇トレンドの中にいると言えます。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（2,266.20円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（2,127.48円）、75日移動平均線（2,069.11円）、そして200日移動平均線（1,819.56円）を全て大きく上回っています。特に200日移動平均線からの乖離率が+23.93%と大きいことは、長期的な上昇トレンドが非常に強く、現状は押し目買いのチャンスを狙うよりも、高値警戒感が意識される局面であることを示唆します。中長期の移動平均線はいずれも上向きであり、強い上昇トレンドが継続していると判断できますが、短期的な調整が入る可能性も考慮に入れるべきでしょう。直近1ヶ月レンジは1,953.00円～2,345.00円、3ヶ月レンジは1,805.00円～2,396.00円という状況です。
【市場比較】
菊水ホールディングスの株価パフォーマンスを市場全体と比較します。
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +10.38% | +15.21% | -4.83%pt |
| 3ヶ月 | +19.44% | +10.76% | +8.68%pt |
| 6ヶ月 | +41.11% | +26.69% | +14.43%pt |
| 1年 | +99.38% | +87.14% | +12.24%pt |
| 期間 | 当銘柄 | TOPIX | 差 |
| —— | ——– | ——- | —– |
| 1ヶ月 | +10.38% | +8.15% | +2.23%pt |
| 3ヶ月 | +19.44% | +3.12% | +16.32%pt |
過去1年間で見ると、菊水ホールディングスの株価リターンは+99.38%と、日経平均の+87.14%を12.24%ポイント上回っており、アウトパフォームしています。特に3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、日経平均とTOPIXの両方に対して顕著に優れたパフォーマンスを示しており、市場全体の成長を上回る勢いで株価が上昇してきたことを表しています。しかしながら直近1ヶ月では日経平均には劣後するものの、TOPIXには優位な状況です。「記念配実施を好感」といったニュースもあり、個別の好材料が株価を押し上げる要因になっている可能性が高いと言えるでしょう。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が0.00倍（信用売残が0）であり、出来高も少ないため、流動性リスクに注意が必要です。大量の売買をしようとする場合に、希望する株価で取引が成立しにくい可能性があります。
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 年間ボラティリティ | 30.09% | △やや注意 | 1年間でどれくらい価格がブレるか |
| 最大ドローダウン | -30.52% | △やや注意 | 過去最悪の下落率。この程度は今後も起こりうる |
| シャープレシオ | -0.79 | ▲注意 | リスクを取った分だけリターンが得られているか |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 1.27 | ○普通 | 下落リスクだけで見たリターン効率 |
| カルマーレシオ | 1.05 | ◎良好 | 最大下落からの回復力 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.45 | ◎良好 | 日経平均とどれだけ連動するか |
| R² | 0.20 | – | 値動きのうち市場要因で説明できる割合 |
※判定の見方: ◎良好 ○普通 △やや注意 ▲注意
【ポイント解説】
菊水ホールディングスは、年間ボラティリティが30.09%と「やや注意」水準であり、比較的値動きが大きい傾向があることを示します。過去には最大ドローダウン-30.52%という大規模な下落も経験しており、短期的な価格変動への耐性が求められます。シャープレシオが-0.79と「注意」判定であることから、リスクに見合うリターンが十分に得られていない期間があったことを示唆します。しかしながら、ソルティノレシオが1.27と「普通」、カルマーレシオが1.05と「良好」であるため、下落リスクを考慮した際のリターン効率や、過去の最大下落からの回復力は評価できます。現在のボラティリティは過去1年で「高」水準にあり、直近の株価変動が激しいことを示します。また、市場相関係数0.45、R²0.20と市場との連動性は比較的低く、「独自の値動きをする」特性を持つ銘柄として、市場全体の動きに左右されにくい可能性があります。
【投資シミュレーション】
> 仮に100万円投資した場合: 年間で±30万円程度の変動が想定されます。
> 分散投資の目安: ポートフォリオの3%程度が目安です。
> ※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。
【事業リスク】
- 景気変動や設備投資動向の影響: 同社の主要顧客は産業界であり、景気サイクルや企業の設備投資意欲の変動が、製品需要に直接影響を及ぼし、業績に影響を与える可能性があります。
- 為替変動リスク: 海外売上高比率が高いため、為替レートの変動は海外売上高や収益に影響を与え、換算後の日本円での業績を押し上げたり押し下げたりするリスクがあります。
- 技術革新と競争激化: 電子計測・電源機器市場は技術革新が速く、競合他社との差別化や継続的な研究開発投資が不可欠です。技術の陳腐化や競争激激化により、市場シェアや収益性が低下する可能性があります。
信用取引状況
信用買残が28,900株に対し、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍となっています。信用売残が無いということは、将来的に買い戻しによる株価上昇の圧力がないことを意味すると同時に、この銘柄に対して空売りを行う投資家がほとんどいないことを示します。しかし、発行済株式数8,800,000株に比較して信用買残は少なく、さらに市場での出来高が2,200株と非常に低い点を踏まえると、流動性そのものに課題がある可能性があります。大量の買いまたは売りが出た場合に、株価が急激に変動するリスクがあるため、投資には注意が必要です。
