企業の一言説明
テスホールディングスは再生可能エネルギー発電施設の設計・運用から自社発電・売電、省エネソリューションまでを手掛ける業界中堅の企業です。
総合判定
高成長だが収益性と財務に課題を抱える再生エネ企業
投資判断のための3つのキーポイント
- 再生可能エネルギー市場の拡大を追い風に、売上高が急速に成長している点。
- 最近の系統用蓄電所の大型受注など、事業拡大の機会を着実に捉えている点。
- PERが業界平均と比較して著しく割高であり、ROEや営業キャッシュフローなど収益性と財務健全性に課題が見られる点。
企業スコア
| 観点 | スコア | 判定理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | S | 売上高が大幅に伸長し、将来性も高い |
| 収益性 | D | 資本収益性が極めて低く、利益創出力が課題 |
| 財務健全性 | C | 自己資本比率や流動比率に改善余地がある |
| バリュエーション | D | 株価が利益や純資産に対して割高感がある |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 808.0円 | – |
| PER | 47.47倍 | 業界平均14.0倍 |
| PBR | 1.21倍 | 業界平均1.1倍 |
| 配当利回り | 0.72% | – |
| ROE | 0.49% | – |
1. 企業概要
テスホールディングスは、再生可能エネルギー（太陽光、バイオマスなど）発電所の設計・調達・建設（EPC）、運転管理・保守（O&M）、および自社発電・売電事業を展開しています。省エネルギー設備の導入支援やエネルギーマネジメントも手掛け、総合的なエネルギーソリューションを提供。再生可能エネルギーの導入拡大を背景に、安定的な電力供給と効率的なエネルギー利用を支援する技術力と幅広い事業領域が独自性です。
2. 業界ポジション
国内再生可能エネルギー市場において、EPCからO&M、電力供給までを一貫して提供できる数少ない企業の一つです。市場内では中堅規模ですが、総合的なソリューション提案力と実績を強みとし、多様なプロジェクトを手掛けています。大手電力会社やゼネコン、他エネルギー関連企業との競合はありますが、特定の再生エネ技術と運用の専門性で差別化を図っています。
3. 経営戦略
中期経営計画「TX2030」では、「省エネ・再エネソリューション事業」を成長の柱として再定義し、事業強化を図っています。足元では、デジタルグリッド系の系統用蓄電所を受注するなど、大型案件の獲得を通じて事業規模を拡大。エネルギー市場の外部環境変化（為替、規制、需給など）をリスクと捉えつつも、それを機会に変え、持続可能なエネルギー社会の実現に貢献することを目指します。今後のイベントとして、2026年6月29日には配当落ち日が予定されています。
4. 財務分析
- 【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 5/9 | A: 良好 |
| 収益性 | 2/3 | 純利益とROAはプラスだが、営業キャッシュフローはマイナス |
| 財務健全性 | 1/3 | 流動比率が基準未満でD/Eレシオも高止まり、財務構造に課題が残る |
| 効率性 | 2/3 | 営業利益率は良好だが、ROEは低く、資本効率の改善が求められる |
*解説*: Piotroski F-Scoreは5/9と「良好」な判定を示していますが、その内訳を見ると、営業キャッシュフローのマイナス、低い流動比率、高いD/Eレシオ、そして低いROEといった個別の財務健全性や効率性に関する課題が明確になっています。収益性を示す営業利益率自体は高いものの、それが最終的な利益や資本効率に繋がっていない状況が見受けられます。
- 【収益性】
- 営業利益率: 過去12か月の実績は15.88%と高く、本業の収益性は非常に良好な水準です。これは、売上高に対して効率的な事業運営ができていることを示唆しています。
- ROE: 実績は0.49%と、一般的な目安とされる10%を大きく下回っています。株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に課題があることを示しており、早急な改善が望まれます。
- ROA: 過去12か月の実績は1.41%と、ベンチマークの5%に届いていません。総資産を活用して利益を生み出す効率性が低いことを示しており、事業全体としての資産効率の改善が求められます。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率: 実績は28.1%であり、理想とされる40%以上の水準には達していません。外部負債への依存度が高く、財務基盤の強化が今後の課題となります。
- 流動比率: 直近四半期の値は1.32です。短期的な支払い能力を示すこの指標は、一般的に200%（2.0倍）以上が望ましいとされており、現在の水準ではやや不安が残ります。
- 【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF（百万円） | 営業CF（百万円） | 投資CF（百万円） | 財務CF（百万円） | 現金等残高（百万円） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.06 | -2,202 | 13,827 | -16,029 | -5,192 | 11,026 |
| 2024.06 | -15,532 | -42 | -15,490 | 18,436 | 14,098 |
| 2025.06 | -1,359 | 7,806 | -9,165 | 3,794 | 16,431 |
| 過去12か月 | -8,930 | -1,490 | – | – | 17,110 |
*解説*: 過去12か月において、営業キャッシュフローは**-1,490百万円**、フリーキャッシュフローは**-8,930百万円**と、いずれもマイナスで推移しています。これは、本業での現金創出が不十分であり、事業活動に必要な投資資金を自己資金で賄えていないことを示しています。特に2024年6月期には営業CFがほぼゼロになった後、2025年6月期では一時的に回復を見せましたが、直近12か月では再びマイナスに転落しており、不安定な資金繰りの状況がうかがえます。
