決算短信：ステラファーマ（4888）

2026年３月期 決算短信〔日本基準〕（非連結）

エグゼクティブサマリー

• 決算サプライズ: 売上高323,389千円で会社計画（1,038,091千円）を大幅に下回る（達成率31.2%）。売上の大幅減と研究開発・人件費増加により営業損失が拡大（営業損失748,957千円）。決算は市場予想に対して「下振れ」。
• 業績の方向性: 減収・減益（減収減益）。売上高は前期比▲66.4%、当期純損失は前期比+454.7%（損失拡大）。
• 注目すべき変化: 海外向売上計上の消滅および主要製造委託先の準自己破産に伴う製造移管が売上減の主因。製造移管に伴う一時コストや研究開発投資が続き損失を拡大。
• 今後の見通し: 2027年3月期は売上1,038,091千円（+221.0%）を見込むが、製造移管の進捗（製造所変更承認見込み：2027年1月頃）と中国での治療進捗が前提。引き続き営業損失を見込む。資金調達（第三者割当）により必要資金確保を図る。
• 投資家への示唆: 当面の回復は製造移管の成功と中国等での売上計上タイミングに依存。開発パイプライン（希少がん領域）の進展と資金調達の着実な実行が注目点。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名: ステラファーマ株式会社
  • 主要事業分野: 医薬品開発事業（BNCT用ホウ素医薬品「ステボロニン®」等の開発・供給）
  • 代表者名: 代表取締役社長 上原 幸樹
• 報告概要:
  • 提出日: 2026年5月13日
  • 対象会計期間: 2026年3月期（2025年4月1日～2026年3月31日）、非連結
  • 決算補足説明資料作成の有無: 有
  • 決算説明会: 有（機関投資家・アナリスト向け、開催予定日 2026年5月26日）
• セグメント:
  • 単一セグメント：医薬品開発事業（セグメント情報は省略）
• 発行済株式:
  • 期末発行済株式数（自己株式含む）: 34,034,100株
  • 期中平均株式数: 34,023,933株
• 今後の予定:
  • 定時株主総会: 2026年6月24日（予定）
  • 有価証券報告書提出予定日: 2026年6月23日
  • IRイベント: 決算説明会（2026年5月26日、機関投資家・アナリスト向け）

決算サプライズ分析

• 予想 vs 実績（会社予想は2027年3月期予想が記載。ここでは当期実績と会社が当期（注: 同資料内の業績予想は次期）に提示した数値の比較として、会社公表の「業績予想」と当期実績の差分を示します。会社予想が当期の予想でない場合は「会社予想との比較」として記載。）
  • 売上高: 実績323,389千円。会社予想（通期表示）1,038,091千円に対する達成率31.2%。差分: ▲714,702千円（予想比 ▲68.9%）
  • 営業利益: 実績営業損失△748,957千円。会社予想営業損失△696,000千円に対する達成率（損失ベースの比較） 約107.6%（より悪化）。差分: ▲52,957千円（予想比 ▲7.6%）
  • 純利益: 実績当期純損失△780,917千円。会社予想当期純損失△628,615千円に対する差分: ▲152,302千円（予想比 ▲24.2%）
  • （注）会社予想は2027年3月期の見通しを資料に掲示。上記の差分計算は「会社が提示する数値」と当期実績が併記されている箇所に基づき算出。
• サプライズの要因:
  • 前期に計上された海外向売上が当期に計上されなかった（売上の不在）。
  • 主要製造委託先の準自己破産による製造体制見直し（製造移管に伴う一時費用、供給確保対応）。
  • 販売費及び一般管理費（人件費、研究開発費等）の増加。
• 通期への影響:
  • 会社は2027年3月期に売上回復（1,038,091千円）を見込むが、製造移管の承認取得時期（会社想定：2027年1月頃）および中国での治療・輸出の進捗が達成の鍵。現時点で予想の実現可能性は製造移管と海外販売の進捗次第。
  • 予想修正: 現時点では修正なし。状況変化時は速やかに開示すると明記。
• 対会社予想差分（売上・営業利益・純利益）
  • 売上: 実績323,389千円 − 予想1,038,091千円 = 絶対差分 ▲714,702千円、予想比 ▲68.9%
  • 営業利益: 実績△748,957千円 − 予想△696,000千円 = 絶対差分 ▲52,957千円、予想比 ▲7.6%
  • 純利益: 実績△780,917千円 − 予想△628,615千円 = 絶対差分 ▲152,302千円、予想比 ▲24.2%

