1. 企業情報
事業内容の説明
特種東海製紙は、特殊紙と段ボール原紙用板紙を主力とする独立系の製紙会社です。特種製紙と東海パルプの経営統合により発足し、特殊紙分野に強みを持っています。
主要事業は以下の4セグメントに分かれます。
– 産業素材事業：段ボール原紙、クラフト紙などの産業用板紙の製造・販売。
– 特殊素材事業：高級印刷用紙、機能紙、セキュリティ用紙、保存用紙などの特殊紙。
– 生活商品事業：トイレットペーパー、紙タオル、食品用紙、ギフト用紙等の家庭用紙製品。
– 環境関連事業：リサイクル、廃棄物処理、太陽光発電、建設・造園等の環境・サービス事業。
また、電子部品用紙や航空機組立、ウィスキー製造など多角的な事業展開も特徴です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性
特殊紙分野で国内トップクラスのシェアを持ち、独自の技術と製品開発力が強みです。段ボール原紙分野では日本製紙と提携し、安定した供給体制を構築しています。
– 課題
原材料価格やエネルギーコストの上昇、為替変動、中国経済の減速など外部環境の影響を受けやすい点が課題です。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣のビジョン・戦略
中期経営計画で「営業利益50億円、経常利益80億円、ROE7.0%」を目標に掲げ、事業ポートフォリオの変革と収益構造の強化を図っています。
– 具体的施策・重点分野
特殊紙の高付加価値化、海外市場の拡大、サステナブル製品の開発・販売強化、環境関連事業の拡大など。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
特殊紙や機能紙のような高付加価値製品の比率が高く、価格競争力と安定した収益基盤を持っています。生活商品や環境事業もバランス良く展開。
– 市場ニーズへの適応力
サステナブル製品やリサイクル需要の高まりに対応し、環境配慮型事業へのシフトを進めています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向・独自性
セキュリティ用紙、保存用紙、電子部品用紙など、高度な機能性・特殊性を持つ製品の開発力が強みです。
– 収益を牽引する主力製品
特殊紙（高級印刷用紙、セキュリティ用紙）、産業用板紙、家庭用紙製品が主要な収益源です。
6. 株価の評価
- PER（会社予想）：10.21倍（業界平均9.5倍と同水準やや上）
- PBR（実績）：0.56倍（業界平均0.5倍よりやや高い）
- EPS（会社予想）：365.43円
- BPS（実績）：6,707.34円
- 株価（4/24終値）：3,730円
【参考：理論株価の一例】
– EPS×業界平均PER＝365.43円×9.5＝3,471円
– BPS×業界平均PBR＝6,707.34円×0.5＝3,354円
現株価は業界平均指標から見てやや上回る水準です。
7. テクニカル分析
- 株価推移
年初来高値：3,845円、年初来安値：3,075円
直近10日間で上昇基調からやや調整局面（4/23高値3,845円→4/24終値3,730円）。
50日・200日移動平均（約3,630円）を上回って推移しており、やや高値圏にあります。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益
売上高は増収基調（2021年3月期：764億→2024年3月期：865億円）。
営業利益は2023年3月期に一時減少も、2024年3月期は回復傾向（16.4億円→22.9億円）。
– キャッシュフロー
現金・現金同等物は105億円、財務健全性も高い。
– ROE/ROA
ROE：6.16%、ROA：1.66%（いずれも安定水準）。
– 自己資本比率
57.8%と高水準で財務の健全性が高い。
– 利益率
営業利益率4.06%、純利益率5%前後で推移。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り
会社予想：3.22%（年間配当120円／株）、5年平均2.94%を上回る。
– 配当性向
35.32%と無理のない水準。
– 株主還元策
自己株式取得・消却も実施し、株主還元を意識した経営姿勢。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の株価変動傾向
4月中旬以降上昇基調が続き、4/23に年初来高値を更新。その後やや調整局面。
– 投資家関心
信用倍率5.19倍と買い残が多め。出来高も増加傾向で投資家の関心は比較的高い。
11. 総評
特種東海製紙は、特殊紙分野で高い競争力を持ち、安定した財務基盤と堅実な配当政策が特徴です。中期経営計画に基づき、事業ポートフォリオの変革やサステナブル製品の開発など、成長分野へのシフトを進めています。直近の業績は増収増益基調で、株価も年初来高値圏にあります。外部環境の変化への対応や高付加価値製品の拡大が今後の注目点です。
企業情報
| 銘柄コード | 3708 |
| 企業名 | 特種東海製紙 |
| URL | http://www.tt-paper.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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