- 【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: -1.61。純利益がプラスであるにもかかわらず、営業キャッシュフローがマイナスであるため、この比率はマイナスとなり、利益の質に懸念があります。会計上の利益が現金として手元に残りにくい状況を示唆しており、収益認識のタイミングや運転資金の変動に注意が必要です。
- 【四半期進捗】
- 通期予想（2026年6月期）で売上高470億円、営業利益36億円を見込んでいます。過去12か月の売上高が457.1億円、営業利益が34.11億円であることから、現時点でおおむね通期予想に近い水準で事業が推移していると考えられます。ただし、直近四半期単体での詳細な業績推移はデータに含まれていません。
5. 株価分析
- 【バリュエーション】
- PER（会社予想）は47.47倍であり、業界平均の14.0倍と比較して非常に割高な水準にあります。この高いPERは、再生可能エネルギー市場の成長性や同社の将来的な収益拡大に対する市場の強い期待を反映していると考えられますが、同時に株価が実力以上に買われすぎている可能性も示唆しています。
- PBR（実績）は1.21倍で、業界平均の1.1倍と比べるとやや高く、資産価値から見ても特別割安感はありません。
- 【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD: 44.05 / シグナル: 31.4 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 買われすぎ | 71.6% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | +8.63% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | +23.85% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | +46.62% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +83.90% | 長期トレンドからの乖離 |
*解説*: RSIが**71.6%**と70%を超過しており、「買われすぎ」の状態を示唆しています。これは短期的に株価が過熱し、調整が入る可能性を示唆するシグナルです。
- 【テクニカル】
- 現在の株価808.0円は、52週高値832.00円に接近しており（52週レンジ内位置: 95.5%）、強い上昇トレンドの最終局面にある可能性があります。また、5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を大きく上回っており、特に200日移動平均線からの乖離率が+83.90%と非常に大きいことから、短期的な過熱感が懸念されます。
- 【市場比較】
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +30.74% | +10.74% | +20.00%pt |
| 3ヶ月 | +117.20% | +11.53% | +105.67%pt |
| 6ヶ月 | +120.77% | +22.35% | +98.41%pt |
| 1年 | +160.65% | +71.36% | +89.29%pt |
*総括*: テスホールディングスの株価は、全ての期間において日経平均を大幅に上回るパフォーマンスを記録しており、市場全体の動向を大きく超える強い上昇基調が示されています。これは、個別材料やセクターへの期待が非常に高いことを示しています。
6. リスク評価
- ⚠️ 信用倍率2.36倍、短期的な売り圧力に注意
- 【リスク指標テーブル】
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ベータ値 | 0.88 | ○普通 | 市場平均より値動きはやや穏やかで、市場変動の影響は比較的限定的 |
| 年間ボラティリティ | 54.58% | ▲注意 | 1年間で株価が±54.58%ブレる可能性があり、価格変動が大きい |
| 最大ドローダウン | -47.93% | ▲注意 | 過去最悪で約半分に資産が減少した経験があり、同程度の下落は今後も起こりうる |
| シャープレシオ | -0.29 | ▲注意 | リスクを取った割に得られるべきリターンが期待値を下回っている |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 1.12 | ○普通 | 下落リスクに対しては、比較的効率よくリターンを得られている |
| カルマーレシオ | 0.92 | ○普通 | 最大の下落からの回復力は、リターンと比較すると普通 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.44 | ◎良好 | 日経平均との値動きの連動性は中程度で、ある程度独自要因で動く |
| R² | 0.20 | – | 株価の変動要因のうち、市場全体の動きで説明できるのは20%程度 |
- 【ポイント解説】:
- テスホールディングスのベータ値0.88は、市場平均と比較してやや穏やかな値動きを示す一方、年間ボラティリティが54.58%と高く、この銘柄単体での価格変動は大きい傾向にあります。過去には-47.93%という大きな下落（最大ドローダウン）を経験しており、このような大幅な変動には十分な注意が必要です。現在のボラティリティ水準は過去1年で通常（上位62%）ですが、変動幅自体は大きいため、投資判断には慎重さが求められます。過去のリターンはリスクに見合っていない（シャープレシオ-0.29）ものの、下落局面における効率性（ソルティノレシオ1.12）は比較的良好です。
- 【投資シミュレーション】:
> 仮に100万円投資した場合: 年間で±53万円程度の変動が想定されます。
