決算説明：Welby（4438）

2025年12月期 決算説明資料（事業計画及び成長可能性に関する事項）

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: PHR（Personal Health Record）プラットフォーム開発の先行投資は稼働フェーズに入りピークアウト。プラットフォームを基盤に企業向けソリューションや保険者・医療機関向け事業を拡大し、FY26以降で収益性改善を目指す。
• 業績ハイライト: 通期売上高は635百万円（前年同期比＋20.4%：良）、売上総利益448百万円（同＋18.2%：良、売上総利益率70.6%：良）。営業損失は▲452百万円（前年▲654→改善だが依然赤字：悪）。親会社株主帰属当期純損失は▲539百万円（前年▲819→改善）。
• 戦略の方向性: 薬剤単位のPSPから「疾患領域単位」のPHRプラットフォームへビジネス転換し、領域横断での拡張性・LTV向上を図る。オンコロジー（がん）領域やReal World Data／医療教育プラットフォーム、保険者向け重症化予防等を重点成長領域とする。
• 注目材料: マイカルテ事業の大幅成長（＋148.2%）、メディカルデータカードの子会社化による検査値連携強化、NTTドコモ子会社（ミナカラ）との業務提携、ノバルティス等との協業、患者向け医療教育プラットフォームの立ち上げ、FY26業績予想（売上1,466百万円／営業利益▲30百万円）公表。
• 一言評価: プラットフォーム稼働移行で収益性改善フェーズに入った兆しがある一方、FY25は依然赤字で純資産・CFも圧迫されており「成長期待と財務健全性の両面を注視」すべきフェーズ。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社Welby（証券コード 4438）。主要事業分野：PHRプラットフォーム提供（疾患ソリューション事業、マイカルテ事業、PHR基盤・データ利活用等）。代表者名: 比木（資料内に代表取締役 比木の言及あり）
• 説明者: 発表者（役職）: 資料内で代表取締役 比木が言及（PHR業界団体副会長も兼任）。発言概要: プラットフォーム稼働による事業拡大、FY26予想、公表した重点施策の説明。
• セグメント:
  • 疾患ソリューション事業：製薬企業向けの疾患別PHR（PSP→疾患プラットフォーム化）、データ/リサーチ、患者向けサービス等。
  • マイカルテ事業：医療機関・保険者向けのPHR/マイカルテ提供、保険者向けサービス（受診勧奨・重症化予防）等。
  • （プラットフォーム基盤/PHR事業基盤構築は事業横断的な基盤投資領域）

業績サマリー（単位: 百万円、前年同期比は必ず%で表示）

• 主要指標:
  • 営業収益（売上高）: 635（前年 528）+107 +20.4% （良）
  • 売上総利益: 448（前年 379）+68 +18.2%（売上総利益率 70.6%：良）
  • 営業利益: ▲452（前年 ▲654）改善 +201（営業利益率 ≒▲71.2%：悪）
  • 経常利益: ▲454（前年 ▲655）改善 +200（悪だが改善）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: ▲539（前年 ▲819）改善 +280（悪だが改善）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に数値なし）
    （注）売上総利益率は高水準（70.6%）。営業赤字は縮小しているが依然大きい点は要注意（悪）。
• 予想との比較:
  • 会社予想（FY26）: 売上高1,466、営業利益▲30（単位: 百万円）。FY25実績はFY26予想に対して進捗率（売上）約43.3%（635/1,466）。営業利益はFY25が大幅赤字のため進捗評価は限定的だが、経営計画ではFY26でほぼ損益分岐に近づける見込み。
  • サプライズの有無: 特段の一回性による大幅な超過・未達の記載はなし。マイカルテ事業の大幅増（+148.2%）が注目材料。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上）: FY26予想比 約43.3%（635/1,466）→ 中間的指標としては約4割到達（良/要確認）。
  • 営業利益進捗: FY26見込みでは▲30を目標にしているため、FY25は進捗評価困難（FY25は▲452）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中期数値目標（具体額）は資料に明示なし。FY28などの相対評価は図示のみ。
  • 過去同時期との進捗率比較: 売上は2024年528→2025年635で増加（+20.4%）。
• セグメント別状況:
  • 疾患ソリューション事業: 売上 337（前年 407）-70 -17.3%（悪）。構成比 約53.1%（337/635）。減収の主因は薬剤単位PSPの循環や案件構成の変化が示唆される。
  • マイカルテ事業: 売上 298（前年 120）+178 +148.2%（良）。構成比 約46.9%（298/635）。プラットフォーム稼働・導入拡大により大幅増。