財務指標

• 財務諸表の要点（主要科目、千円）
  • 売上高: 323,389（前期961,058、前期比 ▲66.4%／差額 ▲637,669千円）
  • 営業損失: △748,957（前期△90,246、増加）
  • 経常損失: △778,005（前期△137,869）
  • 当期純損失: △780,917（前期△140,811、損失拡大）
  • 総資産: 4,486,694（前期5,417,104、前期比 ▲17.2%）
  • 純資産: 2,426,568（前期3,207,485、前期比 ▲24.3%）
  • 1株当たり当期純損失（EPS）: △22.95円（前期 △4.22円）
• 収益性:
  • 売上高: 323,389千円（前期比 ▲66.4%、差額 ▲637,669千円）
  • 営業利益（損失）: △748,957千円（前期比 +729.8%（損失拡大））
  • 営業利益率: △231.6%（前期 △9.4%）
  • 経常利益（損失）: △778,005千円（前期比 +465.2%（損失拡大））
  • 当期純利益（損失）: △780,917千円（前期比 +454.7%（損失拡大））
  • EPS: △22.95円（前期 △4.22円）
• 収益性指標（算出）
  • ROE（自己資本当期純利益率）: 約 △27.7%（当期純損失△780,917千円／平均自己資本約2,817,027千円）※目安: 8%以上で良好、10%以上で優良
  • ROA（総資産利益率）: 約 △15.8%（当期純損失△780,917千円／平均総資産約4,951,899千円）※目安: 5%以上で良好
  • 営業利益率: △231.6%（業種比は記載無し）
• キャッシュフロー（千円）
  • 営業CF: △334,514（前期 +140,408） → 変化額 ▲474,922、変化率 ▲338.2%
  • 投資CF: △15,671（前期 +287,576） → 変化額 ▲303,247、変化率 ▲105.5%
  • 財務CF: △33,279（前期 +721,253） → 変化額 ▲754,532、変化率 ▲104.6%
  • フリーCF: 営業CF − 投資CF = △318,843千円
  • 営業CF / 当期純利益比率: 営業CF（△334,514千円）／当期純損失（△780,917千円） = 約0.43（目安1.0以上で健全）
  • 現金同等物期末残高: 2,778,006千円（前期3,161,471、前期比 ▲12.1%）
• 四半期推移（QoQ）: 四半期詳細は非掲載のため、直近四半期のQoQは記載無し（–）
• 財務安全性:
  • 自己資本比率: 54.1%（前期59.2%）（自己資本比率54.1%（安定水準））
  • 流動負債: 259,960千円、固定負債: 1,800,165千円、負債合計: 2,060,126千円
  • 流動比率・負債比率の明記は無し（流動資産4,353,125千円／流動負債259,960千円 → 流動比率 ≒1,675%）
• 効率性: 総資産回転率等は資料に明示なし（–）
• セグメント別: 単一セグメント（医薬品開発事業）のため、セグメント別詳細は省略

特別損益・一時的要因

• 特別利益: 該当項目なし（記載なし）
• 特別損失: 該当項目なし（記載なし）
• 一時的要因の影響:
  • 主要製造委託先の準自己破産に伴う製造体制の見直しと製造移管に係る一時費用が業績に影響（具体的金額は明示なし）。
• 継続性の判断: 製造移管関連の一時費用は一過性と想定されるが、当面の損益に影響するため注意が必要。

配当

• 配当実績と予想:
  • 中間配当: 0.00円（2026年3月期）
  • 期末配当: 0.00円（2026年3月期）
  • 年間配当予想（2027年3月期）: 0.00円（予想）
  • 配当利回り: –（株価情報未提示のため算出不可）
  • 配当性向: 該当なし（当期純損失のため配当性向算定不能）
• 特別配当の有無: なし
• 株主還元方針: 自社株買いの記載なし。第三者割当による資金調達を実施（資金を研究開発・海外展開・安定供給体制構築に充当予定）。

設備投資・研究開発

• 設備投資:
  • 有形固定資産の取得額（当期）: 10,803千円
  • 減価償却費（当期）: 28,600千円
• 研究開発:
  • R&D費用: 販管費に含まれる形で増加（具体額の明示なし）
  • 主な研究開発テーマ:
  • SPM-011（ボロファラン）に関する各種適応拡大（再発悪性神経膠腫、再発高悪性度髄膜腫、血管肉腫、悪性黒色腫、胸部悪性腫瘍等）
  • 次世代BNCTシステムの共同開発（住友重機械工業、藤田医科大学等）
  • [18F]FBPA-PET等の診断薬開発（東京大学、京都大学等との共同研究）
  • 助成金: AMEDによる採択で「最大約2.8億円」の補助（胸部固形悪性腫瘍に係る研究課題、2026/4/1–2029/3/31）

