決算説明：ノムラシステムコーポレーション（3940）

2025年12月期　決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 今は「成長機会を取り切るための供給能力拡張（人的資本投資・育成・パートナー構築）期」であり、短期的な減益は先行投資による一時的なものと位置付ける（資料中の主張）。
• 業績ハイライト: 2025年12月期は売上高3,321百万円（+1.4%）、営業利益586百万円（+14.0%）、経常利益593百万円（+15.3%）、当期純利益404百万円（+10.3%）。（増減はいずれも前年同期比、増加は良い）
• 戦略の方向性: プライム案件比率の向上（重点3業種）、内製化推進（PM/PL育成、年2名ペースで育成計画）、ミドル・スモール向けテンプレート横展開（ボッシュSDS・OKIと共同開発）、パートナー網の戦略的活用。
• 注目材料: 国内製造業向けSAP Cloud ERPテンプレートの共同開発開始（ボッシュSDS＋OKI＋ノムラシステム、トライアル実施中／2025年11月4日リリース）。プライム顧客数の増加（23社→28社）、内製率の上昇（期初43%→期末52%）。
• 一言評価: 「成長投資フェーズへ先行投資を集中し、中期で高収益体質へ転換を目指す」資料。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名: 株式会社ノムラシステムコーポレーション
  • 主要事業分野: 1) SAPシステムコンサルティング業務（ERP導入支援等）、2) DXコンサルティング業務、3) Webシステム開発コンサルティング業務
  • 代表者名: 野村 芳光
• 説明会情報:
  • 開催日時: 2026年2月25日（資料日付）
• 説明者:
  • 発表者（役職）: 資料上の代表者 野村 芳光（代表） が資料作成者として明記。発言の詳細な登壇者情報は資料に明記なし。
  • 発言概要: 今期は供給能力拡張のため先行投資を実行し、短期は利益率低下だが中期でプライム比率向上・内製化で高収益化を目指す、等。
• 報告期間:
  • 対象会計期間: 2025年12月期（通期）
• セグメント:
  • 営業企画部: 営業関連企画（2025年売上構成165百万円）
  • プライム企画部: 直接取引のプライム案件（2025年売上構成1,608百万円）
  • 次世代戦略事業部: 新領域・テンプレート等（2025年売上構成1,547百万円）
  • （注）セグメント名称は資料記載の部門別区分を簡潔化して記載。

業績サマリー

（単位：百万円、前年同期比は必ず小数1桁＋符号表記）

• 主要指標:
  • 売上高: 3,321 百万円（+1.4%）　（増加は良い）
  • 売上総利益: 945 百万円（+8.6%）　[利益率 28.5%]（増加は良い）
  • 営業利益: 586 百万円（+14.0%）　[利益率 17.7%]（増加は良い）
  • 経常利益: 593 百万円（+15.3%）　[利益率 17.9%]（増加は良い）
  • 当期純利益: 404 百万円（+10.3%）　[利益率 12.2%]（増加は良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料記載なし）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: –（資料に通期予想と達成率の比較は明記なし）
  • サプライズの有無とその内容: 資料上明確な「サプライズ」は記載なし（実績は増益着地）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上、営業利益、純利益）: –（四半期/上期実績数値の掲載なし）。ただし経営側は「上期は案件立ち上がりで弱含むが下期偏重で回復し通期で増収を見込む」と説明。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 現状プライム比率68%（目標70~75%へ収束予定）、営業利益率は直近実績17.6%→今期計画約14.0%（投資期）→中期目標20~22%。
  • 過去同時期との進捗率比較: –（資料に四半期比較の数値なし）
• セグメント別状況:
  • 売上構成（2025年）: 営業企画部165百万円、プライム企画部1,608百万円、次世代戦略事業部1,547百万円（合計=3,321百万円）。
  • 収益構成・成長率等: セグメント別の前年同期比成長率は資料に明示なし。

業績の背景分析

• 業績概要:
  • 2025年はプライム（直接取引）案件の追加受注等で粗利率の高い案件が堅調に推移し増益着地。
  • ただし、2026年は供給能力拡張のため採用・育成・スキル拡張といった先行投資を実施するため短期的に利益が落ちる計画。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 既存取引先からの追加受注、プライム案件の拡大（高粗利案件の比率上昇）。
  • 増益の主要因（2025年）: 粗利率改善（プライム寄与）。
  • 減益の主要因（2026年見通し）: 人的資本投資（採用10～20名規模、社内研修・トレーニング拡充、PM/PL育成）およびスキル拡張投資等の先行費用（短期的に利益押下）。
• 競争環境:
  • 市場環境はSAP S/4HANAへの刷新やERPクラウド化ニーズの高まりで中長期的には追い風。
  • 競合との比較（資料記載なし）: 同社の差別化要因はSAP領域での実績、業務特化（著作権/リベート等）や高いプロジェクト成功率。
• リスク要因:
  • 為替等のマクロ要因は資料での言及限定的。資料で明示された主要リスクは市場変動（IT投資抑制）、供給制約（エンジニア不足）、品質低下の可能性。

