1. 企業情報
特種東海製紙は、特殊紙と段ボール原紙用板紙を主力とする製紙会社です。特殊紙分野では、ファンシーペーパー、高級印刷用紙、機能性用紙など、幅広い製品を提供しています。また、段ボール原紙や包装材などの産業用素材、紙タオルなどの生活用品も手掛けています。日本製紙との提携により、段ボールなど板紙製販を行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
特種東海製紙は、特殊紙分野で強みを持つ独立系の製紙会社です。特殊紙市場はニッチながらも高付加価値製品が多く、安定した収益基盤を築いています。段ボール原紙市場では、大手製紙会社との競争が激しいものの、提携によるシナジーを活かしています。
競争優位性:
- 特殊紙分野での技術力と製品ラインナップの豊富さ
- 段ボール原紙分野での日本製紙との連携
課題:
- 原材料価格の変動リスク
- 競合他社との価格競争
- 紙需要の減少傾向
3. 経営戦略と重点分野
経営陣のビジョン:
- 事業ポートフォリオの変革を目指し、営業利益50億円、経常利益80億円、ROE7.0%を目標とする中期経営計画を策定。
中期経営計画の重点分野:
- 特殊素材事業の強化（高付加価値製品の開発、海外展開）
- 生活商品事業の拡大（サステナブル製品の拡充）
- 環境関連事業の推進（資源再活用分野の強化）
4. 事業モデルの持続可能性
特種東海製紙の事業モデルは、特殊紙という高付加価値製品に支えられています。特殊紙は、市場ニーズの変化に柔軟に対応できる製品が多く、安定した収益源となっています。また、環境関連事業への取り組みは、持続可能な社会への貢献と新たな収益機会の創出に繋がる可能性があります。
収益モデル:
- 特殊紙を中心とした高付加価値製品の販売
- 段ボール原紙や生活用品の販売
- 環境関連事業からの収益
市場ニーズへの適応力:
- 特殊紙分野での新製品開発
- サステナブル製品の開発
- 環境関連事業への参入
5. 技術革新と主力製品
特種東海製紙は、特殊紙分野において、様々な技術開発を行っています。
技術開発の動向:
- 高機能性紙、環境対応型紙などの開発
- 電子材料向け特殊紙の開発
収益を牽引している製品:
- ファンシーペーパー、高級印刷用紙などの特殊紙
- 段ボール原紙
- 紙タオルなどの生活用品
6. 株価の評価
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| 株価 | 3,730.0円 |
| PER（会社予想） | 10.21倍 |
| PBR（実績） | 0.56倍 |
| EPS（会社予想） | 365.43 |
| BPS（実績） | 6,707.34 |
| 配当利回り | 3.22% |
評価:
- PERは業界平均（9.5）をやや上回っています。
- PBRは1倍を大きく下回っており、割安感があります。
- 配当利回りは3%を超えており、魅力的な水準です。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価は、3,420円から3,840円の間を変動しており、足元では3,730円となっています。年初来高値3,845円に近づいており、高値圏での推移と言えます。50日移動平均線（3,636.50円）と200日移動平均線（3,631.00円）を上回っており、上昇トレンドを示唆しています。
8. 財務諸表分析
| 指標 | 過去12か月 | 3/31/2024 | 3/31/2023 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 86,517百万円 | 86,517 | 84,130 |
| 営業利益 | 2,297百万円 | 2,297 | 1,641 |
| 経常利益 | 5,909百万円 | 5,909 | 5,411 |
| 当期純利益 | 4,590百万円 | 4,590 | 4,130 |
| ROE（実績） | 6.16% | ||
| ROA（過去12か月） | 1.66% | ||
| 自己資本比率（実績） | 57.8% | ||
| 売上高成長率(前年比) | 2.84% | ||
| 営業利益成長率(前年比) | 40.0% | ||
| 純利益成長率(前年比) | 11.1% |
分析:
- 売上高は増加傾向にあります。
- 営業利益、経常利益、当期純利益は増加しており、収益性が改善しています。
- ROEは6%台で、まずまずの水準です。
- 自己資本比率は57.8%と高く、財務体質は良好です。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 3.22%
- 1株配当（会社予想）: 120.00円
- 配当性向: 35.32%
- 自社株買い: 決算短信に記載なし
分析:
- 配当利回りは3%を超えており、魅力的な水準です。
- 配当性向は35.32%と、まだ余裕があります。
- 安定した配当を期待できます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近10日間の株価は上昇傾向にあり、モメンタムは良好です。
- 出来高は、25,300株と、平均的です。
- 信用倍率は5.19倍と、買われ過ぎの傾向があります。
- 株主構成は、日本マスタートラスト信託銀行、自社、中央建物などが上位を占めています。
- 機関投資家による保有割合は15.05%です。
- インサイダー保有率は22.74%です。
株価への影響要因:
- 業績動向（特に特殊紙分野の需要動向）
- 原材料価格の変動
- 競合他社の動向
- 配当政策
- 株式市場全体の動向
11. 総評
特種東海製紙は、特殊紙分野での強みを活かし、安定した収益基盤を築いています。財務状況は良好で、配当利回りも魅力的です。中期経営計画に基づき、事業ポートフォリオの変革を進めており、今後の成長も期待できます。
総合的な見解:
- 割安感: PBRは割安水準であり、株価は割安感があります。
- 成長性: 特殊紙市場での競争優位性、中期経営計画による事業拡大への期待から、成長性も期待できます。
- リスク: 原材料価格の変動、競合との競争激化、紙需要の減少などのリスクはあります。
- 現時点では、良好な財務状況、安定した配当、成長への期待から、投資を検討する価値があると考えられます。ただし、市場全体の動向やリスク要因を注視し、慎重な判断が必要です。
- 長期的な視点での投資に適していると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 3708 |
| 企業名 | 特種東海製紙 |
| URL | http://www.tt-paper.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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