受注・在庫状況（該当）

• 受注状況: 記載なし（–）
• 在庫状況（主要項目、千円）
  • 製品: 69,246（前期119,271 → 差額 ▲50,025、変動率 ▲41.9%）
  • 仕掛品: 1,206,916（前期1,108,524 → 差額 +98,392、変動率 +8.9%）
  • 原材料及び貯蔵品: 19,615（前期2,933 → 差額 +16,682、変動率 +568.7%）
  • 在庫回転日数等: 記載なし（–）
• 在庫の質: 仕掛品が大幅に積み上がっている（製造移管等の影響が推測される）が、詳細内訳は限定的。

セグメント別情報

• セグメント別状況: 単一セグメント（医薬品開発事業）のみ。売上・費用構造は上掲損益計算書参照。
• 前年同期比較: セグメント単一のため全社比較として減収（▲66.4%）・損失拡大。
• セグメント戦略: BNCT関連薬剤の適応拡大、海外展開（中国での治療実績利用）、製造安定供給体制の再構築。

中長期計画との整合性

• 中期経営計画: 明示の中期数値目標は資料内に限定的。中長期ではBNCTの市場拡大・適応拡大を目標に研究開発・提携を強化。
• KPI達成状況: 主要KPI（承認・治験の進捗、製造移管の完了、海外導入件数等）が今後の評価ポイント。現状は臨床での良好データ（再発髄膜腫等）と製造移管課題が混在。

競合状況や市場動向

• 競合他社との比較: 決算短信内に同業他社との直接比較は記載なし（–）。
• 市場動向: 新薬創出の難易度上昇、研究開発費負担増大、医療費抑制圧力など、開発型企業にとって厳しい事業環境である旨を明記。

テーマ・カタリスト

（短信本文に明示されている内容のみ）

• 短期的な成長分野:
  • 中国・海南島における鵬博(海南)BNCTセンターの開院および第1例目の治療（2026/2/7開院、2026/3/19第1例治療）
  • 再発髄膜腫、血管肉腫に関する製造販売承認事項の一部変更申請（2026年3月実施）
• 中長期的な成長分野:
  • 再発悪性神経膠腫に対する第III相医師主導試験への協力（大阪医科薬科大学）
  • 次世代BNCTシステム開発（住友重機械工業、藤田学園等との共同）
  • [18F]FBPA-PET等の診断薬や新製剤の共同研究成果
• リスク要因（短信本文に明記されたもののみ）:
  • 主要製造委託先の準自己破産による製造体制リスクおよび移管に伴う一時費用
  • 研究開発の不確実性（承認・審査の結果、治験の成否）
  • 事業環境の変化（医療費抑制等）

注視ポイント（次四半期に向けた論点、短信本文記載の変数のみ）

• 通期予想に対する進捗率と達成可能性:
  • 売上進捗: 実績323,389千円は会社が想定する次期売上1,038,091千円に対し31.2%に相当。製造移管の承認取得時期と中国での売上計上が達成の鍵。
• 主要KPIの前期同期比トレンド:
  • 売上: 前期比▲66.4%（大幅減）
  • 営業損失・当期損失: 大幅悪化（営業利益率：前期△9.4% → 当期△231.6%）
• ガイダンス前提条件の妥当性:
  • 会社前提の主要項目：新製造委託先での技術移管完了、製造所変更承認（会社見込み：2027年1月頃）、中国での治療進捗に伴う輸出売上計上。これらが達成されるかを次期の重要な前提として確認が必要。
• 周辺知識・市場予想からの補完は禁止のため補足は行わない。

今後の見通し

• 業績予想（会社公表）
  • 2027年3月期（予想）: 売上高 1,038,091千円（前期比 +221.0%）、営業損失△696,000千円、経常損失△625,765千円、当期純損失△628,615千円、1株当たり当期純損失 △17.11円
  • 修正の有無: 現時点で修正は開示されておらず、事業環境の変化等で必要な場合は速やかに開示するとしている。
  • 会社予想の前提条件: 製造移管の進展（商業プラントでの製造開始に向けた承認取得等）、中国での輸出・治療進捗、研究開発投資継続等。
• 予想の信頼性: 会社は見通しを「現時点で入手可能な情報及び合理的前提に基づく」と説明しており、製造移管・海外展開の進捗が不確実要因として残る。
• リスク要因（短信に明記のもの）: 製造移管遅延、治験/承認の遅延または不成立、資金調達条件の変化等。

重要な注記

• 会計方針: 会計方針の変更・見積りの変更・修正再表示は無し。
• その他重要な告知:
  • 継続企業の前提に関する注記: 該当事項なし。
  • 重要な後発事象: 第三者割当による新株式（普通株式1,000,000株）発行（払込完了 2026/4/16、調達額696,000千円、割当先 CVI Investments, Inc.）および新株予約権（10,500個、潜在株式1,050,000株相当）発行。資金使途は希少がん臨床試験、研究開発、海外展開、安定供給体制構築等に充当予定。

（注）不明な項目は — としています。資料に基づき事実中心に整理しており、投資助言は行っていません。

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