1. 企業情報
- 事業内容：漢方薬に特化した医薬品メーカー。医療用漢方薬（国内シェア8割超）、一般用漢方薬、生薬原料の販売を展開。重点領域は「高齢者向け」「がん支持療法」「婦人科関連」。中国事業も展開。
- 業績動向：売上高は過去5年で約40%増加（2021年116億円→2024年150億円）。営業利益は一時減少したが、2024年は回復基調。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 競争優位性：
- 医療用漢方薬で圧倒的シェア（80%以上）。
- 独自のエビデンス構築（「育薬処方」「Growing処方」戦略）。
- 中国市場での生薬原料供給ネットワーク。
- 課題：
- 原料生薬の品質管理リスク（2023年～2024年に限定出荷措置発生）。
- 医療用漢方薬の需要回復遅れ（2024年業績修正要因）。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期戦略：
- 育薬処方：エビデンスが確立された漢方薬の拡販（例：がん支持療法向け）。
- Growing処方：新規領域への参入（例：女性の更年期障害）。
- 中国事業：生薬原料の販売拡大（ただし2024年は減少）。
- 業績修正理由：
- 医療用漢方薬の販売回復遅れ。
- 中国事業の生薬販売減。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：
- 医療用漢方薬が売上の約8割を占める安定基盤。
- 一般用漢方薬の取り扱い店舗拡大（2024年目標：1,000店舗→2,000店舗）。
- リスク：
- 原料生薬の価格変動・調達リスク。
- 医療現場での漢方薬の認知度拡大ペース。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発：
- 漢方薬のエビデンス構築に約10年単位の投資を継続。
- AIを活用した生薬原料の品質管理システム導入。
- 主力製品：
- 医療用漢方薬「八味地黄丸」「小柴胡湯」など。
- 一般用漢方薬「ツムラ漢方エキス錠」シリーズ。
6. 株価の評価
- バリュエーション：
- PER: 9.45倍（業界平均27.8倍に対し割安）。
- PBR: 1.10倍（BPS3,843円に対し株価4,235円）。
- EPS: 447.77円（配当利回り3.2%）。
- 高配当利回り（3.2%）と安定したキャッシュフロー。
- 業績修正リスクを考慮した割安感。
7. テクニカル分析
- 株価推移：
- 年初来安値2,616円→高値5,138円。現在は4,235円（高値圏から37%下落）。
- 直近10日間：上下動激しく、2月21日の5,316円から調整局面。
- 信用取引：
- 買残が増加（前週比+104,100株）→短期的な買い意気転換の可能性。
8. 財務諸表分析
| 指標 | 2024年3月期（実績） | 2023年3月期（実績） | 傾向 |
|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 1,508.45 | 1,400.43 | +7.7% |
| 営業利益（億円） | 200.17 | 209.16 | -4.3% |
| ROE | 6.39% | 6.96% | ↓ |
| 総資産回転率 | 0.33 | 0.35 | ↓ |
| 経常利益率 | 13.3% | 16.6% | ↓ |
- 課題：
- 営業利益率は過去3年で低下傾向（2021年15.0%→2024年13.3%）。
- ROEは低水準（業界平均10%以上に対し6.4%）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：
- 年間配当136円（中間35円＋期末68円）。
- 配当性向33%（2024年予想）。
- 自社株買い：
- 2023年度に1,000万株取得（自己株式比率1%）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 需給面：
- 出来高増加（直近平均649,400株→過去3ヶ月平均287,770株）。
- 決算発表（2025年5月9日）や配当実施（3月28日）がイベントリスク。
- 市場関心：
- 高齢化社会での漢方需要拡大期待。
- 配当利回りの高さからインカム SEEKERの注目。
11. 総評
- 強み：
- 医療用漢方薬の圧倒的シェアと安定した収益基盤。
- 高配当利回り（3.2%）とキャッシュフローの安定性。
- リスク：
- 原料生薬の品質管理リスクと中国事業の不透明性。
- 業績修正による株価下落圧力。
- 中長期的な高齢化社会の需要拡大を背景に、割安感と配当利回りが魅力。
- 短期的には業績修正リスクを考慮し、下方サポートを探る展開が予想される。
企業情報
| 銘柄コード | 4540 |
| 企業名 | ツムラ |
| URL | http://www.tsumura.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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