業績の背景分析

• 業績概要: PHRプラットフォーム基盤の稼働により、企業向けソリューション（高マージン）やマイカルテ案件が拡大。プラットフォーム投資のピークが過ぎたことで投資負担が減少し、営業赤字は縮小。
• 増減要因:
  • 増収要因: マイカルテ事業の利用拡大、企業向けソリューションパッケージの売上拡大（高利益率）。提携・案件化の進展（例: NTTドコモ系、保険者向け施策）。
  • 減収要因: 疾患ソリューション事業は前年の薬剤単位PSPと比べ一部案件の減少で-17.3%。
  • 増益要因: 開発投資のピークアウト（プラットフォーム投資142→214で△-72百万円）、新規事業立上げPhaseの投資減。
  • 減益要因: 既存の赤字水準は引き続き残存（販管費等）。
• 競争環境: 同業として大規模PHR事業者は明確ではないが、今後大手IT・医療関連企業の参入リスクあり。Welbyは疾患領域で医療機関との契約基盤、アライアンスで差別化を図る。
• リスク要因: 個人情報流出・セキュリティ（対応: ISO27001等取得・法令順守）、関連法令改正、競合参入、収益の季節偏重（外資系製薬決算集中による第4四半期偏重）、資金調達・純資産の減少による財務リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 疾患領域単位のPHRプラットフォーム（B2B）を中核に拡大。
  • マイカルテ（医療機関・保険者向け）でエリア・疾患別の普及拡大。
  • Real World Data（RWD）/リサーチ事業、患者向け医療教育プラットフォームの立ち上げ。
  • 保険者向けに重症化予防/受診勧奨事業を拡大。
• 進行中の施策:
  • プラットフォーム基盤（Welby PHR Data portability Platform）の稼働と品質向上。
  • メディカルデータカードの子会社化による検査値データ連携強化。
  • マイカルテONC（がん領域）普及（FY26末目標: 全国がん拠点病院等100施設導入目標）。
  • 患者向け医療教育プラットフォームのローンチとコンテンツ連携。
• セグメント別施策:
  • 疾患ソリューション: 薬剤単位から疾患領域プラットフォームへ移行、OEM／長期契約化でLTV向上。
  • マイカルテ: 保険者向けサービス（みなし健診、重症化予防）モデルの事業化、医療機関利用拡大。
• 新たな取り組み: がん領域PHR（マイカルテONC）、患者教育プラットフォーム、PHR×フリースタイルリブレ等のデバイス連携による重症化予防事業等。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表、単位: 百万円）:
  • FY26 売上高: 1,466、営業利益: ▲30（会社予想）。（FY26はFY25比で売上約＋130.9%の大幅想定）
  • 予想の前提条件: プラットフォーム基盤の稼働によるソリューション拡大、オンコロジー・RWD事業の成長、保険者向け事業拡大等。為替・金利等の明示的前提は資料に記載なし。
  • 経営陣の自信度: 資料では収益性改善への一定の自信表現（FY26で損益近接）を示すが、詳細前提やリスクは注記あり。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: FY26予想を開示（新たな予想）。FY25からの修正履歴は資料内になし。
  • 修正理由と影響: プラットフォーム稼働と新規ポートフォリオによる成長見込みが根拠。影響は売上増と営業損益の大幅改善見込み。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標値（数値）は明示的に詳細提示なし。KPI例: マイカルテ契約医療機関数（7,019軒）や内科系比率等、がん拠点病院の契約率（14.0%）等は提示。
  • 売上高目標: FY26売上1,466（会社予想）。FY28などの具体的数値は図示のみ。
  • 利益目標: FY26は営業損益ほぼ▲30（≒損益分岐に近づける想定）。
  • その他KPI: アプリDL数146万人超（Welby+MDC）、登録かかりつけ医療機関数33,000超を提示。
• 予想の信頼性: 資料末尾に「将来予測は仮定に基づき不確実性がある」「予想の達成を保証しない」との注記あり。過去は赤字継続のため達成実績は限定的。
• マクロ経済の影響: 為替・金利等の影響は資料記載なし。国内医療費増加・高齢化は事業機会として取り上げ。