テーマ・カタリスト

（資料に明示された内容のみ列挙）

• 中期計画で示された成長ドライバー:
  • プライム比率の向上（重点3業種フォーカス：情報通信／製造業／公共インフラ）
  • 内製化率向上（PM/PL育成、採用、社内トレーニング）
  • テンプレート横展開（ミドル・スモール製造業向けSAP Cloud ERPテンプレート）
  • パートナー開拓による供給網構築（サブコン×外注の戦略的活用）
• リスク・チャレンジ:
  • 市況変動（IT投資縮小リスク）
  • 供給制約（即戦力人材不足）
  • 品質低下（組織拡大に伴うサービス品質維持）
• 周辺知識からの補完は禁止（上記は資料記載のみ）。

注視ポイント

• 経営陣が強調した戦略の実行進捗を測る指標:
  • プライム比率（現在68%、中期目標70~75%）
  • 営業利益率（実績17.6%→今期計画約14.0%→中期目標20~22%）
  • 自社人材対応比率（内製率：期初43%→期末52%）
  • PM/PL層の人数増（5年で+10名目標、年2名ペース）
  • 直取顧客数（Before 23社 → After 28社）
  • テンプレートの実証・横展開進捗（OKIグループでのトライアル実施状況）
• 次回決算で確認すべき論点:
  • 上期・下期の業績進捗（上期の投資・下期回収シナリオが想定通りか）
  • 採用・育成の実行状況とPM/PL昇格ペース
  • テンプレートの市場化／初期外販の開始時期・収益寄与
  • パートナー網の品質確保と外注比率の変動（収益性への影響）
• 説明資料に記載のある変数のみから論じる（上記は資料記載のKPI・論点）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • プライム案件シフト（高粗利化）＋内製化推進（固定費でのコア人材蓄積）
  • ミドル・スモール市場向けテンプレートでスケール化
  • パートナー活用による変動費化で機会取り込みとリスク調整の両立
• 進行中の施策:
  • 人的投資：採用（10～20名規模志向）、社内研修強化、PM/PL育成ロードマップ（5年で+10名想定）
  • テンプレート共同開発：ボッシュSDS＋OKIと国内製造業向けSAP Cloud ERPテンプレートの共同開発・トライアル実施
  • パートナー開拓：サブコン参画→信頼構築→将来的なプライム案件への還元
• セグメント別施策:
  • 情報通信業: 著作権管理（Vistex等）で差別化しプライム獲得
  • 製造業: 販促リベート管理テンプレートで横展開、重点顧客での契約済案件（3月開始予定）
  • 公共インフラ: 固定資産パッケージ導入支援等で展開（パートナー連携）
• 新たな取り組み:
  • 国内ミドル・スモール製造向けテンプレートの共同開発（公開済、トライアル実施段階）

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年12月期 通期、単位：百万円、前年同期比は小数1桁＋符号）:
  • 売上高: 3,800 百万円（+14.4%）　（増加は良い）
  • 営業利益: 530 百万円（▲9.6%）　[利益率 14.0%]（減少は短期的投資の影響）
  • 経常利益: 530 百万円（▲10.6%）　[利益率 14.0%]
  • 当期純利益: 362 百万円（▲10.4%）　[利益率 9.5%]
• 予想の前提条件:
  • 企業のIT投資需要は基幹システム刷新・ERPクラウド化ニーズの高まりで中長期的に堅調に推移すると想定。
  • プライム案件・PMOサービス受注増に向けた営業強化と人材育成へ継続投資（これが短期的コスト）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度:
  • 根拠: 重点業種での具体案件（引き合い）、テンプレート実証、増えつつある直取顧客基盤、内製化進展による収益レバレッジ。
  • 自信度: 経営は中期での回収と高収益化を明確に目標化しており「戦略的投資」の正当性を強調（やや強気の姿勢）。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: 2025年12月期の業績予想は修正（2026年2月6日開示）と記載。2026年予想は新規提示。
  • 修正前後の比較（売上・営業利益等）: 資料内に修正前数値の明示はないため比較不可（–）。
  • 修正の主要ドライバー: 既存取引先からの追加受注等（2025実績）により粗利改善。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標: プライム比率 70~75%、営業利益率 20~22%（資料記載）
  • 進捗: 直近プライム比率68%、内製率52%、PM/PL増員計画進行中。中期目標への達成可能性は「プライム拡大×内製化×生産性向上」という構造的ドライバーを前提に経営は示している。
• 予想の信頼性:
  • 経営は従来「費用を保守的に見積もる」傾向を示しており、実績は上振れしやすい構造と説明（資料記載）。
• マクロ経済の影響:
  • 資料では主に「IT投資市況」「需要動向（ERP刷新・クラウド化）」を前提要素としている。為替や金利の具体前提は記載なし。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明確な配当方針説明の記載なし（–）。
• 配当実績:
• 特別配当: 記載なし（–）
• その他株主還元: 自己株式取得により流動資産が減少した旨の記載あり（自己資金による自己株式取得が実行された旨）。詳細金額は資料に明示なし。