主要株主構成
- 自社(自己株口): 15.88%
- 自社取引先持株会: 9.76%
- ケーティーエム: 9.18%
- 自社従業員持株会: 3.83%
主要株主には自社(自己株口)に加え、取引先持株会や従業員持株会が上位に名を連ねており、インサイダーによる持ち株比率が高いことが特徴です。これは経営陣や従業員が会社の成長にコミットしていることを示し、経営の安定性や株主との利害一致という点でポジティブな要素となりえます。一方で、市場での流通量が少ないことで流動性に影響を与える可能性もあります。
8. 株主還元
菊水ホールディングスは、安定した株主還元を目指しています。会社予想に基づく配当利回りは2.78%であり、市場全体の平均と比較しても魅力的な水準と言えます。1株当たり配当金は会社予想で63.00円です。
配当性向は2025年3月期の実績で30.6%と、一般的な目安とされる30〜50%の範囲内にあり、利益の成長に応じて配当を増やす余地を十分に持ち合わせた健全な方針であると言えます。この水準であれば、内部留保も適切に行いながら事業投資と株主還元のバランスを取ることが可能であり、将来的な減配リスクも低いと考えられます。現状、自社株買いに関する直近の具体的なデータはありませんが、自己株口での保有比率が高いことから、今後の経営戦略によっては追加の株主還元策として検討される可能性も秘めています。
【配当持続可能性】
配当性向30.6%は健全な水準です。利益の範囲内で無理なく配当を支払っており、持続可能性は高いと評価できます。
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 国内首位級の技術力とニッチ市場での強固な地位 高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務基盤 |
安定した収益性と成長基盤が株価を下支えする |
| ⚠️ 弱み | PBRが高水準で割高感がある 出来高が少なく、流動性に課題が存在 |
株価の上値余地を限定し、売買に時間がかかる可能性 |
| 🌱 機会 | 海外市場での成長余地（新子会社設立） 電子機器、半導体関連の需要増加 |
新規市場開拓で収益拡大、株価上昇のドライバーに |
| ⛔ 脅威 | 景気変動による設備投資の抑制 激しい技術革新に伴う研究開発費の増加 |
景気後退期には業績悪化につながる可能性 |
菊水ホールディングスは、国内の特定市場で確立された地位と堅実な財務基盤を強みとして、安定的な成長を続けている企業です。海外展開という成長機会を捉えつつ、電子機器市場全体の成長も追い風に事業拡大を図っています。一方で、PBRの割高感や低い流動性は投資家にとって懸念材料となり得ます。今後の景気動向や技術革新への対応が、成長持続の鍵を握るでしょう。
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 安定的な成長を求める中長期投資家 | 堅実な業績と高い財務健全性で安心して保有できる |
| 高い安全性を重視する投資家 | 盤石な財務基盤と国内首位級の安定事業が魅力 |
| 独自の市場特性を好む投資家 | 市場連動性が低く、個別企業の成長に焦点を当てやすい |
この銘柄を検討する際の注意点
- PBRの割高感: 業界平均を大幅に上回るPBRは、現在の株価に割高感が存在する可能性があり、今後のさらなる成長性や高収益の維持が正当化できるか慎重な検討が必要です。
- 低い流動性: 出来高が非常に少ないため、大量の株式を売買しようとする際に希望する価格で取引が成立しにくい可能性があります。これは、投資の出口戦略を検討する上で重要な考慮事項となります。
- 市場からの評価: ニュース動向では記念配当の実施が好感されていますが、現在の高い株価は好材料を織り込み済みである可能性が高く、持続的な成長が見られない場合には調整圧力がかかることも考えられます。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| PBR | 1.25倍 | 1.0倍以下への改善 | 割高感の解消、投資妙味改善 |
| 売上総利益率 | LTM 50.8% | 52%以上への向上 | 収益性改善と競争力強化の証 |
| 四半期売上成長率 | 11.7% | 10%以上の持続 | 成長鈍化を防ぎ、株価を維持 |
| 出来高 | 2,200株 | 5,000株以上への増加 | 流動性リスクの改善と関心度向上 |
企業情報
| 銘柄コード | 6912 |
| 企業名 | 菊水ホールディングス |
| URL | https://kikusui-holdings.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,255円 |
| EPS（1株利益） | 174.28円 |
| 年間配当 | 2.78円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 8.7% | 15.0倍 | 3,962円 | 12.0% |
| 標準 | 6.7% | 13.0倍 | 3,137円 | 6.9% |
| 悲観 | 4.0% | 11.1倍 | 2,348円 | 0.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,255円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,568円 | △ 44%割高 |
| 10% | 1,959円 | △ 15%割高 |
| 5% | 2,472円 | ○ 9%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| エヌエフホールディングス | 6864 | 1,421 | 100 | 167.17 | 0.81 | 0.4 | 2.39 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.43)」によって自動生成されました。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。