配当と株主還元

• 特別配当: なし記載。

製品やサービス

• 製品: 「Welbyマイカルテ」PHRアプリ群（疾患別アプリ、血圧・血糖等のデバイス連携）。アプリDL合計146万人超（Welby+MDC）。
• サービス: クリニック向け専用アプリ、医療機関向けダッシュボード、保険者向け受診勧奨/重症化予防、Real World Data提供、患者教育プラットフォーム等。
• 協業・提携: ノバルティス（高血圧協業）、日本生命（血糖支援リニューアル）、NTTドコモ子会社ミナカラ（業務提携）、メディカルデータカード子会社化 他多数（富士通、オムロンなどアライアンス多数）。
• 成長ドライバー: 疾患領域単位プラットフォーム化、マイカルテ普及（医療機関・保険者導入）、RWD/リサーチ事業、患者教育サービス。

Q&Aハイライト

• 資料にQ&Aの詳細記載なし（説明会のQ&A記録は資料内に未掲載） → 注記: Q&Aは資料に記載なし。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 資料全体は成長計画・FY26予想を示し前向きな表現が多く、稼働フェーズ移行で収益化に自信を示すトーン（中立〜やや強気）。
• 表現の変化: 前期（2024）に比べ「投資ピークの通過」と「収益性改善」を強調。言葉遣いは成長実現に向けた期待と慎重な注記を併記。
• 重視している話題: プラットフォーム稼働とその事業化（マイカルテ／疾患領域展開）、オンコロジー、RWD、保険者向けサービス。
• 回避している話題: 具体的な中長期の数値目標（FY28等の金額）や配当方針、EPS、詳細な資金繰り計画の提示は限定的。

投資判断のポイント（情報整理目的。投資助言は行わない）

• ポジティブ要因:
  • プラットフォーム稼働により高マージンの企業向けソリューションが稼働開始。
  • マイカルテ事業の大幅成長（+148.2%）とアプリDL・医療機関基盤の拡大。
  • 検査値連携強化（メディカルデータカード）、大手企業との提携多数。
• ネガティブ要因:
  • FY25は依然として大幅赤字（営業▲452、純損失▲539）。純資産の減少（純資産306百万円、前年838→減少）と流動性リスクは注意点。
  • 競合や規制、個人情報リスク、売上の季節偏重。
• 不確実性:
  • FY26の大幅な売上伸長（FY25比+約131%想定）が計画通り進むかは実行リスクあり。
  • RWDやオンコロジーでの商業化スピード。
• 注目すべきカタリスト:
  • FY26の業績発表（通期/四半期）と中間開示（進捗）、マイカルテONCのがん拠点病院100施設到達の進捗、主要提携の案件化・収益化（NTTドコモ系・保険者案件等）、メディカルデータカード連携の商用化。

重要な注記

• 会計方針: 特段の会計方針変更の記載なし（ただし資料には監査未受諾の管理数値を含む旨の注記あり）。
• リスク要因: 個人情報漏洩リスク、規制改正、競合参入、売上期ズレ等（資料の「事業等のリスク」抜粋に基づく）。
• その他: 本資料に含まれる将来予測は仮定に基づくもので、達成可能性は保証されない旨が明記。資料は半期ごとに進捗を開示する予定。

（注記）数値は資料記載の単位：百万円。EPS・配当等不明な項目は“–”と表記。資料本文の注記・免責事項を参照してください。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.38)」によって自動生成されました。

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