> 分散投資の目安: ポートフォリオの3%程度が目安です。
> ※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。 - 【事業リスク】:
- 再生可能エネルギー関連政策・規制の変更: 国や地方自治体による再生可能エネルギーや脱炭素に関する政策、補助金制度、電力市場規制の変更は、事業計画や収益性に直接的な影響を与える可能性があります。
- 電力価格の変動リスク: 自社発電・売電事業を展開しているため、市場での電力卸売価格の変動や、長期の電力販売契約における価格見直しによって収益性が大きく変動するリスクがあります。
- 金利上昇リスクと有利子負債: 事業拡大のための設備投資やM&Aには多額の資金を要し、有利子負債が増加する傾向にあります。金利が上昇した場合、利払い負担が増大し、財務状況を圧迫する可能性があります。
7. 市場センチメント
- 信用買残が4,282,600株、信用売残が1,811,200株で、信用倍率は2.36倍となっています。買い残が売り残よりも大きく積み上がっているため、将来的に買い方が手仕舞い売りに出た際に、株価の重しとなる可能性があります。
- 主要株主構成:
- 合同会社ストーンサイド: 7.36%
- 石脇秀夫: 6.79%
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 6.72%
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）は0.72%と、現在の株価水準に対しては比較的低い水準です。
- 配当性向は176.0%であり、利益を大きく超える配当を実施している状況です。
- ⚠️ 利益を超える配当を実施中。現水準の維持は困難な可能性。足元の低いROEも鑑みると、今後の業績や財務状況によっては減配のリスクが高く、現行の配当水準を維持することは難しいと考えられます。
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 再生可能エネルギーのEPCからO&Mまでの一貫ソリューション 系統用蓄電所など大型受注実績 |
再エネ市場の成長機会を収益に結びつける |
| ⚠️ 弱み | ROEの著しい低さ、不十分なキャッシュフロー創出力 高いPERに伴うバリュエーションの割高感、財務健全性への課題 |
利益効率の悪化や過度な期待剥落で株価下落につながる |
| 🌱 機会 | 政府の脱炭素政策と再生可能エネルギー導入推進 蓄電システム需要の増加、技術革新によるコストダウン |
国策と市場成長が持続的な成長ドライバとなる |
| ⛔ 脅威 | 電力価格や為替変動、政策・規制変更リスク 過剰な設備投資と金利上昇、競争激化 |
外部環境の変化が業績の足かせとなる |
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 高成長を追求する投資家 | 再生可能エネルギー市場の拡大と事業成長に期待できるから |
| テーマ性を重視する投資家 | 脱炭素社会への貢献という社会貢献性に着目できるから |
この銘柄を検討する際の注意点
- 収益性と利益の質の改善: 営業キャッシュフローのマイナスや極端に低いROEは、本業での現金創出力と資本効率の低さを示しており、これらが改善されない限り、安定的な成長は期待できません。
- 財務健全性の強化: 自己資本比率や流動比率が低い水準にあり、高水準の有利子負債を抱えているため、金利上昇や予期せぬ事業環境の悪化が財務を圧迫する可能性があります。
- バリュエーションの過熱感: PERが業界平均を大幅に上回っており、業績の進捗が期待を下回った場合、大幅な株価調整リスクが存在するため、投資タイミングやリスク許容度を慎重に検討する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー | -1,490百万円 | プラスへの転換 | 利益の質改善へ |
| ROE | 0.49% | 5%以上への回復 | 資本効率改善へ |
| 自己資本比率 | 28.1% | 30%以上への改善 | 財務基盤強化へ |
| 配当性向 | 176.0% | 80%以下への改善 | 減配リスク軽減へ |
企業情報
| 銘柄コード | 5074 |
| 企業名 | テスホールディングス |
| URL | https://www.tess-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 808円 |
| EPS（1株利益） | 17.02円 |
| 年間配当 | 0.72円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 43.0倍 | 733円 | -1.8% |
| 標準 | 0.0% | 37.4倍 | 637円 | -4.5% |
| 悲観 | 1.0% | 31.8倍 | 569円 | -6.6% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 808円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 319円 | △ 154%割高 |
| 10% | 398円 | △ 103%割高 |
| 5% | 502円 | △ 61%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ウエストホールディングス | 1407 | 2,884 | 1,327 | 20.89 | 3.32 | 17.5 | 2.42 |
| レノバ | 9519 | 1,111 | 1,013 | 36.18 | 0.89 | 3.1 | 0.00 |
| イーレックス | 9517 | 1,071 | 837 | 20.91 | 1.23 | 6.2 | 2.05 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.65)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。