製品やサービス

• 製品:
  • 主要: SAP関連ソリューション（S/4HANA、Vistex等）、自社テンプレート（Jet-one等過去の製品）、SAP Cloud ERP向けテンプレート（共同開発中）。
  • 新製品: 国内ミドル・スモール製造業向けSAP Cloud ERPテンプレート（ボッシュSDS・OKIと共同開発、トライアル中）。
• サービス:
  • SAPシステム導入コンサルティング、PMOサービス、保守運用（一次保守受託実績あり）、DXコンサル、Webシステム開発コンサル。
  • 提供エリア・顧客層: 主に国内企業（大手からミドル・スモール製造業、公共インフラ、情報通信等）。
• 協業・提携:
  • ボッシュ（Bosch Global Software Technologies / Bosch SDS）、OKIソフトウェアとのテンプレート共同開発。
  • SAP社との長年の関係（チャネルパートナー等）。
• 成長ドライバー:
  • テンプレートの横展開による効率化・受注拡大、プライム案件獲得による粗利率向上、PM/PL育成による単価向上・処理能力拡大。

Q&Aハイライト

（資料のAppendixより想定質問と回答の要旨）

• 注目の質問と回答:
  • Q1: なぜ今期の営業利益率は14%程度まで低下するのか？
  • 回答: 構造的悪化ではなく人的資本投資（採用・育成）の前倒しが主因。成長機会を取り切るための先行投資。
  • Q2: 人的投資は確実に回収できるのか？
  • 回答: PM層育成・テンプレート活用による生産性（供給能力）拡大で回収可能と想定。付加価値創出モデルへの転換を進める。
  • Q3: 外注・SES拡大はマージン低下を招くのでは？
  • 回答: 短期利益率より供給安定とパートナー構築を優先。将来プライム案件へリソースを集中するための土台作り。
  • Q4: プライム比率は今後低下し続けるのか？
  • 回答: 短期的に分母拡大で低下の可能性あるが、中期的にはPM/PL拡充で75~80%へ回帰予定。
  • Q5: 営業利益率25～30%の実現根拠は？
  • 回答: 「プライム比率向上 × 生産性向上 × 単価向上」の掛け算で到達可能と試算。
• 経営陣の姿勢: 長期成長に向けた投資を前向きに実行する姿勢が明確。短期の利益低下を「戦略的なしゃがみ込み」と表現。
• 未回答事項: 投資の具体的ROIタイムラインや、テンプレートの外販開始時期・収益見込みの金額的な詳細は限定的（定量的な回収想定の詳細は非開示）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気寄り（中長期の需要・自社施策による回収を確信しているトーン）。
• 表現の変化: 前回説明会との直接比較データは資料にないが、今回の説明は「投資→回収」に焦点を当て具体的KPIとロードマップを示す姿勢。
• 重視している話題: 供給能力拡張（PM/PL育成・採用）、プライム拡大、テンプレートによるスケール化、パートナー戦略。
• 回避している話題: 短期の定量的なリスク発生時の最悪シナリオ（具体的下振れの金額）、配当・株主還元の詳細。

投資判断のポイント

• ポジティブ要因:
  • プライム案件拡大による高粗利化の進展（直取顧客数増加、粗利改善実績）。
  • テンプレート共同開発（ボッシュSDS、OKI）によるミドル・スモール市場での拡大余地。
  • 内製化進展により長期的な利益率改善見込み（内製率52%）。
• ネガティブ要因:
  • 短期的に人的投資による利益押下（2026年計画：営業利益率低下）。
  • 供給不足や採用遅延が起きた場合の機会損失リスク。
  • 組織急拡大に伴う品質管理リスク。
• 不確実性:
  • テンプレートの外販実績化のタイミングと収益寄与の大きさ。
  • 景気悪化によるIT投資削減の影響。
• 注目すべきカタリスト:
  • テンプレートのトライアル結果・外販開始（OKIグループのトライアル進捗）
  • PM/PL育成の実績（数値的増加）
  • 受注状況の上期→下期の回復トレンド（次回決算での下期実績確認）

重要な注記

• 会計方針: 特段の会計方針変更の記載なし（–）。
• リスク要因: 資料にて市況変動、供給制約、品質低下を主要リスクとして提示。
• その他:
  • 流動資産・固定資産の動き: 自己資金による自己株式取得等により流動資産は前期末比▲1.8%、投資その他の資産増加により固定資産は+155.6%増加（前年同期比）。負債は微増（+0.3%）、純資産は+8.5%増加。
  • 2025年通期業績予想の修正は2026年2月6日に開示（資料内に注記）。

（注）

• 不明な項目は「–」で記載しています。
• 数字の良し悪しの目安は本文中に併記（増加は良い等）しています。
• 年間比・前年同期比の表記は「小数1桁＋符号（+ / ▲）」で統一しています。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.63)」によって自動生成されました。

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